รายงานของ ESMA ชี้หุ้นโทเคนไนซ์อาจทำให้สภาพคล่องแตกกระจาย

ตามรายงานของ Ledger Insights สำนักงานหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ยุโรป (ESMA) ได้เผยแพร่ "รายงานแนวโน้ม ความเสี่ยง และจุดเปราะบางสำหรับครึ่งแรกของปี 2026" ซึ่งสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดคาดการณ์ครองพื้นที่ถึงสามบท ในส่วนของสินทรัพย์คริปโต รายงานเตือนว่าความเชื่อมโยงที่เพิ่มขึ้นระหว่างคริปโตเคอร์เรนซีและภาคการเงินแบบดั้งเดิมก่อให้เกิดความเสี่ยง เกี่ยวกับการโทเคนไนซ์ รายงานชี้ว่าการออกหุ้นเวอร์ชันโทเคนไนซ์ที่แตกต่างกันของหุ้นเดียวกันอาจนำไปสู่สภาพคล่องที่แตกกระจาย สำหรับตลาดคาดการณ์ รายงานเห็นว่าตลาดคาดการณ์ยังไม่มีการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญในยุโรป เนื่องจากแพลตฟอร์มหลักยังไม่มีใบอนุญาตในสหภาพยุโรป และในกรณีส่วนใหญ่จำเป็นต้องได้รับใบอนุญาต สำนักงานหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ยุโรป (ESMA) ได้สรุปข้อได้เปรียบที่เป็นไปได้บางประการของการโทเคนไนซ์ รวมถึงประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น การเข้าถึงของนักลงทุนที่ขยายขึ้น ความสามารถในการเขียนโปรแกรม และการชำระบัญชีแบบอะตอมมิก ในทางกลับกัน ESMA ยังตั้งคำถามว่าข้อได้เปรียบเหล่านี้เกิดขึ้นจริงมากน้อยเพียงใดภายในโครงสร้างที่ห่อหุ้มเหล่านี้ เนื่องจากความเป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิงนั้นอยู่นอกเชน จึงไม่มีแหล่งข้อมูลเดียวบนเชน และการดูแลตนเองสามารถทำได้ทางอ้อมผ่านโครงสร้างเหล่านี้เท่านั้น โครงสร้างการโทเคนไนซ์ยังเพิ่มชั้นของตัวกลางเข้ามา ทำให้เกิดความซับซ้อนและความเสี่ยง ข้อได้เปรียบด้านการชำระบัญชีก็ยากที่จะเกิดขึ้นจริง แม้ว่าการโอนโทเคนจะเกิดขึ้นบนเชน ส่วนที่เป็นเงินสดของธุรกรรมมักจะชำระแยกต่างหาก ไม่ว่าจะผ่านการชำระเงินทางธนาคารหรือช่องทางอื่น ซึ่งหมายความว่าสำหรับธุรกรรมบางรายการ การชำระบัญชีแบบอะตอมมิกที่สัญญาไว้ (กล่าวคือ การส่งมอบหลักทรัพย์และเงินสดพร้อมกัน) ยังไม่เกิดขึ้นจริง