Arthur Hayes เตือน Bitcoin อาจร่วง หลังหุ้น AI เผชิญแรงเทขายมหาศาล

สรุป

Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX เตือนว่า การปลดล็อกหุ้นจำนวนมากหลังการ IPO ของบริษัท AI รายใหญ่ อาจกดดันหุ้นเทคโนโลยีและต้นทุนการระดมทุน

Hayes ประเมินว่า นักลงทุนสาธารณะช่วงแรกของ Anthropic อาจเผชิญสิ่งที่เขาเรียกว่า การเจือจาง 83% ภายในเดือนมิถุนายน 2027 แม้ว่านี่จะเป็นการตีความอุปทานหุ้นที่คาดการณ์ของเขาเอง

เขาคาดว่า หุ้น AI ที่ร่วงลงจะทำให้ผู้ให้กู้ระมัดระวังขึ้น ซึ่งอาจชะลอการเติบโตของสินเชื่อธนาคาร และลดสภาพคล่องดอลลาร์ที่มีให้ Bitcoin

บริษัทการลงทุนของเขา Maelstrom วางแผนที่จะรอดูสถานการณ์จนกว่าสภาพคล่องจะดีขึ้น

Hayes เชื่อว่า วิกฤตการระดมทุน AI ที่รุนแรงอาจผลักดันให้ธนาคารกลางผ่อนคลายนโยบายการเงินในที่สุด ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อ Bitcoin ในระยะยาว

Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX ได้เตือนว่า การเทขายหุ้นอย่างหนักหลังการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ของบริษัทปัญญาประดิษฐ์รายใหญ่ อาจทำให้ตลาดหุ้นอ่อนแอ จำกัดสภาพคล่องดอลลาร์ และกดดัน Bitcoin ก่อนที่ธนาคารกลางอาจเข้ามาแทรกแซง

บทความล่าสุดของเขา D is for Dilution ตรวจสอบหุ้นที่อาจเข้าสู่การซื้อขายได้หลังการจดทะเบียนของ SpaceX, Anthropic และ OpenAI Hayes โต้แย้งว่า นักลงทุนอาจประสบปัญหาในการดูดซับอุปทานที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อบริษัทเหล่านี้ยังคงระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีราคาแพง

เขาคาดว่า ราคาหุ้นที่ร่วงลงจะทำให้การกู้ยืมของบริษัทเทคโนโลยีมีต้นทุนสูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อธนาคารที่ให้สินเชื่อเพื่อการขยายธุรกิจ บริษัทการลงทุนของเขา Maelstrom วางแผนที่จะรอดูสถานการณ์จนกว่าเงื่อนไขจะดีขึ้น

Arthur Hayes มองความเสี่ยงการเจือจาง 83% สำหรับนักลงทุน Anthropic

Anthropic เป็นจุดเด่นในการวิเคราะห์ของ Hayes เนื่องจากแผนการเข้าตลาดหุ้นและจำนวนเงินที่ต้องใช้ในการพัฒนาโมเดล AI

โดยใช้เอกสารการจดทะเบียนที่อัปเดตของบริษัท Arthur Hayes ประเมินว่า นักลงทุนสาธารณะช่วงแรกอาจเผชิญสิ่งที่เขาอธิบายว่า การเจือจาง 83% ภายในเดือนมิถุนายน 2027

การคาดการณ์นี้เกี่ยวข้องกับหุ้นจำนวนมากที่อาจเข้าสู่การซื้อขายได้หลังจากข้อจำกัดสำหรับพนักงานและนักลงทุนเดิมหมดอายุ อย่างไรก็ตาม หุ้นที่ออกก่อนหน้านี้และเริ่มซื้อขายได้ ไม่จำเป็นต้องเป็นการออกหุ้นใหม่

เอกสารยื่นวันที่ 2 พฤศจิกายนของ Anthropic ระบุวันปล่อยหุ้นหลายวัน โดยข้อจำกัดบางส่วนมีระยะเวลา 180 วัน และบางส่วนขยายถึง 365 วันหลังการเสนอขาย

Hayes โต้แย้งว่า การขายโดยผู้ถือหุ้นเดิมอาจทำให้นักลงทุนใหม่เผชิญการขาดทุน แม้ว่าบริษัทจะรายงานการเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่อง

สมมติมูลค่าเริ่มต้นที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เขาประเมินว่า ต้องใช้เงินซื้อเพิ่มประมาณ 1.245 ล้านล้านดอลลาร์ เพื่อดูดซับอุปทานหุ้นที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่ให้ราคาลดลง

การคำนวณนั้นเป็นเพียงการประมาณการเชิงสมมติของ Hayes ไม่ใช่ข้อกำหนดการระดมทุนที่เปิดเผยโดย Anthropic

เอกสารของบริษัทรายงานแยกต่างหากว่า มีภาระผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ประมาณ 895.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นขนาดของภาระการใช้จ่ายในอนาคต

SpaceX และ OpenAI เผชิญความกังวลคล้ายกันเรื่องอุปทานหุ้น

SpaceX เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งในข้อโต้แย้งของ Hayes โดยนักลงทุนรายนี้อ้างว่า อุปทานหุ้นที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมากนับตั้งแต่ IPO

เขาประเมินว่า หุ้นอีก 8.6 พันล้านหุ้นอาจมีสิทธิ์เข้าซื้อขายได้ภายในเดือนมิถุนายน 2027 ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณครึ่งหนึ่งของจำนวนหุ้นที่มีอยู่

Arthur Hayes เชื่อว่า อุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันราคาหุ้นต่อไป เว้นแต่ SpaceX จะสร้างเงินสดเพียงพอที่จะรองรับผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

เขายกความเป็นไปได้ของการเจือจางเพิ่มเติมจากการควบรวมกิจการกับ Tesla ที่มีข่าวลือ แม้ว่าจะยังไม่มีธุรกรรมที่เสร็จสมบูรณ์ยืนยันผลลัพธ์นั้น

OpenAI เผชิญตารางเวลาที่ไม่แน่นอนกว่า เนื่องจากยังไม่ได้ยื่นเอกสารจดทะเบียน IPO ต่อสาธารณะ

Hayes คาดว่า บริษัทอาจเสนอขายหุ้นประมาณ 5% ในช่วงแรก และต่อมาอนุญาตให้พนักงานและนักลงทุนช่วงแรกขายหุ้นเพิ่มเติม

การคาดการณ์ของเขาสมมติการจดทะเบียนในเดือนมกราคมและมูลค่าใกล้ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ข้อสมมติทั้งสองไม่ใช่แผนการเสนอขายที่ประกาศไว้

นักลงทุนรายนี้โต้แย้งว่า การจดทะเบียนในตลาดสาธารณะจะทำให้บริษัทเข้าถึงตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้โดยตรงมากขึ้น ขณะที่บริษัทระดมทุนสำหรับความต้องการด้านคอมพิวติ้ง

ต้นทุนการกู้ยืมของ AI อาจลดสภาพคล่องดอลลาร์

ความกังวลหลักของ Arthur Hayes คือ จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อหุ้นเทคโนโลยีที่ร่วงลงเริ่มส่งผลกระทบต่อความสามารถในการกู้ยืมของบริษัท

นักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรองค์กรอาจเรียกร้องอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น หากพวกเขามั่นใจน้อยลงในรายได้ในอนาคตและราคาหุ้นของบริษัท AI

ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะทำให้การระดมทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้งอื่น ๆ มีราคาแพงขึ้น ซึ่งอาจบังคับให้บริษัทพิจารณาแผนการใช้จ่ายใหม่

Hayes ได้เตือนว่า อุปสงค์ AI ที่อ่อนแอลงอาจสร้างปัญหาในตลาดสินเชื่อก่อนที่รัฐบาลจะตอบสนองด้วยการสนับสนุนทางการเงิน

ข้อโต้แย้งล่าสุดของเขามุ่งเน้นไปที่การปลดล็อกหุ้นมากขึ้นว่าเป็นตัวกระตุ้นที่เป็นไปได้สำหรับปัญหาทางการเงินเหล่านั้น

ปัจจุบันธนาคารให้สินเชื่อแก่ธุรกิจ AI จัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อหุ้น และถือหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับภาคเทคโนโลยี

Hayes เชื่อว่า ความเชื่อมั่นที่ลดลงในการลงทุน AI อาจชะลอกิจกรรมเหล่านั้น ซึ่งจำกัดปริมาณสินเชื่อใหม่ที่เข้าสู่ระบบการเงิน

เขาชี้ให้เห็นการลดลงรายสัปดาห์ล่าสุดของงบดุลธนาคารพาณิชย์สหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่า ข้อมูลเพียงจุดเดียวไม่สามารถยืนยันแนวโน้มที่ยั่งยืนได้

ภายใต้สถานการณ์ของเขา การปล่อยสินเชื่อของธนาคารที่อ่อนแอลงจะลดสภาพคล่องดอลลาร์ และสร้างเงื่อนไขการซื้อขายที่ยากลำบากสำหรับ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ

แนวโน้ม Bitcoin ขึ้นอยู่กับการตอบสนองของธนาคารกลาง

แม้จะกังวลเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมตลาดในทันที แต่ Hayes ยังคงมองโลกในแง่ดีต่อแนวโน้มระยะยาวของ Bitcoin

Arthur Hayes คาดว่า ทางการจะเข้ามาแทรกแซง หากปัญหาในการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI พัฒนาไปสู่วิกฤตการเงินที่รุนแรงขึ้น

การแทรกแซงดังกล่าวอาจเกี่ยวข้องกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินหรือมาตรการอื่น ๆ ที่เพิ่มปริมาณเงินที่มีอยู่ในตลาดการเงิน

Hayes เชื่อว่า สภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นจะสนับสนุน Bitcoin ในที่สุด แม้ว่าจังหวะเวลาและรูปแบบของการตอบสนองเชิงนโยบายจะยังไม่แน่นอน

การวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ของเขาเชื่อมโยงความเสี่ยงด้านสินเชื่อ AI กับการคาดการณ์ Bitcoin ระยะยาวที่ 1 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

นักลงทุนรายนี้ไม่ได้ระบุวันที่ที่ธนาคารกลางอาจเข้ามาแทรกแซง หรือยืนยันว่าจะมีการช่วยเหลือทางการเงินเกิดขึ้น

ในระหว่างนี้ Maelstrom ตั้งใจที่จะรอหลักฐานที่ชัดเจนขึ้นของการปรับปรุงสภาพคล่องก่อนเพิ่มการลงทุนในตลาด

นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว Hayes ระบุว่า FLOP Network และ Genlayer เป็นโครงการที่เขาคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากพลังคอมพิวติ้งที่ถูกลง เขาเปิดเผยว่า Maelstrom ให้คำปรึกษาแก่ Genlayer ซึ่งกำลังเตรียมการสำหรับงานสร้างโทเคน