วิเคราะห์: วอลเลอร์อาจส่งสัญญาณผ่อนคลายที่ Jackson Hole จับตานโยบายหนี้สหรัฐฯ

ตลาดกำลังจับตาสุนทรพจน์ของเควิน วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการประชุมประจำปีที่ Jackson Hole วันศุกร์นี้ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวยังคงปรับตัวสูงขึ้น ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าวอลเลอร์อาจส่งสัญญาณผ่อนคลายเพื่อบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านการคลังในตลาดตราสารหนี้ มาร์ก คาบานา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของ Bank of America กล่าวว่า ตลาดเริ่มไม่ตอบสนองต่อถ้อยแถลงก่อนหน้านี้ของวอลเลอร์เกี่ยวกับ "การต่อสู้กับเงินเฟ้อ" แล้ว และนักลงทุนต้องการเห็นแนวทางนโยบายที่เป็นรูปธรรมในการจัดการกับเงินเฟ้อ ขณะเดียวกัน บาซานต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ได้เพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว และระดมทุนให้รัฐบาลผ่านการออกพันธบัตรระยะสั้น ซึ่งบ่งชี้ถึงความเห็นที่แตกต่างระหว่างกระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการจัดการตลาดตราสารหนี้ บทความชี้ให้เห็นว่า การที่บาซานต์เปลี่ยนแรงกดดันด้านการระดมทุนไปยังตราสารหนี้ระยะสั้น เท่ากับเป็นการเดิมพันว่าต้นทุนการคลังของสหรัฐฯ จะลดลงหากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวลงในอนาคต หากวอลเลอร์สามารถผลักดันการลดดอกเบี้ยผ่านการควบคุมเงินเฟ้อและการเพิ่มผลิตภาพ รูปแบบการระดมทุนระยะสั้นก็คาดว่าจะช่วยลดภาระดอกเบี้ยของรัฐบาล แต่หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังคงสูงอยู่ แรงกดดันด้านการคลังของสหรัฐฯ อาจทวีความรุนแรงขึ้นอีก ตลาดยังคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับเปลี่ยนนโยบายการจัดการสภาพคล่องและงบดุล ไมเคิล โคลเฮอร์ตี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ของ CIBC เชื่อว่าการคุมเข้มเชิงปริมาณอาจเริ่มได้เร็วที่สุดในช่วงปลายปี 2027 หากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบสามารถลดความต้องการสำรองของธนาคารพาณิชย์ได้ ปัจจุบัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวประมาณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ สุนทรพจน์ของวอลเลอร์ที่ Jackson Hole เกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนระยะยาว เงินเฟ้อ และแนวทางการคุมเข้มเชิงปริมาณ อาจกลายเป็นสัญญาณสำคัญในการประเมินระดับการประสานงานนโยบายระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังในอนาคต