Bellek çipi devleri 10 yıllık anlaşmalar imzalıyor

Samsung'un bellek üretim kapasitesi yapay zeka müşterileri tarafından şimdiden kilitleniyor: Kapasitenin yaklaşık %70'i 2031'e kadar uzanan uzun vadeli sözleşmelere dahil edildi ve müşteriler 10 yıllık anlaşmalar imzalamaya bile razı. Ön ödemeler, asgari satın alma taahhütleri ve taban fiyatlar içeren bu sözleşmelerde depozitonun yaklaşık dörtte biri tahsil edildi; kesinlik, geçmişteki "niyet rezervasyonlarından" çok daha yüksek. Bellek, döngüsel bir emtiadan yapay zeka altyapısının stratejik kıt kaynağına dönüşüyor ve sektörün mantığı değişmiş olabilir.

"Müşteriler 10 yıllık tedarik anlaşmaları talep etmeye başladıysa, bellek çipleri konusunda nasıl kötümser olabilirsiniz?"

Bu, Koreli Daishin Securities'in son raporundaki bir yargı. Yapay zeka veri merkezi inşaatının hızlanmaya devam ettiği bir ortamda, bellek sektöründe geçmişte nadiren görülen bir olgu ortaya çıkıyor: Giderek daha fazla önde gelen müşteri, üç aylık veya yıllık satın alımlarla yetinmeyip gelecek beş, hatta on yılın HBM ve DRAM tedarik kapasitesini şimdiden kilitliyor.

Daishin Securities'in aktardığına göre Samsung, şu anda neredeyse her büyük müşterinin daha düşük fiyat elde etmek için değil, gelecekte ihtiyaç duyduklarında yeterli bellek kapasitesi bulamamaktan endişe ettikleri için çok yıllı tedarik anlaşmaları imzalamaya çalıştığını belirtti. Yapay zeka altyapı operatörleri için GPU'lar ölçeklenebilir, sunucular satın alınabilir; ancak HBM gibi kritik bellek tedariki yetersiz kalırsa, tüm veri merkezi dağıtım takvimi etkilenebilir.

Şu anda Samsung, 5 büyük veri merkezi müşterisiyle uzun vadeli tedarik anlaşmalarını tamamladı ve 5 büyük yapay zeka müşterisiyle daha anlaşmaları sonuçlandırmak üzere. Daha da dikkat çekici olan, Samsung'un bellek çipi üretim kapasitesinin yaklaşık %70'inin uzun vadeli sözleşmelere dahil edilmiş olması ve tedarik döneminin 2031'e kadar uzanması. Bu, önümüzdeki yıllardaki gelişmiş bellek kapasitesinin büyük bölümünün aslında önde gelen müşteriler tarafından şimdiden kilitlendiği anlamına geliyor.

Geçmişteki sektör canlılığı dönemlerinde yaygın olan "niyet rezervasyonlarından" farklı olarak bunlar kolayca iptal edilebilecek yumuşak siparişler değil. Daishin Securities, bu tür uzun vadeli anlaşmaların genellikle ön ödemeler, asgari satın alma taahhütleri ve taban fiyatlar gibi temel maddeler içerdiğini; bunların hem müşterilere istikrarlı tedarik sağladığını hem de Samsung'un gelecekteki piyasa fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan riskleri azaltmasına yardımcı olduğunu belirtiyor. Taban fiyat, piyasa düşüş dönemine girse bile sözleşme fiyatının belirli bir korumaya sahip olmasını sağlarken, satın alma taahhüdü müşterilerin kararlaştırılan miktarları satın almasını zorunlu kılıyor.

Raporda ayrıca Samsung'un bu uzun vadeli sözleşmelerin yaklaşık dörtte biri tutarında depozito tahsil ettiği belirtiliyor; bu da siparişlerin kesinliğini daha da artırıyor ve müşterilerin gelecekteki kapasite için rekabetinin "yer ayırtmaktan" gerçek sermaye bağlama aşamasına geçtiğini yansıtıyor.

Bu anlaşmaların tasarımı da oldukça stratejik. Çoğu sözleşme beş yıllık başlangıç süresiyle başlıyor ve her yıl yenilenen döner bir mekanizma kullanıyor; böylece Samsung gelecek beş yılın talep tahminlerini sürekli güncelleyebiliyor ve kapasite planlamasını sürekli ileriye taşıyabiliyor. Daishin Securities, Samsung'un bazı müşterilerle 2031 tedarik ölçeğini görüşmeye başladığını, bazı yapay zeka müşterilerinin ise 10 yıla kadar tedarik anlaşması imzalamayı önerdiğini belirtiyor.

Son derece döngüsel bellek sektörü için bu oldukça nadir bir sinyal. Şirketler, gelecekte tedarik kapasitesinin kendisinin stratejik bir kaynak haline geleceğine inanmadıkça standartlaştırılmış yarı iletken ürünleri neredeyse hiçbir zaman on yıl önceden kilitlemez. Yapay zeka modeli parametre ölçekleri büyümeye ve veri merkezleri genişlemeye devam ettikçe, HBM ve yüksek performanslı DRAM sıradan bileşenlerden, hesaplama gücü inşa hızını belirleyen kritik altyapıya dönüşüyor.

Talebin ötesinde, Samsung'un kendi teknolojik ilerlemesi de bu uzun vadeli siparişleri daha anlamlı kılıyor. Daishin Securities, Samsung'un daha geniş müşteri kapsamı, HBM fiyat artışları ve 1c DRAM veriminin yaklaşık %80'e erken yükselmesi sayesinde gelecek yıl HBM pazarında en büyük payı yeniden ele geçirmesini bekliyor.

Verim artışı, aynı wafer üretim kapasitesiyle Samsung'un daha fazla kullanılabilir DRAM çipi üretebileceği anlamına geliyor; bu yalnızca kapasite kullanımını artırmakla kalmıyor, aynı zamanda birim üretim maliyetini etkili biçimde düşürüyor ve genel kâr marjını iyileştiriyor. HBM gibi gelişmiş DRAM istiflemeye büyük ölçüde bağımlı ürünler için, alttaki DRAM verimindeki iyileşme çoğu zaman nihai ürünün tedarik kabiliyetini ve kârlılık düzeyini doğrudan belirliyor.

Daishin Securities ayrıca, kârlılık iyileşmeye devam ettikçe Samsung'un 2027-2029 sermaye getirisi politikalarını güçlendireceğini; buna temettü artışı ve potansiyel hisse geri alımlarının dahil olduğunu öngörüyor.

Küresel önde gelen yapay zeka müşterileri 2031 bellek tedarikini tartışmaya başladığında ve 10 yıla kadar satın alma anlaşmaları önerdiğinde, bu rekabetin odağı artık yalnızca kimin daha gelişmiş HBM teknolojisine sahip olduğu değil, kimin önümüzdeki on yıl boyunca istikrarlı, öngörülebilir büyük ölçekli bellek kapasitesini sürekli sağlayabileceği olabilir.