โกลด์แมนแซคส์หนุน IPO ของ Anthropic อย่างแข็งแกร่ง: คาดรายได้ปี 2030 แตะ 6.85 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นกว่า 130 เท่า

โกลด์แมนแซคส์คาดการณ์ว่ารายได้ของ Anthropic จะเพิ่มขึ้นจาก 4.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 6.85 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030 ซึ่งเป็นปีแรกที่กระแสเงินสดอิสระจะพลิกเป็นบวก การคาดการณ์นี้สูงกว่าที่บริษัท Anthropic คาดการณ์ไว้เองอย่างมาก โดยมีรายงานว่าบริษัทคาดการณ์ภายในว่ารายได้ในปี 2028 จะอยู่ที่ 1.9 แสนล้านถึง 2 แสนล้านดอลลาร์

Anthropic กำลังเข้าสู่ตลาดทุนด้วยท่าที IPO ที่ทะเยอทะยานที่สุดในประวัติศาสตร์ และแบบจำลองการคาดการณ์ของโกลด์แมนแซคส์ซึ่งเป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก ได้ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับงานนี้

เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน ตามรายงานของ Bloomberg ที่อ้างแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้อง ทีมวิจัยของโกลด์แมนแซคส์คาดการณ์ว่ารายได้ของ Anthropic จะอยู่ที่ประมาณ 6.85 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 เพิ่มขึ้นมากกว่า 130 เท่าจาก 4.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025

การคาดการณ์นี้สูงกว่าที่บริษัท Anthropic คาดการณ์ไว้เองอย่างมาก โดยมีรายงานว่าบริษัทคาดการณ์ภายในว่ารายได้ในปี 2028 จะอยู่ที่ 1.9 แสนล้านถึง 2 แสนล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ยอดขายเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในไตรมาสที่สามที่เกือบแตะ 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์

Wall Street Insights รายงานว่า Anthropic ได้เริ่มการนำเสนอข้อมูลแก่นักลงทุน (roadshow) สำหรับ IPO แล้ว โดยตั้งเป้าระดมทุนที่มูลค่าหลังการปรับลด dilution เต็มจำนวนประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ มีแผนกำหนดราคาในวันที่ 18 พฤศจิกายน (วันพุธ) และเริ่มซื้อขายในวันถัดไป ผู้ร่วมก่อตั้งทั้งเจ็ดคนของบริษัทจะขายหุ้นรวมกัน 1.75 พันล้านดอลลาร์ในการเสนอขายครั้งนี้ โดยแต่ละคนขายหุ้นประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 1.5% ของหุ้นที่แต่ละคนถืออยู่

การคาดการณ์การเติบโตนี้สะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีอย่างมากของตลาดต่อศักยภาพของเทคโนโลยี AI ในการเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจ แต่ก็ทำให้นักลงทุนต้องเผชิญกับทางเลือกสำคัญ: การประเมินมูลค่า AI ในปัจจุบันสะท้อนถึงเส้นทางการเติบโตที่น่าเชื่อถือ หรือเป็นความตื่นเต้นเกินเหตุสำหรับธีมการลงทุนที่ยังไม่ผ่านการพิสูจน์?

เส้นทางการคาดการณ์ของโกลด์แมนแซคส์: รายได้เติบโต 130 เท่า พลิกเป็นบวกในปี 2030

ตามรายงานของ Bloomberg ทีมวิจัยของโกลด์แมนแซคส์ได้เปิดเผยเส้นทางการคาดการณ์รายได้โดยละเอียดในการนำเสนอด้วยวาจาแก่นักลงทุนที่มีศักยภาพ: รายได้รวมของ Anthropic ในปีนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5.2 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็น 1.36 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2027 แตะ 4.42 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2029 และพุ่งขึ้นไปเกิน 6.85 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030

ในด้านโครงสร้างรายได้ โกลด์แมนแซคส์คาดว่ารายได้จากลูกค้าองค์กรจะครองสัดส่วนส่วนใหญ่ในปี 2030 อยู่ที่ 5.86 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้ที่ไม่ใช่จากองค์กรจะอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์

ที่น่าสังเกตคือ การคาดการณ์นี้ยังแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันทางการเงินระยะสั้นของ Anthropic โกลด์แมนแซคส์ประเมินว่า เนื่องจากภาระค่าใช้จ่ายด้านทุนที่สูง บริษัทจะยังไม่สามารถมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกตลอดทั้งปีได้จนถึงปี 2030 โดยคาดว่ากระแสเงินสดอิสระในปีนั้นจะอยู่ที่ 3.36 แสนล้านดอลลาร์

ก่อนหน้านั้น บริษัทคาดว่าจะมีกระแสเงินสดอิสระติดลบ 1.28 แสนล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ของปี 2026 และจะขยายตัวเป็นติดลบ 6.57 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2027

ในด้านต้นทุน โกลด์แมนแซคส์คาดว่าค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลของ Anthropic จะเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ เพิ่มขึ้นมากกว่าสิบเท่าจากระดับปัจจุบัน ในขณะเดียวกัน กำไรจากด้านการประมวลผลก็จะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ใกล้เคียงกัน เอกสารยื่นแสดงให้เห็นว่า Anthropic ได้ให้คำมั่นที่จะลงทุนประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์ในการจัดซื้อทรัพยากรการประมวลผลในช่วงหลายปีข้างหน้า

จุดสูงสุดของขาดทุนจากการดำเนินงานใกล้มาถึง เส้นทางสู่ความสามารถในการทำกำไรชัดเจน

Anthropic ยังคงเป็นบริษัทที่ขาดทุนและอยู่ในช่วงขยายตัวอย่างรวดเร็ว

ตามรายงานของ Financial Times บริษัทมีขาดทุนจากการดำเนินงาน 8.1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 และลดลงเหลือ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปีนี้ บริษัทไม่เคยมีกำไรจากการดำเนินงานเลยนับตั้งแต่ปี 2023

หากไม่รวมค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นและการบริจาคเพื่อการกุศลที่ไม่ใช่เงินสด กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วของ Anthropic ในช่วงเก้าเดือนแรกของปีนี้อยู่ที่ 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์

แบบจำลองการคาดการณ์ของโกลด์แมนแซคส์แสดงให้เห็นว่าขาดทุนจากการดำเนินงานของบริษัทจะถึงจุดสูงสุดที่ 4.04 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2027 จากนั้นจะค่อยๆ ลดลง และพลิกเป็นบวกในระดับการดำเนินงานในปี 2029 โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 6.52 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2030

Anthropic เปิดเผยในเอกสารยื่นที่อัปเดตเมื่อวันอังคารว่า อัตรารายได้ประจำปี (ARR) แตะ 8.1 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม เพิ่มขึ้น 1 หมื่นล้านดอลลาร์จากเดือนก่อนหน้า

นักวิเคราะห์มองว่าตรรกะหลักที่รองรับการคาดการณ์นี้คือศักยภาพของเครื่องมือ AI ในการทดแทนกิจกรรมทางวิชาชีพในวงกว้าง ตั้งแต่การนำ Claude Code มาใช้อย่างแพร่หลายโดยนักพัฒนาซอฟต์แวร์ ไปจนถึงความเป็นไปได้ในอนาคตที่จะครอบคลุมการวิจัยยาใหม่ การประมวลผลกฎหมายและกฎเกณฑ์ทางบัญชีที่ซับซ้อนโดยอัตโนมัติ และแม้แต่ระบบอัตโนมัติในการผลิต ผู้สนับสนุนเชื่อว่านี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ความเห็นที่แตกต่างในตลาดยังคงมีอยู่ สิ่งที่นักลงทุนกำลังชั่งน้ำหนักคือ การคาดการณ์เหล่านี้แสดงถึงเส้นทางการเติบโตที่น่าเชื่อถือของเทคโนโลยีที่จะพลิกโฉมเศรษฐกิจและสังคม หรือเป็นเพียงการมองโลกในแง่ดีเกินเหตุสำหรับธีมการลงทุนที่ยังไม่พิสูจน์ความยั่งยืน

แบบจำลองของโกลด์แมนแซคส์ถูกสื่อสารกับนักลงทุนที่มีศักยภาพในรูปแบบ "การนำเสนอด้วยวาจา" แทนที่จะเผยแพร่เป็นรายงานลายลักษณ์อักษรต่อสาธารณะ รายละเอียดนี้ยังสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของระบบการคาดการณ์ AI ในปัจจุบัน