這就是為什麼代幣化銀行存款根本無法與穩定幣抗衡的原因

• 2025年11月2日
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• 13:16

傳統銀行終於開始嘗試區塊鏈技術。 然而，他們最新的創新——代幣化存款——可能來得太晚了。

金融機構設想，未來日常銀行賬戶餘額將存儲在分佈式賬本上。 但哥倫比亞商學院兼職教授奧米德·馬萊坎認為，這不過是一種數字幻象——注定會被穩定幣所取代。

銀行業大規模模仿浪潮

過去十年，加密貨幣項目打造了銀行從未實現過的東西：真正可用的、可即時轉賬的數字美元。 現在，銀行也想分一杯羹——但不想放棄控制權。 他們的想法是吸收客戶存款，然後將其發行為……區塊鏈

區塊鏈本質上是一個由區塊組成的數字鏈，但並非傳統意義上的區塊鏈。 這些“區塊”由信息比特構成，當我們提到“區塊”和“鏈”時，指的是存儲在公共數據庫中的數字數據。 區塊鏈提供了一種創新的方式，可以自動且安全地傳輸信息。 交易始於一方創建區塊，然後由網絡中成千上萬甚至數百萬台計算機進行驗證。 這個去中心化的金融交易賬本不斷發展演進，持續添加新的數據。

區塊鏈之所以具有防篡改性，是因為每條記錄都是獨一無二的，擁有各自獨立的歷史記錄。 要篡改一條記錄，就需要更改包含數百萬條記錄的整個區塊鏈。 區塊鏈基於三大核心原則：去中心化、透明性和不可篡改性。

在區塊鏈上記錄和驗證的交易。

馬萊坎他認為這種模式是自相矛盾的。 代幣化存款在區塊鏈領域就好比全球互聯網連接時代下的私有內網——安全、有限，最終會被淘汰。 這些工具只能在同一機構的客戶之間使用，並受到諸多合規層級的限制。 了解你的客戶

了解你的客戶 (KYC) 是確認和核實客戶身份的必要程序。

他寫道：“不能流通的代幣有什麼用？”他將它們描述為只能停留在銀行門口的數字支票賬戶。

穩定幣已經解決了這個問題

當銀行仍在構建封閉的生態系統時，穩定幣已經花了數年時間融入到如今支撐著整個系統的開放網絡中。 去中心化金融

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共區塊鏈上的與金融相關的去中心化應用程序（dApp）的大類。

馬萊坎認為，這種結構從風險角度來看使它們更安全。 穩定幣發行方必須持有等值的現金或短期國債，這賦予了它們……流動性

能夠在不影響價格的情況下，快速將數字貨幣或代幣轉換為另一種資產或現金的能力。

為什麼收益率將決定一切

然而，真正的打擊可能來自收益。 隨著穩定幣市場的成熟，發行方正在尋找與用戶分享收益的創新方式——從獎勵積分到質押

質押是指積極參與基於權益證明（PoS）機制的區塊鏈上的交易驗證（類似於挖礦）。 持有特定加密貨幣達到最低餘額要求的用戶可以驗證交易並獲得獎勵。 這些獎勵由網絡設定，然後發送到用戶的錢包。

這種潛在收益是銀行難以匹敵的。 美國或英國的零售儲蓄賬戶平均收益率不到1%，而基於穩定幣的產品通常會採用間接方式，將更大比例的國債收益返還給用戶。

“銀行的擔憂很簡單，”馬萊坎解釋說：“如果穩定幣開始支付真正的收益，客戶將不再把現金存放在毫無用處的賬戶中。”

這是一場政治鬥爭，而非技術鬥爭。

銀行業遊說團體強烈反擊，警告稱收益型穩定幣可能會吸走存款，威脅金融穩定。 批評人士則持不同觀點。 紐約大學教授奧斯汀·坎貝爾指責該行業利用監管作為保護利潤的擋箭牌，並認為抑制競爭最終損害的是散戶用戶的利益。

現實世界資產熱潮

這場地盤之爭背後，隱藏著一場更為宏大的變革。 渣打銀行預測，到2028年，現實世界資產（從債券、房地產到大宗商品和貨幣）的代幣化規模將達到2萬億美元。 穩定幣很可能繼續成為這一生態系統的支柱，作為代幣化資產交易和結算的媒介。

判決

銀行或許仍能成功實現存款數字化，但他們的代幣化方案卻無法提供加密貨幣用戶所期望的自由度、速度和互操作性。 在馬萊坎看來，金融業試圖將舊的基礎設施改造到新的軌道上——卻稱之為創新。

與此同時，穩定幣已經為數字經濟搭建好了道路、車輛和交通規則。 他認為，銀行提出的方案就像是通往虛無的封閉車道。