Nvidia ถูกสอบสวนอิสระ Bernstein ยังคงเป้าหมาย 400 ดอลลาร์

TL;DR

·คณะกรรมการ Nvidia ได้เริ่มการสอบสวนอิสระ และระบุว่าขณะนี้ไม่มีเหตุผลที่จะเชื่อว่าความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ หรือความลับของบริษัทได้รับความเสียหาย

·ประธานคณะกรรมาธิการสามคณะของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ เรียกร้องให้ Jensen Huang เข้าร่วมการประชุมลับในวันที่ 18 พฤศจิกายน เพื่อชี้แจงความสัมพันธ์ที่เกี่ยวข้องและระเบียบปฏิบัติด้านความปลอดภัยภายในของ Nvidia

·หลังการบังคับใช้มาตรการควบคุมการส่งออก สัดส่วนรายได้ของ Nvidia จากจีน (รวมฮ่องกง) ลดลงอย่างชัดเจน ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 บริษัทเปลี่ยนการแบ่งรายได้ตามภูมิภาคตามที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของลูกค้า การเปรียบเทียบข้ามช่วงเวลาต้องพิจารณาการเปลี่ยนแปลงของเกณฑ์การจัดประเภท

·Bernstein คาดว่าความต้องการซื้อของลูกค้าศูนย์ข้อมูลยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะสั้น ผลกระทบของข้อพิพาทต่อการดำเนินงานขึ้นอยู่กับการตรวจสอบของรัฐสภาว่าจะขยายไปถึงนโยบายการส่งออกชิปไปยังจีนหรือไม่

·Bernstein คงอันดับความน่าลงทุน "Outperform" และราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ สูงกว่าราคาปิดวันที่ 6 พฤศจิกายนประมาณ 114%

การสอบถามของสมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ ต่อ Jensen Huang ได้ขยายจากความสัมพันธ์ส่วนตัวไปยังระเบียบปฏิบัติภายในของ Nvidia ในการป้องกันกิจกรรมข่าวกรองต่างประเทศ Bernstein คงราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ และยังคงมองบวกต่อการเติบโตของกำไรจากธุรกิจศูนย์ข้อมูล ในขณะเดียวกัน การที่รัฐสภาจะตรวจสอบนโยบายการส่งออกชิปเพิ่มเติมหรือไม่ และการที่ Nvidia จะจัดการเรื่องการสืบทอดตำแหน่งผู้บริหารอย่างไร กลายเป็นสองปัจจัยที่นักลงทุนใช้ประเมินความเสี่ยงของบริษัท

คณะกรรมการเริ่มการสอบสวนอิสระ สมาชิกรัฐสภาเรียกร้องให้ชี้แจงแบบปิด

เมื่อวันที่ 8 พฤศจิกายน คณะกรรมการ Nvidia ประกาศเริ่มการสอบสวนอิสระ และระบุว่าขณะนี้ไม่มีเหตุผลที่จะเชื่อว่าความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐฯ หรือความลับของบริษัทได้รับความเสียหาย

ตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม The New York Times, The Wall Street Journal และ Financial Times ได้รายงานอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง Jensen Huang และ Alice Huang ผู้บริหารด้านเทคนิคของ Megaspeed รายงานบางฉบับอ้างแหล่งข่าวนิรนามว่าหน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ มีข้อกังวลเกี่ยวกับภูมิหลังของ Alice Huang และความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสอง กระทรวงมหาดไทยสิงคโปร์ได้ออกมาปฏิเสธข้อกล่าวหาบางส่วนของ The Wall Street Journal โดยระบุว่ารัฐบาลสิงคโปร์และเจ้าหน้าที่ไม่ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองหรือข้อกล่าวหาด้านข่าวกรองที่เกี่ยวข้อง และไม่ได้สอบสวน Alice Huang ในเรื่องนี้ ฝ่ายสิงคโปร์ยืนยันพร้อมกันว่ากำลังสอบสวน Megaspeed

เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน ประธานคณะกรรมาธิการจากพรรครีพับลิกันสามคนของคณะกรรมาธิการการต่างประเทศ คณะกรรมาธิการพิเศษด้านจีน และคณะกรรมาธิการข่าวกรองถาวรของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้ยื่นคำร้องขอให้ Jensen Huang เข้าร่วมการประชุมลับในวันที่ 18 พฤศจิกายน เพื่อชี้แจงความสัมพันธ์ของเขากับ Alice Huang และระเบียบปฏิบัติภายในของ Nvidia ในการป้องกันกิจกรรมข่าวกรองต่างประเทศ วุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Chris Coons ยังได้แสดงความเห็นต่อสาธารณะว่ารัฐสภาจะดำเนินการสอบสวนเรื่องนี้

ยอดขายในจีนฟื้นตัวจำกัด นโยบายส่งออกชิปอาจถูกตรวจสอบเพิ่มเติม

รายงานบางฉบับระบุว่า Alice Huang อาจมีอิทธิพลต่อกิจกรรมล็อบบี้ของ Jensen Huang ทำให้เขาผลักดันให้ผ่อนคลายข้อจำกัดการส่งออกชิปของ Nvidia ไปยังจีน Bernstein แสดงความสงสัยต่อข้อกล่าวหานี้ Jensen Huang ได้ผลักดันการขยายยอดขายของ Nvidia ในตลาดจีนอย่างเปิดเผยมาหลายปี หลังการบังคับใช้มาตรการควบคุมการส่งออก สัดส่วนรายได้ของบริษัทจากจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงยังคงลดลงอย่างชัดเจน

เกณฑ์การจัดประเภทสัดส่วนรายได้นี้ก็มีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026 Nvidia เปลี่ยนการแบ่งรายได้ตามภูมิภาคตามที่ตั้งสำนักงานใหญ่ของลูกค้า ในการเปรียบเทียบข้ามช่วงเวลา ต้องแยกแยะระหว่างการเปลี่ยนแปลงการจัดประเภทลูกค้าและการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์ปลายทาง

ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับอนุญาตให้ขายในจีนในขณะนั้นส่วนใหญ่คือ H20 และ H200 ในจำนวนจำกัด ซึ่งมีความแตกต่างด้านรุ่นกับชิปที่ล้ำสมัยที่สุดของ Nvidia Bernstein มองว่าเมื่อลูกค้าจีนให้ความสำคัญกับโซลูชันในประเทศมากขึ้น แม้ผลิตภัณฑ์บางส่วนจะได้รับอนุญาตให้ส่งออก โอกาสในการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศก็ยังจำกัด

Bernstein คาดว่าความต้องการซื้อของลูกค้าศูนย์ข้อมูลทั่วโลกยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะสั้น แรงกดดันด้านกฎระเบียบอาจคงอยู่นานกว่า สมาชิกรัฐสภาที่มีจุดยืนแข็งกร้าวต่อจีนอาจใช้โอกาสนี้ทบทวนข้อจำกัดการส่งออกชิปอีกครั้ง และสมาชิกพรรคเดโมแครตอาจสอบถามเพิ่มเติมเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง Nvidia กับรัฐบาลทรัมป์ หากการสอบถามของรัฐสภาเกี่ยวข้องกับนโยบายการส่งออกไปยังจีน ผลกระทบของข้อพิพาทต่อการดำเนินงานของบริษัทจะชัดเจนมากขึ้น

การเติบโตของกำไรหนุนราคาเป้าหมาย แผนการสืบทอดตำแหน่งยังไม่ชัดเจน

เมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน Nvidia ปิดที่ 186.64 ดอลลาร์ ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาให้ผลตอบแทนต่ำกว่าดัชนี S&P 500 อยู่ 10.5 เปอร์เซ็นต์ ราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ของ Bernstein สูงกว่าราคาปิดวันนั้นประมาณ 114%

Bernstein คาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุงของ Nvidia จะเพิ่มจาก 4.77 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 เป็น 9.20 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027 และ 15.80 ดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 เมื่อคำนวณจากราคาปิดวันที่ 6 พฤศจิกายน อัตราส่วน P/E ที่สอดคล้องคือ 39.1 เท่า 20.3 เท่า และ 11.8 เท่า ตามลำดับ ราคาเป้าหมาย 400 ดอลลาร์ใช้การคาดการณ์กำไรระยะยาวกว่า โดยอิงจากกำไรต่อหุ้น non-GAAP เฉลี่ยปีงบประมาณ 2028 และ 2029 ที่ 19.04 ดอลลาร์ และให้อัตราส่วนราคาต่อกำไรประมาณ 21 เท่า

ในขณะที่คงอันดับความน่าลงทุน "Outperform" Bernstein ยังระบุประเด็นการสืบทอดตำแหน่งของ Jensen Huang เป็นความเสี่ยงสำคัญ Jensen Huang เป็นผู้นำกลยุทธ์ระยะยาวของ Nvidia และมีส่วนร่วมโดยตรงในหลายส่วนธุรกิจหลัก ตามรายงาน มีพนักงานประมาณ 60 คนที่รายงานตรงต่อเขา หากเขาไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ต่อไปได้ ผู้สืบทอดตำแหน่งรวมถึงการถ่ายโอนกลยุทธ์และธุรกิจยังไม่ชัดเจน