Arthur Hayes, Circle’ın Halka Arzının ‘Stablecoin Çılgınlığı’ Balonunu Tetikleyebileceği Uyarısında Bulundu

Eski BitMEX CEO’su Arthur Hayes, Circle’ın son halka arzının bir “stablecoin çılgınlığı” balonunun başlangıç sinyali olduğunu belirterek, yatırımcıları olası bir çöküşe karşı uyardı.

Hayes’in son Substack makalesinde detaylandırdığı bu uyarı, stablecoin piyasa değerinin rekor seviye olan 228 milyar dolara yükseldiğini gösteren yükseliş eğilimli verilerle çelişiyor.

Dağıtım Zorunluluğu

17 Haziran’da yayınlanan yazısında, kripto girişimci Circle’ın halka arzını “aşırı değerlenmiş” olarak nitelendirdi ve 1.1 milyar doların üzerinde fon toplayan bu hamlenin, önemli kayıplarla sonuçlanacak bir spekülatif çılgınlığın başlangıcı olduğunu iddia etti.

Hayes, “Balon, muhtemelen ABD’de halka açık bir pazarda bir stablecoin çıkaranın piyasaya sürülmesinin ardından patlayacak. Bu süreçte, finansal mühendislik, kaldıraç ve muhteşem gösteriş kombinasyonu kullanılarak aptallar onlarca milyar sermayeden ayrılacak” öngörüsünde bulundu.

Tezini, herhangi bir stablecoin’in hayatta kalması için kritik bir faktöre dayandırdı: büyük ölçekte dağıtım.

“Bir stablecoin çıkaranına yatırım yapmayı değerlendirirken kendinize sormanız gereken tek soru şu: ürünlerini nasıl dağıtacaklar?” diye belirtti.

Ona göre, geleneksel finans kuruluşları ve Coinbase gibi büyük kripto borsaları, uygulanabilir dağıtım kanallarını etkili bir şekilde tekelinde tutuyor. Bu nedenle, yeni girenlerin Tether (USDT) gibi yerleşik oyuncuların başarılarını tekrarlama çabalarında neredeyse aşılamaz engellerle karşılaşacağını düşünüyor.

40 yaşındaki girişimci, Meta gibi sosyal medya devlerinin ve geleneksel bankaların verimli stablecoin’lerden dolayı bir “Yok Olma Seviyesinde Olay” ile karşı karşıya olduğunu ve kaçınılmaz olarak kendi çözümlerini inşa ederek üçüncü taraf ortaklıklarını dışlayacağını savunuyor.

Tether’in, ABD Hazine tahvillerindeki faiz marjından elde edilen şaşırtıcı kârlılığını, kapalı dağıtım ortamına rağmen gelecek aşırı değerlenmiş halka arz dalgasını yönlendiren dayanılmaz bir cazibe olarak gösterdi.

“Stablecoin anlatısı, bir TradFi yatırımcısı için en büyük ve en belirgin TAM’a sahip olması açısından benzersizdir” diyen Hayes, bu cazibeyi kabul etmekle birlikte, Tether’in ağ etkilerinden veya Circle’ın Coinbase ile bağlantısından yoksun yeni stablecoin çıkaranlarına yatırım yapacaklar için “yıkım yolunu” öngördü.

Büyüyen Stablecoin Piyasası

Hayes’in uyarısı, sektörün inkar edilemez momentumu karşısında geliyor. CryptoQuant’a göre, stablecoin piyasa değeri yılbaşından bu yana (YTD) %17 artarak 33 milyar dolar eklenip 228 milyar dolara ulaştı.

USDT, bu dönemde piyasa değerine %13’ün biraz üzerinde ekleyerek 155 milyar doları aştı. Öte yandan, USDC, Silicon Valley Bank’in çöküşünün ardından yaşadığı 2023’teki sabit kırılma krizinin etkilerinden nihayet kurtulmuş gibi görünüyor ve %39 artışla 61 milyar dolara yükseldi.

Borsalara likidite de akıyor; ERC-20 stablecoin rezervleri yaklaşık 50 milyar dolara ulaşırken, getiri sağlayan stablecoin’ler 6.9 milyar dolara geri döndü.

Çeviren: Bushid0