以太坊正面臨一個決定性時刻，Arkham 質疑價值的下一個流向

• 2025年11月30日
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• 08:20

以太坊已經達到了大多數區塊鏈都無法企及的里程碑：推出十年後，它仍然是去中心化金融領域的基石。

• Arkham 表示，以太坊的未來取決於隨著 Rollups 的增長，價值是否會繼續回流到 L1。
• Fusaka 升級是對以太坊模塊化路線圖和長期經濟模型的一次關鍵考驗。
• 以太坊必須在以匯總為中心的體系下重新確立“數字石油”的敘事，才能保持其領導地位。

然而，ARkham 的最新分析指出，以太坊網絡正進入一個新階段，在這個階段，僅憑網絡主導地位已無法解答投資者最關心的問題。 真正的問題在於，隨著二層生態系統規模的爆炸式增長，以太坊能否繼續在底層積累價值。

阿卡姆認為，以太坊在2024-2025年周期內的表現遜於比特幣並非偶然。 機構採用率已經提高，ETF

交易所交易基金

這L2

該術語用於指代一組區塊鏈擴容解決方案。 Layer 2 協議是一個獨立的區塊鏈，構建於以太坊、比特幣和 Polygon 之上。

Rollups解決了困擾以太坊前幾個週期的擴容問題。 交易容量激增，手續費下降，整個L2經濟體系在以太坊網絡之上形成。 Arkham指出，這一進展引發了一個新的爭論：如果活動持續向Rollups轉移，那麼驅動生態系統的價值最終會回流到以太坊，還是大部分會被Rollups內部保留？

該報告認為，投資者對以太坊的信心現在取決於這個問題的答案，而不是傳統的指標，例如電視線

鎖定總價值

福薩卡的到來是一場高風險的考驗

以太坊的下一個篇章將於12月3日開啟，屆時Fusaka升級將正式上線。 此次升級旨在使以太坊更加模塊化，更加註重Rollup，從而提升網絡的數據處理能力並降低L2鏈的成本。

Fusaka 增加了液滴容量，提高了氣體

gas 費是以 eth 支付給網絡驗證者的交易費，用於處理和驗證區塊鏈上的交易。

以太坊必須重新建立的敘事

Arkham總結道，以太坊的下一階段將受到短期市場情緒之外的因素影響。 “數字石油”的說法——即ETH對於去中心化金融經濟活動不可或缺——必須在更加模塊化的架構下重新得到驗證。 代幣化資產經濟的實力、gas費和數據可用性成本的走向，以及傳統金融整合的速度，都會影響L1和L2之間的力量平衡。

如果後Fusaka時代證明更高的可擴展性能夠同時惠及基礎鍊及其之上的Rollup，那麼以太坊不僅可以鞏固其在全球數字資產經濟中的地位，還能進一步擴大其影響力。 反之，Arkham警告說，以太坊或許仍然至關重要，但卻不再是自身成功的主要受益者。