Anthropic ยังคงไล่ล่าพลังประมวลผล: ทุ่ม 89,540 ล้านดอลลาร์ ไม่เว้นแม้โรงไฟฟ้าถ่านหินเก่า

เขียนโดย | ซูหยาง

บรรณาธิการ | สวีชิงหยาง

บริษัท AI กำลังกลายเป็นผู้ซื้อโครงสร้างพื้นฐานรายสำคัญ

เส้นทางการขยายตัวของ Anthropic ได้ขยายจากการฝึกโมเดลและการแย่งชิงลูกค้าองค์กร ไปสู่การสร้างศูนย์ข้อมูลของตนเอง การจัดซื้อชิป และการประสานงานทรัพยากรไฟฟ้า เพื่อให้ได้พลังประมวลผลที่เพียงพอ บริษัทนี้เริ่มเข้าไปมีส่วนร่วมโดยตรงในงานที่ก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่ดำเนินการโดยผู้ให้บริการคลาวด์และผู้ประกอบการโครงสร้างพื้นฐาน

เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ Anthropic ได้ยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์ฉบับปรับปรุงต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เอกสารดังกล่าวเพิ่มข้อมูลทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับไตรมาสที่สามของปี 2025 และเปิดเผยข้อตกลงการจัดซื้อและเช่าระยะยาว

เอกสารแสดงให้เห็นว่าพลังประมวลผลได้กลายเป็นรายการต้นทุนหลักในกระบวนการขยายตัวของ Anthropic เพื่อตอบสนองความต้องการในการฝึกโมเดล Claude และปริมาณการใช้งานของลูกค้าองค์กร บริษัทนี้ไม่เพียงแต่ลงนามข้อตกลงระยะยาวกับผู้ให้บริการคลาวด์ เช่น Amazon, Google และ Microsoft เท่านั้น แต่ยังเริ่มจัดซื้อชิปโดยตรง มีส่วนร่วมในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล และแสวงหาทรัพยากรไฟฟ้าและสิ่งอำนวยความสะดวกจากบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีในอดีตและผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่

01 รายได้โต 12 เท่า แต่กลับมาขาดทุนจากการดำเนินงานอีกครั้ง

แบบแสดงรายการข้อมูลฉบับปรับปรุงแสดงให้เห็นว่ารายได้ไตรมาสที่สามของ Anthropic อยู่ที่ 16,960 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าไตรมาสที่สองที่ 11,560 ล้านดอลลาร์ และสูงกว่าระดับประมาณ 1,380 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025 อย่างมาก

ในช่วงสามไตรมาสแรกของปีนี้ รายได้สะสมของ Anthropic สูงถึง 33,242 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 12 เท่าเมื่อเทียบกับ 2,545 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของรายได้ไม่ได้นำมาซึ่งการปรับปรุงกำไรจากการดำเนินงานที่สอดคล้องกัน

ในไตรมาสที่สาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของ Anthropic เพิ่มขึ้นเป็น 17,500 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าไตรมาสที่สองที่ 10,600 ล้านดอลลาร์ บริษัทบันทึกผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ในขณะที่ไตรมาสที่สองมีกำไรจากการดำเนินงาน 974 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ประมาณ 9,900 ล้านดอลลาร์ เกือบสองเท่าจากประมาณ 5,600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง

Anthropic ระบุว่าสาเหตุหลักที่เปลี่ยนเป็นขาดทุนจากการดำเนินงานคือการจัดซื้อพลังประมวลผลระยะสั้น เนื่องจากความต้องการของลูกค้าเติบโตเกินกว่าอุปทานพลังประมวลผลที่ล็อกไว้ก่อนหน้านี้ Anthropic จึงต้องจัดซื้อทรัพยากรการประมวลผลเพิ่มเติมในตลาดชั่วคราว และราคาจัดซื้อระยะสั้นสูงกว่าราคาตามข้อตกลงหลายปีอย่างชัดเจน

ในไตรมาสที่สาม ยอดจัดซื้อพลังประมวลผลระยะสั้นของ Anthropic อยู่ที่ประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดประมาณ 2,000 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการจับคู่เงินบริจาคของพนักงานก็ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้ด้วย

หากไม่รวมค่าตอบแทนเป็นหุ้นและค่าใช้จ่ายจับคู่เงินบริจาคดังกล่าว อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วของ Anthropic ในไตรมาสที่สามอยู่ที่ประมาณ 15% ลดลงจาก 19% ในไตรมาสที่สอง การลดลงของอัตรากำไรที่ปรับปรุงแล้วสะท้อนให้เห็นว่าในระหว่างการขยายรายได้ การจัดซื้อพลังประมวลผลและต้นทุนการดำเนินงานอื่น ๆ ยังคงกัดกร่อนพื้นที่กำไร

การเปลี่ยนแปลงราคาก็เกิดขึ้นแล้วเช่นกัน Anthropic เปิดเผยว่าจากไตรมาสที่สองถึงไตรมาสที่สาม รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการเติบโตของปริมาณการใช้งานของลูกค้า ส่วนหนึ่งถูกหักล้างด้วยการลดราคาของโมเดลเวอร์ชันใหม่และส่วนลดตามสัญญา คิดเป็นมูลค่าประมาณ 600 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนสุทธิไตรมาสที่สามของ Anthropic อยู่ที่ 23,290 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 66,300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ผลขาดทุนสุทธิสะสมสามไตรมาสแรกสูงถึง 104,039 ล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 94,300 ล้านดอลลาร์เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเครื่องมือทางการเงิน เช่น ตั๋วเงินแปลงสภาพและหนี้สินอนุพันธ์ ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าบริษัท

02 ภาระผูกพัน 89,540 ล้านดอลลาร์ เกือบครึ่งต้องปฏิบัติภายในปี 2030

แบบแสดงรายการข้อมูลเปิดเผยว่า ณ สิ้นเดือนกันยายน ภาระผูกพันการใช้จ่ายสะสมของ Anthropic ที่เกิดจากข้อตกลงการจัดซื้อและสัญญาเช่าสูงถึง 89,540 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับทรัพยากรการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน

ในจำนวนนี้ ประมาณ 44,750 ล้านดอลลาร์คาดว่าจะต้องปฏิบัติภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2030 ส่วนที่เหลือขยายไปถึงปี 2031 ถึง 2045 ภาระผูกพันที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 6,980 ล้านดอลลาร์

จำนวนนี้ไม่เท่ากับหนี้ที่มีดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นแล้ว และไม่ได้หมายความว่า Anthropic ต้องชำระเงินทั้งหมดทันที แต่รวมถึงสัญญาจัดซื้อประเภทต่าง ๆ สัญญาเช่าอุปกรณ์ และข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล โดยกำหนดการชำระเงินกระจายอยู่ในหลายปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม สัญญาบางฉบับมีผลผูกพันค่อนข้างสูง แม้ว่าปริมาณการใช้งานจริงจะต่ำกว่าที่คาดไว้ บริษัทก็อาจยังต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันในการชำระเงินที่เกี่ยวข้อง

เมื่อพิจารณาจากองค์ประกอบของสัญญา ภาระผูกพันการเช่าที่ยังไม่เริ่มต้นอยู่ที่ประมาณ 32,140 ล้านดอลลาร์ และภาระผูกพันการจัดซื้อขั้นต่ำคงที่อยู่ที่ประมาณ 26,560 ล้านดอลลาร์ ข้อตกลงระยะยาวเหล่านี้ล็อกต้นทุนการจัดซื้อพลังประมวลผลและการใช้โครงสร้างพื้นฐานในอนาคต และยังสร้างภาระผูกพันในการชำระเงินระยะยาวให้กับบริษัทอีกด้วย

ณ สิ้นเดือนกันยายน เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินลงทุนระยะสั้นของ Anthropic รวมอยู่ที่ 13,184.5 ล้านดอลลาร์ หากรวมวงเงินสินเชื่อที่ใช้ได้ สภาพคล่องรวมของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 14,660 ล้านดอลลาร์

เมื่อเทียบกับเงินสดในมือ ขนาดของภาระผูกพันระยะยาวใหญ่กว่าอย่างชัดเจน 89,540 ล้านดอลลาร์คิดเป็นประมาณ 6.8 เท่าของเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นของ Anthropic ส่วนภาระผูกพัน 6,980 ล้านดอลลาร์ที่ครบกำหนดภายใน 12 เดือนข้างหน้า คิดเป็นประมาณ 53% ของเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นที่มีอยู่

แบบแสดงรายการข้อมูลยังชี้ให้เห็นความเสี่ยงในการดำเนินงานอย่างชัดเจน รายได้ของ Anthropic ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจแบบคิดค่าบริการตามปริมาณการใช้งาน โดยรายได้ส่วนใหญ่ไม่มีการรับประกันสัญญาระยะยาว ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานมักต้องล็อกล่วงหน้าหลายปี บริษัทอาจลงนามข้อตกลงระยะยาวตามรายได้ที่คาดการณ์ไว้ แต่รายได้จริงในอนาคตอาจไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์

หากการเติบโตของรายได้จากลูกค้าไม่สามารถครอบคลุมการชำระเงินที่เกี่ยวข้อง หรือบริษัทไม่สามารถจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่องในเงื่อนไขที่ยอมรับได้ Anthropic อาจไม่สามารถปฏิบัติตามสัญญาบางฉบับได้ การผิดสัญญาทางการค้าบางฉบับอาจกระตุ้นเงื่อนไขการผิดนัดไขว้ในข้อตกลงสินเชื่อและตั๋วเงินแปลงสภาพ ทำให้หนี้ครบกำหนดก่อนกำหนด หรือแม้แต่ทำให้ซัพพลายเออร์ยุติความร่วมมือ

การเติบโตของต้นทุนสะท้อนให้เห็นในข้อมูลทางการเงินแล้ว ในสามไตรมาสแรก ค่าใช้จ่ายด้านการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานของ Anthropic เพิ่มขึ้น 329% เมื่อเทียบเป็นรายปี หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 14,400 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องในไตรมาสที่สามอยู่ที่ประมาณ 9,900 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 58% ของรายได้ในไตรมาสนั้น

03 จากผู้ให้บริการคลาวด์สู่บริษัทเหมืองแร่ Anthropic แสวงหาพลังประมวลผลทั่วโลก

ตามรายงานของสื่อต่างประเทศ เมื่อปลายปีที่แล้ว ผู้บริหารของ Anthropic ตระหนักว่าการคาดการณ์ความต้องการพลังประมวลผลมีความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ จากนั้นจึงลงนามข้อตกลงด้านพลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานหลายสิบฉบับ โดยพันธมิตรขยายจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ไปสู่สตาร์ทอัพศูนย์ข้อมูล ผู้ผลิตชิป และบริษัทที่เคยทำธุรกิจขุดคริปโตเคอร์เรนซี

การจัดซื้อรอบนี้ไม่จำกัดอยู่เพียงการซื้อบริการคลาวด์อีกต่อไป Anthropic เริ่มจ้างผู้เชี่ยวชาญด้านการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและห่วงโซ่อุปทาน จัดซื้ออุปกรณ์เซิร์ฟเวอร์และระบบทำความเย็นโดยตรง เพื่อช่วยพันธมิตรเร่งการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล บริษัทยังติดต่อกับผู้พัฒนาศูนย์ข้อมูลในหลายรัฐเพื่อหารือเกี่ยวกับการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า การขอใบอนุญาตโครงการ และความเป็นไปได้ในการดัดแปลงโรงไฟฟ้าถ่านหินเก่าและโรงงานอุตสาหกรรมให้เป็นศูนย์ข้อมูล

ผู้ให้บริการคลาวด์เกิดใหม่และบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซีในอดีตจึงเข้าสู่ระบบซัพพลายของ Anthropic ข้อมูลสาธารณะที่รวบรวมโดยสื่อต่างประเทศแสดงให้เห็นว่า Fluidstack, Lambda และบริษัทอื่น ๆ ให้ทรัพยากรพลังประมวลผล ในขณะที่ TeraWulf และ Hut 8 มีส่วนร่วมในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล

พันธมิตรเหล่านี้มีที่ดิน ทรัพยากรการเชื่อมต่อไฟฟ้า หรือสิ่งอำนวยความสะดวกศูนย์ข้อมูลสำเร็จรูป สำหรับ Anthropic การใช้สถานที่และทรัพยากรไฟฟ้าที่มีอยู่สามารถลดเวลาที่ต้องใช้ในการสร้างวิทยาเขตขนาดใหญ่ตั้งแต่ต้น สำหรับบริษัทเหมืองแร่ในอดีตบางแห่ง การเปลี่ยนผ่านสู่ศูนย์ข้อมูล AI ก็นำมาซึ่งโอกาสการเติบโตทางธุรกิจใหม่

อย่างไรก็ตาม สถานที่สำเร็จรูปไม่ได้หมายถึงพลังประมวลผลที่ส่งมอบได้ทันที แหล่งจ่ายไฟฟ้า การติดตั้งอุปกรณ์ และบุคลากรก่อสร้าง ล้วนอาจทำให้ความคืบหน้าของโครงการล่าช้า

ในตอนแรก Anthropic มองหาโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดอย่างน้อยประมาณ 200 เมกะวัตต์ แต่ต่อมาเริ่มยอมรับโครงการประมาณ 50 เมกะวัตต์ และเสริมไฟฟ้าด้วยระบบกักเก็บพลังงานแบตเตอรี่และการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติ บริษัทยังพิจารณารวมโครงการขนาดเล็กหลายโครงการเข้าด้วยกันเพื่อค่อย ๆ เพิ่มกำลังการผลิตพลังประมวลผล

Anthropic ยังเริ่มมีส่วนร่วมโดยตรงในการออกแบบและจัดซื้อโครงการโครงสร้างพื้นฐาน บริษัทซื้อชิป ระบบทำความเย็น และอุปกรณ์อื่น ๆ จากนั้นให้ผู้ประกอบการพันธมิตรรับผิดชอบการติดตั้ง เพื่อลดระยะเวลาตั้งแต่การก่อสร้างโครงการจนถึงการเปิดใช้งานพลังประมวลผล

โมเดลนี้ขยายขอบเขตทรัพยากรที่ Anthropic เข้าถึงได้ แต่ก็เพิ่มความซับซ้อนในการจัดการโครงการ วงจรการก่อสร้าง ข้อมูลจำเพาะของอุปกรณ์ เงื่อนไขไฟฟ้า และเวลาส่งมอบของศูนย์ข้อมูลแต่ละแห่งไม่เหมือนกัน แม้จะลงนามสัญญาแล้ว พลังประมวลผลจริงยังต้องผ่านการก่อสร้าง การติดตั้งอุปกรณ์ การเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า และการทดสอบระบบก่อนจึงจะใช้งานได้

John Tough หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทลงทุนด้านพลังงาน Energize Capital มองว่า Anthropic ไม่มีช่องทางการจัดหาพลังประมวลผลที่สมบูรณ์ จึงต้องมองหาทรัพยากรไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลก และนำโครงการขนาดต่าง ๆ มาประกอบเข้าด้วยกัน

ในแบบแสดงรายการข้อมูล Anthropic เรียกโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะส่วนนี้ว่า Anthropic Direct บริษัทหวังว่าจะลดการพึ่งพาการจัดซื้อพลังประมวลผลระยะสั้นที่มีราคาสูงกว่า ด้วยการล็อกกำลังการผลิตเฉพาะระยะยาว

สื่อต่างประเทศอ้างแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้องว่า Anthropic คาดว่าจะมีกำลังการผลิตพลังประมวลผลมากกว่า 3.5 กิกะวัตต์ภายในปี 2026 และวางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตดังกล่าวเป็นสองเท่าในปี 2027

สัญญาพลังประมวลผลระยะยาวของ Anthropic กระจุกตัวอยู่ในบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานเพียงไม่กี่ราย

ตามแบบแสดงรายการข้อมูลและการเปิดเผยที่เกี่ยวข้อง มูลค่าสัญญาของ Anthropic กับ Google อยู่ที่ประมาณ 12,130 ล้านดอลลาร์ กับ Amazon ประมาณ 11,000 ล้านดอลลาร์ และกับ Microsoft ประมาณ 4,490 ล้านดอลลาร์ ส่วนข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับ SpaceX มีมูลค่าสูงถึง 12,050 ล้านดอลลาร์ โดยมีอายุสัญญาถึงปี 2036 นอกจากนี้ บริษัทยังมีข้อตกลงกับ Fluidstack และ Lambda อีกด้วย

ภาระผูกพันการเช่าที่เกี่ยวข้องกับ Broadcom อยู่ที่ประมาณ 16,120 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนสำคัญในโครงสร้างค่าใช้จ่ายด้านพลังประมวลผลนี้เช่นกัน

นอกจากนี้ Anthropic วางแผนที่จะจัดซื้อชิป Google เพิ่มเติมมูลค่า 12,500 ล้านถึง 15,000 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะใช้จ่ายมากกว่า 2,000 ล้านดอลลาร์สำหรับชิป AMD ข้อตกลงเหล่านี้ไม่มีมูลค่าสัญญาคงที่ จึงไม่รวมอยู่ในภาระผูกพันรวม 89,540 ล้านดอลลาร์ดังกล่าว

สถาปัตยกรรมหลายชิปเป็นอีกมาตรการหนึ่งของ Anthropic ในการลดความเสี่ยงด้านอุปทาน บริษัทระบุในแบบแสดงรายการข้อมูลว่าทรัพยากรพลังประมวลผลมาจาก AWS Trainium, Google TPU, NVIDIA GPU และ AMD GPU และจะจัดสรรพลังประมวลผลจากแหล่งต่าง ๆ อย่างเป็นเอกภาพ โดยจัดสรรทรัพยากรตามราคาและความต้องการด้านประสิทธิภาพของงานต่าง ๆ ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาซัพพลายเออร์ชิปรายเดียว แต่ก็ทำให้ความสัมพันธ์ระหว่าง Anthropic กับพันธมิตรในห่วงโซ่อุปทานซับซ้อนยิ่งขึ้น

Amazon และ Google ไม่เพียงแต่เป็นนักลงทุนรายสำคัญของ Anthropic เท่านั้น แต่ยังเป็นซัพพลายเออร์บริการคลาวด์และทรัพยากรชิปอีกด้วย Microsoft ก็ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์เช่นกัน ส่วน Broadcom มีส่วนร่วมในการจัดหาชิปและอุปกรณ์ Anthropic จ่ายค่าใช้จ่ายด้านพลังประมวลผลให้กับบริษัทเหล่านี้ ขณะเดียวกันก็ได้รับการลงทุนหรือการสนับสนุนทางการเงินจากบางบริษัทด้วย

Mark Mahaney นักวิเคราะห์จาก Evercore ISI เคยชี้ให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่าง Anthropic กับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่มีลักษณะหลายประการ: เป็นทั้งลูกค้า คู่แข่ง ช่องทางการขาย และเป้าหมายการลงทุน