ตลาดกระทิงระยะสั้นกลับมา อัลต์คอยน์ตัวไหนน่าซื้อ?

ต้นฉบับ | Odaily News (@OdailyChina)

ผู้เขียน | Asher (@Asher_0210)

เมื่อวานนี้ ผลการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ สิ้นสุดลง พรรคเดโมแครตครองทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร ทรัมป์สูญเสียเสียงข้างมากในทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร ทำให้พื้นที่ในการผลักดันกฎหมายและนโยบายในช่วงสองปีข้างหน้าถูกจำกัดอย่างชัดเจน

เมื่อผลการเลือกตั้งชัดเจน ตลาดคริปโตหลังจากร่วงลงช่วงสั้น ๆ ก็ดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งเมื่อคืนที่ผ่านมา BTC พุ่งทะลุ 81,000 ดอลลาร์ ส่วน ETH ใกล้แตะ 2,450 ดอลลาร์ ตลาดเริ่มคาดหวังว่า เมื่อการบริหารของทรัมป์ถูกตรวจสอบมากขึ้น ผลกระทบจากความไม่แน่นอนของนโยบายที่กลับไปกลับมาอาจลดลง และตลาดทุนก็มีโอกาสได้หายใจหายคอบ้าง ความกังวลก่อนหน้านี้ที่พรรครีพับลิกันจะเสียทั้งสองสภาค่อย ๆ คลายลง เมื่อปัจจัยลบถูกสะท้อนในราคาแล้ว แรงซื้อก็เริ่มกลับมา

ตลาดคริปโตที่เงียบเหงามานานกลับมาดีดตัว BTC และ ETH นำทัพไปก่อน แล้วอัลต์คอยน์ตัวไหนที่ควรจับตาดู? โปรโตคอลที่ยังคงทำกำไรได้อย่างสม่ำเสมอตั้งแต่ต้นปีอาจเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ ด้านล่างนี้ Odaily News จะพาไปสำรวจอัลต์คอยน์ 4 ตัวที่น่าจับตามอง โดยพิจารณาจากรายได้ของโปรโตคอล ประกอบกับกลไกการซื้อคืนและเผาเหรียญ

Hyperliquid: รายได้หลายสิบล้านดอลลาร์ต่อเดือน นอกจากการซื้อคืนยังมีความคาดหวังตลาดสหรัฐฯ

นอกจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์รายใหญ่สองรายอย่าง Tether และ Circle แล้ว Hyperliquid เป็นโปรเจกต์คริปโตเนทีฟที่ทำกำไรสูงสุดในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ด้วยรายได้สูงถึง 66.87 ล้านดอลลาร์

จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Hyperliquid ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงตุลาคมปีนี้อยู่ที่ประมาณ 59.84 ล้าน, 54 ล้าน, 51.51 ล้าน, 42.36 ล้าน, 46.33 ล้าน, 59.96 ล้าน, 38.42 ล้าน, 61.36 ล้าน, 74.19 ล้าน และ 69.13 ล้านดอลลาร์ รวมประมาณ 557 ล้านดอลลาร์ หลังจากรายได้เดือนกรกฎาคมลดลงต่ำสุดของปี เดือนสิงหาคมกลับมายืนเหนือ 60 ล้านดอลลาร์ เดือนกันยายนทำสถิติสูงสุดของปีที่ 74.19 ล้านดอลลาร์ ส่วนเดือนตุลาคมแม้จะลดลงแต่ก็ยังสูงกว่าช่วงครึ่งปีแรก

รายได้หลักของ Hyperliquid มาจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายสัญญา perpetual และสปอต ปัจจุบันแพลตฟอร์มใช้ค่าธรรมเนียมแบบขั้นบันได โดยอัตราพื้นฐาน Taker/Maker สำหรับสัญญา perpetual ของผู้ใช้ทั่วไปอยู่ที่ 0.045% และ 0.015% ตามลำดับ ส่วนสปอตอยู่ที่ 0.07% และ 0.04% ยิ่งมีปริมาณการซื้อขายและ stake HYPE มากเท่าไร ค่าธรรมเนียมก็ยิ่งต่ำลง ส่วน funding rate นั้นจ่ายตรงระหว่างฝั่งขาขึ้นและขาลง ไม่ใช่รายได้ของโปรโตคอล Hyperliquid

เงินที่ Hyperliquid หาได้เกือบทั้งหมดถูกนำไปซื้อคืนและเผา HYPE ปัจจุบันประมาณ 99% ของค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะเข้ากองทุน Assistance Fund (ตามเอกสารของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ระบุว่า Hyperliquid เพิ่มสัดส่วนค่าธรรมเนียมโปรโตคอลที่เข้ากองทุน Assistance Fund จาก 97% เป็น 99% ในเดือนสิงหาคม 2025) เพื่อใช้ซื้อ HYPE จากตลาดรองอย่างต่อเนื่อง และเผา HYPE ที่ซื้อมาอย่างถาวร

นอกจากรายได้ที่มีอยู่ Hyperliquid ยังเดินหน้าขยายตลาดสหรัฐฯ ในเดือนกันยายน Payward บริษัทแม่ของ Kraken ประกาศแผนที่จะให้บริการซื้อขายสัญญา perpetual บนเชนแก่ลูกค้าสหรัฐฯ ผ่านสถาบันที่ได้รับใบอนุญาตในเครือ โดยใช้ Hyperliquid เป็นพื้นฐาน ในเดือนตุลาคม Hyperliquid เปิดฟีเจอร์ HIP-3* (ข้อเสนอการปรับปรุง Hyperliquid) บนเทสต์เน็ตเพิ่มเติม รองรับผู้ deploy ในการจัดการการเข้าถึงการซื้อขายผ่าน whitelist บนเชน แต่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องยังต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลก่อนจึงจะเปิดให้บริการได้

"ทำกำไรได้ ซื้อคืนต่อเนื่อง และตอนนี้ยังมีโอกาสเติบโตจากตลาดสหรัฐฯ" นี่อาจเป็นตรรกะการลงทุนที่น่าสนใจที่สุดของ HYPE ในตอนนี้

Pump.fun: "ผู้ขายเครื่องมือ" ในวงการ Meme ทำเงินจากกระแสออกเหรียญรอบแล้วรอบเล่า

อีกโปรเจกต์ที่มีรายได้ใกล้เคียง Hyperliquid และเคยแซงหน้าในช่วงสั้น ๆ คือ Pump.fun แพลตฟอร์มออกเหรียญ Meme อันดับหนึ่ง โดยมีรายได้โปรโตคอลในช่วง 30 วันที่ผ่านมาประมาณ 56.97 ล้านดอลลาร์

จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Pump.fun ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงตุลาคมปีนี้อยู่ที่ 47.98 ล้าน, 37.89 ล้าน, 36.29 ล้าน, 30.63 ล้าน, 34.40 ล้าน, 26.56 ล้าน, 32.85 ล้าน, 55.50 ล้าน, 49.39 ล้าน และ 62.43 ล้านดอลลาร์ รวมประมาณ 414 ล้านดอลลาร์ รายได้ลดลงต่ำสุดของปีในเดือนมิถุนายนแล้วค่อย ๆ ฟื้นตัว เดือนสิงหาคมทะลุ 50 ล้านดอลลาร์ เดือนตุลาคมทำสถิติสูงสุดของปีที่ 62.43 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 26% จากเดือนกันยายน

รายได้หลักของ Pump.fun มาจากการซื้อขายเหรียญใหม่บนแพลตฟอร์มอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันการสร้างโทเคนของผู้ใช้ไม่มีค่าใช้จ่าย แต่การซื้อขายในช่วง Bonding Curve (เส้นโค้งพันธบัตร) ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ตามอัตราล่าสุดของ Pump.fun ค่าธรรมเนียมรวมต่อธุรกรรมในช่วง Bonding Curve อยู่ที่ 1.25% โดย 0.95% เป็นของโปรโตคอล และ 0.30% จัดสรรให้ผู้สร้างโทเคน นอกจากนี้ เมื่อโทเคนจบการศึกษาจาก Pump.fun เข้าสู่ PumpSwap จะมีค่าธรรมเนียมจบการศึกษา 0.015 SOL

เงินที่ Pump.fun หาได้ก็ถูกแปลงเป็นแรงซื้อ PUMP อย่างต่อเนื่อง ในเดือนเมษายนปีนี้ Pump.fun ลดสัดส่วนการซื้อคืนจาก 100% เหลือ 50% แต่เมื่อรายได้ของแพลตฟอร์มฟื้นตัว ค่าใช้จ่ายในการซื้อคืนในช่วง 30 วันที่ผ่านมายังสูงถึงประมาณ 26.16 ล้านดอลลาร์ เฉลี่ยวันละประมาณ 870,000 ดอลลาร์ แม้สัดส่วนการซื้อคืนจะลดลงครึ่งหนึ่ง แต่แพลตฟอร์มยังคงใช้เงินจริงซื้อ PUMP อย่างต่อเนื่อง และเผาโทเคนที่ซื้อคืนอย่างถาวร

ในเดือนกันยายน Pump.fun เปิดตัว Custom Pairs และ Holder Rewards รองรับการจับคู่เหรียญใหม่กับสินทรัพย์อย่าง PUMP และหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเคน และอนุญาตให้ผู้สร้างแบ่งค่าธรรมเนียมให้ผู้ถือโทเคน ขยายรูปแบบการออกเหรียญและการซื้อขาย

หากเชื่อว่าวงการ Meme จะอยู่ตลอดไป PUMP อาจน่าสนใจกว่าการเดิมพันเหรียญ Meme ตัวต่อไป

Uniswap: ผู้นำ DEX เริ่มเก็บค่าธรรมเนียม ในที่สุด UNI ก็เริ่ม "ได้ส่วนแบ่ง" รายได้โปรโตคอล

ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา Uniswap กลายเป็น DEX ที่ทำกำไรสูงสุดด้วยรายได้ 8.04 ล้านดอลลาร์ แม้จะยังห่างจากแพลตฟอร์มอย่าง Pump.fun และ Hyperliquid ที่มีรายได้หลายสิบล้านดอลลาร์ต่อเดือน แต่เมื่อเทียบในกลุ่ม DEX ความสามารถในการทำกำไรของ Uniswap กลับมาอยู่แถวหน้าอีกครั้ง

จากข้อมูลรายเดือน รายได้โปรโตคอลของ Uniswap ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงตุลาคมปีนี้อยู่ที่ประมาณ 2.86 ล้าน, 3.21 ล้าน, 4.59 ล้าน, 4.50 ล้าน, 3.85 ล้าน, 5.13 ล้าน, 4.41 ล้าน, 9.33 ล้าน, 15.49 ล้าน และ 8.51 ล้านดอลลาร์ รวมประมาณ 61.88 ล้านดอลลาร์ รายได้ 7 เดือนแรกอยู่ที่ประมาณ 3-5 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นชัดเจน เดือนกันยายนทำสถิติสูงสุดของปีที่ 15.49 ล้านดอลลาร์ ส่วนเดือนตุลาคมแม้จะลดลงเหลือ 8.51 ล้านดอลลาร์ แต่ก็ยังสูงกว่าช่วงครึ่งปีแรก

รายได้ของ Uniswap มาจากค่าธรรมเนียมโปรโตคอล (Protocol Fee) ที่เก็บระหว่างการซื้อขาย ปัจจุบันค่าธรรมเนียมโปรโตคอลเปิดใช้แล้วในทุกพูลของ Uniswap v2 และบางพูลของ v3 และค่อย ๆ ขยายจาก Ethereum ไปยัง Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon และเชนอื่น ๆ ตัวอย่างเช่น v2 ผู้ใช้ยังจ่ายค่าธรรมเนียม 0.30% ต่อธุรกรรม โดย 0.25% เป็นของ LP และ 0.05% เข้าโปรโตคอล ส่วน v3 จะเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลตามสัดส่วนของพูลค่าธรรมเนียมต่าง ๆ

หลังจากข้อเสนอ UNIfication (การรวม UNI) มีผลบังคับใช้ในช่วงปลายปี 2025 Uniswap เปิดใช้ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลอย่างเป็นทางการ และนำรายได้ไปเผา UNI ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจะเข้ากอง TokenJar ผู้เข้าร่วมภายนอกที่ต้องการนำสินทรัพย์ที่สะสมออกไป ต้องเผา UNI ในจำนวนที่สอดคล้องกัน

โทเคน UNI เปลี่ยนจาก "สินทรัพย์เพื่อการกำกับดูแลล้วน ๆ" เป็น "สินทรัพย์ที่ผูกกับค่าธรรมเนียมโปรโตคอลและการใช้งานอย่างชัดเจน" หาก DEX ยังคงเป็นทางเข้าพื้นฐานที่สุดของการซื้อขายบนเชน การลงทุนแบบถัวเฉลี่ยต้นทุน (DCA) ใน UNI อย่างน้อยก็ไม่ใช่แค่การลงทุนในแบรนด์และสถานะของ Uniswap อีกต่อไป

Chainlink: ไม่ไล่ตามกระแส แต่เป็น "ด่านเก็บค่าผ่านทาง" ของการเงินบนเชน

ไม่พึ่งพาความร้อนแรงของ Meme และไม่พึ่งพาปริมาณการซื้อขายสัญญา Chainlink ยังมีรายได้ 4.28 ล้านดอลลาร์ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มอย่าง Pump.fun และ Hyperliquid ที่รายได้ผันผวนตามความร้อนแรงของตลาด Chainlink ทำธุรกิจที่เน้นโครงสร้างพื้นฐานมากกว่า ตราบใดที่แอปพลิเคชันบนเชนอย่าง DeFi, สเตเบิลคอยน์ และ RWA ยังทำงานอยู่ ความต้องการบริการ oracle, การสื่อสารข้ามเชน และบริการข้อมูลก็จะไม่หายไป

จากข้อมูลรายเดือน รายได้ของ Chainlink ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงตุลาคมปีนี้อยู่ที่ประมาณ 5.66 ล้าน, 4.49 ล้าน, 4.45 ล้าน, 5.80 ล้าน, 4.65 ล้าน, 4.60 ล้าน, 5.76 ล้าน, 4.48 ล้าน, 4.46 ล้าน และ 5.35 ล้านดอลลาร์ รวมประมาณ 49.70 ล้านดอลลาร์ รายได้แต่ละเดือนอยู่ระหว่าง 4.40-5.80 ล้านดอลลาร์ เดือนสิงหาคมและกันยายนลดลงบ้าง เดือนตุลาคมกลับมาเพิ่มเป็น 5.35 ล้านดอลลาร์

รายได้ของ Chainlink มาจากค่าธรรมเนียมที่นักพัฒนา โปรโตคอล และสถาบันจ่ายสำหรับการใช้บริการ Chainlink เช่น Data Feeds, CCIP, Automation และ VRF ซึ่งครอบคลุมความต้องการพื้นฐานบนเชน เช่น ข้อมูลราคา การสื่อสารข้ามเชน และการทำงานอัตโนมัติ ปัจจุบันบริการของ Chainlink ไม่ได้ให้บริการเฉพาะ DeFi เท่านั้น แต่ยังเข้าสู่สถานการณ์ของสเตเบิลคอยน์ RWA และสินทรัพย์สถาบันบนเชนมากขึ้น ข้อมูลอย่างเป็นทางการระบุว่า ณ เดือนกรกฎาคม 2026 มูลค่าธุรกรรมสะสมที่เปิดใช้งาน (Transaction Value Enabled) ซึ่งหมายถึงมูลค่ารวมของธุรกรรมที่เกิดขึ้นผ่านบริการของ Chainlink สูงถึง 36.42 ล้านล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน Chainlink ได้เปิดตัว Payment Abstraction (การแยกส่วนการชำระเงิน) และ Chainlink Reserve (กองทุนสำรอง Chainlink) เพื่อแปลงการเติบโตของธุรกิจ Chainlink ให้เป็นความต้องการ LINK อย่างต่อเนื่อง รายได้จากบริการ on-chain และ off-chain ที่ผู้ใช้และองค์กรจ่ายสามารถแปลงเป็น LINK โดยอัตโนมัติผ่าน Payment Abstraction และเข้าสู่ Chainlink Reserve เพื่อสะสมอย่างต่อเนื่อง

หากในอนาคตสินทรัพย์ทางการเงินย้ายมาอยู่บนเชนมากขึ้นจริง ๆ Chainlink ก็ไม่จำเป็นต้องเดาว่าเชนสาธารณะหรือโปรเจกต์ DeFi ตัวใดจะชนะในที่สุด ตราบใดที่การเงินบนเชนยังขยายตัว รายได้ของ "ด่านเก็บค่าผ่านทาง" นี้ก็จะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ