เจพีมอร์แกน: ตรรกะการลงทุนใหม่ภายใต้ 'คลื่นสีน้ำเงิน'

แหล่งพอดแคสต์: เจพีมอร์แกน

เรียบเรียง: 404K

บรูซ คาสแมน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์โลกของเจพีมอร์แกน และดีเร็ก ชาเลต์ หัวหน้าศูนย์ภูมิรัฐศาสตร์ วิเคราะห์ว่า การที่พรรคเดโมแครตกลับมาครองสภาคองเกรสทำให้ทิศทางนโยบายการคลังมีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้น ทำให้การขาดดุลรุนแรงขึ้น และสร้างแรงกดดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นในปี 2027 ขณะที่เฟดเผชิญความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงบุคลากร และความขัดแย้งในตะวันออกกลางกับสถานการณ์การเมืองในละตินอเมริกายังคงส่งผลกระทบต่อตลาดปริวรรตเงินตราและการค้าโลก

**ผู้ร่วมรายการ: พิธีกร Kathleen Melody; แขกรับเชิญ Bruce Kasman, Derek Chalet.** ในเนื้อหาจะใช้คำเรียกสั้น ๆ ว่า "พิธีกร", "คาสแมน", "ชาเลต์"

**พิธีกร: ยินดีต้อนรับสู่รายการ Making Sense ของเจพีมอร์แกน** ดิฉันแคธลีน เมโลดี หัวหน้าฝ่ายความสัมพันธ์กับรัฐบาลกลางของเจพีมอร์แกน วันนี้เราจะเริ่มด้วยการพูดคุยกับบรูซ คาสแมน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์โลกของเจพีมอร์แกน เกี่ยวกับผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ จะกำหนดทิศทางนโยบายการคลังและการกู้ยืมของรัฐบาลกลางอย่างไร และช่องทางการส่งผ่านที่ต้องจับตาทั่วโลก โดยเฉพาะตลาดอัตราดอกเบี้ยและปริวรรตเงินตรา จากนั้นเราจะขยายมุมมองกับดีเร็ก ชาเลต์ หัวหน้าศูนย์ภูมิรัฐศาสตร์ เอาล่ะ เริ่มกันเลย บรูซ ขอบคุณมากที่มาร่วมรายการ

คาสแมน: ขอบคุณครับ แคธลีน ยินดีที่ได้มาอยู่ที่นี่

**พิธีกร: เริ่มจากผลการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ กันก่อน** ตอนนี้พรรคเดโมแครตครองสภาคองเกรส ส่วนทำเนียบขาวยังเป็นของพรรครีพับลิกัน ปัจจัยผันแปรหลักของนโยบายการคลังสหรัฐฯ ในปีหน้าคืออะไร และจะกระทบยอดขาดดุลงบประมาณอย่างไร จะมีการเปลี่ยนแปลงด้านภาษีศุลกากรหรือไม่

**คาสแมน: เมื่อสภาคองเกรสอยู่ภายใต้การควบคุมของเดโมแครตและทำเนียบขาวอยู่ภายใต้การควบคุมของรีพับลิกัน ผมมองว่ามีตัวแปรหลักสองประการ** หนึ่งคืองบประมาณปีหน้าเดิมมีการตัดลดรายจ่ายด้านสวัสดิการสังคมอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะด้านสาธารณสุข เราคาดว่าเมื่อเดโมแครตมีอำนาจถ่วงดุลในสภาคองเกรสมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อต้องโหวตงบประมาณและขยายเพดานหนี้ในปีหน้า มีแนวโน้มสูงที่การตัดสวัสดิการเหล่านี้จะไม่เกิดขึ้น ซึ่งเราได้รวมไว้ในประมาณการแล้ว แม้เดโมแครตจะได้เพียงสภาผู้แทนราษฎรก็ตาม ดังนั้นในมุมเศรษฐกิจมหภาค นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นแล้ว ผมคิดว่าประเด็นสำคัญคือการตัดรายจ่ายทั้งหมดอาจไม่เกิดขึ้นจริง ซึ่งจะกระทบยอดขาดดุลงบประมาณอย่างแน่นอน อีกประเด็นคือภาษีศุลกากรจะเปลี่ยนไปหรือไม่ ท่ามกลางการสอบสวนที่ยังดำเนินอยู่ ผมคิดว่ามีเจตจำนงในสภาคองเกรสที่จะยกเลิกภาษีศุลกากรบางส่วน แต่เรายังไม่แน่ใจว่าการต่อสู้ครั้งนี้จะจบลงอย่างไร อย่างไรก็ตาม ประมาณการพื้นฐานของเรายังคงคาดว่าอัตราภาษีศุลกากรในปีหน้าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

**พิธีกร: ขอบคุณบรูซ ข้อมูลนี้มีประโยชน์มาก** ผลการเลือกตั้งกลางเทอมเปลี่ยนประมาณการการเติบโตหรือ GDP ของคุณหรือไม่ หรือเพียงตอกย้ำประมาณการพื้นฐานเดิม และเปลี่ยนความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับแนวโน้มดังกล่าวหรือไม่

**คาสแมน: เรื่องการเปลี่ยนแปลงประมาณการ ผมขอเน้นว่าเราได้รวมการเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการคลังไว้ในแบบจำลองแล้ว เนื่องจากเดโมแครตชนะอย่างน้อยหนึ่งสภา** นอกจากนี้เรายังรวมราคาน้ำมันที่ลดลงไว้ด้วย ในบริบทนี้ สิ่งสำคัญที่สุดคือพัฒนาการเหล่านี้ตอกย้ำประมาณการพื้นฐานของเรา ลดความเสี่ยงที่ราคาน้ำมันจะสูงต่อเนื่อง และตัดความเสี่ยงบางส่วนจากการเข้มงวดการคลังครั้งใหญ่ของสหรัฐฯ ออกไป ผมคิดว่าความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นซึ่งเรายังไม่ได้พูดถึงมากนักคือ นโยบายการคลังอาจผ่อนคลายมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจเพิ่มแรงหนุนการเติบโต แต่ก็อาจเริ่มกดดันยอดขาดดุลงบประมาณ และส่งผ่านไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเล็กน้อยในปี 2027 ดังนั้นสิ่งเหล่านี้เป็นแนวโน้มด้านความเสี่ยงมากกว่า ไม่ได้เปลี่ยนประมาณการพื้นฐานของเรา ขอย้ำอีกครั้ง

**พิธีกร: ขอบคุณสำหรับมุมมองครับบรูซ** ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อเนื่องต่อเศรษฐกิจโลกอย่างไร คุณคิดว่าผลกระทบใหญ่จะผ่านนโยบายต่างประเทศและราคาน้ำมัน หรือผ่านผลกระทบที่อาจเกิดกับรายจ่ายด้านเทคโนโลยี

**คาสแมน: ผมคิดว่าผลกระทบส่งผ่านจริง แต่จะขึ้นอยู่กับผลต่อนโยบายต่างประเทศเป็นหลัก** ในด้านนโยบายต่างประเทศ ประธานาธิบดียังมีอำนาจตัดสินใจค่อนข้างมาก และสัญญาณเหล่านี้จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงจริงหรือไม่ ปัจจัยใหญ่ที่สุดในตอนนี้

ผู้พูด C: การเปลี่ยนแปลง

**คาสแมน: คือทิศทางราคาน้ำมัน** หากราคาน้ำมันลดลงพร้อมกับสถานการณ์ตะวันออกกลางที่คลี่คลายลงบ้าง ผมคิดว่านี่จะมีบทบาทสำคัญต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งเรารวมไว้ในประมาณการแล้ว เราสมมติว่าราคาน้ำมันจะลดลงเป็นขั้นบันไดอย่างชัดเจนในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า ผมคิดว่าผลการเลือกตั้งอย่างน้อยก็ตอกย้ำแนวโน้มนี้ในระดับหนึ่ง อีกด้านหนึ่ง หุ้นเทคโนโลยีและรายจ่ายด้านเทคโนโลยีโดยรวมอาจเผชิญการหารือเรื่องนโยบายจำกัดที่เข้มงวดขึ้นจากระดับรัฐ ท้องถิ่น หรือแม้แต่รัฐบาลกลาง เรามักจะมองว่าผลกระทบจริงมีจำกัด และผลต่อวัฏจักรรายจ่ายเทคโนโลยีไม่มากนัก เราคิดว่าตัวแปรสำคัญกว่าคือนโยบายเฟด ความยากง่ายในการเข้าถึงสินเชื่อ และความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจในวงกว้างว่าจะยังคงใช้จ่ายลงทุนอย่างเพียงพอตามที่แสดงในแผนปี 2027 หรือไม่

**พิธีกร: หลังชัยชนะถล่มทลายของเดโมแครต มีข้อถกเถียงหนึ่งเกี่ยวกับความกังวลเรื่องการเติบโตที่ร้อนแรง** ทีมของคุณมีความกังวลคล้ายกันเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือไม่

**คาสแมน: ผมคิดว่าผลการเลือกตั้งจะเพิ่มแรงกดดันที่กำลังก่อตัวขึ้นในการจำกัดการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล** ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองที่ว่ารายจ่ายด้านเทคโนโลยีจะชะลอลงในปี 2027 เช่นกัน เรารวมไว้ในประมาณการแล้ว และไม่คิดว่าการเลือกตั้งครั้งนี้จะเปลี่ยนทิศทางดังกล่าว ผมคิดว่าคำถามสำคัญคือ สิ่งนี้จะกระทบประมาณการกำไรอย่างมีนัยสำคัญขึ้น กดดันอุตสาหกรรมมากขึ้น และสร้างแรงกดดันขาลงต่อราคาสินทรัพย์ รวมถึงอาจกระทบการเข้าถึงสินเชื่อหรือไม่ ความเสี่ยงใหญ่ที่สุดคือความกังวลจากการเปลี่ยนทิศทางทางการเมืองจะสร้างแรงกดดันในตลาดการเงินมากขึ้นหรือไม่ หากเกิดขึ้น อาจย้อนกลับมากระทบแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค นี่คือหนึ่งในความเสี่ยงที่เราเน้นย้ำเมื่อพิจารณาแนวโน้มปี 2027

**พิธีกร: บรูซ คุณมองผลการเลือกตั้งกลางเทอมต่อเฟดอย่างไร** จะเปลี่ยนระดับแรงกดดันจากรัฐบาลต่อเฟดหรือไม่ และวุฒิสภาที่นำโดยเดโมแครตมีความหมายอย่างไรต่อการแต่งตั้งและยืนยันบุคลากรของเฟด

ผู้พูด: ผมคิดว่า

**คาสแมน: เมื่อพิจารณาผลการเลือกตั้งต่อเฟด ผมขอชี้ก่อนว่าเราย้ำเสมอว่าเฟดไม่ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันของรัฐบาลอย่างมีนัยสำคัญ** แต่ผมคิดว่ามีผลต่อบุคลากรของเฟดจริง ตอนนี้ชัดเจนว่ากระบวนการยืนยันเจ้าหน้าที่เฟดทุกคนต้องผ่านวุฒิสภาที่นำโดยเดโมแครต ผมคิดว่ามีนัยสำคัญสองด้าน หนึ่งคือแรงกดดันจากรัฐบาลที่เคยผลักดันให้ลิซ่า คุก และในระดับหนึ่งประธานพาวเวลล์ ลาออก เพื่อเปิดทางให้แต่งตั้งสมาชิกที่สอดคล้องกับรัฐบาลเข้าสู่คณะกรรมการ อาจผ่อนคลายลงบ้าง เพราะหากไม่สามารถผลักดันคนที่ต้องการผ่านการยืนยันได้ ประโยชน์จริงจากการกดดันก็มีจำกัด อีกด้านหนึ่ง สำหรับสมาชิกที่อยากลาออกแต่ลังเลเพราะกังวลเรื่องคนมาแทน ตอนนี้มีพื้นที่ให้ลาออกมากขึ้น เมื่อเดโมแครตรับผิดชอบการยืนยันผู้ได้รับการเสนอชื่อ ความกังวลนี้ลดลงอย่างมาก ดังนั้นประธานพาวเวลล์ซึ่งดำรงตำแหน่งถึงต้นปี 2028 อาจลาออกก่อนกำหนด ผมคิดว่าอาจมีสมาชิกอีกหนึ่งถึงสองคนในคณะกรรมการลาออกก่อนกำหนด และปีหน้าเราอาจเห็นการเปลี่ยนบุคลากรของเฟดมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

**พิธีกร: โอเค บรูซ คำถามสุดท้ายครับ** ในฐานะเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของละตินอเมริกา ผลการเลือกตั้งของบราซิลจะปรับโฉมการค้าและการเงินของภูมิภาคอย่างไร

**คาสแมน: ผลการเลือกตั้งบราซิลค่อนข้างเหนือความคาดหมาย การที่ลูลาได้บริหารต่อในแง่หนึ่งควรถูกมองว่าเป็นความต่อเนื่องของนโยบาย** จากมุมมองของเรา คำถามหลักคืองบประมาณตึงตัวมากอยู่แล้ว และจำเป็นต้องมีการปฏิรูปการคลังอย่างจริงจัง ความมุ่งมั่นของรัฐบาลลูลาชุดใหม่ในทิศทางนี้ยังไม่ชัดเจนนัก ท่ามกลางตลาดที่กังวลและกดค่าเงินของประเทศ เราปรับประมาณการโดยยกเลิกการผ่อนคลายบางส่วนที่เคยคาดว่าแบงก์ชาติจะทำในปีหน้า ในมุมกว้าง ความสัมพันธ์ระหว่างประเทศในภูมิภาคสำคัญมาก โดยเฉพาะก่อนหน้านี้เชื่อกันว่าหากโบลโซนารูชนะ ความสัมพันธ์บราซิล-อาร์เจนตินาจะถูกปรับใหม่ และข้อตกลงเมร์โกซูร์จะเผชิญแรงกดดันให้ปรับเปลี่ยน ซึ่งอาจกระทบการค้าสหรัฐฯ และภูมิภาค ตัวแปรเหล่านี้ที่กำลังถูกพิจารณาตอนนี้ถูกพลิกกลับไปในระดับหนึ่ง ในระดับภูมิภาค จุดสนใจจริงคือผลลัพธ์นี้จะส่งผลสะเทือนไปถึงการเลือกตั้งอาร์เจนตินาในปี 2027 มากน้อยเพียงใด

**พิธีกร: บรูซ ขอบคุณมากที่ช่วยสรุปผลกระทบระยะสั้นต่อตลาดและเศรษฐกิจมหภาคอย่างเป็นระบบ โดยเฉพาะแรงกดดันการคลัง ความต้องการกู้ยืม และการส่งผ่านไปยังอัตราดอกเบี้ย ปริวรรตเงินตรา และสภาพแวดล้อมการเงินภูมิภาค** ขอบคุณที่สละเวลามาแบ่งปันมุมมองที่มีค่า ต่อไปผมอยากขยายมุมมองและเชิญดีเร็ก ชาเลต์ มาร่วมรายการ ดีเร็ก ยินดีต้อนรับครับ

ชาเลต์: ยินดีที่ได้พูดคุยครับ ขอบคุณที่เชิญ

**พิธีกร: ดีเร็ก คุณเคยเรียกการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ว่าเป็นจุดเปลี่ยนภายในประเทศที่ชี้ขาดของปี 2026** จากที่ได้ฟังเมื่อสักครู่ หลังการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ จบลง ตอนนี้คุณจับตานโยบายด้านใดใกล้ชิดที่สุด

**ชาเลต์: แน่นอนครับ** ขนาดและผลกระทบของการเลือกตั้งกลางเทอมไม่อาจกล่าวเกินจริงได้ สิ่งที่คนเคยเรียกว่า "คลื่นสีน้ำเงิน" ตอนนี้เริ่มถูกเรียกว่า "สึนามิสีน้ำเงิน" ผมคิดว่าทิศทางใหญ่มีฉันทามติอยู่ก่อนแล้ว นั่นคือคนคาดว่าเดโมแครตจะชนะสภาผู้แทนราษฎร และมีโอกาสหรือแม้แต่ความเป็นไปได้สูงที่จะได้วุฒิสภา แต่ผมคิดว่าความรุนแรงของการเปลี่ยนแปลง—ไม่ใช่แค่ได้เสียงข้างมาก แต่ได้เสียงข้างมากเด็ดขาดทั้งสองสภา—เป็นสิ่งที่น้อยคนจะคาดถึงจริง ๆ ดังนั้นเรายังคงต้องทำความเข้าใจนัยทั้งหมดของเรื่องนี้ ด้านหนึ่งจะเกิดแรงกระแทกครั้งใหญ่ แต่อีกด้านหนึ่ง การเปลี่ยนแปลงจริงอาจจำกัด เพราะประธานาธิบดีสหรัฐฯ มีอำนาจตัดสินใจด้านนโยบายต่างประเทศอย่างมากมาโดยตลอด ดังที่เราเห็นจากประวัติศาสตร์ ประธานาธิบดีมักหันไปเน้นนโยบายต่างประเทศในช่วงสองปีสุดท้ายของวาระที่สอง เราเห็นแบบนี้กับโรนัลด์ เรแกน, บิล คลินตัน, จอร์จ ดับเบิลยู บุช และบารัค โอบามา ผมคาดว่าจะเห็นการเปลี่ยนแบบเดียวกันกับรัฐบาลทรัมป์ เพราะประธานาธิบดีในช่วงสองปีสุดท้ายมักเผชิญสภาคองเกรสฝ่ายตรงข้าม ทำอะไรในวาระในประเทศได้ยาก

ผู้พูด: ส่วนใน

**ชาเลต์: นโยบายต่างประเทศมีพื้นที่ให้ manoeuvre มากกว่า** ดังนั้นผมคาดว่าประธานาธิบดีจะยังคง active อย่างมากในนโยบายต่างประเทศ แน่นอนว่าสภาคองเกรสก็ขัดขวางได้ โดยเสนอร่างกฎหมายและจัดไต่สวนเพื่อกำหนดหรือชี้นำวาระนโยบาย ผมคาดว่าเมื่อสภาคองเกรสเดโมแครตชุดใหม่เข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคมปีหน้า จะเห็นมาตรการแรก ๆ เร็ว ๆ นี้ ผมคิดว่าสภาคองเกรสจะเสนอและมีแนวโน้มผ่านกฎหมายตั้งแต่เนิ่น ๆ โดยได้รับการสนับสนุนไม่เพียงจากเดโมแครต แต่มีแนวโน้มจากรีพับลิกันบางส่วนด้วย เพื่อจำกัดหรือยกเลิกภาษีศุลกากรบางส่วนที่เรียกเก็บกับแคนาดาและประเทศอื่น ๆ นอกจากนี้ ขึ้นอยู่กับสถานการณ์สงครามในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่สัญญาณชัดเจนหนึ่งจากการเลือกตั้งกลางเทอมคือ ดังนั้นผมคาดว่าจะมีมาตรการตอบสนองในด้านนี้เช่นกัน โดยรวม เรายังต้องใช้เวลาทำความเข้าใจนัยทั้งหมดของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้และผลต่อปี 2028 แต่ที่แน่นอนคือสภาพแวดล้อมนโยบายในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะแตกต่างจากสองปีที่ผ่านมาอย่างมาก

**พิธีกร: เยี่ยมมาก ขอบคุณครับ** หากมองในระยะยาว

**ชาเลต์: สิ่งที่เหนือความคาดหมายที่สุดในคืนวันอังคารคือพื้นที่ที่เรายังคงต้องทำความเข้าใจ นั่นคือเดโมแครตชนะในหลายรัฐที่ไม่เคยถูกเดโมแครตยึดครองมานานหลายปีหรือหลายทศวรรษ** เช่น แคนซัสไม่เคยเลือกสมาชิกวุฒิสภาเดโมแครตตั้งแต่ทศวรรษ 1930 เท็กซัสก็ไม่เคยเลือกสมาชิกวุฒิสภาเดโมแครตตั้งแต่ปี 1988 รัฐเหล่านี้ไม่เพียงพลิกกลับ แต่พลิกแบบเด็ดขาด ไม่ใช่ชนะเฉียดฉิว ในเท็กซัสชนะขาดลอยถึงสองหลัก นี่ปรับโฉมแผนที่การเมืองปี 2028 อย่างสิ้นเชิง ก่อนหน้านี้ในการเลือกตั้งประธานาธิบดี เดโมแครตแทบไม่ต้องใช้เวลาและพลังงานคิดเรื่องชนะเท็กซัส แต่ตอนนี้ต้องลงทุนเวลาและพลังงานเพื่อวางกลยุทธ์ นี่เปิดจินตนาการและทางเลือกเชิงกลยุทธ์มหาศาลสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดีครั้งหน้า และจะเปลี่ยนลักษณะของผู้สมัครที่สนใจลงชิงด้วย ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา พรรคเดโมแครตถกเถียงกันระหว่างสายกลางกับซ้ายจัด ผมคิดว่าการถกเถียงนี้จะดำเนินต่อไปแน่นอน แต่แกนหลักตอนนี้คือต้องหาผู้สมัครรูปแบบใหม่ที่แข่งขันได้ในเท็กซัส ไม่ใช่จำกัดอยู่แค่รัฐสีน้ำเงินเข้มแบบดั้งเดิม หรือแผนที่ "กำแพงสีน้ำเงิน" แถบมิดเวสต์ตอนบนที่คุ้นเคยจากรอบที่ผ่าน ๆ มา เส้นทางสู่ชัยชนะหลากหลายขึ้น

ผู้พูด: เส้นทาง

**ชาเลต์: สู่ชัยชนะมีความหลากหลาย** ผมคิดว่านี่จะเปลี่ยนการถกเถียงเรื่องทิศทางการเมืองในอนาคตโดยพื้นฐาน เนื่องจากเดโมแครตหน้าใหม่จำนวนมากเป็นตัวแทนที่พลิกเขตแดงดั้งเดิมได้สำเร็จ ผมจึงคาดว่าวอชิงตันจะมีการหารือที่เอนเอียงไปทางสายกลางมากขึ้นในบางระดับ

ผู้พูด: หลายคน

**ชาเลต์: สมาชิกใหม่เหล่านี้เป็นตัวแทนของกลุ่มผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่ส่วนใหญ่เคยลงคะแนนให้รีพับลิกันในการเลือกตั้งครั้งก่อนหรือหลายครั้งที่ผ่านมา** ดังนั้นเพื่ออยู่รอดและชนะเลือกตั้งซ้ำ พวกเขาต้องตอบสนองและเป็นตัวแทนของผู้มีสิทธิเลือกตั้งสายกลางและค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเหล่านี้ นอกเหนือจากฐานเสียงเดโมแครตตัวยง ในช่วงเวลาที่การแบ่งขั้วรุนแรงมาก แทบไม่มีนักการเมืองที่ต้องคำนึงถึงผู้มีสิทธิเลือกตั้งทั้งสองพรรค แต่ตอนนี้เดโมแครตหน้าใหม่จำนวนมากต้องคำนึงถึงทั้งสองฝ่าย ผมคิดว่านี่เป็นผลดีต่อระบบการเมืองโดยรวม และจะเปลี่ยนบรรยากาศการถกเถียงนโยบายในวอชิงตันบ้าง

**พิธีกร: เห็นด้วยอย่างยิ่งครับ และผมคิดว่าเป็นเช่นนี้ทั้งสองพรรค** ดีเร็ก คุณคิดว่าผลการเลือกตั้งกลางเทอมมีผลต่อทิศทางความขัดแย้งนี้อย่างไร

คาสแมน: มีผลจริงครับ

**ชาเลต์: ผลหลักอยู่ที่ยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ในการรับมือวิกฤตนี้** ต้องเน้นว่าทั้งสองพรรคยังคงกังขาอย่างมากต่อแรงจูงใจและความน่าเชื่อถือของรัสเซีย ตอนนี้ในสภาคองเกรส เดโมแครตบวกกับรีพับลิกันส่วนใหญ่เป็นเสียงข้างมากที่มั่นคง พวกเขาจะหาทางสนับสนุนยูเครนอย่างแข็งขัน และเพิ่มแรงกดดันและต้นทุนการลงโทษต่อรัสเซีย ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม แต่จนถึงตอนนี้ อำนาจดังกล่าวยังไม่ถูกใช้จริง ดังนั้นผมคาดว่าหากสถานการณ์ยังชะงักงันเมื่อสภาคองเกรสชุดใหม่เข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคมปีหน้า สภาคองเกรสจะออกกฎหมายบังคับให้ประธานาธิบดีใช้อำนาจที่ได้รับมาเพื่อเพิ่มการคว่ำบาตรรัสเซีย เช่นเดียวกับความช่วยเหลือยูเครน หลายปีที่ผ่านมาสภาคองเกรสให้ความช่วยเหลือยูเครนมหาศาลโดยอาศัยการสนับสนุนข้ามพรรค สองปีก่อนสหรัฐฯ ถอนตัวจากการสนับสนุนโดยตรงในระดับหนึ่ง ดังนั้นผมคาดว่าจะมีกิจกรรมนิติบัญญัติในสภาคองเกรสเพื่อกดดันให้รัฐบาลกลับมาเพิ่มการสนับสนุนยูเครนอีกครั้ง

ผู้พูด: ประธานาธิบดี

**ชาเลต์: มีอำนาจวีโต้** การล้มวีโต้ประธานาธิบดียากมาก เพราะต้องได้เสียงสองในสามทั้งสองสภา แต่ในประเด็นยูเครน ผมคิดว่าอาจรวบรวมเสียงได้เพียงพอที่จะล้มวีโต้ ดังนั้นต้องจับตาดูสถานการณ์ต่อไป ขณะเดียวกัน กระบวนการนี้จะเกิดขึ้นท่ามกลางความพยายามของรัฐบาลที่จะผลักดันทางออกบางอย่างสำหรับปัญหายูเครน เร็ว ๆ นี้จะมีการประชุมที่อาบูดาบีซึ่งรวบรวมทั้งยูเครนและรัสเซีย ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเราเห็นกิจกรรมทางการทูตที่เข้มข้นมาก ดังนั้นด้านหนึ่งเราจะเห็นการเริ่มต้นใหม่หรืออย่างน้อยความพยายามเริ่มต้นใหม่ของการสนับสนุนยูเครนจากสหรัฐฯ อีกด้านหนึ่ง การทูตแบบกระสวยของรัฐบาลรอบยูเครนก็จะเข้มข้นขึ้นเรื่อย ๆ

**พิธีกร: ต่อไปหันไปที่อิสราเอล** การเลือกตั้งครั้งนี้ถูกเรียกว่าเป็นหนึ่งในการเลือกตั้งที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของประเทศ คุณแปลกใจกับผลการเลือกตั้งหรือไม่ และนี่อาจเปลี่ยนสถานะของอิสราเอลในเวทีระหว่างประเทศอย่างไร

**ชาเลต์: ระหว่างบราซิล อิสราเอล และสหรัฐฯ นี่เป็นเดือนแห่งการเลือกตั้งใหญ่ชัดเจน** อีกอย่าง ปีหน้าก็เป็นปีเลือกตั้งใหญ่เช่นกัน โดยเฉพาะฝรั่งเศส โปแลนด์ และอิตาลีในยุโรป ผมคิดว่าผลการเลือกตั้งอิสราเอลด้านหนึ่งอยู่ในความคาดหมาย อีกด้านหนึ่งก็ค่อนข้างน่าประหลาดใจ ที่คาดหมายคือทุกโพลชี้ว่านี่จะเป็นการเลือกตั้งที่สูสี พรรคร่วมรัฐบาลของนายกรัฐมนตรีเนทันยาฮูแม้เสียที่นั่งไปไม่น้อย แต่ผลงานโดยรวมยังดีกว่าคาดเล็กน้อย ที่น่าประหลาดใจคือผลงานที่แข็งแกร่งของพรรคอาหรับอิสราเอล หลายคนอาจไม่รู้หรือลืมไปแล้ว นี่เป็นเรื่องเหนือความคาดหมายจริง ๆ อิสราเอลใช้ระบบรัฐบาลผสมที่ต่างจากสหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง มีพรรคการเมืองมากมาย ตอนนี้เราอยู่ในช่วงการต่อรองทางการเมืองที่อาจยาวนานหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน ทุกฝ่ายต้องประสานความแตกต่างเพื่อจัดตั้งรัฐบาลผสม ซึ่งมีหลายรูปแบบที่เป็นไปได้ ผมคาดว่าสัปดาห์ต่อ ๆ ไปจะเต็มไปด้วยการต่อรองลับและประนีประนอมผลประโยชน์ที่ตึงเครียดสูง สุดท้ายอาจเกิดรัฐบาลผสมที่เนทันยาฮูยังมีส่วนร่วมหรือไม่ ประเด็นใหญ่กว่านั้นคือชาวอิสราเอลก็เข้าใจเช่นกันว่ารัฐบาลใหม่ของตนจะส่งผลลึกซึ้งต่อความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิสราเอลในวงกว้าง เพราะการหารือเรื่องความสัมพันธ์นี้กำลังเปลี่ยนไปในทั้งสองพรรคของสหรัฐฯ ขณะที่รีพับลิกันทบทวนบทเรียนจากคืนวันอังคารและทิศทางอนาคต บางคนรวมถึงรองประธานาธิบดีในสัปดาห์นี้ได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับอนาคตของความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิสราเอลและผลกระทบ

**พิธีกร: คุณพูดถึงเรื่องนี้แล้ว แต่ผมขอถามตรง ๆ อีกครั้ง: ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ และอิสราเอลจะกระทบความขัดแย้งตะวันออกกลางในปัจจุบันอย่างไร** ความเสี่ยงที่ความขัดแย้งจะบานปลายเพิ่มขึ้นหรือลดลง

**ชาเลต์: พูดตรง ๆ เรายังไม่รู้** ก่อนการเลือกตั้ง ตอนนี้ยิ่งเชื่อมั่นมากขึ้นว่า บทเรียนจากการเลือกตั้งกลางเทอมน่าจะเป็นว่าต้องหาข้อตกลงหรือหาทางถอนตัว หลังการเลือกตั้งก็ไม่ได้เป็นที่นิยมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ ตกอยู่ในกับดัก: สถานการณ์ค้างคา อิหร่านยังคุกคามช่องแคบได้ ราคาพลังงานยังสูง ดังนั้นผมคิดว่ารัฐบาลจะพยายามหาทางออกบางอย่าง น่าเสียดายที่ผมคิดว่าอิหร่านไม่มีแรงจูงใจพิเศษที่จะร่วมมือกับสหรัฐฯ เพื่อประนีประนอมและมอบ "ชัยชนะ" ให้สหรัฐฯ ดังนั้นผมคิดว่าในช่วงสองปีข้างหน้า เราจะยังต้องเผชิญการปะทะทางทหารและความขัดแย้งเป็นพัก ๆ ต่อไป

**พิธีกร: ขอบคุณครับดีเร็ก** คำถามสุดท้ายสำหรับคุณ เมื่อมองละตินอเมริกา ผลการเลือกตั้งบราซิลพลิกแนวโน้มการหันขวาของภูมิภาคมากน้อยเพียงใด และมีนัยอะไรต่อส่วนอื่นของโลก

**ชาเลต์: สำหรับหลายคน ผลการเลือกตั้งบราซิลค่อนข้างเหนือความคาดหมาย** ในการลงคะแนนรอบแรกต้นเดือนตุลาคม ฟลาวิโอ โบลโซนารู ผู้สมัครฝ่ายค้านนำอยู่สองถึงสามจุดอย่างค่อนข้างมั่นคง ทุกคนคาดว่าประธานาธิบดีลูลาคนปัจจุบันจะแพ้ แต่สุดท้ายลูลาพลิกชนะอย่างเฉียดฉิว นี่เป็นเรื่องน่าประหลาดใจจริง ๆ อย่างที่คุณบอก ภูมิภาคนี้มีแนวโน้มหันขวาในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ผมไม่แน่ใจว่าบราซิลแสดงถึงการพลิกกลับของแนวโน้มนี้โดยสิ้นเชิงหรือไม่ บราซิลเป็นเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของอเมริกาใต้และเป็นคู่ค้าสำคัญของสหรัฐฯ อย่างที่รู้กัน ประธานาธิบดีลูลาของบราซิลที่เพิ่งชนะเลือกตั้งซ้ำกับประธานาธิบดีทรัมป์มีความสัมพันธ์ที่ไม่ค่อยราบรื่นนัก ทั้งสองเคยมีปากเสียงกันอย่างดุเดือดเรื่องการค้ามาก่อน ดังนั้นคาดได้ว่าความผันผวนนี้จะยังคงอยู่ต่อไปในอนาคต ตอนนี้ประธานาธิบดีบราซิลชนะเลือกตั้งซ้ำอย่างมีความมั่นใจมากขึ้น ขณะที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของวาระ และก็ต้องการสร้างผลงานบนเวทีโลกเพื่อวางรากฐานสถานะทางประวัติศาสตร์ของตน ผมคิดว่านี่จะกระทบทั้งภูมิภาคและโลกอย่างมีนัยสำคัญ

**พิธีกร: บทวิเคราะห์เหล่านี้มีค่ามากครับดีเร็ก** ดีใจมากที่คุณมาร่วมรายการวันนี้ มุมมองของคุณลึกซึ้งมาก ขอบคุณมากครับ

ชาเลต์: ขอบคุณที่เชิญครับ

**ผู้พูด C: ขอบคุณที่รับฟังรายการ Making Sense ของเจพีมอร์แกน** การสื่อสารนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น โปรดเยี่ยมชมหน้าเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องเพื่อดูข้อมูลสำคัญ ลิขสิทธิ์ 2026 บริษัทเจพีมอร์แกน เชส แอนด์ โค สงวนลิขสิทธิ์ทั้งหมด