ผู้ซื้อหายไปท่ามกลางการเทขายหุ้น AI! โต๊ะเทรด Goldman Sachs รับสายแทบไม่ไหว แต่ไร้คนซื้อ

ในวันพฤหัสบดีที่ 5 พฤศจิกายน ตามเวลาสหรัฐฯ ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีในสหรัฐฯ เผชิญการเทขายอย่างรุนแรง สายโทรศัพท์ที่โต๊ะเทรดของ Goldman Sachs แทบจะ "ล้นหลาม" โดยมีนักลงทุนโทรเข้ามาสอบถามว่าตลาดอาจร่วงลงไปอีกแค่ไหน แต่แทบไม่มีใครเต็มใจซื้อตอนราคาตก

จอห์น ฟลัด เทรดเดอร์ของ Goldman บรรยายในบทวิเคราะห์ตลาดที่ส่งให้ลูกค้าว่า สภาพแวดล้อมการซื้อขายในวันพฤหัสบดีตรงกันข้ามกับวันก่อนหน้าโดยสิ้นเชิง วันพุธเป็นหนึ่งในวันที่คึกคักที่สุดของปีสำหรับโต๊ะเทรดหุ้นของธนาคาร ส่วนวันพฤหัสบดี "ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง" เทรดเดอร์ได้รับสายจำนวนมากเกี่ยวกับสถานการณ์ตลาด แต่แทบไม่เห็นความสนใจซื้อเลย

คำบรรยายนี้สะท้อนถึงการเย็นลงอย่างฉับพลันของการเทรดหุ้น AI โดยความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนจากไล่ซื้อเป็นหาความปลอดภัยอย่างรวดเร็ว ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลง 5.52% ในวันพฤหัสบดี ดัชนี Philadelphia Semiconductor ร่วงกว่า 12% และมูลค่าตลาดรวมของหุ้นเทคโนโลยีหายไปประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกันความผันผวนพุ่งสูงขึ้น นักลงทุนรายย่อยมุ่งขาย และกองทุนเฮดจ์ฟันด์ลดสถานะ ยิ่งซ้ำเติมการร่วงลงของตลาด

มุมมองของเทรดเดอร์ Goldman ต่อการพลิกกลับของตลาด: ซื้อคึกคักวันพุธ ถอยฉุกเฉินวันพฤหัสบดี

ฟลัดระบุว่า หลังจากตลาดปรับขึ้นในวันพุธ นักลงทุนบางส่วนที่ลดความเสี่ยงอย่างมากก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ได้กลับเข้าสู่ตลาดและซื้อหุ้นบางตัวกลับคืน อย่างไรก็ตาม ในวันพฤหัสบดี ตลาดพลิกกลับกะทันหัน และกองทุนเฮดจ์ฟันด์บางแห่งเริ่มขายหุ้นที่เพิ่งซื้อเมื่อวันก่อน โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่และบริษัทเทคขนาดยักษ์

เขาชี้ว่า สถาบันลงทุนระยะยาวกลับเข้าสู่โหมดรอดูอีกครั้ง และไม่มีผู้ซื้อที่เต็มใจเข้ามาพยุงตลาด ขณะเดียวกันโบรกเกอร์ที่ให้บริการลูกค้ารายย่อยก็สะท้อนว่า แรงขายมากกว่าแรงซื้ออย่างมีนัยสำคัญเป็นวันที่สองติดต่อกัน

กิจกรรมการซื้อขายยังแสดงรูปแบบที่ผิดปกติ ฟลัดระบุว่า ณ ระหว่างวันพฤหัสบดี ปริมาณการซื้อขายของ ETF ดัชนี S&P 500 (SPY) สูงกว่าค่าเฉลี่ย 20 วันทำการที่ผ่านมาประมาณ 160% ปริมาณของ Nasdaq 100 Index (QQQ) สูงกว่าประมาณ 100% ปริมาณของ Semiconductor ETF (SMH) สูงกว่าประมาณ 150% และปริมาณของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ DRAM สูงกว่าประมาณ 75%

ปริมาณการซื้อขายที่พุ่งสูงสะท้อนว่านักลงทุนกำลังปรับพอร์ตอย่างเข้มข้น แต่ไม่ได้หมายความว่าทุกรายการเป็นการขายสุทธิ เมื่อรวมกับการขาดความสนใจซื้อที่เทรดเดอร์บรรยาย สัญญาณที่ชัดเจนกว่าจากตลาดคือ เมื่อราคาหุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็ว เงินทุนที่อาจเข้ามาพยุงตลาดกลับเลือกที่จะรอ

แรงขายจากสถาบันกระจุกตัว นักลงทุนรายย่อยขายสุทธิวันเดียวสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปี

การถดถอยของความสนใจซื้อที่โต๊ะเทรดของ Goldman สังเกตเห็น ยังได้รับการยืนยันจากข้อมูลการซื้อขายของสถาบันอื่น

ตามรายงานของ Reuters ข้อมูลเทรดเดอร์ของ UBS แสดงว่า ในวันพฤหัสบดี กระแสการซื้อขายที่คึกคักของลูกค้าสถาบันของธนาคารเอนเอียงไปทางขายอย่างชัดเจน โดยแรงขายส่วนใหญ่มาจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยเฉพาะในหุ้นเทคโนโลยี โดยเฉพาะในกลุ่มชิปหน่วยความจำและเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเผชิญการเทขายแบบกระจุกตัว เทรดเดอร์ของ UBS บรรยายแนวโน้มของหุ้นผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่และหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ว่าเป็น "การเทขายแบบ capitulation" อย่างชัดเจน

เทรดเดอร์ของ Goldman ยังชี้ว่า ในวันพฤหัสบดี กองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังขายหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่บางตัวที่เพิ่งซื้อเมื่อวันก่อน ตลาดไม่เพียงเห็นการหมุนเวียนภายในกลุ่มอุตสาหกรรม แต่ยังมีนักลงทุนลดความเสี่ยงโดยรวมโดยตรง

นักลงทุนรายย่อยก็เข้าร่วมการถอยทัพด้วย ข้อมูลจาก Vanda Research ระบุว่า ในวันพฤหัสบดี ขนาดการขายสุทธิของนักลงทุนรายย่อยในหุ้นรายตัวคาดว่าจะทำสถิติการขายสุทธิวันเดียวสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มการระบาดใหญ่ ข้อมูลจาก JPMorgan ณ เวลา 11:30 น. ตามเวลาสหรัฐฯ แสดงว่า เมื่อรวม ETF แล้ว ขนาดการขายสุทธิของนักลงทุนรายย่อยสูงถึงประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงสุดในรอบปีที่ผ่านมา

ที่น่าสังเกตคือ นักลงทุนรายย่อยมักซื้อหุ้นเพื่อ "ช้อนซื้อ" ระหว่างที่ตลาดร่วงลง แต่ครั้งนี้ ความสนใจซื้อในหุ้นรายตัวอ่อนแรงลงอย่างมีนัยสำคัญ นักกลยุทธ์ของ Vanda Research ชี้ว่า ในแนวโน้มขาลงแบบดั้งเดิม นักลงทุนรายย่อยมักซื้อตอนราคาตก แต่ในวันพฤหัสบดี ความสนใจซื้อเช่นนั้นแทบหายไปจากหุ้นรายตัว

VIX พุ่งสูงสุดในรอบแปดเดือน นักลงทุนแห่ซื้อออปชันป้องกันความเสี่ยง

นอกเหนือจากการเทขายหุ้น ความต้องการของนักลงทุนในการป้องกันความเสี่ยงตลาดก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน

"ดัชนีความกลัว" ที่วัดความผันผวนของตลาด—ดัชนีความผันผวน Chicago Board Options Exchange (VIX)—พุ่งขึ้นมากถึง 11.75 จุดระหว่างการซื้อขายวันพฤหัสบดี แตะ 28.36 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบแปดเดือน นับเป็นการเพิ่มขึ้นระหว่างวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่สหรัฐฯ กำหนดภาษีตอบโต้ในเดือนเมษายน 2025 และปิดที่ 28.18

การเปลี่ยนแปลงในตลาดออปชันยังบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังซื้อการป้องกันการร่วงลงเพิ่มเติม Reuters อ้างข้อมูลจากบริษัทวิเคราะห์ออปชัน Mercury Alerts ระบุว่า ในวันพฤหัสบดี ค่าพรีเมียมของพุทออปชันสำหรับผลิตภัณฑ์ดัชนีหลักสูงกว่าระดับปกติประมาณสองเท่า สะท้อนถึงความต้องการป้องกันขาลงที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

สตีฟ ซอสนิค หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Interactive Brokers กล่าวว่า ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญในเวลาเพียงวันเดียว วันพุธ นักลงทุนรู้สึกว่าไม่จำเป็นต้องซื้อการป้องกัน แต่วันพฤหัสบดี พวกเขาตระหนักทันทีว่าต้องป้องกันความเสี่ยง

นอกจากนี้ ETF แบบมีเลเวอเรจและแบบผกผัน รวมถึงกลยุทธ์เชิงปริมาณ มักปรับสถานะตามความผันผวนของตลาดเมื่อใกล้ปิดตลาด ซึ่งอาจขยายความผันผวนช่วงท้ายวันเพิ่มเติม Nomura Securities ประเมินว่า ETF แบบมีเลเวอเรจอาจต้องขายหุ้นประมาณ 4.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐก่อนปิดตลาดวันพฤหัสบดี นับเป็นการเทขายครั้งใหญ่เป็นอันดับสองนับตั้งแต่บริษัทเริ่มติดตามข้อมูลที่เกี่ยวข้องในปี 2006 โดยแรงขายกระจุกตัวในกองทุนที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีและ AI

นั่นหมายความว่าแรงขายบางส่วนไม่ได้มาจากนักลงทุนเปลี่ยนมุมมองระยะยาวอย่างแข็งขันทั้งหมด แต่อาจเป็นผลจากการที่ตลาดร่วงลงกระตุ้นการลดสถานะตามกลยุทธ์ ซึ่งสร้างแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม

ความกังวลต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและผลตอบแทนการลงทุน AI การเทขายลามจากชิปไปยังซัพพลายเชน

ภูมิหลังโดยตรงของการเทขายรอบนี้คือ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI เคยสะสมเงินทุนจำนวนมากและความคาดหวังของตลาดสูงไว้ก่อนหน้า ขณะที่ผลการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ทำให้แนวโน้มการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลมีเงามืด

หลังจากพรรคเดโมแครตได้รับชัยชนะอย่างมีนัยสำคัญในการเลือกตั้งกลางเทอม ตลาดเริ่มกังวลว่ารัฐบาลท้องถิ่นและหน่วยงานกำกับดูแลอาจกำหนดข้อกำหนดด้านการอนุมัติ พลังงาน และสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวดขึ้นสำหรับโครงการศูนย์ข้อมูล ซึ่งจะชะลอการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในสหรัฐฯ หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ชิปหน่วยความจำ ผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่ และผู้จัดหาพลังงานให้ศูนย์ข้อมูลจึงได้รับผลกระทบ

จอห์น ฟลัด เทรดเดอร์ของ Goldman ยังยกข้อกังวลที่เฉพาะเจาะจงขึ้นมาว่า ภายในปี 2028 ตลาดอาจเผชิญการขาดแคลนที่ดิน พลังงาน และกำลังการก่อสร้างสำหรับศูนย์ข้อมูล หากความเร็วของการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลไม่ทันกับการส่งมอบชิป ตลาดอาจเปลี่ยนจากกังวลว่าชิปไม่พอเป็นกังวลว่าชิปล้นตลาดและไม่มีศูนย์ข้อมูลเพียงพอรองรับ

นี่จึงอธิบายว่าทำไมการเทขายในวันพฤหัสบดีไม่ได้จำกัดอยู่แค่ผู้ผลิตชิป ผู้รับเหมาก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ผู้จัดหาพลังงาน และผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่ก็เผชิญแรงขายอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน นักลงทุนเริ่มประเมินจังหวะการขยายตัวของซัพพลายเชน AI อีกครั้ง และว่าการลงทุนด้านพลังประมวลผลมหาศาลจะแปลงเป็นรายได้และกำไรจริงตามที่คาดไว้ได้หรือไม่

ขณะเดียวกัน แนวโน้มผลประกอบการล่าสุดของ Qualcomm และ Arm ไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาด ยิ่งบั่นทอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อภาคเซมิคอนดักเตอร์ ตรรกะการเติบโตระยะยาวของความต้องการ AI ไม่ได้หายไป แต่ข้อกำหนดของตลาดต่อความเร็วในการสร้างการเติบโต ผลตอบแทนจากการลงทุน และความสามารถในการทำกำไรในแต่ละส่วนของซัพพลายเชนกำลังเพิ่มขึ้น

สำหรับตลาด คำถามสำคัญเปลี่ยนจาก "การลงทุน AI จะเติบโตอีกเท่าไร?" เป็น "การลงทุนเหล่านี้จะเสร็จทันเวลา ได้รับพลังงานเพียงพอ และสร้างผลตอบแทนที่รองรับมูลค่าปัจจุบันได้หรือไม่?" เมื่อนักลงทุนเลือกที่จะลดสถานะ ป้องกันความเสี่ยง และรอจังหวะซื้อพร้อมกัน โทรศัพท์ที่โต๊ะเทรดก็ล้นหลาม แต่ผู้ซื้อกลับหายไป กลายเป็นภาพสะท้อนที่ตรงไปตรงมาที่สุดของความเชื่อมั่นตลาดระหว่างการเทขายหุ้น AI รอบนี้

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบ

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนควรใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุน สถานะการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้รายใด ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น มุมมอง หรือข้อสรุปใดๆ ในบทความนี้สอดคล้องกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ การลงทุนตามบทความนี้ถือเป็นความเสี่ยงของผู้ลงทุนเอง