Sherrod Brown กลับสู่วุฒิสภา: หมายความว่าอย่างไรต่อกฎระเบียบคริปโตปี 2026 และ Fairshake?

ภาพรวม

ผลกระทบที่แท้จริงของผลการเลือกตั้งครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่ว่าพรรคใดครองเสียงข้างมากในวุฒิสภา แต่อยู่ที่ร่างกฎหมาย CLARITY Act ต้องใช้เสียง 60 เสียงเพื่อเดินหน้าต่อ และเกณฑ์นี้ไม่ว่าพรรคใดครองเสียงข้างมากก็ต้องรวบรวมเสียงข้ามพรรค Associated Press ได้ตัดสินผลการเลือกตั้งวุฒิสภาโอไฮโอแล้ว The Block รายงานว่าอดีตวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Sherrod Brown เอาชนะ Jon Husted วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันคนปัจจุบันเมื่อวันที่ 3 พฤศจิกายน การเลือกตั้งครั้งนี้เป็นการเลือกตั้งพิเศษสำหรับวาระที่ยังไม่หมดของที่นั่ง Class III ของรัฐ Brown เคยเป็นประธานคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาและเป็นผู้นำวาระคริปโต รวมถึงขัดขวางการผลักดันกฎหมาย stablecoin หลายครั้ง ดังนั้นการกลับมาของเขาจึงเปลี่ยนความยากในการรวบรวมเสียง 11 เสียงนั้นโดยตรง

การลงทุนของอุตสาหกรรมในการเลือกตั้งครั้งนี้ต้องแยกเป็นสามระดับ ไม่เช่นนั้นตัวเลขจากรายงานต่างๆ จะขัดแย้งกัน Fairshake เองให้คำมั่น 30 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 กันยายน คณะกรรมการที่เกี่ยวข้องกับพรรครีพับลิกัน Defend American Jobs เปิดเผยค่าใช้จ่ายสะสมในโอไฮโอตามเอกสาร FEC อยู่ที่ 46.67 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าคำมั่น 55.6% และตาม AdImpact การใช้จ่ายของอุตสาหกรรมทั้งหมดในการเลือกตั้งครั้งนี้เกิน 68 ล้านดอลลาร์

ประเด็นสำคัญ

Associated Press ได้ตัดสินผลการเลือกตั้งแล้ว วันเลือกตั้งคือ 3 พฤศจิกายน 2026 จำนวนคะแนนและเปอร์เซ็นต์ที่แน่นอนให้ยึดตามผลที่ AP เผยแพร่ การลงทุนของอุตสาหกรรมสามระดับคือ: คำมั่นสาธารณะของ Super PAC เดียว 30 ล้านดอลลาร์, การเปิดเผย FEC ของคณะกรรมการที่เกี่ยวข้อง 46.67 ล้านดอลลาร์, และภาพรวมทั้งอุตสาหกรรมเกิน 68 ล้านดอลลาร์ ในปี 2024 อุตสาหกรรมลงทุนประมาณ 12 ล้านดอลลาร์ในรัฐเดียวกันเพื่อสนับสนุน Bernie Moreno และชนะ ครั้งนี้การลงทุนตามมาตรวัดต่างๆ อยู่ที่ 3.89 ถึง 5.67 เท่าของปีนั้น แต่ผลกลับตรงกันข้าม ในรอบปี 2026 อุตสาหกรรมลงทุนรวมประมาณ 176 ล้านดอลลาร์ในการเลือกตั้งสภาคองเกรสกว่า 100 รายการ โดย Fairshake และองค์กรที่เกี่ยวข้องประมาณ 150.8 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 85.7% การจัดสรรคณะกรรมาธิการยังไม่มีการยืนยันใดๆ ตำแหน่งสมาชิกอาวุโสพรรคเดโมแครตในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาคาดว่า Elizabeth Warren จะยังคงรักษาไว้ตามกฎอาวุโส

ลักษณะของการเลือกตั้งโอไฮโอครั้งนี้

การเลือกตั้งครั้งนี้ไม่ใช่การเลือกตั้งทั่วไปครบวาระหกปี แต่เป็นการเลือกตั้งพิเศษสำหรับวาระที่ยังไม่หมดของที่นั่ง Class III เหตุผลคือที่นั่งเดิมเป็นของ JD Vance ซึ่งลาออกไปเป็นรองประธานาธิบดี ทำให้ตำแหน่งว่างและผู้ว่าการรัฐแต่งตั้ง Husted เข้ามาแทน ดังนั้นในปี 2026 จึงต้องมีการเลือกตั้งเพื่อตัดสินผู้ดำรงตำแหน่งในช่วงที่เหลือ การเข้าใจจุดนี้มีประโยชน์ต่อการคาดการณ์ไทม์ไลน์: ผู้ชนะจะรับช่วงวาระที่เหลือ ไม่ใช่วาระหกปีใหม่

Associated Press ได้ตัดสินผลการเลือกตั้งแล้ว วันเลือกตั้งคือ 3 พฤศจิกายน 2026 จำนวนคะแนน เปอร์เซ็นต์ และช่องว่างที่แน่นอนให้ยึดตามผลที่ AP เผยแพร่ บทความนี้จะไม่กล่าวซ้ำตัวเลขเหล่านั้น สำหรับภาพรวมของการเลือกตั้งกลางเทอมรอบนี้และการกระจายประเด็นในแต่ละรัฐ MEXC เคยจัดทำไว้อย่างครบถ้วนในการวิเคราะห์วาระคริปโตในการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 บทความนี้จะกล่าวถึงเฉพาะผลการเลือกตั้งครั้งนี้และผลกระทบที่ตามมา

อุตสาหกรรมลงทุนเท่าไร: ต้องแยกสถิติเป็นสามระดับ

นี่คือจุดที่ผิดพลาดได้ง่ายที่สุดในการรายงานครั้งนี้ ตัวเลขที่ถูกอ้างถึงสำหรับการเลือกตั้งเดียวกันมีตั้งแต่ 30 ล้านถึง 68 ล้านดอลลาร์ ความแตกต่างไม่ใช่เพราะฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งผิด แต่เพราะขอบเขตของสิ่งที่พวกเขานับต่างกัน เมื่อแยกระดับออก ความขัดแย้งของตัวเลขก็หายไป

ตามการรวบรวมเอกสาร FEC ของ crypto.news Defend American Jobs เป็นคณะกรรมการที่เกี่ยวข้องของ Fairshake สำหรับผู้สมัครพรรครีพับลิกัน ไม่ใช่ Fairshake เอง ค่าใช้จ่ายสะสมในโอไฮโออยู่ที่ 46,672,296.18 ดอลลาร์ รวมถึงการซื้อสื่อเกือบ 11 ล้านดอลลาร์ผ่าน Main Street Media Group ตัวเลขนี้สูงกว่าคำมั่น 30 ล้านดอลลาร์ของ Fairshake อยู่ 16.67 ล้านดอลลาร์ หรือ 55.6% ซึ่งแสดงให้เห็นว่า "คณะกรรมการหนึ่งให้คำมั่นเท่าไร" กับ "ใช้จ่ายจริงในเขตเลือกตั้งเท่าไร" เป็นคนละเรื่องกัน Digital Freedom Fund เป็น Super PAC อีกแห่งที่ก่อตั้งโดยพี่น้อง Winklevoss ค่าใช้จ่ายสะสม 5,940,397.25 ดอลลาร์ ในจำนวนนี้ 2,970,198.58 ดอลลาร์ที่เปิดเผยล่าสุดแบ่งเป็นสนับสนุน Husted 990,066.19 ดอลลาร์ และต่อต้าน Brown 1,980,132.39 ดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายต่อต้านคิดเป็น 66.7% ของยอดนั้น

เมื่อมองภาพรวมทั้งรอบ โครงสร้างระดับก็ชัดเจนเช่นกัน ตามสถิติจากเอกสารการเงินการหาเสียง ณ วันที่ 20 ตุลาคม ซึ่งเผยแพร่เมื่อ 27 ตุลาคม อุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลลงทุนประมาณ 176 ล้านดอลลาร์ในการเลือกตั้งสภาคองเกรสกว่า 100 รายการ โดย Fairshake และองค์กรที่เกี่ยวข้องประมาณ 150.8 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 85.7% องค์กรอื่นที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 14.2% ข้อมูลที่ Fairshake ยื่นต่อ FEC ในรอบปี 2025-2026 แสดงว่า ณ วันที่ 14 ตุลาคม มีรายได้ประมาณ 138.2 ล้านดอลลาร์ รายจ่ายประมาณ 169.5 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้เป็นการโอนให้องค์กรที่เกี่ยวข้อง 139 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 82.0% ของรายจ่าย และมีเงินสดคงเหลือประมาณ 33 ล้านดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง โครงสร้างนี้ออกแบบมาให้คณะกรรมการแม่ระดมทุนแล้วโอนให้คณะกรรมการที่เกี่ยวข้องซึ่งแบ่งตามพรรคดำเนินการ ดังนั้นการนับเฉพาะรายจ่ายภายใต้ชื่อคณะกรรมการแม่จะประเมินการลงทุนจริงต่ำเกินไปอย่างเป็นระบบ

ความเข้มข้นของการเลือกตั้งโอไฮโอครั้งนี้สมควรอธิบายแยกต่างหาก 68 ล้านดอลลาร์ตาม AdImpact คิดเป็น 38.6% ของการลงทุนทั้งอุตสาหกรรม 176 ล้านดอลลาร์ และเป็น 6.2 เท่าของเนแบรสกาซึ่งเป็นเขตเลือกตั้งที่ลงทุนสูงเป็นอันดับสองประมาณ 11 ล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่การเลือกตั้งสำคัญธรรมดา แต่เป็นสนามรบเดี่ยวที่มีทรัพยากรเข้มข้นที่สุดของรอบ

ประวัติด้านนโยบายของ Brown

การตัดสินผลกระทบของผลการเลือกตั้งครั้งนี้ กุญแจไม่ได้อยู่ที่ป้ายชื่อ แต่อยู่ที่การกระทำจริงของเขาในจุดนิติบัญญัติเฉพาะก่อนหน้านี้

Brown เคยเป็นประธานคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภา ในตำแหน่งนั้นเขากำหนดวาระเกี่ยวกับคริปโต และเรียกร้องให้ปราบปรามการใช้สินทรัพย์คริปโตเพื่อสนับสนุนการก่อการร้ายและหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร ที่เฉพาะเจาะจงกว่านั้นคือระดับนิติบัญญัติ: ตามรายงานของ Bloomberg Law ผู้บริหารระดับสูงของสถาบันซื้อขายคริปโตรายหนึ่งกล่าวว่า Brown ขัดขวางความพยายามผลักดันกฎหมาย stablecoin หลายครั้ง ประธานคณะกรรมาธิการมีอำนาจควบคุมเชิงกระบวนการว่าร่างกฎหมายจะเข้าสู่วาระ จัดการไต่สวน หรือได้รับการลงมติในคณะกรรมาธิการหรือไม่ นี่คือความหมายที่แท้จริงของ "การขัดขวาง" ซึ่งเป็นอิทธิพลคนละระดับกับการลงคะแนนคัดค้าน

การเปรียบเทียบกับปี 2024 ให้เบาะแสอีกอย่าง ปีนั้นอุตสาหกรรมลงทุนประมาณ 12 ล้านดอลลาร์ในโอไฮโอเพื่อสนับสนุน Bernie Moreno ผู้สมัครพรรครีพับลิกัน และ Brown แพ้การเลือกตั้ง ครั้งนี้การลงทุนตามมาตรวัดต่างๆ อยู่ที่ 3.89 ถึง 5.67 เท่าของปีนั้น แต่ผลกลับตรงกันข้าม การเปรียบเทียบนี้ไม่ได้แสดงว่า "เงินไม่มีประโยชน์" ผลการเลือกตั้งถูกกำหนดโดยปัจจัยจำนวนมาก แต่แสดงว่าไม่มีความสัมพันธ์เชิงเส้นที่มั่นคงระหว่างการลงทุนของอุตสาหกรรมกับผลการเลือกตั้ง การใช้ขนาดการลงทุนเพื่อทำนายผลจะได้ข้อสรุปที่ผิดในกรณีนี้

การจัดสรรคณะกรรมาธิการ: ขณะนี้ทั้งหมดเป็นข้อความเงื่อนไข

ส่วนนี้ต้องใช้ประโยคเงื่อนไข เพราะยังไม่มีการจัดสรรใดได้รับการยืนยัน และการจัดสรรที่ต่างกันมีความหมายต่อกฎหมายคริปโตต่างกันมาก

รายงานของ The Block ระบุว่า หากพรรคเดโมแครตได้เสียงข้างมากในวุฒิสภา Brown อาจเป็นประธานคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา ซึ่งมีเขตอำนาจเหนือสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดพยากรณ์ และตามแหล่งข่าวของพวกเขา หากเขาเป็นประธานก็ไม่น่าจะเสนอกฎหมายคริปโตเชิงรุก ในทางกลับกัน Bloomberg Law รายงานเมื่อ 27 ตุลาคมว่า ตามกฎอาวุโสของพรรค ตำแหน่งสมาชิกอาวุโสพรรคเดโมแครตในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาคาดว่า Warren จะยังคงรักษาไว้ เส้นทางทางเลือกของ Brown อาจเป็นคณะอนุกรรมการด้านเกษตรหรือการคลัง หรือที่นั่งในคณะกรรมาธิการจัดสรรงบประมาณ ฝั่งสภาผู้แทนราษฎร ตำแหน่งสมาชิกอาวุโสพรรคเดโมแครตในคณะกรรมาธิการบริการการเงินคาดว่า Maxine Waters จะยังคงรักษาไว้ Sean Casten กำลังแข่งขัน และ Bill Foster ก็กำลังพิจารณาเช่นกัน

ต้องอธิบายเป็นพิเศษว่า สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การจัดสรรที่ยืนยันแล้ว การกำหนดเสียงข้างมากในวุฒิสภา การจัดสรรที่นั่งคณะกรรมาธิการ และการตั้งคณะอนุกรรมการ จะยังไม่ชัดเจนจนกว่าสภาคองเกรสชุดที่ 120 จะเปิดประชุมประมาณเดือนมกราคม 2027 ก่อนหน้านั้น การวิเคราะห์ใดที่ถือว่าตำแหน่งเฉพาะเป็นข้อเท็จจริงที่แน่นอนล้วนเกินข้อมูลที่มีอยู่

ข้อจำกัดที่แท้จริงคือเกณฑ์ 60 เสียง ไม่ใช่เสียงข้างมากของพรรค

นี่คือความหมายที่ถูกประเมินต่ำที่สุดของผลการเลือกตั้งครั้งนี้ ตลาดคุ้นเคยกับการแปลงผลการเลือกตั้งสภาคองเกรสเป็นเสียงข้างมากของพรรคโดยตรง แล้วอนุมานแนวโน้มของร่างกฎหมายจากเสียงข้างมากนั้น แต่ในเรื่องกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต ข้อต่อตรงกลางของห่วงโซ่นี้ผิด

กระบวนการจริงของ CLARITY Act หรือ H.R. 3633 ได้พิสูจน์จุดนี้แล้ว ร่างกฎหมายนี้ผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อ 17 กรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนน 294 ต่อ 134 จากนั้นก็ชะงักในวุฒิสภา เมื่อ 15 กันยายน 2026 การลงมติ cloture เพื่อยุติการอภิปรายล้มเหลวด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 ขาด 11 เสียงจาก 60 เสียงที่ต้องการ จุดสำคัญคือ ขณะลงมติพรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากในวุฒิสภาอยู่แล้ว แต่ร่างกฎหมายก็ยังเดินหน้าไม่ได้ เพราะเกณฑ์ cloture ของวุฒิสภาคือ 60 เสียง ไม่ใช่เสียงข้างมากธรรมดา เสียงคัดค้านรวมถึงวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน Collins, Hawley และ Moran และวุฒิสมาชิก Tillis ลงคะแนนคัดค้านเพื่อรักษาสิทธิเชิงกระบวนการในการยื่นญัตติใหม่

ตามกระบวนการนิติบัญญัติของสหรัฐฯ ร่างกฎหมายที่ไม่ผ่านในสภาคองเกรสชุดที่ 119 ต้องถูกเสนอใหม่และผ่านกระบวนการทั้งหมดอีกครั้งในสภาคองเกรสชุดที่ 120 ซึ่งเปิดประชุมเดือนมกราคม 2027 นี่หมายถึงสองสิ่ง หนึ่ง ไม่ว่าพรรคใดครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรสชุดใหม่ กฎหมายโครงสร้างตลาดต้องรวบรวมเสียงข้ามพรรคให้ได้ 60 เสียง และนี่คือจุดที่อิทธิพลของสมาชิกอย่าง Brown อยู่: คะแนนเสียงหนึ่งของเขาและน้ำหนักในพรรคส่งผลโดยตรงต่อความยากในการรวบรวม 11 เสียงนั้น สอง ร่างกฎหมายต้องเริ่มจากศูนย์ การผ่าน 294 เสียงในสภาผู้แทนราษฎรจะไม่ต่อเนื่องโดยอัตโนมัติ กระบวนการทั้งหมดต้องเดินใหม่

ดังนั้นวิธีตัดสินที่ถูกต้องคือ: ผลการเลือกตั้งครั้งนี้ทำให้การรวบรวมเสียงข้ามพรรคยากขึ้น ไม่ใช่ทำให้แนวโน้มของกฎหมายใดขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นเสียงข้างมาก การมุ่งความสนใจไปที่เลขคณิตที่นั่งเสียงข้างมากจะพลาดกลไกที่ทำงานจริง

ความหมายต่อตลาดและจุดสังเกตต่อไป

จากมุมมองราคาสินทรัพย์ ผลกระทบของกระบวนการนิติบัญญัติแบบนี้ช้าและเป็นทางอ้อม ไม่ควรเทียบกับข้อมูลมหภาคหรือเหตุการณ์สภาพคล่อง เหตุผลคือมาตราส่วนเวลา: สภาคองเกรสชุดที่ 120 เปิดประชุมเดือนมกราคม 2027 การเดินกระบวนการร่างกฎหมายใหม่ใช้เวลาหลายเดือนถึงหลายปี ในขณะที่วงจรการตั้งราคาของ Bitcoin สั้นกว่านั้นมาก

สภาพแวดล้อมปัจจุบันเองก็เตือนถึงความเป็นรองของจุดนี้ เป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของ Fed อยู่ที่ 3.75% ถึง 4.00% ขึ้นดอกเบี้ย 25 basis points ในเดือนกันยายน และคงอัตราในเดือนตุลาคมด้วยคะแนน 10 ต่อ 2 โดยสองเสียงคัดค้านต้องการขึ้นดอกเบี้ยต่อ ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมอยู่ระหว่าง 75% ถึง 87.5% ตามแหล่งต่างๆ ในสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีใกล้ 5% ความอ่อนไหวของสินทรัพย์ที่ไม่สร้างกระแสเงินสดอย่าง Bitcoin ต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในระยะสั้นสูงกว่าความอ่อนไหวต่อตารางนิติบัญญัติมาก เกี่ยวกับความสัมพันธ์ทางสถิติระหว่างรอบการเลือกตั้งกับราคา Bitcoin ที่ขึ้นอยู่กับการเลือกจุดเริ่มต้นอย่างมาก การวิเคราะห์รูปแบบการลดลงก่อนแล้วเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในการเลือกตั้งกลางเทอมมีการแยกแยะโดยเฉพาะ ข้อสรุปคือขนาดตัวอย่างของสถิติฤดูกาลแบบนี้ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการอนุมานสำหรับรอบเดียว

จุดเฉพาะที่ควรติดตามต่อไปมีสามจุด หนึ่งคือการจัดสรรที่นั่งคณะกรรมาธิการอย่างเป็นทางการ คาดว่าจะชัดเจนประมาณช่วงเปิดประชุมสภาคองเกรสชุดที่ 120 จุดสำคัญคือการ归属ของคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา เพราะคณะกรรมาธิการนี้มีเขตอำนาจเหนือสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดพยากรณ์ สองคือการเสนอร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดใหม่ในสภาคองเกรสชุดใหม่ จุดสำคัญไม่ใช่การเสนอเอง แต่คือการรวบรวม 60 เสียงได้หรือไม่ และเส้นทางการยื่นญัตติใหม่ที่วุฒิสมาชิก Tillis รักษาไว้จะถูกใช้หรือไม่ สามคือการดำเนินการของหน่วยงานกำกับดูแลในช่วงที่ไม่มีกฎหมาย เพราะเมื่อร่างกฎหมายชะงัก กฎเปลี่ยนผ่านที่ SEC และ CFTC กำหนดภายใต้อำนาจที่มีอยู่จะทำงานจริง และกฎบริหารถูกท้าทายและเพิกถอนได้ง่ายกว่ากฎหมาย ผู้อ่านที่ต้องการเปรียบเทียบปฏิกิริยาตลาดจริงก่อนและหลังจุดเหล่านี้ สามารถทำเครื่องหมายเวลาของเหตุการณ์นโยบายบนกราฟรายนาทีได้ที่หน้า BTC ราคาและข้อมูลตลาด การติดตามระยะยาวจะพบว่าผลกระทบด้านราคาของเหตุการณ์แบบนี้มักน้อยกว่าข้อมูลมหภาคในช่วงเดียวกัน ตลาดสปอตและฟิวเจอร์สของ MEXC มักมีการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องและสเปรดในระยะสั้นในช่วงที่มีข่าวนโยบายสำคัญ

มุมมองพิเศษจากทีมบรรณาธิการ MEXC

สิ่งที่สำคัญจริงๆ ของผลการเลือกตั้งครั้งนี้คือมันยืนยันข้อสรุปที่ถูกพิสูจน์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าอีกครั้ง: ในการเลือกตั้งโอไฮโอครั้งนี้ การลงทุนของอุตสาหกรรมอยู่ที่ 3.89 ถึง 5.67 เท่าของปี 2024 ในรัฐเดียวกัน แต่ผลกลับตรงกันข้าม นี่ไม่ได้หมายความว่าการลงทุนทางการเมืองไร้ประโยชน์ ผลการเลือกตั้งถูกกำหนดโดยปัจจัยจำนวนมากเสมอ แต่หมายความว่าการใช้ขนาดการใช้จ่ายเพื่อทำนายผลการเลือกตั้งไม่น่าเชื่อถือในเชิงวิธีการ ตรรกะเดียวกันใช้กับการอนุมานย้อนกลับ: ไม่สามารถสรุปว่าทิศทางนโยบายของเขตเลือกตั้งหนึ่งถูกกำหนดแล้วเพียงเพราะอุตสาหกรรมลงทุนมหาศาลที่นั่น และไม่สามารถสรุปว่าเส้นทางนิติบัญญัติทั้งหมดปิดตายเพียงเพราะแพ้การเลือกตั้งหนึ่งครั้ง

สิ่งที่ตลาดมีแนวโน้มอ่านผิดที่สุดคือการแปลงผลการเลือกตั้งครั้งนี้เป็นที่นั่งเสียงข้างมาก แล้วอนุมานชะตากรรมของร่างกฎหมายจากที่นั่ง ประสบการณ์จริงของ CLARITY Act ได้หักล้างห่วงโซ่นี้แล้ว: การลงมติ cloture เมื่อ 15 กันยายนล้มเหลวในขณะที่พรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากในวุฒิสภาอยู่แล้ว ร่างกฎหมายหยุดที่ 49 ต่อ 50 ขาด 11 เสียงจากเกณฑ์ 60 เสียง และในเสียงคัดค้านมีวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันสามคน กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งที่จำกัดกฎหมายโครงสร้างตลาดไม่เคยเป็นเสียงข้างมากของพรรค แต่เป็นเกณฑ์ 60 เสียงข้ามพรรค ภายใต้กลไกนี้ การกลับมาของสมาชิกอาวุโสที่มีประวัติขัดขวางกฎหมาย stablecoin ส่งผลต่อความยากในการรวบรวมเสียง ไม่ใช่เลขคณิตที่นั่ง

สิ่งสำคัญที่สุดที่ต้องจับตาต่อไปคือการ归属ของคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา ไม่ใช่คณะกรรมาธิการการธนาคาร ตามกฎอาวุโส ตำแหน่งสมาชิกอาวุโสพรรคเดโมแครตในคณะกรรมาธิการการธนาคารคาดว่า Warren จะยังคงรักษาไว้ ในขณะที่คณะกรรมาธิการเกษตรมีเขตอำนาจเหนือสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดพยากรณ์ การมีเขตอำนาจนี้ทำให้น้ำหนักของมันในกฎหมายคริปโตถูกประเมินต่ำไปโดยทั่วไป หากคณะกรรมาธิการนี้ถูกนำโดยสมาชิกที่ไม่มีเจตนาผลักดันกฎหมายคริปโตในที่สุด แม้ว่าร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดจะถูกเสนอใหม่ในสภาคองเกรสชุดใหม่ ความเร็วในการเดินหน้าในขั้นคณะกรรมาธิการก็จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ จุดนี้จะไม่ชัดเจนจนกว่าประมาณเดือนมกราคม 2027 ก่อนหน้านั้นการตัดสินทั้งหมดควรคงเงื่อนไขไว้

บทเรียนสำหรับนักลงทุนข้ามสินทรัพย์คือเรื่องการจับคู่มาตราส่วนเวลา กระบวนการนิติบัญญัติเดินหน้าเป็นรายไตรมาสและรายปี ในขณะที่การตั้งราคาสินทรัพย์คริปโตตอบสนองเป็นรายวันและรายสัปดาห์ การเชื่อมโยงสองสิ่งนี้โดยตรงจะสร้างช่องว่างความคาดหวังอย่างต่อเนื่อง ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมใกล้ 85% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีใกล้ 5% สิ่งที่กำหนดราคาระยะสั้นคืออัตราคิดลด ไม่ใช่ตารางร่างกฎหมาย คุณค่าของตัวแปรนิติบัญญัติคือมันเปลี่ยนความแน่นอนเชิงสถาบันในระยะกลาง และการเปลี่ยนแปลงแบบนี้มักไม่ถูกตั้งราคาในวันถัดจากการเลือกตั้ง และไม่ควรถูกเทรดในวันถัดจากการเลือกตั้ง

คำถามที่พบบ่อย

ผลการเลือกตั้งวุฒิสภาโอไฮโอครั้งนี้คืออะไร?

Associated Press ได้ตัดสินผลการเลือกตั้งแล้ว วันเลือกตั้งคือ 3 พฤศจิกายน 2026 The Block รายงานว่าอดีตวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครต Sherrod Brown เอาชนะ Jon Husted วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันคนปัจจุบัน จำนวนคะแนน เปอร์เซ็นต์ และช่องว่างที่แน่นอนให้ยึดตามผลที่ AP เผยแพร่ การเลือกตั้งครั้งนี้เป็นการเลือกตั้งพิเศษสำหรับวาระที่ยังไม่หมดของที่นั่ง Class III เหตุผลคือที่นั่งเดิมเป็นของ JD Vance ซึ่งลาออกไปเป็นรองประธานาธิบดี และผู้ว่าการรัฐแต่งตั้ง Husted เข้ามาแทน

อุตสาหกรรมคริปโตลงทุนเท่าไรในการเลือกตั้งครั้งนี้?

ต้องแยกเป็นสามระดับ Fairshake เองให้คำมั่น 30 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 กันยายน คณะกรรมการที่เกี่ยวข้องกับพรรครีพับลิกัน Defend American Jobs เปิดเผยค่าใช้จ่ายสะสมในโอไฮโอต่อ FEC อยู่ที่ 46,672,296.18 ดอลลาร์ สูงกว่าคำมั่น 55.6% Digital Freedom Fund ที่ก่อตั้งโดยพี่น้อง Winklevoss มีค่าใช้จ่ายสะสม 5,940,397.25 ดอลลาร์ ตามค่าใช้จ่ายโฆษณาของ AdImpact ทั้งอุตสาหกรรมลงทุนในเขตเลือกตั้งนี้เกิน 68 ล้านดอลลาร์ เมื่ออ้างอิงต้องระบุว่าเป็นระดับใด

ทำไมตัวเลขค่าใช้จ่ายจากรายงานต่างๆ ต่างกันมาก?

เพราะหน่วยที่นับต่างกัน Fairshake ใช้โครงสร้างที่คณะกรรมการแม่ระดมทุนแล้วโอนให้คณะกรรมการที่เกี่ยวข้องซึ่งแบ่งตามพรรคดำเนินการ ในรอบปี 2025-2026 มีการโอนให้องค์กรที่เกี่ยวข้อง 139 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 82.0% ของรายจ่าย ดังนั้นการนับเฉพาะรายจ่ายภายใต้ชื่อคณะกรรมการแม่จะประเมินการลงทุนจริงต่ำเกินไปอย่างเป็นระบบ นอกจากนี้ ขอบเขตของรายการที่ครอบคลุมโดยมาตรวัดค่าใช้จ่ายโฆษณาและการยื่น FEC ก็ต่างกัน มาตรวัดแรกยังรวมการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมซึ่งไม่นับในการยื่นของคณะกรรมการเฉพาะ

ประวัติของ Brown ด้านนโยบายคริปโตคืออะไร?

เขาเคยเป็นประธานคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภา ในตำแหน่งนั้นเขากำหนดวาระเกี่ยวกับคริปโต และเรียกร้องให้ปราบปรามการใช้สินทรัพย์คริปโตเพื่อสนับสนุนการก่อการร้ายและหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร ในระดับนิติบัญญัติ ตามคำกล่าวของผู้บริหารระดับสูงของสถาบันซื้อขายคริปโตรายหนึ่งที่ Bloomberg Law รายงาน เขาขัดขวางความพยายามผลักดันกฎหมาย stablecoin หลายครั้ง ประธานคณะกรรมาธิการมีอำนาจควบคุมเชิงกระบวนการว่าร่างกฎหมายจะเข้าสู่วาระ จัดการไต่สวน และได้รับการลงมติในคณะกรรมาธิการหรือไม่ ซึ่งเป็นอิทธิพลคนละระดับกับการลงคะแนนคัดค้านเพียงอย่างเดียว

เขาจะได้ตำแหน่งคณะกรรมาธิการใด?

ขณะนี้ยังไม่มีการจัดสรรใดได้รับการยืนยัน ตามกฎอาวุโสของพรรค ตำแหน่งสมาชิกอาวุโสพรรคเดโมแครตในคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาคาดว่า Elizabeth Warren จะยังคงรักษาไว้ เส้นทางทางเลือกของ Brown อาจเป็นคณะอนุกรรมการด้านเกษตรหรือการคลัง หรือที่นั่งในคณะกรรมาธิการจัดสรรงบประมาณ The Block รายงานว่า หากพรรคเดโมแครตได้เสียงข้างมากในวุฒิสภา เขาอาจเป็นประธานคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา ซึ่งมีเขตอำนาจเหนือสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดพยากรณ์ การจัดสรรเหล่านี้จะไม่ชัดเจนจนกว่าสภาคองเกรสชุดที่ 120 จะเปิดประชุมประมาณเดือนมกราคม 2027

สิ่งนี้มีผลกระทบต่อ CLARITY Act อย่างไร?

ร่างกฎหมายนี้คือ H.R. 3633 ผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อ 17 กรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนน 294 ต่อ 134 แต่การลงมติ cloture ในวุฒิสภาเมื่อ 15 กันยายน 2026 ล้มเหลวด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 ขาด 11 เสียงจาก 60 เสียงที่ต้องการ ร่างกฎหมายที่ไม่ผ่านในสภาคองเกรสชุดที่ 119 ต้องถูกเสนอใหม่และผ่านกระบวนการทั้งหมดอีกครั้งในสภาคองเกรสชุดที่ 120 ซึ่งเปิดประชุมเดือนมกราคม 2027 การผ่านของสภาผู้แทนราษฎรก่อนหน้านี้จะไม่ต่อเนื่องโดยอัตโนมัติ ข้อจำกัดสำคัญคือเกณฑ์ 60 เสียงข้ามพรรค ไม่ใช่เสียงข้างมากของพรรค

เสียงข้างมากของพรรคไม่ใช่ปัจจัยชี้ขาดหรือ?

ในกฎหมายโครงสร้างตลาดไม่ใช่ ในการลงมติที่ล้มเหลวเมื่อ 15 กันยายน พรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากในวุฒิสภาอยู่แล้ว แต่ร่างกฎหมายก็ยังเดินหน้าไม่ได้ และเสียงคัดค้านรวมถึงวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน Collins, Hawley และ Moran เกณฑ์ cloture ของวุฒิสภาคือ 60 เสียง ไม่ใช่เสียงข้างมากธรรมดา ดังนั้นฝ่ายใดก็ต้องรวบรวมเสียงข้ามพรรค วุฒิสมาชิก Tillis ลงคะแนนคัดค้านในตอนนั้นเพื่อรักษาสิทธิเชิงกระบวนการในการยื่นญัตติใหม่ เส้นทางนี้ยังมีอยู่ในทางเทคนิค

ผลการเลือกตั้งครั้งนี้จะกระทบราคา Bitcoin หรือไม่?

ผลกระทบระยะสั้นจำกัด เพราะมาตราส่วนเวลาไม่ตรงกัน สภาคองเกรสชุดที่ 120 เปิดประชุมเดือนมกราคม 2027 การเดินกระบวนการร่างกฎหมายใหม่ใช้เวลาหลายเดือนถึงหลายปี ในขณะที่วงจรการตั้งราคาสินทรัพย์คริปโตสั้นกว่านั้นมาก ปัจจุบันเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของ Fed อยู่ที่ 3.75% ถึง 4.00% ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมอยู่ระหว่าง 75% ถึง 87.5% ตามแหล่งต่างๆ ในสภาพแวดล้อมที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีใกล้ 5% สิ่งที่กำหนดราคาระยะสั้นคืออัตราคิดลด ไม่ใช่ตารางนิติบัญญัติ

ควรจับตาอะไรต่อไป?

สามจุด หนึ่งคือการจัดสรรที่นั่งคณะกรรมาธิการอย่างเป็นทางการ จุดสำคัญคือการ归属ของคณะกรรมาธิการเกษตรวุฒิสภา เพราะมีเขตอำนาจเหนือสินทรัพย์ดิจิทัลและตลาดพยากรณ์ สองคือการเสนอร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดใหม่ในสภาคองเกรสชุดใหม่ จุดสำคัญไม่ใช่การเสนอเอง แต่คือการรวบรวม 60 เสียงได้หรือไม่ สามคือกฎเปลี่ยนผ่านที่หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดในช่วงที่ไม่มีกฎหมาย เพราะกฎบริหารถูกท้าทายและเพิกถอนได้ง่ายกว่ากฎหมาย ความคงทนของมันต่างกัน