紐約銀行新基金推動建立更安全的穩定幣儲備

專家表示，紐約梅隆銀行（BNY）於上週四（11月13日）推出的新貨幣市場基金可能會為穩定幣儲備提供更大的安全性，但並不能消除所有運營和結構性風險。

該基金名為BNY Dreyfus穩定幣儲備基金（BSRXX），旨在持有根據……發行的穩定幣的儲備金。 天才法案其中，Anchorage Digital提供了初始投資。 雖然該基金本身並不投資穩定幣，但它為發行方提供了一個受監管的資金存放場所。

此舉反映了Visa和萬事達卡等傳統金融機構加大力度進軍數字資產領域的更廣泛趨勢，尤其是在數字資產方面。 穩定幣今年以來，穩定幣市場已實現大幅增長。 目前，穩定幣行業的市值超過3050億美元，較1月份的2060億美元大幅上漲。

更具體地說，專家表示，BNY的基金可以幫助發行方更容易地滿足監管要求，並在GENIUS法案（該法案於7月由唐納德·特朗普總統簽署生效）之後為投資者提供更清晰的信息。 然而，儘管該基金有助於合規，但穩定幣仍然面臨著依賴單一基金的風險。

適用於穩定幣儲備的合規解決方案

據 FG Nexus 數字資產首席執行官兼聯合創始人 Maja Vujinovic 稱，新基金為發行方提供了一個更安全、更標準化的地方來存放支持其代幣的現金。

武伊諾維奇指出，過去最大的問題之一是各發行機構對儲備金的處理方式各不相同，導致混亂和信任危機。 她告訴《反抗者》雜誌，受監管的貨幣市場結構旨在解決這個問題。

她表示：“這種基金未必收益更高；事實上，由於投資標的僅限於最安全的資產，收益率可能略低。但其優勢在於更清晰的規則、更完善的監管以及由大型機構管理的儲備金。這就是發行人可能選擇它的原因：它能簡化合規流程並提升信譽度。”

然而，Vujinovic強調，這種機制並不能完全消除風險。 由於BSRXX是貨幣市場基金，不受聯邦存款保險公司（FDIC）的保險，這意味著它可能會虧損。 不過，在她看來，該基金使儲備金管理更加透明和專業。

她補充說：“總的來說，這與其說是關乎回報，不如說是關乎構建可靠的基礎設施，以便穩定幣能夠在主流金融體系中安全擴展。”

Eco 的聯合創始人兼首席執行官 Ryne Saxe 也贊同 Vujinovic 的觀點，並指出此舉可以減輕大多數發行人目前面臨的繁重運營負擔。

“如今，大多數穩定幣發行方都默認採用相同的公認抵押模型——以短期、高流動性的證券作為發行抵押，這些證券實際上等同於美元，並支付一定的收益，”他說道。 “但這也就意味著，他們都需要承擔管理這些抵押品的額外成本，而且這造成了大量的重複勞動。”

結構性風險

然而，並非所有專家都認為該基金是一項重大創新。 例如，Cosmos Labs 的聯合創始人兼聯席首席執行官 Maghnus Mareneck 表示，雖然 BNY 的基金可能有助於解決合規託管問題，但這只是基本要求，而非競爭優勢。

他還補充說，穩定幣發行商仍然面臨來自手續費（10-50 個基點）的利潤壓縮、美國以外的司法管轄區碎片化以及傳統貨幣市場基金結構不可編程的事實。

“我希望這些資金能發揮更大的作用，並支持諸如條件轉賬或原生互操作性等貨幣功能，”馬雷內克說。 “真正的差異化將來自於基礎設施所有權：跨司法管轄區的協議級合規性、原生互操作性，以及合作夥伴在你的穩定幣平台之上進行開發的能力。”

他還補充說，如果 BNY 構建自己的 LAYER 1 區塊鏈，他們就能做到這一點，但在此之前，使用 BNY 基金的穩定幣發行者將面臨“交易對手風險”。

“BNY是唯一的中介機構，這可能導致在市場壓力下贖回時間不匹配，”MAReneck解釋說。 “用戶沒有直接的儲備金索取權；相反，他們既要承擔發行方的風險，又要承擔BNY基金的風險，穩定幣的錨定穩定性取決於提款速度，而不是加密證明。”

BIMA LABs 的創始人兼首席執行官 Sid Sridhar 也表達了依賴單一基金的風險，他指出，在這種情況下，穩定幣會承擔該基金的流動性限制和約束。

“如果贖回窗口擴大，如果基礎資產承壓，或者如果監管機構實施新的報告規則，那麼穩定幣的行為就更像是貨幣市場份額，而不是加密現金，”斯里達爾說。 “這違背了產品的核心承諾。”

他總結說，用戶不在乎“品牌名稱”，他們只在乎可以隨時兌換且全天候表現一致的美元。

他補充道：“如果由紐約銀行產品支持的穩定幣能夠保持這一標準，它就能參與競爭。如果不能，市場會將其視為現有穩定幣的低速、許可限製版本，流動性也會向運營更靈活的模式轉移。”

幾個月前，紐約銀行與高盛共同推出了代幣化貨幣市場基金 (MMF) 計劃，旨在彌合區塊鏈技術與傳統金融 (TradFi) 之間的差距。

這該計劃旨在開發 MMF 股份的數字“鏡像”代幣使用高盛的 GS DAP，這是一個只有授權參與者才能訪問的許可型區塊鏈平台。