1kx報告顯示，代幣持有者的價值分配重回曆史新高。

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風險投資公司 1kx 對加密經濟進行了數據分析，並在今天晚些時候發布的一份報告中與 BlockWorks 分享了這些數據。

1kx 分析了 2020 年到 2025 年第三季度期間的 1200 多個協議後發現，即使總收入尚未超過 2021 年的最高水平，代幣持有者的價值分配也已恢復到歷史最高水平。

1kx 將代幣持有者的價值分配定義為回購、銷毀和其他累積收益的淨和，減去發行（驗證者獎勵等）。

今年第三季度分配的金額為 19 億美元，與 2021 年下半年用戶支付的費用達到峰值時基本持平。

報告指出：“應用程序驅動了大部分分佈式價值，這主要得益於激勵措施的減少：頂級應用程序將代幣激勵從 2021 年下半年的 28 億美元（佔其費用的 90%）削減到 2025 年上半年的不到 1 億美元，從而提高了持有者的淨收益。”

價值累積上升且向右傾斜 | 來源：1kx

然而，這種趨勢並非在整個領域都一致。 許多協議仍然向代幣持有者分配淨價值為零，尤其是一些較新的網絡，它們發放的代幣激勵比返還給投資者的要多，“例如，L1 協議中就存在這種常見模式”，每 1kx。

1kx 估計，到 2025 年上半年，加密經濟的規模將達到 560 億美元。

• Onchan費用：97億美元（同比增長41%）
• 鏈下費用：235億美元（同比增長25%）；
• 其他收入：231億美元（同比增長5%）。

（“其他收入”主要包括區塊獎勵和穩定幣發行方在國庫券等證券交易中獲得的收益。）

如今的加密經濟也比 2021 年更加多元化。 報告顯示，以太坊當年佔據了超過 40% 的鏈上交易費用，而今年迄今為止這一比例已不足 3%。 “他們的擴容舉措是區塊鏈平均交易費用下降 86% 的主要原因。”

這為應用層的蓬勃發展提供了掩護，即使目前排名前 20 的協議（佔總數的 2%）產生了 69% 的鏈上費用。

1kx 分析師發現，“在分析的 1000 多個協議中，有 71 個協議的鏈上年度經常性收入 (ARR) 超過 1 億美元，其中 32 個協議在上線一年內就達到了這一目標，這一速度僅次於 Cursor 等頂級人工智能突破項目。”他們補充說，Meta/Facebook 用了三到四年時間才達到 1 億美元的 ARR。

雖然某些項目的收入後來有所下降，但該公司統計了區塊鏈項目 Base、Filecoin 和 Linea，DePIN 雲計算平台 Aethir，DeFi 應用 Ethena、GMX、VIRTUALs 和 SushiSwap，錢包和界面 Axiom、Moonshot 和 Photon，以及消費者應用 friend.tech、LooksRare 和 pump.fun 等。

許多早期交易量的激增都得益於大規模的激勵計劃。 例如，LooksRare在第一季度就獲得了5億美元的手續費收入，但同期也發放了等額的代幣獎勵，而當這些激勵計劃結束後，交易量也隨之大幅下降。

鏈上經濟已經遠遠超出了以太坊主網的範疇。

這一切都表明鏈上經濟正在發生變化。 用戶費用越來越多地圍繞應用程序和協議而非底層區塊鏈展開。

但市場可能尚未適應新的動態（即：收入元1kx 指出，“DeFi/金融協議佔所有費用的 73%，但其總市值份額仍遠低於 10%。”

至於未來的發展方向，應用層預計將繼續增長——defi/金融領域從現在開始可能會實現超過 50% 的同比增長（如果資產價格合適），明年鏈上費用將超過 320 億美元（同比增長 63%）。

如果沒有看漲預測，加密貨幣通訊還能叫通訊嗎？ 以下是 1kx 關於營收的五條預測：

• 代幣化 RWA 將產生 1 億美元的費用（同比增長 5 倍）：
• DePIN 協議將帶來超過 4.5 億美元的收入，保持三位數的增長。
• 錢包的增長速度將略快於 DeFi（50%）。
• 消費者應用程序的費用將同比增長約 70%。
• 中間件將增長 50%，許多協議即將開始或加強貨幣化（例如 WalletConnect）。

總結：我們喜歡這些應用。