ทำไมหุ้นสหรัฐร่วงหนักเมื่อคืน: เบรก AI, เลเวอเรจทับถม หรือความตื่นตระหนก?

บทความนี้จาก: The Kobeissi Letter

เรียบเรียงโดย Odaily News (@OdailyChina); ผู้แปล: Azuma (@azuma_eth)

เกิดอะไรขึ้นกันแน่?

ดัชนีแนสแด็ก 100 เพิ่งร่วงลงหนักที่สุดในวันเดียว นับตั้งแต่ช่วงโควิดปี 2020 และดัชนี S&P 500 สูญเสียมูลค่าตลาดไป 3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันนี้

เพียง 24 ชั่วโมงก่อนหน้านี้ หลังพรรคเดโมแครต "กวาดชัย" ในการเลือกตั้งกลางเทอม ดัชนีดาวโจนส์ยังพุ่งขึ้นถึง 1,600 จุด

เพื่อให้เข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นวันนี้ได้ดีขึ้น เราต้องแยกแยะทิศทางราคาของตลาดก่อน

ตอนเปิดตลาด หุ้นสหรัฐร่วงลงไม่ถึง 1% แต่ตั้งแต่เวลา 10.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (23.00 น. เมื่อคืนที่ผ่านมาตามเวลาไทเป) แรงขายก็ค่อย ๆ เพิ่มขึ้น

จากนั้น ตลาดก็เกิดจุดสูงสุดของการดีดตัวที่ต่ำลงเรื่อย ๆ และแรงขายยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง

ในวันซื้อขายแบบนี้ นักลงทุนต้องถามตัวเองว่า มีอะไรเปลี่ยนแปลงในเชิงพื้นฐาน? ทำไมดัชนี S&P 500 เพิ่งเพิ่มมูลค่าตลาด 1.2 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อ 24 ชั่วโมงก่อน แต่วันนี้กลับสูญเสียไป 3 ล้านล้านดอลลาร์?

เราเจาะลึกปัจจัยพื้นฐานที่อาจทำให้ตลาดร่วงในวันนี้ มีปัจจัยหนึ่งที่โดดเด่นเป็นพิเศษ แต่ก็ยังอธิบายภาพตลาดวันนี้ได้ไม่หมด

เมื่อบ่ายวานนี้ สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรหญิงจากพรรคเดโมแครตโพสต์ข้อความบน X ตอนแรกเป็นเพียงทวีตแสดงความเห็นส่วนตัว แต่วันนี้โพสต์ดังกล่าวมียอดเข้าชมเกิน 12 ล้านครั้ง และมีสมาชิกสภาคองเกรสหลายคนออกมาเห็นด้วยอย่างเปิดเผย

• หมายเหตุจาก Odaily: ต้นฉบับหมายถึง ยัสซามิน อันซารี (Yassamin Ansari) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรคเดโมแครตจากรัฐแอริโซนา โพสต์เมื่อวานว่า วาระสำคัญที่สุดของพรรคเดโมแครตตอนนี้คือต้องหยุดการพัฒนา AI ขั้นสูง กำกับดูแลอุตสาหกรรมที่ไร้การควบคุม และห้ามปัญญาประดิษฐ์ขั้นสุดยอด

เมื่อมองผิวเผิน ตลาดอาจกำลังตีราคาสิ่งที่เรียกว่า "คำสั่งห้าม" AI หรือมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวด

แต่ในมุมมองของเรา แทบจะแน่นอนว่าสหรัฐฯ จะไม่แบน AI จริง ๆ ต่อให้คำสั่งห้ามแบบนั้นเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ มันก็หมายถึงการที่สหรัฐฯ ยอมสละตำแหน่งของตัวเองในการแข่งขัน AI ระดับโลก และยกความได้เปรียบให้ประเทศอื่น ซึ่งเรื่องแบบนี้จะไม่เกิดขึ้น

เราเชื่อว่า การร่วงลงวันนี้เป็นเรื่องทางเทคนิคมากกว่า ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐาน

ก่อนหน้านี้ ตลาดก็มีความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรของ AI รายจ่ายลงทุน (CapEx) และกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) อยู่แล้ว

หลังผลการเลือกตั้งกลางเทอมประกาศออกมา ดัชนีความกลัว VIX ร่วงลงอย่างมาก ตลาดจึงดีดตัวขึ้นช่วงสั้น ๆ อย่างไรก็ตาม เช้าตรู่วันนี้ เมื่อแรงขายสะสมมากขึ้น ความเชื่อมั่นของตลาดก็เปลี่ยนไป และความกังวลเดิม ๆ เหล่านั้นก็ถูกขยายอย่างรวดเร็ว

การเทขายอย่างหนาแน่นในหุ้นชิปยิ่งสะท้อนเรื่องนี้ชัดเจน วันนี้ ดัชนี S&P 500 ที่ไม่รวมหุ้นเทคโนโลยี ร่วงลงประมาณ 2.5% ขณะที่หุ้นชิปร่วงเกือบ 11%

การเทรด AI เริ่ม "ตึงเครียด" การร่วงลงของตลาดวันนี้ส่วนใหญ่เป็นผลจากความกลัวที่ลุกลามและความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนทิศ

ถัดมาคือปัจจัยเลเวอเรจ ปัจจุบันระดับเลเวอเรจในตลาดอยู่ที่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และนักลงทุนยังเพิ่มเลเวอเรจอีกตอนเข้าซื้อช่วงขาลงก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

ในเดือนตุลาคม ETF เลเวอเรจของสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิ 15,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดไหลเข้าสุทธิรายเดือนแบบต่อเนื่องที่มากที่สุดในรอบอย่างน้อยสองปี สิ่งนี้ยิ่งขยายการร่วงลงของวันนี้

ดัชนีความผันผวน VIX ก็ยืนยันเช่นกันว่า การเทขายวันนี้มีลักษณะทางอารมณ์ที่รุนแรง วันนี้ ดัชนี VIX พุ่งขึ้น 63% เป็นการเพิ่มขึ้นรายวันมากที่สุดเป็นอันดับห้าในประวัติศาสตร์ช่วงใกล้ ๆ นี้

เรายังเชื่อว่า ในช่วงการซื้อขายวันนี้ มีนักลงทุนสถาบันรายใหญ่หลายรายถูกบังคับปิดสถานะ

นี่คือเหตุผลที่เราต้องมองภาพให้ยาวขึ้น

ผลการเลือกตั้งกลางเทอมย่อมนำความเปลี่ยนแปลงมาสู่ตลาด เศรษฐกิจ และนโยบาย แต่ไม่ได้หมายความว่าเรื่องราวของ AI จะ "จบลง"

นี่เป็นเพียงการปรับฐานรอบหนึ่ง เรายังอยู่ในช่วงการปฏิวัติเทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ

สุดท้าย การปรับฐานทางเทคนิคเป็นสิ่งที่ดีต่อตลาด

ต่อให้ตลาดร่วงลง 5% ถึง 10% จากระดับปัจจุบัน ก็ยังถือเป็น "การปรับฐานที่ดี"

ข้อมูลในอดีตชี้ว่า การเลือกตั้งกลางเทอมมักเป็นจังหวะซื้อที่ยอดเยี่ยม ตั้งแต่ปี 1950 ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 17.2% ในช่วงหนึ่งปีหลังการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้ง

ตอนนี้ ตลาดกำลังเผชิญช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนที่สุดช่วงหนึ่งในประวัติศาสตร์ช่วงใกล้ ๆ นี้

ความจริงคือ ความผันผวนเป็นเรื่องปกติและเป็นประโยชน์ต่อตลาด

ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนหลายคนลืมข้อนี้ไปแล้ว และทิศทางราคาวันนี้ก็พิสูจน์ให้เห็นอย่างชัดเจน

เราคาดว่า ไตรมาสที่สี่จะยังมีเหตุการณ์สำคัญอีกมาก