หุ้นสหรัฐฯ ร่วงหนักวันพฤหัสทมิฬ มูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์หายวูบ กระทบตลาดกระทิง AI

ผู้เขียน: FX168 Finance

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เผชิญการเทขายหุ้นเทคครั้งรุนแรงที่สุดในรอบ 19 เดือนเมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนี Nasdaq Composite ปิดร่วง 5.52% ซึ่งเป็นการลดลงรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่การประกาศภาษี "วันปลดปล่อย" ของทรัมป์ในเดือนเมษายน 2025 และยืนยันการเข้าสู่เขตปรับฐานทางเทคนิคอย่างเป็นทางการ ดัชนี S&P 500 ดิ่งลง 4.36% และดัชนี Dow Jones Industrial Average ลดลง 3.44% การเทขายครั้งนี้ทำให้มูลค่าตลาดของหุ้นในดัชนี S&P 500 หายไปประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังทางการเมืองและกฎระเบียบหลังการเลือกตั้งกลางเทอมกำลังปรับเปลี่ยนการประเมินตลาดต่อการลงทุนใน AI อย่างรวดเร็ว

แรงกดดันหลักของการลดลงครั้งนี้มาจากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI, เซมิคอนดักเตอร์ และศูนย์ข้อมูล พรรคเดโมแครตชนะการควบคุมสภาคองเกรสในการเลือกตั้งกลางเทอม และได้รับชัยชนะสำคัญในหลายรัฐที่มีการต่อต้านการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลอย่างชัดเจน ทำให้เกิดความกังวลว่าการกำกับดูแลและการต่อต้านในท้องถิ่นต่อการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจเพิ่มขึ้นในอนาคต แนวคิดการใช้จ่ายทุนด้าน AI ที่ผลักดันตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดปีที่ผ่านมา กำลังเผชิญการทดสอบความเครียดที่ไม่เคยมีมาก่อน

Nasdaq เข้าสู่เขตปรับฐานอย่างเป็นทางการ

ดัชนี Nasdaq Composite ปิดที่ 24,315 จุดในวันพฤหัสบดี ลดลงมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม เข้าสู่เขตปรับฐานทางเทคนิคอย่างเป็นทางการ โดยทั่วไป การลดลงมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดล่าสุดหมายถึงดัชนีเข้าสู่การปรับฐาน

นี่เป็นผลงานรายวันที่แย่ที่สุดของ Nasdaq นับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ภายในวันเดียว การลดลงอย่างรวดเร็วของหุ้นเทคได้พลิกกลับความเชื่อมั่นเชิงบวกหลังการเลือกตั้งกลางเทอมจากวันก่อนหน้าอย่างสิ้นเชิง

แหล่งที่มาภาพ: FactSet, CNBC

ดัชนี S&P 500 ปิดที่ 7,353.73 จุดในวันพฤหัสบดี ลดลง 4.36%; ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ ลดลงไปที่ 51,523.06 จุด ลดลง 3.44% แม้จะมีการปรับตัวอย่างรุนแรง ดัชนี S&P 500 ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 7.4% ตั้งแต่ต้นปี และ Nasdaq เพิ่มขึ้นประมาณ 4.6% ในปีนี้

ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ปริมาณการซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ วันพฤหัสบดีสูงถึง 26.9 พันล้านหุ้น สูงกว่าระดับเฉลี่ย 17.7 พันล้านหุ้นในช่วง 20 วันทำการที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่านักลงทุนกำลังปรับพอร์ตอย่างเข้มข้น ไม่ใช่การปรับฐานแบบปริมาณน้อยธรรมดา

มูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์หายไปในวันเดียว

หนึ่งในตัวเลขที่น่าตกใจที่สุดของตลาดวันพฤหัสบดีคือ มูลค่าตลาดรวมของหุ้นในดัชนี S&P 500 หายไปประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์

นี่หมายความว่าตลาดไม่ได้เป็นเพียงการปรับตัวของหุ้นเทคที่มีมูลค่าสูงบางตัวอีกต่อไป แต่กลายเป็นการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงสูงในวงกว้าง

เพียงหนึ่งวันก่อนหน้านี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่งพุ่งขึ้นอย่างมากเนื่องจากความไม่แน่นอนทางการเมืองลดลง วันพุธ ดัชนี S&P 500 บันทึกการเพิ่มขึ้นรายวันมากที่สุดในรอบสามเดือน และดัชนีดาวโจนส์พุ่งขึ้นมากกว่า 1,500 จุดในบางช่วง

ตลาดในตอนนั้นเชื่อว่า การควบคุมสภาคองเกรสของพรรคเดโมแครตอาจสร้างการคานอำนาจทางการเมืองที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะจำกัดรัฐบาลทรัมป์จากการขยายการใช้จ่ายการคลังเพิ่มเติม การขึ้นภาษี หรือนโยบายเงินเฟ้ออื่น ๆ

แต่เมื่อถึงวันพฤหัสบดี นักลงทุนหันไปสนใจปัญหาที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง: หลังจากพรรคเดโมแครตควบคุมสภาคองเกรสแล้ว จะมีการกำหนดข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้นต่อปัญญาประดิษฐ์ ศูนย์ข้อมูล การใช้ไฟฟ้า และบริษัทเทคขนาดใหญ่หรือไม่

การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังนี้กลายเป็นปัจจัยเร่งสำคัญของการร่วงลงของหุ้นเทค

Nvidia ร่วงกว่า 9% ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ดิ่ง 12%

ภาคเซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นศูนย์กลางของพายุตลาดครั้งนี้ ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงลงมากกว่า 12% เป็นการลดลงรายวันที่รุนแรง และลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าครึ่งปี ราคาหุ้น Nvidia ร่วงลงมากกว่า 9% ในขณะที่บริษัทชิปและโครงสร้างพื้นฐาน AI อื่น ๆ ก็ถูกเทขายอย่างรุนแรงเช่นกัน

บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ได้รับผลกระทบมากที่สุดเพราะแนวโน้มการเติบโตของ AI ในปัจจุบันพึ่งพาการขยายศูนย์ข้อมูลอย่างรวดเร็ว การชะลอการก่อสร้าง ความล่าช้าในการอนุมัติ หรือการลดการใช้จ่ายทุนใด ๆ อาจส่งผลโดยตรงต่อความต้องการชิปในอนาคต

ความกังวลของตลาดไม่ใช่แค่เรื่องกฎระเบียบ ในบริบทที่ขนาดการลงทุน AI อยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ นักลงทุนก็กังวลมากขึ้นว่าการใช้จ่ายทุนมหาศาลจะสร้างผลตอบแทนเพียงพอหรือไม่ หากความเร็วในการขยายศูนย์ข้อมูลลดลง บริษัทเหล่านี้ที่เคยได้รับการประเมินมูลค่าสูงจากความคาดหวังการเติบโตสูง จะต้องถูกประเมินผลกำไรอย่างเข้มงวดมากขึ้น

หุ้นศูนย์ข้อมูลร่วงถ้วนหน้า

บริษัทศูนย์ข้อมูลและ Neocloud ก็ได้รับผลกระทบอย่างหนัก IREN และ Applied Digital ลดลงมากกว่า 14% CoreWeave ลดลงเกือบ 10% บริษัทเหล่านี้ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความต้องการพลังประมวลผล AI ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ขยายเซิร์ฟเวอร์ ศูนย์ข้อมูล และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์อย่างรวดเร็ว แต่ก็พึ่งพาการระดมทุนภายนอกอย่างมาก

แหล่งที่มาภาพ: CNBC

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเองก็เพิ่มต้นทุนการระดมทุนแล้ว หากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลถูกกำกับดูแลเข้มงวดขึ้น ตรรกะการขยายตัวของบริษัทจะเผชิญแรงกดดันสองด้าน

ตลาดกังวลว่ารัฐและรัฐบาลท้องถิ่นบางแห่งอาจใช้ท่าทีระมัดระวังมากขึ้นต่อการอนุมัติศูนย์ข้อมูลใหม่ โดยเฉพาะในพื้นที่ที่ปัญหาไฟฟ้า น้ำ และการใช้ที่ดินได้ก่อให้เกิดการคัดค้านจากชุมชนแล้ว

Melissa Brown หัวหน้าฝ่ายวิจัยการตัดสินใจลงทุนระดับโลกของ SimCorp กล่าวว่า นักลงทุนดูเหมือนจะตระหนักว่า สมาชิกสภาคองเกรสและผู้ว่าการรัฐที่เพิ่งได้รับเลือกบางคนอาจต้องการชะลอความเร็วในการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ว่าพวกเขาจะไม่สามารถหยุดแนวโน้มนี้ได้ทั้งหมด การชะลอใด ๆ ก็จะทำให้เกิดความกังวล เพราะแนวโน้มการเติบโตของ AI ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาพึ่งพาการขยายโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนอย่างรวดเร็ว

หุ้นเทคใหญ่ก็ไม่รอดพ้น

การเทขายไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทชิปและศูนย์ข้อมูล Meta ลดลง 4% Amazon และ Alphabet ลดลงประมาณ 2.2% บริษัทเหล่านี้เคยได้รับความนิยมจากตลาดเนื่องจากการลงทุน AI และการเติบโตของธุรกิจโฆษณาและคลาวด์ แต่ในสถานการณ์ที่ความเสี่ยงโดยรวมเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว ก็ยากที่จะหลีกเลี่ยงผลกระทบ

แหล่งที่มาภาพ: CNBC

ผู้ผลิตไฟฟ้าและอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ก็ได้รับแรงกดดันเช่นกัน GE Vernova ลดลง 7.5% Constellation Energy ลดลง 2.5% นี่หมายความว่าตลาดกำลังประเมินห่วงโซ่โครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดใหม่ ไม่ใช่แค่ผู้ผลิตชิปต้นน้ำเท่านั้น

Tesla และ SpaceX ของ Musk ก็ลดลงเช่นกัน Musk เคยใช้เงินเกือบ 500 ล้านดอลลาร์สนับสนุนผู้สมัครพรรครีพับลิกันในการเลือกตั้งกลางเทอม เมื่อพรรคเดโมแครตควบคุมสภาคองเกรส ตลาดเริ่มกังวลว่าบริษัทของเขาอาจเผชิญการตรวจสอบด้านนโยบายและกฎระเบียบมากขึ้น

ผลประกอบการ Qualcomm ก็ไม่สามารถพยุงราคาหุ้นได้

Qualcomm ลดลง 9.5% ในวันพฤหัสบดี แม้ว่าผลประกอบการบางส่วนจะไม่แย่ แต่ยอดขายชิปสมาร์ทโฟนไตรมาสที่สี่ไม่ถึงความคาดหวังของ Wall Street ยิ่งเพิ่มความกังวลของนักลงทุนต่อแนวโน้มความต้องการเซมิคอนดักเตอร์

แหล่งที่มาภาพ: CNBC

ในสภาพแวดล้อมตลาดปกติ ความคลาดเคลื่อนของผลประกอบการระดับนี้อาจไม่เพียงพอที่จะทำให้ราคาหุ้นลดลงเกือบ 10% แต่ในสภาพแวดล้อมความเสี่ยงที่ตึงเครียดสูงของวันพฤหัสบดี สัญญาณลบใด ๆ จะถูกขยายอย่างรวดเร็ว

Jed Ellerbroek ผู้จัดการพอร์ตของ Argent Capital Management เชื่อว่า แนวโน้มปัจจุบันคล้ายกับหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการใช้จ่ายทุนศูนย์ข้อมูลเข้าสู่ "ช่วง capitulation" โดยเฉพาะภาคเซมิคอนดักเตอร์ อย่างไรก็ตาม เขาก็เชื่อว่าการลดลงของหุ้นบางตัวในวันพฤหัสบดีอาจเกินไปแล้ว

การประเมินนี้หมายความว่า ตลาดระยะสั้นอาจมีการเทขายด้วยความตื่นตระหนกในระดับหนึ่งแล้ว แต่จะสามารถทรงตัวได้อย่างรวดเร็วหรือไม่ ยังขึ้นอยู่กับการประเมินใหม่ของนักลงทุนต่อนโยบาย AI และแนวโน้มการใช้จ่ายทุน

จาก "AI เปลี่ยนอะไรได้" สู่ "AI มีมูลค่าเท่าไร"

แกนหลักของการปรับฐานครั้งนี้ไม่ใช่นักลงทุน ทันที ปฏิเสธมูลค่าระยะยาวของปัญญาประดิษฐ์

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงจริง ๆ ในตลาดคือแนวคิดการประเมินมูลค่า ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนให้ความสนใจมากขึ้นว่า AI จะสร้างตลาดได้ใหญ่แค่ไหน ผลักดันการเพิ่มผลผลิตได้เท่าไร และบริษัทใดจะกลายเป็นผู้ชนะระยะยาว แต่เมื่อการใช้จ่ายทุนขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ต้นทุนการระดมทุนเพิ่มขึ้น และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบศูนย์ข้อมูลสูงขึ้น ตลาดเริ่มเรียกร้องให้บริษัทพิสูจน์ว่าการลงทุนเหล่านี้สร้างผลตอบแทนได้จริง กล่าวอีกนัยหนึ่ง Wall Street กำลังเปลี่ยนจากความสนใจ "AI เปลี่ยนอะไรได้" ไปสู่การตั้งคำถาม "AI มีมูลค่าเท่าไร" นี่คือเหตุผลที่การลดลงมากที่สุดในปัจจุบันไม่ใช่แค่ยักษ์ใหญ่เทค แต่เป็นบริษัทที่พึ่งพาการใช้จ่ายทุน AI สูง การประเมินมูลค่าสูง และการระดมทุนภายนอก

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed)ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยยังเป็นแรงกดดัน

นอกจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ AI แล้ว นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังเป็นตัวแปรที่ตลาดไม่สามารถมองข้ามได้

ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ Hammack และประธานเฟดสาขาริชมอนด์ Barkin ต่างส่งสัญญาณในวันพฤหัสบดีว่า ยังมีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยต่อไปในอนาคต ตลาดยังคงคาดว่าเฟดอาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนธันวาคม

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นผลเสียต่อหุ้นเทคโดยเฉพาะ เพราะการประเมินมูลค่าของบริษัทเติบโตพึ่งพาการคิดลดกระแสเงินสดในอนาคตอย่างมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตเหล่านี้จะลดลง บริษัทที่มีมูลค่าสูงมักได้รับผลกระทบก่อน

ในขณะเดียวกัน การคงอัตราดอกเบี้ยสูงก็เพิ่มต้นทุนการระดมทุนของบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งยิ่งลดความอดทนของตลาดต่อรูปแบบการใช้จ่ายทุนสูง

รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรวันศุกร์เป็นบททดสอบต่อไป

ตลาดจะหันความสนใจไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในวันศุกร์

หากการเติบโตของการจ้างงานแข็งแกร่งกว่าคาดอย่างชัดเจน และแรงกดดันด้านค่าจ้างยังคงสูง ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed)ในเดือนธันวาคมอาจเพิ่มขึ้นอีก หุ้นเทคและสินทรัพย์มูลค่าสูงอื่น ๆ อาจยังคงถูกกดดัน

หากข้อมูลการจ้างงานแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานชะลอตัวลงอย่างชัดเจน อาจลดความเร่งด่วนในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม และช่วยผ่อนคลายอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและหุ้นเทคได้บ้าง

อย่างไรก็ตาม หลังจากการหายไปของมูลค่าตลาดระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ยังมีข้อสงสัยอย่างมากว่าข้อมูลเศรษฐกิจตัวเดียวจะสามารถพลิกกลับความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้อย่างรวดเร็วหรือไม่

สิ่งที่นักลงทุนกังวลมากกว่าในตอนนี้คือ หลังการเลือกตั้งกลางเทอม สภาพแวดล้อมด้านนโยบายโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างหรือไม่

ตลาดกระทิง AI เข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ

"วันพฤหัสทมิฬ" ของวันพฤหัสบดีอาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของรอบตลาด AI นี้

ก่อนหน้านี้ การใช้จ่ายทุน AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว การขยายศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่อง และความต้องการชิปที่ระเบิด ได้ร่วมกันผลักดันการประเมินมูลค่าหุ้นเทคให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ตอนนี้ ตลาดเริ่มเผชิญแรงกดดันสี่ด้านพร้อมกันเป็นครั้งแรก: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ การต่อต้านในท้องถิ่น ต้นทุนการระดมทุน และผลตอบแทนการลงทุน นี่ไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มระยะยาวของปัญญาประดิษฐ์ได้พลิกกลับแล้ว

แต่มันอาจหมายความว่า ช่วงตลาดที่ "แค่เกี่ยวข้องกับ AI ก็ปรับตัวขึ้น" กำลังสิ้นสุดลง นักลงทุนเริ่มแยกแยะอย่างเข้มงวดมากขึ้นระหว่างบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดจริง กับบริษัทที่พึ่งพาการระดมทุนและเรื่องราวการเติบโตระยะยาวเพื่อรักษาการประเมินมูลค่าสูง

Nasdaq ร่วง 5.52% ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ดิ่งมากกว่า 12% ดัชนี S&P 500หายไปประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว พายุตลาดครั้งนี้ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนมาก: ความเชื่อของ Wall Street ต่อ AI ไม่ได้หายไป แต่ความอดทนต่อราคา AI กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

การทดสอบความเครียดที่แท้จริง อาจเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น