น้ำมันดิ่งกว่า 8% บิตคอยน์และทองคำพุ่ง: ตลาดเดิมพันอะไรหลังเดโมแครตชนะ?

การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ได้เปลี่ยนดุลอำนาจในวอชิงตัน กระตุ้นให้นักลงทุนประเมินแนวโน้มสงคราม การใช้จ่ายภาครัฐ และเงินเฟ้อใหม่

น้ำมันถูกเทขายอย่างหนักหลังจากพรรคเดโมแครตคว้าเสียงข้างมากในทั้งสองสภาจากการเลือกตั้งวันที่ 3 พ.ย. เมื่อวันที่ 4 พ.ย. ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์ร่วง 8.7% มาปิดที่ 94.62 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียตของสหรัฐฯ ลดลง 8.3% มาอยู่ที่ 88.12 ดอลลาร์ ทั้งสองเกณฑ์ปิดต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนสิงหาคม

ขณะเดียวกัน ดอลลาร์อ่อนค่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับลงมาอยู่ที่ประมาณ 4.85% ทองคำสปอตพุ่งขึ้นเหนือ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และบิตคอยน์กลับมายืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ แล้วตลาดกำลังเดิมพันอะไร?

ตลาดประเมินโอกาสการยกระดับความขัดแย้งลดลง

น้ำมันอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อผลการเลือกตั้ง เพราะนโยบายสหรัฐฯ ต่ออิหร่านส่งผลโดยตรงต่อการขนส่งพลังงานผ่านอ่าวเปอร์เซีย

ก่อนหน้านี้ ผู้ซื้อน้ำมันดิบต้องจ่ายส่วนเพิ่มพิเศษสำหรับความเสี่ยงที่อุปทานจะหยุดชะงักเพิ่มเติม หลังจากชัยชนะของเดโมแครต นักลงทุนเริ่มให้น้ำหนักความเป็นไปได้สูงขึ้นว่าสงครามจะจบลงด้วยการเจรจา กระตุ้นให้ปรับสถานะที่สร้างขึ้นจากความคาดหวังการยกระดับความขัดแย้ง

เดนนิส คิสเลอร์ รองประธานอาวุโสฝ่ายการซื้อขายของ BOK Financial กล่าวกับรอยเตอร์ว่า การที่เดโมแครตคุมสภาคองเกรสอาจทำให้การใช้จ่ายทางทหารของสหรัฐฯ ในตะวันออกกลางเข้มงวดขึ้น และเพิ่มโอกาสที่ข้อตกลงสันติภาพจะเกิดขึ้นเร็วขึ้น คำกล่าวของทรัมป์ที่ว่าสหรัฐฯ ไม่มีแผนโจมตีอิหร่านในทันทีตอกย้ำความคาดหวังนั้น

การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นที่ความคาดหวังก่อน สภาคองเกรสชุดใหม่เริ่มวาระในเดือนมกราคม 2027 และผลการเลือกตั้งยังไม่แปรเป็นนโยบายงบประมาณหรือการทหารใหม่ทันที การที่สภาคองเกรสจะใช้อำนาจด้านงบประมาณและการตรวจสอบอย่างไรขึ้นอยู่กับการเจรจาทางการเมืองข้างหน้า

อุปทานทางกายภาพก็ยังไม่กลับสู่ภาวะปกติ รอยเตอร์อ้างข้อมูลติดตามเรือจาก Vortexa รายงานว่า การส่งออกน้ำมันดิบ คอนเดนเสท และผลิตภัณฑ์กลั่นจากอ่าวเปอร์เซียเฉลี่ยประมาณ 17.1 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนตุลาคม ลดลงจาก 18.9 ล้านบาร์เรลในเดือนกันยายน และคิดเป็นประมาณสามในสี่ของระดับก่อนสงคราม ยังคงมีช่องว่างการส่งออกจำนวนมาก และการฟื้นฟูอุปทานต้องอาศัยความคืบหน้าที่จับต้องได้มากขึ้น

ราคาน้ำมันจึงติดอยู่ระหว่างสองแรง: ความหวังในการเจรจากำลังลดส่วนชดเชยความเสี่ยง ขณะที่การหยุดชะงักของการขนส่งยังคงจำกัดอุปทาน หากความคืบหน้าทางการทูตไม่เกิดขึ้นจริงหรือปฏิบัติการทางทหารยกระดับขึ้นอีก ส่วนชดเชยที่ถูกถอนออกไปบางส่วนอาจกลับมา

ความคาดหวังการขยายนโยบายการคลังชะลอลง แต่แรงกดดันการขึ้นดอกเบี้ยยังอยู่

ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยหนุนตลาดพันธบัตรโดยตรง หากต้นทุนพลังงานที่ต่ำลงยังคงอยู่ จะช่วยลดแรงกดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจ และช่วยชะลอเงินเฟ้อทั่วไปในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

ในเวลาเดียวกัน ประธานาธิบดีรีพับลิกันที่เผชิญสภาคองเกรสเดโมแครตทำให้การผ่านมาตรการลดภาษีใหม่และโครงการใช้จ่ายขนาดใหญ่ยากขึ้น สำหรับนักลงทุนพันธบัตร แนวโน้มแรงกระตุ้นการคลังที่อ่อนลงหมายถึงแรงกดดันต่ออุปสงค์รวมและความต้องการกู้ยืมใหม่ลดลง

เมื่อวันที่ 4 พ.ย. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงประมาณ 6 จุดพื้นฐาน บิล เมิร์ซ หัวหน้าฝ่ายวิจัยตลาดทุนของ U.S. Bank กล่าวกับรอยเตอร์ว่า ราคาน้ำมันที่ลดลงอาจช่วยผ่อนคลายแรงกดดันเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่านโยบายประชานิยมจากทั้งสองพรรคมีแนวโน้มสนับสนุนการใช้จ่ายที่สูงขึ้นในรอบการเลือกตั้งที่ผ่านมา หมายความว่าวินัยการคลังอาจอยู่ได้ไม่นาน

ข้อควรระวังนั้นสำคัญ การป้องกันการขยายนโยบายการคลังใหม่ไม่ได้ขจัดขาดดุลที่มีอยู่โดยอัตโนมัติ ภาระการใช้จ่ายปัจจุบัน ต้นทุนดอกเบี้ย และความต้องการกู้ยืมต่อเนื่องจะยังกำหนดอุปสงค์และอุปทานของพันธบัตรระยะยาว การเลือกตั้งเปลี่ยนโอกาสของนโยบายใหม่ได้ แต่การปรับปรุงฐานะการคลังต้องอาศัยการตัดสินใจงบประมาณจริง

ดอลลาร์ยังได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง เมื่อวันที่ 4 พ.ย. ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงแตะ 101.21 ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน เอริก เบรการ์ ผู้อำนวยการฝ่ายบริหารความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนและโลหะมีค่าของ Silver Gold Bull กล่าวกับรอยเตอร์ว่า ผลการเลือกตั้งที่ชัดเจนช่วยคลายความกังวลเรื่องผลที่ถูกโต้แย้ง ขณะที่ความต้องการเสี่ยงที่แข็งแกร่งขึ้นก็กดดันดอลลาร์ด้วย

แต่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าไม่ได้มาพร้อมกับการลดลงอย่างชัดเจนของความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ย รอยเตอร์อ้างข้อมูล CME FedWatch รายงานว่า เมื่อวันที่ 4 พ.ย. ตลาดเคยประเมินความน่าจะเป็น 81.2% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม เพิ่มขึ้นจาก 77.4% ในช่วงก่อนหน้า

นักลงทุนจึงสามารถลดความคาดหวังการเติบโตระยะยาวหรือการขยายนโยบายการคลังได้ ขณะที่ยังเชื่อว่าเงินเฟ้อระยะสั้นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่ลดลงและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงขึ้นสามารถอยู่ร่วมกันได้ ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะตีความการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ว่าเป็นสัญญาณว่าเฟดกำลังจะเปลี่ยนทิศทางไปผ่อนคลาย

บิตคอยน์และทองคำปรับขึ้นพร้อมกัน

การลดระดับความขัดแย้งในสงครามมักลดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยบางส่วน การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของทองคำหลังการเลือกตั้งสะท้อนแรงหนุนที่แข็งแกร่งขึ้นจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินในระยะนี้

ตามรายงานของรอยเตอร์ ทองคำสปอตปรับขึ้นประมาณ 3.5% มาอยู่ที่ประมาณ 4,066 ดอลลาร์ต่อออนซ์ระหว่างการซื้อขายในนิวยอร์กเมื่อวันที่ 4 พ.ย. จากนั้นปรับขึ้นต่อไปที่ประมาณ 4,135 ดอลลาร์ระหว่างการซื้อขายในเอเชียวันที่ 5 พ.ย. แตะระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์

บิตคอยน์ยังได้ประโยชน์จากดอลลาร์ที่อ่อนค่าและความต้องการเสี่ยงที่ดีขึ้น เมื่อวันที่ 4 พ.ย. บิตคอยน์ทะลุเหนือ 81,000 ดอลลาร์ชั่วคราว โดยปรับขึ้นระหว่างวันประมาณ 3% ขณะที่อีเธอร์ปรับขึ้นประมาณ 5.6% มาอยู่ที่ประมาณ 2,420 ดอลลาร์

แม้สินทรัพย์ทั้งสองปรับขึ้นพร้อมกัน แต่ปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานยังต่างกัน ทองคำได้รับอิทธิพลจากผลรวมของอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยมากกว่า บิตคอยน์ยังได้รับผลจากสถานะเลเวอเรจและกระแสเงินทุนในตลาดคริปโต ดุลอำนาจใหม่ในสภาคองเกรสอาจเปลี่ยนลำดับความสำคัญและจังหวะของกฎหมายคริปโตด้วย

เมื่อมองไปข้างหน้า ข้อมูลเศรษฐกิจจะทดสอบตลาดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในไม่ช้า สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ มีแผนเผยแพร่รายงานการจ้างงานเดือนตุลาคมในวันที่ 6 พ.ย. แนวโน้มการจ้างงานและเงินเฟ้อพื้นฐานจะกำหนดการประเมินของเทรดเดอร์ต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคม

หากราคาพลังงานยังลดลงต่อและกิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัวพอประมาณ อัตราผลตอบแทนและดอลลาร์อาจยังถูกกดดัน ซึ่งจะหนุนทองคำและสินทรัพย์เสี่ยงเพิ่มเติม