หวงเหรินซวินลาออก ผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดของผู้เล่น AI หน้าใหม่ก็หายไปด้วย

การลาออกอย่างกะทันหันของหวงเหรินซวิน ไม่เพียงยุติยุคสมัยหนึ่งของ NVIDIA แต่ยังทำให้แหล่งเงินทุนที่สำคัญที่สุดของระบบนิเวศสตาร์ทอัป AI ทั้งหมดตกอยู่ในความไม่แน่นอนอย่างลึกซึ้ง ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ภายใต้การนำของหวงเหรินซวิน NVIDIA ได้ลงทุนสะสมกว่า 1.4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในสตาร์ทอัป AI ผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้ง และห้องปฏิบัติการ AI ล้ำสมัย กลายเป็น "ผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุด" ที่ไม่มีใครแทนที่ได้ของอุตสาหกรรมนี้ บัดนี้ เมื่อผู้ก่อตั้งรายนี้ถูกถอดออกจากตำแหน่ง ช่องทางเงินทุนนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ ตลาดกำลังประเมินราคาใหม่

ราคาหุ้น NVIDIA ร่วงลงเกือบ 7% ระหว่างวันในวันพฤหัสบดี (12 พ.ย.) หลังจากประกาศข่าวการลาออกของหวงเหรินซวิน และลดลงสะสมกว่า 25% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน ราคาหุ้นของ CoreWeave และ Iren ซึ่งเป็นบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งเกิดใหม่ที่ NVIDIA ถือหุ้นอยู่ ต่างก็ร่วงลงประมาณ 7% ในวันเดียวกัน ตามรายงานของสื่อเทคโนโลยี *The Information* นักลงทุนร่วมทุน ผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัป และผู้บริหารระดับสูงด้านเซมิคอนดักเตอร์ต่างคาดการณ์โดยทั่วไปว่า NVIDIA จะชะลอจังหวะการลงทุนเชิงรุกของตน ซึ่งเฉพาะสองเดือนแรกของปีนี้ จังหวะดังกล่าวได้สะสมถึง 1.4 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว รวมถึงการค้ำประกันสินเชื่อขนาดใหญ่

ในขณะเดียวกัน บทความของ Wallstreetcn ระบุว่า แพลตฟอร์มการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล AI มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่ง NVIDIA ร่วมสร้างกับสถาบันจัดการสินทรัพย์รายใหญ่ 6 แห่ง มีปัญหามากมายอยู่แล้วก่อนที่หวงเหรินซวินจะถูกถอดออก และตอนนี้อนาคตยิ่งคลุมเครือมากขึ้น ภายใต้การนำของเขา NVIDIA ถูกขนานนามว่าเป็น "ธนาคารกลางของ AI" โดยการถือหุ้นในระบบนิเวศ AI ทั้งหมดและให้การสนับสนุนค้ำประกัน เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้กับอุตสาหกรรมที่ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นนี้ บทบาทนี้แสดงออกอย่างเข้มข้นที่สุดในการประกาศแพลตฟอร์มการจัดหาเงินทุนเมื่อเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม เมื่อหวงเหรินซวินถูกบีบให้ออกจากตำแหน่งเนื่องจากเรื่องอื้อฉาวชู้สาว การผลักดันแพลตฟอร์มนี้ก็สูญเสียแรงขับเคลื่อนหลักที่สุดไป

บทความของ Wallstreetcn กล่าวถึงว่า ในวันพฤหัสบดี NVIDIA ประกาศว่าหวงเหรินซวินลาออกจากตำแหน่งประธานบริษัท ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และกรรมการ โดยมีผลทันที Colette Kress ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน รับตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารชั่วคราว ตามรายงานของ *The Information* ผู้ที่คุ้นเคยกับการตัดสินใจลงทุนของ NVIDIA กล่าวว่า Kress เคยคัดค้านข้อตกลงที่หวงเหรินซวินผลักดันหลายครั้ง สไตล์ของเธอเอนเอียงไปทางอนุรักษ์นิยมอย่างชัดเจน และคาดว่าจะไม่ผลักดันข้อตกลงด้วยความเร็วใกล้เคียงกับหวงเหรินซวิน

ข้อตกลงใดที่ลงนามแล้ว และข้อใดที่ยังไม่แน่นอน

ตามรายงานของ *The Information* การลงทุนที่ได้ลงนามในสัญญาที่มีผลผูกพันทางกฎหมายแล้วคาดว่าจะไม่ได้รับผลกระทบ Safe Superintelligence (NVIDIA วางแผนลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ Thinking Machines Lab ซึ่งก่อตั้งโดย Mira Murati อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ OpenAI (NVIDIA วางแผนลงทุนประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของรอบระดมทุน 4 ถึง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของบริษัท) ตามที่บุคคลใกล้ชิดกับทั้งสองบริษัทกล่าว สัญญาที่เกี่ยวข้องได้ลงนามเมื่อหลายเดือนก่อน และคาดว่าการลงทุนจะเกิดขึ้นตามกำหนด

อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงที่ยังอยู่ในขั้นตอนการเจรจาเผชิญกับความไม่แน่นอนมากกว่า:

• Anthropic: NVIDIA วางแผนลงทุน 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐในการเสนอขายหุ้น IPO ที่กำลังจะมาถึงของ Anthropic แต่แผนนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่ยังไม่ชัดเจน ก่อนหน้านี้ NVIDIA ได้ให้การค้ำประกันสินเชื่อการเช่าศูนย์ข้อมูลมูลค่า 105,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐแก่ Anthropic แล้ว
• Figure AI: NVIDIA เคยลงทุนในบริษัทหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์นี้สองครั้งแล้ว และมีรายงานว่าเมื่อเร็วๆ นี้กำลังหารือเกี่ยวกับการลงทุนเพิ่มเติม 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ความคืบหน้าล่าสุดไม่เป็นที่ทราบ
• Nscale: NVIDIA กำลังเจรจาให้การค้ำประกันสินเชื่อกว่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแก่บริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งเกิดใหม่นี้ เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาด 460 เมกะวัตต์ ณ สิ้นเดือนตุลาคม ข้อตกลงดังกล่าวยังไม่ได้ลงนาม
• Firmus: ผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งสัญชาติออสเตรเลียรายนี้กำลังแสวงหาเงินทุนส่วนตัวอย่างน้อย 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากถอนการเสนอขายหุ้น IPO NVIDIA เคยเข้าร่วมการเจรจาแล้ว แต่ผลลัพธ์ยังไม่แน่นอน
• Lambda: NVIDIA ได้ให้คำมั่นค้ำประกันสัญญาเช่าเกือบ 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีข้อตกลงเช่ากลับชิปมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทกำลังอยู่ในรอบระดมทุนใหม่ และยังไม่ชัดเจนว่า NVIDIA จะเข้าร่วมหรือไม่
• Reflection AI: NVIDIA ได้ลงทุนสะสมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสตาร์ทอัปนี้ และมีรายงานว่าเมื่อเร็วๆ นี้บริษัทกำลังเจรจากับ NVIDIA เกี่ยวกับการลงทุนเพิ่มเติม แต่บุคคลใกล้ชิดกับบริษัทกล่าวว่า Reflection ไม่ได้อยู่ระหว่างการระดมทุนในขณะนี้

ตามรายงานของ *The Information* หวงเหรินซวินมีส่วนร่วมในการตัดสินใจลงทุนของ NVIDIA อย่างเป็นส่วนตัวอย่างมาก เขาจะพบปะกับผู้ก่อตั้งด้วยตนเอง และเมื่อพบสตาร์ทอัปที่ถูกใจและมีนักลงทุนรายอื่นที่อาจสนใจ เขาจะลงมืออย่างรวดเร็ว โดยปกติ NVIDIA ไม่ได้เป็นผู้นำรอบระดมทุนหรือกำหนดมูลค่า แต่บ่อยครั้งที่ออกเช็คจำนวนมากที่สุด

รายงานระบุว่า นักลงทุนรายหนึ่งที่ลงทุนในสตาร์ทอัปหลายแห่งที่ได้รับเงินทุนจาก NVIDIA กล่าวว่า:

"การสนับสนุนระบบนิเวศสตาร์ทอัปของ Jensen เป็นเรื่องจริง เพราะตัวเขาเองมีแนวคิดแบบผู้ก่อตั้ง หาก CEO คนต่อไปไม่มีมุมมองแบบเดียวกัน พวกเขาก็ไม่น่าจะใจกว้างเหมือนเดิม"

หวงเหรินซวินยังมีนิสัยผลักดันให้พนักงานให้ความสำคัญกับความเร็วมากกว่าการตรวจสอบสถานะอย่างเพียงพอ ตามที่บุคคลที่คุ้นเคยกับการดำเนินงานด้านการลงทุนของ NVIDIA กล่าว สไตล์นี้คาดว่าจะเปลี่ยนแปลงอย่างสิ้นเชิงหลังจาก Kress เข้ารับตำแหน่ง

แพลตฟอร์มการจัดหาเงินทุน 5 แสนล้านดอลลาร์: ชะงักงันหลังการเปิดตัวที่โดดเด่น

นอกจากนี้ บทความของ Wallstreetcn เขียนว่า ในเดือนสิงหาคมปีนี้ หวงเหรินซวินในแจ็กเก็ตหนังอันเป็นเอกลักษณ์ ปรากฏตัวต่อหน้ากล้องโทรทัศน์เคียงข้างผู้บริหารระดับสูงของ Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs และ KKR เพื่อร่วมประกาศการจัดตั้งแพลตฟอร์มการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล AI ที่มีเป้าหมายสูงถึง 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม หลายเดือนผ่านไปนับตั้งแต่การเปิดตัวที่โดดเด่นนั้น แพลตฟอร์มดังกล่าวยังไม่สามารถทำให้เกิดข้อตกลงใดๆ ได้สำเร็จ

ตามรายงานของ Bloomberg แหล่งข่าวที่คุ้นเคยเปิดเผยว่า หลังจากที่ไม่สามารถทำให้เกิดข้อตกลงใดๆ ได้ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา NVIDIA ต้องเผชิญแรงกดดันจากลูกค้าบางรายและพันธมิตรใน Wall Street ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ให้เพิ่มสัดส่วนการค้ำประกันทางการเงิน ปัจจุบัน NVIDIA ให้คำมั่นใน "ข้อตกลงสนับสนุนมูลค่าคงเหลือ" สูงสุดที่ 25% ของขนาดธุรกรรม ซึ่งต่ำกว่าระดับของคู่แข่งอย่าง Broadcom และช่องว่างนี้ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ขัดขวางการทำให้เกิดข้อตกลง ตามแหล่งข่าว NVIDIA อาจไม่สามารถประกาศข้อตกลงใดๆ ได้จนกว่าจะถึงเดือนมกราคมปีหน้า

Broadcom ได้เป็นรายแรกที่ทำให้เกิดข้อตกลงประเภทนี้ผ่านแพลตฟอร์ม "AI XPV" ที่ร่วมก่อตั้งกับ Apollo และ Blackstone แล้ว โดยในเดือนพฤษภาคมปีนี้ Broadcom ได้ให้การค้ำประกัน 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐจากธุรกรรมหนี้ 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อสนับสนุนการเช่าชิป TPU ที่ผลิตโดย Broadcom ร่วมกับ Alphabet ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Google โดย Anthropic ตามเอกสาร 8-K ที่ Broadcom ยื่น Broadcom ยังจะให้การค้ำประกันประมาณ 72.5% (ประมาณ 4.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) สำหรับธุรกรรมอีก 6.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกันแล้ว NVIDIA ให้คำมั่นเพียง 25% ซึ่งเป็นช่องว่างที่ชัดเจน

Kress รับช่วงต่อ: สไตล์อนุรักษ์นิยมมากขึ้น สถานการณ์ซับซ้อนมากขึ้น

ตามรายงานของ *The Information* Kress อายุ 59 ปี เข้าร่วม NVIDIA ในปี 2013 ก่อนหน้านี้เคยดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของแผนกหนึ่งของ Cisco และผู้บริหารระดับสูงด้านการเงินของ Microsoft เธอเป็นผู้บริหารเพียงคนเดียวนอกจากหวงเหรินซวินที่เข้าร่วมการประชุมรายงานผลประกอบการรายไตรมาสของ NVIDIA เป็นประจำ และมีชื่อเสียงในระดับหนึ่งในวงการการลงทุน

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายที่ Kress เผชิญนั้นมากกว่าการปรับจังหวะการลงทุน ตามรายงานของ *The Information* ผู้บริหารระดับสูงของบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งที่ซื้อชิป NVIDIA กล่าวว่า ความไม่แน่นอนจากการลาออกของหวงเหรินซวินกำลังทำให้บริษัทพิจารณาหันไปหาผู้ผลิตชิปรายอื่น เช่น Google หรือ AMD ก่อนหน้านี้บริษัทเคยพิจารณาการกระจายการจัดซื้อ แต่ล้มเลิกเพราะกังวลว่าจะทำให้หวงเหรินซวินขุ่นเคือง

ในระดับวอชิงตัน หวงเหรินซวินเคยมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับรัฐบาลทรัมป์ และผลักดันการผ่อนคลายข้อจำกัดการส่งออกชิปอย่างแข็งขัน หลังจาก Kress เข้ารับตำแหน่ง อิทธิพลของ NVIDIA ในระดับนโยบายจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ก็ยังน่าสงสัย ตามรายงานของ *The Information* สมาชิกสภาคองเกรสจากพรรคเดโมแครตและรีพับลิกันได้เริ่มเรียกร้องให้มีการควบคุมการส่งออกชิป NVIDIA ที่เข้มงวดขึ้น และกฎหมายที่เกี่ยวข้องอาจผ่านเป็นส่วนหนึ่งของพระราชบัญญัติการอนุญาตด้านกลาโหมภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

ตามรายงานของ *The Information* คู่แข่งอย่าง AMD และ Broadcom ไม่มีความสามารถในการให้การค้ำประกันสินเชื่อขนาดใหญ่แก่ผู้ให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้งและผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลเหมือนที่ NVIDIA ทำในปีที่ผ่านมา แต่ข้อได้เปรียบนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ในยุคหลังหวงเหรินซวิน ยังคงเป็นปริศนา

"NVIDIA ใช้ประโยชน์จากงบดุลของตนเพื่อกระตุ้นการลงทุนจำนวนมากมาโดยตลอด" Craig Coben กรรมการผู้จัดการของ Seda Experts ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาทางการเงิน และอดีตนายธนาคารด้านตลาดทุนตราสารทุนของ Bank of America กล่าว "หากไม่มีหวงเหรินซวินคุมบังเหียน บริษัทจะสามารถรักษาจังหวะการทำข้อตกลงที่บ้าคลั่งเช่นนี้ต่อไปได้หรือไม่"