ซอฟต์แบงก์ขาดทุนรายไตรมาสครั้งแรกในรอบสองปี เหตุ AI ร่วงหนักกระทบวิชันฟันด์

ผู้เขียน: จาง หย่าฉี, วอลล์สตรีทเจอร์นัล

ซอฟต์แบงก์ กรุ๊ป บันทึกผลขาดทุนสุทธิรายไตรมาสเป็นครั้งแรกในรอบเกือบสองปี สาเหตุหลักมาจากการด้อยค่าอย่างมีนัยสำคัญจากโครงการศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ ประกอบกับการปรับตัวลดลงของมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีในวงกว้างที่ส่งผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุน ความกังขาเกี่ยวกับความยั่งยืนของกระแส AI กำลังปรากฏเป็นต้นทุนทางการเงินที่จับต้องได้

เมื่อวันอังคาร ซอฟต์แบงก์ประกาศว่าขาดทุนสุทธิสำหรับไตรมาสที่สองของปีงบประมาณสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 1.12 ล้านล้านเยน (ประมาณ 7.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งตรงกันข้ามกับที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีกำไร 129 พันล้านเยน และเทียบกับกำไรสุทธิ 2.5 ล้านล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อน การขาดทุนนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการตัดจำหน่ายประมาณ 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (59.725 พันล้านเยน) ซึ่งเกี่ยวข้องกับการยกเลิกการชำระเงินล่วงหน้าที่ไม่สามารถขอคืนได้สำหรับการจัดหาอุปกรณ์จ่ายไฟให้กับศูนย์ข้อมูลในรัฐโอไฮโอ สหรัฐอเมริกา

ผลประกอบการที่น่าตกใจนี้ทำให้ตลาดกังวลมากขึ้นต่อความเสี่ยงของกลยุทธ์ AI ของซอฟต์แบงก์ ราคาหุ้นของซอฟต์แบงก์ลดลงกว่า 50% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการเข้มงวดด้านกฎระเบียบหลังจากพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อย่างถล่มทลาย รวมถึงแรงกดดันทางการเงินที่สะสมจากการกู้ยืมอย่างหนักเพื่อการลงทุนด้าน AI ของมาซาโยชิ ซน ผู้ก่อตั้ง ซึ่งยังคงกดดันราคาหุ้นอย่างต่อเนื่อง

แม้จะมีการเปิดเผยข้อมูลขาดทุนที่แย่กว่าคาด แต่ราคาหุ้นของซอฟต์แบงก์กลับเพิ่มขึ้น 13.9% ในวันอังคาร สาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวของหุ้นเทคโนโลยีในเอเชียโดยรวมหลังจากการฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

การด้อยค่าศูนย์ข้อมูลกลายเป็น "หลุมดำ" ที่ใหญ่ที่สุด

สาเหตุหลักของการขาดทุนครั้งนี้อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในข้อตกลงการจัดซื้อจัดจ้างสำหรับโครงการศูนย์ข้อมูล AI ในสหรัฐฯ ของซอฟต์แบงก์ ในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน บริษัทรับรู้ผลขาดทุนรวม 59.725 พันล้านเยน จากการ "ปรับเปลี่ยน" แผนการจัดซื้ออุปกรณ์จ่ายไฟสำหรับโครงการศูนย์ข้อมูล AI ในสหรัฐฯ ซึ่งรวมถึงการชำระเงินล่วงหน้าที่ไม่สามารถกู้คืนได้เพื่อรักษาอุปกรณ์และกำลังการผลิต

ซอฟต์แบงก์วางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้เล่นหลักในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ โดยศูนย์ข้อมูลในรัฐโอไฮโอเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความทะเยอทะยานนี้ อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความไม่แน่นอนอย่างมากระหว่างการลงทุนล่วงหน้าในโครงสร้างพื้นฐาน AI กับการนำไปใช้จริง และความไม่แน่นอนนี้ได้แปลงเป็นผลขาดทุนทางการเงินโดยตรง

ผลการดำเนินงานของวิชันฟันด์ถดถอยอย่างรุนแรง

วิชันฟันด์ ซึ่งเป็นกองทุนหลักของซอฟต์แบงก์ เผชิญแรงกดดันอย่างหนักในไตรมาสนี้ โดยส่วนงานวิชันฟันด์บันทึกผลขาดทุน 81.6 พันล้านเยนในไตรมาสนี้ เทียบกับกำไร 2.38 ล้านล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าส่วนงานนี้จะยังคงมีกำไร

ในเชิงโครงสร้าง วิชันฟันด์ 1 บันทึกผลขาดทุนจากการลงทุน 3.86 พันล้านเยน เนื่องจากการลดลงของราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียน เช่น Coupang และ Grab แม้ว่าการถือครองใน ByteDance จะสร้างกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ วิชันฟันด์ 2 บันทึกรายได้จากการลงทุน 89.26 พันล้านเยน แต่รายได้จากการลงทุนรวมของส่วนงานวิชันฟันด์ทั้งหมดอยู่ที่เพียง 85.45 พันล้านเยน ลดลงอย่างมากจาก 2.81 ล้านล้านเยนในช่วงเดียวกันของปีก่อน

การลดลงของราคาหุ้นของบริษัทชิปยักษ์ใหญ่อย่าง Arm Holdings และ Intel รวมถึงการลดลงของมูลค่าของแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซเกาหลีใต้ Coupang ยิ่งกัดกร่อนผลกำไรโดยรวมของซอฟต์แบงก์

OpenAI Holdings เผชิญแรงกดดันทั้งด้านมูลค่าและต้นทุนการจัดหาเงินทุน

OpenAI เป็นเป้าหมายหลักของกลยุทธ์ AI ของซอฟต์แบงก์ ณ สิ้นเดือนกันยายน การลงทุนสะสมของซอฟต์แบงก์ใน OpenAI อยู่ที่ 54.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีมูลค่ายุติธรรม 99.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้มีกำไรจากการลงทุนสะสมประมาณ 45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทระบุว่ามูลค่ายุติธรรมของการถือครองใน OpenAI ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่เดือนมีนาคมปีนี้

อย่างไรก็ตาม การประเมินมูลค่าโดยรวมของยูนิคอร์น AI กำลังมีการปรับมูลค่าใหม่ ตามรายงานของ Bloomberg OpenAI เสร็จสิ้นการระดมทุนประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่มูลค่า 1.25 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าที่เคยตั้งเป้าไว้ที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และเป้าหมายการระดมทุน 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะเดียวกัน มูลค่าของ Anthropic เคยถูกลดลงเหลือ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าตัวเลขที่เคยมีการกล่าวถึงในตลาดที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก

แรงกดดันด้านการจัดหาเงินทุนก็เป็นสิ่งที่ไม่ควรมองข้าม ต้นทุนการจัดหาเงินทุนโดยรวมของซอฟต์แบงก์พุ่งสูงขึ้นเป็น 461.9 พันล้านเยนในไตรมาสนี้ ซึ่งมาจากเงินกู้มาร์จิ้นที่ค้ำประกันด้วยหุ้น Arm การออกพันธบัตรขนาดใหญ่ และอัตราดอกเบี้ยโดยรวมที่สูงขึ้น กลยุทธ์ของมาซาโยชิ ซน ในการพึ่งพาตลาดตราสารหนี้เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุน AI ทำให้พันธบัตรของซอฟต์แบงก์อ่อนไหวต่อความเชื่อมั่นของตลาดอย่างมาก โดยส่วนต่างของสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ (CDS) ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

ปัจจัยลบภายนอกซ้ำเติม

นอกเหนือจากแรงกดดันทางการเงินภายในแล้ว ซอฟต์แบงก์ยังเผชิญกับอุปสรรคภายนอกหลายประการในไตรมาสนี้

ชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรคเดโมแครตในการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลในวงกว้างว่าสภาคองเกรสชุดใหม่จะเพิ่มการตรวจสอบด้านกฎระเบียบต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ความคาดหวังนี้จุดชนวนให้เกิดการปรับฐานอย่างรุนแรงในหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ส่งผลกระทบโดยตรงต่อซอฟต์แบงก์

ที่น่าสังเกตคือ ในช่วงก่อนการประกาศผลประกอบการ ซอฟต์แบงก์ประกาศว่าจะร่วมลงทุนกับ Grab และ PETROS ซึ่งเป็นบริษัทน้ำมันและก๊าซแห่งชาติของมาเลเซีย ด้วยเงินทุนเริ่มต้นอย่างน้อย 1.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI ในมาเลเซีย โดยมีเป้าหมายระยะยาวในการสร้างกำลังการประมวลผล AI อย่างน้อย 5 กิกะวัตต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทยังคงเดินหน้าขยายธุรกิจ AI ในตลาดเอเชียอย่างแข็งขัน ในด้านรายได้ รายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 2.22 ล้านล้านเยน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 2.02 ล้านล้านเยน โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของธุรกิจโทรคมนาคมและการประมวลผล AI