CLARITY yasası başarıyla geçti, ancak gelecek hâlâ uzun bir yol.

Yazar: Chloe, ChainCatcher

ABD Senatosu Bankacılık Komitesi dün, kripto para piyasası yapısıyla ilgili bu yasa tasarısında dört aydır süren tıkanıklığı sona erdiren, 15'e 9'luk iki partili oyla "Dijital Varlık Piyasası Şeffaflık Yasası"nı (CLARITY Yasası) kabul etti. Bu geçişte kilit rol, iki Demokrat senatör Ruben Gallego ve Angela Alsobrooks'un iki partili oylarıydı; bu oylar yasanın bir sonraki aşamaya geçmesini sağladı. Yasa, Senatonun tamamına gönderilmeden önce Tarım Komitesi'nin versiyonuyla birleştirilmesi gerekiyor.

Haberlerin ardından kripto para piyasası yükselişe geçti. Bitcoin yaklaşık %3 artışla 81.500 dolara tırmandı, Coinbase hisse senedi fiyatı işlem sırasında %8'in üzerinde yükseldi, Strategy %7 arttı, Galaxy Digital %6'nın üzerinde yükseldi ve daha önce %6 düşüş yaşayan Circle pozitif bölgeye geçti. Aynı gün, S&P 500 endeksi ilk kez 7.500 puanı aştı, ancak kripto para hisselerindeki kazançlar genel piyasayı önemli ölçüde geride bıraktı.

Yasa Tasarısının Özü: SEC ve CFTC Arasındaki Yetki Anlaşmazlığına Son Vermek

CLARITY Yasası, Washington'da ABD kripto para endüstrisi için en önemli yasal hedef olarak görülüyor. Temel amacı, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) dijital varlıklar üzerindeki yetki alanına ilişkin uzun süredir devam eden belirsizliği sona erdirmektir; bu gri alan, kripto para endüstrisinin yıllardır düzenleyici netlik eksikliğinden muzdarip olmasına neden olmuştur.

Özellikle, yasa tasarısı hangi dijital varlıkların emtia, hangilerinin menkul kıymet olduğunu açıkça tanımlayacak ve borsaların, aracı kurumların ve saklama kuruluşlarının yükümlülüklerini düzenleyecektir. Yasa tasarısı ayrıca "saklama hizmeti vermeyen" yazılım geliştiricilerini ve blok zinciri doğrulayıcılarını "para transferi yapan kuruluş" olarak sınıflandırılmaktan koruyacaktır.

ABD'de, bir kez para transferi kuruluşu olarak sınıflandırılan kuruluşlar genellikle FinCEN kaydı, kara para aklama karşıtı önlemler, işlem kayıtlarının tutulması ve şüpheli faaliyet bildirimleri gibi yükümlülüklerle karşı karşıya kalırken, bazı işletmelerin eyalet düzeyinde lisanslara sahip olması da gerekebilir. Tartışma, emanetçi olmayan yazılım geliştiricilerinin aslında kullanıcı fonlarını elinde bulundurmaması veya kontrol etmemesi, ancak belirli durumlarda para transferi yükümlülüklerine dahil edilebilmeleri gerçeğinde yatmaktadır. CLARITY Yasası'nın rolü, merkezi finansal aracıları yalnızca kod sağlayan geliştiricilerden ayırmak ve emanetçi olmayan faaliyetler için daha net yasal sınırlar oluşturmaktır.

Evernorth CEO'su Asheesh Birla, "Yıllardır ABD'li blockchain girişimcileri düzenleyici bir belirsizlik içinde faaliyet gösteriyor. Düzenleyici netlik sermaye akışını sağlayabilir ve bu alanı gözlemleyen kurumlar artık harekete geçebilecekleri bir çerçeveye bir adım daha yaklaştılar." dedi. DoubleZero'nun Baş Hukuk Sorumlusu Mari Tomunen ise, gözetimsiz alandaki sorunlu noktaları şöyle dile getirdi: "Mevcut yönergeler, gözetimsiz faaliyetlerin prensip olarak para transferi olarak sınıflandırılma riskini taşımaması gerektiğini belirtiyor, ancak bazı dava teorileri ve mahkeme kararları tam tersini gösteriyor. CLARITY Yasası, merkeziyetsiz ve gözetimsiz faaliyetler için daha net yasal sınırlar oluşturmaya yardımcı oluyor."

Harmonic'in Baş Hukuk Sorumlusu Cathy Yoon, bu yasa tasarısının Kongre'nin tutumunda bir değişimi simgelediğine inanıyor: "Tartışma aşamasından Senato'nun tam oylamasına geçilmesi, her kripto para katılımcısının finansal aracı kurum gibi davranmadığının giderek daha fazla kabul edildiğini simgeliyor. Düşünceli bir yasa, saklayıcılar ve merkezi katılımcılar için kurallar belirlerken, doğrulayıcılar, açık ağlar ve yazılım geliştiricileri için de alan bırakabilir."

Son Dakikada Dramatik Bir Dönüş

Ancak, müzakere süreci sorunsuz geçmedi. Sabah boyunca toplantı, her iki tarafın da çeşitli değişiklikleri şiddetle tartıştığı partizan bir atmosferde geçti. Dönüm noktası, milletvekilleri hâlâ tartışırken, Cumhuriyetçi Başkan Tim Scott'ın bazı Demokrat senatörlerin desteğini kazanmak için daha önce reddettiği birkaç değişikliği eklemeyi kabul etmesiyle yaşandı. Bu ek değişiklikler üç ana alanı kapsıyordu: yatırımcı korumasını güçlendirmek, bankaların kripto para birimiyle ilgili hangi faaliyetlerde bulunabileceğini açıklığa kavuşturmak ve "gerçekten merkeziyetsiz" bir DeFi projesinin ne anlama geldiğini tanımlamak.

Son madde, DeFi için daha sıkı koruma mekanizmalarını savunan Demokrat Senatör Mark Warner tarafından uzun zamandır savunulan bir konudur. Dikkat çekici bir şekilde, bu ek değişiklikler, parti çizgileri boyunca bölünmüş önceki değişikliklerle keskin bir tezat oluşturacak şekilde, nadir görülen iki partili desteği aldı.

Demokrat Senatör Elizabeth Warren, süreci şiddetle protesto ederek değişiklikleri yalnızca "yetersiz uzlaşmalar" olarak eleştirdi, nihayetinde karşı oy kullandı ve tasarının "hazır olmadığını" belirterek Senato'nun kripto para mevzuatı dışında ele alması gereken öncelikleri olduğunu savundu.

Tasarı kabul edildikten sonra Scott, komite üyelerine şunları söyledi: "Bu, ABD Senatörü olduğumdan beri yaşadığım en aydınlatıcı ve zorlu süreçlerden biri oldu. Diyalog ve karşılıklı anlayış için harcanan saatler inanılmazdı." Her iki tarafın da kalan sorunları çözmek için birlikte çalışmaya devam edeceğine olan güvenini dile getirdi.

Senatörler Ruben Gallego ve Angela Alsobrooks'un saf değiştirmesinin, yasanın bugün kabul edilmesinde kilit rol oynadığını belirtmekte fayda var. Her ikisi de yasa tasarısı için yürütülen iki partili müzakere sürecinde aktif rol almışlardı.

Ancak her ikisi de komite oylamasının Senato'nun tamamının desteği anlamına gelmediğini açıkça belirtti. Alsobrooks, "Bugünkü oyum, iyi niyetli müzakerelere devam etmek için bir oydur; yapacak çok işimiz var" diye vurguladı. Mevcut endişeler giderilmezse, tasarıyı Senato'nun tamamında yapılacak oylamada desteklemeyeceğini belirtti. Gallego da nihai oylamasının sonraki gelişmelere bağlı olacağını ifade etti.

Bu açıklamalar, yasa tasarısının ilerleyen süreçte karşılaşacağı gerçek zorlukların habercisi niteliğindeydi.

İki Büyük Engel: Etik Hükümler ve 60 Oy Eşiği

Bugünkü görüşmenin sorunsuz geçmesine rağmen, yasa tasarısının Başkan Trump'ın imzasına sunulabilmesi için hâlâ önemli engeller bulunuyor.

İlk engel, hükümet yetkilileri için çıkar çatışması hükümleridir. Demokratlar, bu hükmü Senato'nun tam oylamasını desteklemenin bir koşulu olarak belirlemiş ve üst düzey hükümet yetkilileri ile kripto para şirketleri arasındaki mali bağlara kısıtlamalar getirilmesini şart koşmuştur. Ancak bu hüküm mevcut görüşmelere dahil edilmemiştir. Demokrat Senatör Kirsten Gillibrand, bu hüküm olmadan yasa tasarısının Senato'nun tam onayı için gereken 60 oyu alamayacağını defalarca belirtmiştir.

Beyaz Saray bu konuda sert bir tavır aldı. Beyaz Saray danışmanı Patrick Witt, bu ayın başlarında Consensus Miami 2026 konferansında, "özellikle başkanı hedef alan" herhangi bir hükmün kabul edilmeyeceğini belirtti. Trump'ın kripto para sektöründeki derin involvement'ı bu konuyu özellikle hassas hale getiriyor ve iki taraf arasında uzlaşma için çok sınırlı bir alan bırakıyor.

İkinci engel ise Senato'nun 60 oy eşiğidir. Şu anda Cumhuriyetçilerin Senato'da sadece 53 sandalyesi bulunuyor, bu da tasarının en az 7 Demokrat senatör tarafından desteklenmesi gerektiği anlamına geliyor. Ancak bu oylar, Cumhuriyetçilerin karşı çıktığı etik hükümlerle yakından bağlantılı olduğundan, yasama sürecinde bir çıkmaz yaşanıyor.

Bu çıkmaza yanıt olarak, kripto para endüstrisi lobicilik örgütü Digital Chamber'ın başkanı Cody Carbone, CoinDesk'e yaptığı açıklamada, yasa tasarısı Senato'nun gündemine alınmadan önce etik hükümler konusunda iki partili bir anlaşmaya varılmasının muhtemel olduğunu belirtti. Carbone, "Yasa tasarısını ancak 60 oyu aldıklarından emin olduklarında oylamaya sunacaklar" diye açıkladı. Basitçe söylemek gerekirse, Senato çoğunluk lideri potansiyel olarak başarısız olacak bir yasa tasarısını gündeme getirme riskini almayacaktır; bu temel bir siyasi oyun kuralıdır.

Bu nedenle, sektör genel olarak etik hükümlerin nihai halinin perde arkası müzakereler yoluyla belirleneceğini ve yasa tasarısı Senato'ya ulaştığında tüm önemli anlaşmazlıkların çözülmüş olacağını beklemektedir. Carbone ayrıca, tüm sürecin Ağustos ayındaki kongre tatilinden önce tamamlanması gerektiğini, aksi takdirde yasa tasarısının bu yılki yasama dönemini kaçırma riski taşıdığını belirtti. Bu zaman çizelgesi, Demokrat Senatör Kirsten Gillibrand'ın son değerlendirmesiyle de örtüşmektedir; zira o da yasa tasarısının yaz tatilinden önce ilerleyememesi durumunda bu yıl geçme şansının önemli ölçüde azalacağına inanmaktadır.

Ayrıca, yasa tasarısı mali suçlarla ilgili endişeleri de ele almalıdır. Etik hükümlerin yanı sıra, bazı Demokrat senatörler, yasa tasarısının kripto para birimleri ve DeFi teknolojilerinin mali suçlar için kullanılmasını etkili bir şekilde engelleyip engelleyemeyeceği konusunda hala şüphe duyuyorlar. Kolluk kuvvetleriyle ilgili hükümler de sonraki müzakerelerde çözülmesi gereken önemli konulardan biridir; aksi takdirde, yeterli Demokrat desteğini toplamak zor olacaktır.

Geleneksel Finansın Son Dakika Karşı Saldırısı Başarısız Oldu

Ayrıca, oylamadan önceki hafta boyunca ABD bankacılık sektörü CLARITY Yasası'na karşı harekete geçti. Amerikan Bankacılar Birliği (ABA), Senato ofislerine 8.000'den fazla mektup göndererek, yasadaki "stablecoin getirisi" hükümlerinin geleneksel bankalardan kripto para sektörüne büyük bir mevduat çıkışına yol açabileceği konusunda uyarıda bulundu.

Tasarı metninin son hali, Mayıs ayı başlarında Senatör Thom Tillis (Cumhuriyetçi) ve Senatör Angela Alsobrooks (Demokrat) tarafından varılan bir uzlaşmayı benimsedi: Bu uzlaşma, stablecoin şirketlerinin tasarruf hesaplarına benzer pasif faiz ödemelerini (yani kullanıcıların sadece paralarını tutarak faiz kazanmalarını) yasaklıyor, ancak "kullanıma dayalı" ödüllere (örneğin, kullanıcıların alım satım, transfer veya stake etme faaliyetleri için ödül alabilmeleri) izin veriyor.

Bu plan 4 Mayıs'ta açıklandığında, Circle'ın hisse senedi fiyatı tek bir günde yaklaşık %20 oranında yükseldi ve bu da piyasanın sonuca verdiği tepkiyi yansıttı. Bankacılık sektörü, bu uzlaşmanın stablecoin şirketlerine çok fazla avantaj sağladığına inanıyor. Geleneksel bankalar, pasif faiz yasaklansa bile, "kullanıma dayalı ödüller"in gri alanının, özellikle genç nesillerden ve teknolojiye yatkın kullanıcılardan büyük miktarda mevduat çıkışı çekmek için yeterli olacağından endişe duyuyor.

Bank of America analisti Ebrahim H. Poonawala, Mayıs ayı başlarında yayınladığı bir raporda, planın genel olarak "bankacılık sektörü için olumlu" olduğunu ve düzenleyici belirsizliği hafifletebileceğini düşündüğünü belirtmiş olsa da, Amerikan Bankalar Birliği (ABA) bu iyimser değerlendirmeye açıkça katılmıyor ve bu nedenle oylamadan önce yoğun bir şekilde harekete geçti.

Bugünkü oylama sonuçları ve piyasa tepkilerinden anlaşıldığı kadarıyla, bankacılık sektörünün son dakika lobi faaliyetleri başarılı olamadı. Tasarı 15'e 9 oyla sorunsuz bir şekilde kabul edildi ve stablecoin'lerle ilgili hükümler orijinal teklif edildiği gibi kaldı. Bu durum, Circle'ın hisse senedi fiyatının oylama gününde pozitif yönde seyretmesine neden oldu ve piyasanın stablecoin sektörünün bu yasama mücadelesinde kritik bir konumda olduğuna dair inancını yansıttı.

Ağustos ayını kaçırmak, 2030'a kadar beklemek anlamına geliyor.

Kripto para sektörü bu oylamayı kesinlikle güçlü bir şekilde onayladı. Blockchain Birliği CEO'su Summer Mersinger, yaptığı açıklamada bunu "belirleyici bir an" olarak nitelendirerek, "Dijital varlık politikası iki partinin de desteğiyle oluşturulmalı ve bugünkü oylama, Amerika'nın oyunun net kurallarına ihtiyacı olduğunun giderek daha fazla farkına varıldığını yansıtıyor" dedi. Ayrıca, yasanın tüketicilerin uyumlu ve yenilikçi finansal ürünlere erişmesine yardımcı olacağını, tüketicilere fayda sağlayacağını ve ABD kullanıcılarının denizaşırı platformlara olan bağımlılığını azaltacağını belirtti.

Ancak, sonraki yasama süreci oldukça karmaşık. Öncelikle, Bankacılık Komitesi tarafından onaylanan versiyon, bu yılın başlarında Cumhuriyetçi Parti çizgileri doğrultusunda Senato Tarım Komitesi tarafından onaylanan versiyonla birleştirilmelidir. Birleştirilmiş yasa tasarısı daha sonra oylama için Senato'nun tamamına gönderilecek ve geçmesi için 60 oy gerekecektir.

Yasa tasarısı kabul edildikten sonra, Temsilciler Meclisi tarafından da tekrar oylanmalıdır. Temsilciler Meclisi daha önce Temmuz 2025'te 294'e 134 gibi önemli bir oyla benzer bir versiyonu kabul etmişti, bu nedenle Temsilciler Meclisi'nden destek nispeten garanti altındadır. Her iki meclis de nihai bir versiyon üzerinde anlaşıp yasama sürecini tamamlarsa, SEC, CFTC ve Hazine, uygulama kurallarını hazırlamaya başlayabilir.

Tüm düzenleme sürecinin 2027 yılına kadar süreceği ve uyumluluk için son tarihlerin çoğunun 2027 ile 2028 yılları arasına denk geleceği tahmin ediliyor. Başka bir deyişle, yasa tasarısı bu yaz Kongre'den başarıyla geçse bile, kripto para endüstrisinin yeni düzenleyici çerçeve altında faaliyet göstermek için 2027 veya daha sonrasına kadar beklemesi gerekebilir.

Ayrıca, bir başka zaman baskısı daha var: Ağustos ayında bu fırsat kaçırılırsa, 2030 yılına kadar tekrar gelmeyebilir.

Tasarıyı "Kongre'den başarıyla geçirip geçiremeyeceği" bile belirsiz, zira Senato'nun gündeminde çok az zaman kaldı; yaz tatili ve ara seçimler yaklaşıyor ve bu da tasarının ilerlemesi üzerinde önemli bir zaman baskısı yaratıyor. Cumhuriyetçi Senatörler Cynthia Lummis ve Bernie Moreno, tasarının Ağustos ayındaki Kongre tatilinden önce ilerleyememesi durumunda, bir sonraki uygun yasama döneminin 2030 yılına kadar gelmeyebileceği konusunda kamuoyunu uyardılar; bu da eğer bu yaz fırsatı kaçırılırsa, kripto para sektörünün önemli bir yasal ilerleme için birkaç yıl daha beklemesi gerekebileceği anlamına geliyor.

Belki de yıllardır "düzenleyici arafta" sıkışıp kalmış ABD'li kripto para operatörleri için bugünkü 15'e 9'luk oylama, bu uzun yasal süreçteki en kritik dönüm noktasıdır, ancak önümüzde hala zamana karşı zorlu bir mücadele var.