儘管損失了37億美元的以太坊，BitMine仍押注美國質押網絡

加密貨幣財資公司 BitMine 正準備推出一項名為“美國製造驗證器網絡 (MAVAN）”的重大新質押計劃，作為其長期戰略的一部分，旨在從其大量的以太幣 (ETH） 持有量中持續產生收入。

該公司同時持有以太坊（ETH）和比特幣（BTC）。 說該公司週五宣布，目前正在與三家美國質押基礎設施提供商試點該計劃，計劃於 2026 年第一季度全面推出。

MAVAN 網絡將質押 BitMine 的 ETH 儲備，以驗證以太坊區塊鏈上的交易。 質押是權益證明 (PoS) 網絡的基本組成部分，參與者可以通過幫助保護區塊鏈來獲得以網絡原生代幣（在本例中為 ETH）支付的獎勵。

BitMine 董事長 TOM Lee 在公告中表示：“我們相信，從長遠來看，我們的戰略將最符合股東的長期利益。”他將 MAVAN 定位為公司不斷擴大的數字資產負債表的可持續收入引擎。

隨著市場低迷加速，加密貨幣國債遭受重創

BitMine此舉正值有史以來最具挑戰性的時期之一。 加密貨幣財資公司這些公司的商業模式依賴於積累大量比特幣、以太坊或其他數字資產，它們的股票估值在 2025 年全年都大幅下跌。

加密貨幣行業的關鍵指標——淨資產值倍數（mNAV）——隨著加密貨幣價格下跌和投資者對國債支持股票的需求萎縮，整個行業的mNAV均大幅下降。 該指標通常衡量公開市場對公司加密貨幣持有量的溢價。 但隨著市場惡化，這些溢價已經消失殆盡。

BitMine的股票也遭遇了同樣的命運。 與包括其他專注於以太坊和比特幣積累的同行公司一樣，近幾個月來，隨著投資者拋售高風險增長型資產，轉而投資成本更低、受監管的投資工具（例如現貨交易所交易基金），BitMine的股價大幅下跌。

BitMine 股價（來源：谷歌財經)

代幣價格下跌、溢價縮水和需求疲軟，這些因素共同給許多財資公司的商業模式帶來了壓力。

此次下跌甚至波及到了更廣泛的市場情緒，一些分析師猜測主要做市商可能存在流動性問題。

BitMine承擔超過37億美元的未實現以太坊損失

BitMine 雄心勃勃的質押計劃出台之際，其以太坊持有量卻大幅縮水。

根據周四報導據 10x ReseARch 報導，由於以太坊價格暴跌，該公司目前面臨超過 37 億美元的未實現損失。

該分析基於以太坊 (ETH) 3023 美元的價格，但即使是這個數字到週五也已經過時了。 ETH 價格跌至 2700 美元附近，加劇了該公司本已嚴重的損失。

按當前價格計算，BitMine 的 eth 價格比其收購成本低 1000 多美元/枚，此前該公司在 7 月和 8 月 ETH 價格飆升至歷史新高期間積極購入了該資產。

以太坊價格暴跌——從8月份超過4900美元的峰值跌至如今的低點——抹去了大多數加密貨幣資金管理公司近一年的收益。 分析師警告稱，如果跌勢持續，持有大量以太坊的公司可能會面臨更大的財務壓力。

ETH價格（來源：CoinGecko)

“財務公司將面臨一個嚴峻的現實：當現有股東背負數十億美元的損失時，吸引新的散戶投資者幾乎是不可能的，”10x Research 指出。

來自資產管理公司的競爭加劇

加密貨幣國債的疲軟，又因投資者獲取數字資產的方式發生結構性轉變而進一步加劇。

像貝萊德這樣的資產管理巨頭，以及越來越多的ETF發行商，正越來越多地提供成本更低的產品，這些產品既能提供價格敞口，又能提供收益敞口。 質押獎勵——傳統上是加密貨幣財資公司的核心價值主張。

這些傳統金融機構已經開始蠶食曾經由專業加密貨幣公司佔據的市場份額。 隨著比特幣和以太坊現貨ETF在2024年推出，投資者將擁有更多主流投資選擇，這些選擇不再依賴於大型公司的企業戰略或資產負債表。

這種變化引發了關於國庫模式業務未來生存的根本性問題。 BitMine 的 MAVAN 計劃似乎旨在通過將其持有的 ETH 轉化為能夠產生收益的生產性資產，而非純粹的投機性頭寸，來應對至少部分挑戰。

這項長期戰略是否足以渡過當前這場風暴——代幣價格暴跌、估值縮水、競爭異常激烈——還有待觀察。 但就目前而言，BitMine 寄希望於其位於美國的質押基礎設施和正式的驗證者網絡能夠幫助其在 2026 年前穩定財務前景。