Stablecoin เสถียรได้ยังไง? ไขความลับเบื้องหลัง "เหรียญทรงพลัง" ที่ไม่ขึ้นๆ ลงๆ

• 1. Stablecoin คืออะไร และทำไมถึงสำคัญ?
• 2. 3 กลไกหลักที่ทำให้ Stablecoin เสถียร
• 3. เสถียรเมื่อเทียบกับอะไร? ปริศนากรอบอ้างอิง
• 4. เวลาเปลี่ยนทุกอย่าง! เสถียรในระยะสุด vs ระยะยาว
• 5. แล้ว Stablecoin แบบไหนดีที่สุด?
• คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Stablecoin

ในโลกคริปโตที่ราคาพุ่งปรี๊ดดรอปรัวๆ Stablecoin คือเกาะแห่งความสงบที่นักเทรดแวะพักใจ แต่รู้ไหมว่าเบื้องหลังความนิ่งสงบนี้ซ่อนกลไกอะไรบ้าง? บทความนี้จะพาคุณเจาะลึก 4 มิติความเสถียรของ Stablecoin ทั้งในแง่การค้ำประกัน กรอบอ้างอิง ระยะเวลาลงทุน และอำนาจซื้อ พร้อมไขคำถามสำคัญว่า "เสถียรเมื่อเทียบกับอะไร?" ที่ทำให้ Stablecoin บางชนิดอาจไม่เสถียรอย่างที่คิด!

1. Stablecoin คืออะไร และทำไมถึงสำคัญ?

ถ้า Bitcoin เป็นดั่งทองคำดิจิทัลที่ราคาขึ้นลงตามตลาด Stablecoin ก็เปรียบเสมือนเงินสดในกระเป๋าที่คุณรู้แน่นอนว่าพรุ่งนี้จะยังมีค่าเท่าเดิม ตัวเลขบนหน้าจอไม่หายวับไปกับความผันผวน เหมาะสมสุดๆ สำหรับการทำธุรกรรมประจำวัน

BTCC อธิบายไว้ว่า Stablecoin คือสกุลเงินดิจิทัลที่ตรึงมูลค่าไว้กับสินทรัพย์อื่น เช่น เงินดอลลาร์ ทองคำ หรือแม้แต่คริปโตอื่นๆ (แบบอัลกอริทึม) ตัวอย่างคลาสสิกก็เช่น Tether (USDT) หรือ USD Coin (USDC) ที่ผูกค่า 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ

ความสำคัญอยู่ที่การแก้ Pain Point หลักของคริปโตทั่วไป - ความผันผวนรุนแรง ลองนึกภาพคุณขายบ้านรับ Bitcoin มูลค่า 10 BTC วันรุ่งขึ้นตื่นมาอาจได้เงินเพิ่มอีก 20% หรือขาดทุน 50% ก็ได้! Stablecoin จึงเป็นทางออกให้ระบบเศรษฐกิจดิจิทัลสามารถทำงานได้อย่างราบรื่น

2. 3 กลไกหลักที่ทำให้ Stablecoin เสถียร

ทีมวิเคราะห์ BTCC ชี้ให้เห็นกลไกค้ำประกัน 3 แบบที่ทำให้ Stablecoin รักษาความเสถียรได้:

2.1 แบบค้ำประกันด้วยสกุลเงินจริง (Fiat-collateralized)

คลาสสิกที่สุดคือการถือเงินดอลลาร์สำรอง 1:1 กับ Stablecoin ที่ออก เช่น ทุก 1 USDC ในตลาดจะมีเงินดอลลาร์ฝากไว้ในบัญชีธนาคารจริงๆ วิธีนี้โปร่งใสตรวจสอบได้ (ถ้าจริงๆ แล้วมีเงินสำรองครบ!)

2.2 แบบค้ำประกันด้วยสินทรัพย์อื่น (Commodity-collateralized)

บางโครงการใช้ทองคำหรือสินทรัพย์จริงอื่นๆ เป็นหลักประกัน เช่น PAX Gold (PAXG) ที่ 1 เหรียญแทนทองคำ 1 ออนซ์ในห้องนิรภัย

2.3 แบบอัลกอริทึม (Algorithmic)

สุดล้ำด้วยสมการคณิตศาสตร์ที่ปรับอุปทานอัตโนมัติ เช่น เมื่อราคาตกลงระบบจะเผาเหรียญทิ้งเพื่อลด Supply แต่แบบนี้เสี่ยงต่อ Death Spiral ถ้าความเชื่อมั่นลดฮวบ

3. เสถียรเมื่อเทียบกับอะไร? ปริศนากรอบอ้างอิง

นี่คือจุดที่หลายคนมองข้าม! ความเสถียรของ Stablecoin นั้น "สัมพัทธ์" ขึ้นอยู่กับว่าคุณใช้กรอบอะไรเป็นมาตรวัด

ลองนึกภาพคุณถือ USDC (ผูกดอลลาร์) ในญี่ปุ่น แม้ USDC จะเสถียรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ถ้าเยนอ่อนค่าลง 20% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ USDC ของคุณก็จะซื้อของในญี่ปุ่นได้น้อยลง 20% เช่นกัน!

ข้อมูลจาก TradingView แสดงให้เห็นว่าในปี 2022 เมื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 15% เทียบกับสกุลเงินหลัก Stablecoin ที่ผูกดอลลาร์ก็จะ "ไม่เสถียร" ในสายตาผู้ใช้สกุลเงินอื่นทันที

4. เวลาเปลี่ยนทุกอย่าง! เสถียรในระยะสุด vs ระยะยาว

เหมือนกับที่ Milton Friedman เคยเสนอให้ใช้คอมพิวเตอร์ควบคุมปริมาณเงินแทนธนาคารกลาง Stablecoin ส่วนใหญ่พยายามรักษาเสถียรภาพ "เชิงนามธรรม" (Nominal Stability) แต่ลืมไปว่าอำนาจซื้อจริงอาจสึกกร่อนจากเงินเฟ้อ

ข้อมูลจาก CoinGlass ชี้ว่า ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียอำนาจซื้อไปกว่า 96% นับตั้งแต่ปี 1913 แปลว่า Stablecoin ที่ตรึงค่า 1:1 กับดอลลาร์ก็จะเผชิญชะตากรรมเดียวกันในระยะยาว!

นี่นำไปสู่แนวคิด Stablecoin แบบใหม่ที่ผูกกับดัชนีเงินเฟ้อ (เช่น CPI) เพื่อรักษาอำนาจซื้อจริง ไม่ใช่แค่ตัวเลขตราเหรียญให้คงที่

5. แล้ว Stablecoin แบบไหนดีที่สุด?

คำตอบขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์การใช้ของคุณ:

• เทรดคริปโต: เลือก Stablecoin ผูกดอลลาร์เช่น USDT/USDC เพราะเป็นสแตนดาร์ดของตลาด
• ป้องกันเงินเฟ้อ: อาจต้องมองหา Stablecoin ที่ผูกกับทองคำหรือดัชนี CPI
• ใช้ในระบบ DeFi: ดูที่ความน่าเชื่อถือของโครงการและความลื่นไหลในการซื้อขาย

ทีมวิจัย BTCC เตือนว่าไม่มี Stablecoin ใดที่ "เสถียรสมบูรณ์แบบ" ทุกแบบมีความเสี่ยงเฉพาะตัว ตั้งแต่ความเสี่ยงด้านการจัดการ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ไปจนถึงความเสี่ยงเชิงระบบ

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Stablecoin

Stablecoin เสี่ยงต่อการล่มสลายไหม?

เสี่ยงแน่นอน! ตัวอย่างคลาสสิกคือ TerraUSD (UST) ที่พังทลายในปี 2022 เพราะกลไกอัลกอริทึมไม่สามารถรักษา Peg ได้เมื่อความเชื่อมั่นลดลง

ควรถือ Stablecoin แทนเงินสดในธนาคารไหม?

ขึ้นอยู่กับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ Stablecoin ให้ความสะดวกในโลกคริปโต แต่ขาดการประกันเงินฝั่งแบบธนาคารทั่วไป และอาจเผชิญความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

Stablecoin ต่างจาก CBDC อย่างไร?

Stablecoin ออกโดยบริษัทเอกชน ส่วน CBDC (สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง) ออกโดยรัฐบาล มีสถานะเป็นเงินตราตามกฎหมาย