เลือกตั้งกลางเทอมเปลี่ยนทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐฯ? Morgan Stanley ตอบ 7 คำถามสำคัญ

TL;DR

·Morgan Stanley คาดว่าพรรคเดโมแครตจะได้เสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร ส่วนการคาดการณ์วุฒิสภาเปลี่ยนจากที่รีพับลิกันจะครองเสียงข้างมาก เป็นทั้งสองฝ่ายมีคะแนนสูสีกันและเดโมแครตได้เปรียบเล็กน้อย

·การแบ่งแยกอำนาจรัฐอาจลดโอกาสการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษี กฎระเบียบ และการใช้จ่ายครั้งใหญ่ แต่ผลตอบแทนหลังเลือกตั้งในอดีตไม่สามารถนำมาใช้กับปีนี้ได้โดยตรง

·มาตรการฝ่ายบริหาร กฎระเบียบจากหน่วยงานรัฐบาลกลาง รวมถึงการไต่สวนและสอบสวนของสภา ยังอาจกระทบหุ้นรายตัวและภาคอุตสาหกรรม

·การต่อต้านศูนย์ข้อมูลในระดับท้องถิ่นอาจทำให้โครงการล่าช้า แต่ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาวของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI

·แม้สงครามอิหร่านจะยุติก่อนวันเลือกตั้ง การฟื้นตัวของอุปทานพลังงานและราคาที่ลดลงก็ต้องใช้เวลา และอาจไม่ทันเปลี่ยนความรู้สึกของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

การเปลี่ยนขั้วอำนาจในสภาเพียงอย่างเดียวไม่อาจพลิกแนวโน้มขาดดุลและอัตราดอกเบี้ยได้ เงินเฟ้อ การเติบโต และกำไรยังคงเป็นปัจจัยที่ยั่งยืนกว่าสำหรับตลาด

เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ใกล้เข้ามา คำถามสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจเริ่มชัดเจนขึ้น: แรงกดดันค่าครองชีพจะเปลี่ยนผลการเลือกตั้งหรือไม่? และการเปลี่ยนการควบคุมสภาจะส่งผลต่อการใช้จ่ายภาครัฐ กฎระเบียบ และตลาดอย่างไร?

Monica Guerra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์นโยบายสหรัฐฯ และภูมิรัฐศาสตร์ของ Morgan Stanley Wealth Management เดินทางไปยังเมืองต่าง ๆ มากกว่า 25 เมืองใน 13 รัฐและวอชิงตัน ดี.ซี. เพื่อหารือประเด็นเหล่านี้กับลูกค้า ข้อสรุปหลักของเธอคือ การเลือกตั้งมีแนวโน้มปรับโฉมการเมืองวอชิงตัน แต่ไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนแนวโน้มการลงทุนในระดับเดียวกัน

ภายใต้รัฐบาลที่แบ่งแยกอำนาจ ซึ่งพรรคของประธานาธิบดีไม่สามารถควบคุมทั้งสองสภาได้พร้อมกัน มาตรการฝ่ายบริหารและการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบยังอาจทำให้ราคาหุ้นบางภาคส่วนผันผวน อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และกำไรบริษัท คาดว่าจะยังเป็นปัจจัยหลักกำหนดทิศทางตลาดโดยรวม

หนึ่ง สถานการณ์เลือกตั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาเปลี่ยนไปอย่างไร?

Morgan Stanley ยังคงคาดว่าพรรคเดโมแครตจะได้เสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎร ตามการประเมินเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม เดโมแครตต้องการที่นั่งเพิ่มสุทธิเพียง 3 ที่นั่งเพื่อให้ถึงเกณฑ์เสียงข้างมาก 218 ที่นั่ง

ส่วนการประเมินวุฒิสภาเปลี่ยนไปในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา จากเดิมที่คาดว่ารีพับลิกันจะรักษาเสียงข้างมากได้ ตอนนี้ปรับเป็นทั้งสองฝ่ายมีคะแนนสูสีกันและเดโมแครตได้เปรียบเล็กน้อย

แรงกดดันค่าครองชีพและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอกำลังกดดันพรรครัฐบาล ทำให้การชิงวุฒิสภาแข่งขันกันดุเดือดขึ้น อย่างไรก็ตาม เดโมแครตยังต้องได้ที่นั่งเพิ่มสุทธิ 4 ที่นั่งจากวุฒิสภา 100 ที่นั่งเพื่อครองเสียงข้างมาก ทรัพยากรในการหาเสียงของรีพับลิกันและสถานการณ์เฉพาะของแต่ละเขตเลือกตั้งก็อาจจำกัดจำนวนที่นั่งที่เดโมแครตจะได้เพิ่ม

หากเดโมแครตได้เสียงข้างมากในสภาผู้แทนราษฎรตามคาด ไม่ว่าวุฒิสภาจะเป็นของพรรคใด ก็จะเกิดรัฐบาลแบ่งแยกอำนาจ และการผลักดันการปฏิรูปกฎหมายขนาดใหญ่จะยากขึ้นอย่างชัดเจน

สอง รัฐบาลแบ่งแยกอำนาจดีต่อตลาดหรือไม่?

รัฐบาลแบ่งแยกอำนาจมักช่วยสนับสนุนตลาดหุ้นได้บ้าง เพราะภาวะชะงักงันทางการเมืองลดโอกาสการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ด้านภาษี กฎระเบียบ และนโยบายการใช้จ่ายภาครัฐ

ข้อมูลในอดีตที่ Morgan Stanley อ้างอิงแสดงว่า ในช่วงที่ประธานาธิบดีรีพับลิกันบริหาร หากหลังเลือกตั้งกลางเทอมเดโมแครตควบคุมทั้งสองสภา ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นเฉลี่ยประมาณ 16% ในปีปฏิทินถัดไป และหากสองสภาควบคุมโดยคนละพรรค ปรับตัวขึ้นเฉลี่ยประมาณ 23%

แต่ผลงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลตอบแทนในอนาคต และค่าเฉลี่ยเหล่านี้ไม่สามารถใช้ทำนายการเลือกตั้งครั้งนี้ได้โดยตรง

ณ วันที่ออกรายงาน ผลงานของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปี 2026 ดีกว่าปกติของปีที่สองในวาระประธานาธิบดีอยู่แล้ว ซึ่งอาจดึงกำไรที่อาจเกิดขึ้นหลังเลือกตั้งไปใช้ล่วงหน้าบางส่วน โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีและพลังงานที่ปรับขึ้นแรงแล้วในปีนี้

แม้แนวโน้มกำไรระยะยาวของบริษัทไม่เปลี่ยน ข่าวการตรวจสอบด้านกฎระเบียบหรือการสนับสนุนจากรัฐที่อาจลดลงก็อาจทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลง Morgan Stanley ประเมินว่า เมื่อตลาดตอบสนองต่อข่าวนโยบายเกินกว่าผลกระทบที่อาจเกิดกับธุรกิจจริง การปรับตัวลงบางส่วนอาจสร้างโอกาสลงทุนแบบเลือกสรร

สาม ภาวะชะงักงันทางการเมืองขจัดความไม่แน่นอนเชิงนโยบายได้หรือไม่?

ไม่สามารถ ประธานาธิบดียังปรับนโยบายผ่านอำนาจบริหารได้ และหน่วยงานรัฐบาลกลางก็เปลี่ยนแนวทางกำกับดูแลได้ แม้ร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องจะผ่านได้ยากในที่สุด การไต่สวน การสอบสวน และข้อเสนอเชิงนโยบายของสภาเองก็อาจทำให้ราคาหุ้นผันผวน

สิ่งสำคัญในการประเมินข่าวเหล่านี้คือ ต้องดูว่าข่าวเปลี่ยนต้นทุนและแนวโน้มกำไรของบริษัทหรือไม่ หรือเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้นของราคา

อย่างไรก็ตาม ภาวะชะงักงันในสภาจะลดพื้นที่ของกฎหมายสำคัญลงอย่างชัดเจน ร่างกฎหมายใหญ่ที่เกี่ยวกับงบประมาณรัฐหรือต้นทุนบริษัทจะผ่านได้ยากขึ้น และโอกาสที่กฎหมายแบบนี้จะเปลี่ยนผลประกอบการของบริษัทอย่างต่อเนื่องก็ลดลงตามไปด้วย

สี่ การต่อต้านศูนย์ข้อมูลจะกระทบหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างไร?

เสียงคัดค้านศูนย์ข้อมูลในระดับท้องถิ่นที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้บางโครงการล่าช้า และทำให้เกิดความผันผวนระยะสั้นของหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI แต่ไม่จำเป็นต้องบั่นทอนแนวโน้มระยะยาวของธุรกิจเหล่านี้

ตัวอย่างเช่น การที่รัฐหรือท้องถิ่นระงับการพัฒนาศูนย์ข้อมูลอาจชะลอการก่อสร้าง ขณะเดียวกันก็อาจผลักดันให้ผู้พัฒนาทำข้อตกลงกับท้องถิ่น เพิ่มการลงทุนยกระดับโครงข่ายไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ เพื่อตอบข้อกังวลเรื่องค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นของประชาชน

ห้า สงครามอิหร่านยุติลง จะกระทบผลเลือกตั้งได้หรือไม่?

ตามการประเมินของ Morgan Stanley เมื่อวันที่ 27 ตุลาคม โอกาสที่สงครามอิหร่านจะยุติก่อนวันลงคะแนน 3 พฤศจิกายนมีน้อยลง

แม้ความขัดแย้งจะยุติลงในตอนนั้น ต้นทุนพลังงานที่สูงและแรงกดดันราคาในวงกว้างก็ยากจะคลี่คลายอย่างรวดเร็ว และอาจไม่ทันทำให้ความรู้สึกของผู้มีสิทธิเลือกตั้งดีขึ้นพอที่จะกระทบผลการเลือกตั้ง

ฝ่ายวิจัยของ Morgan Stanley ประเมินว่า หลังช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้ง กำลังการผลิตที่หายไปในตะวันออกกลางอาจต้องใช้เวลาประมาณ 4 เดือนจึงจะฟื้นตัวได้ 75% และการฟื้นตัวเต็มรูปแบบอาจยืดเยื้อไปถึงปลายปี 2027

ระหว่างนั้น ปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์และเทคโนโลยียังอาจจำกัดอุปทานน้ำมันและเชื้อเพลิง ชะลอการลดลงของต้นทุนพลังงานสำหรับครัวเรือนและธุรกิจ

หก การเลือกตั้งกลางเทอมจะเปลี่ยนแนวโน้มหนี้และอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

ผลการเลือกตั้งเพียงอย่างเดียวยากที่จะเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยหรือการขาดดุลการคลังสหรัฐฯ ได้อย่างมีนัยสำคัญ การขาดดุลการคลังหมายถึงส่วนต่างที่รัฐใช้จ่ายเกินรายได้ ซึ่งต้องชดเชยด้วยการกู้ยืมและวิธีอื่น ๆ

การกู้ยืมภาครัฐขนาดใหญ่และการออกพันธบัตรรัฐบาลมักสร้างแรงกดดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้น และกดดันราคาสินทรัพย์ เมื่อปัจจัยอื่นเท่ากัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นหมายถึงราคาพันธบัตรเดิมลดลง

การลดรายจ่ายช่วยลดความจำเป็นในการกู้ยืมได้บ้าง แต่การลดช่องว่างการคลังขนาดใหญ่ต้องอาศัยการปฏิรูปภาษีและรายจ่ายในวงกว้าง ซึ่งภายใต้รัฐบาลแบ่งแยกอำนาจคาดว่าจะผลักดันได้ยาก

ดังนั้น การเปลี่ยนการควบคุมสภาจึงไม่จำเป็นต้องนำมาซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงอย่างชัดเจน หรือเป็นแรงสนับสนุนที่ยั่งยืนให้ตลาดพันธบัตร

เจ็ด ผลเลือกตั้งล่าช้าจะกระทบตลาดหรือไม่?

การเลือกตั้งที่สูสีหรือการนับคะแนนล่าช้าอาจทำให้เกิดความผันผวนระยะสั้น แต่ความล่าช้าเองไม่น่าจะเปลี่ยนปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวของตลาด

จากประสบการณ์ในอดีต การเลือกตั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาที่มีข้อโต้แย้งส่งผลต่อตลาดค่อนข้างจำกัด แต่หากเกิดผลกระทบในวงกว้างต่อความชอบธรรมของการเลือกตั้งหรือกระบวนการเลือกตั้ง ก็อาจสร้างความปั่นป่วนมากขึ้น

สำหรับนักลงทุน เงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และกำไรบริษัท คาดว่าจะมีผลต่อตลาดยาวนานกว่าระยะเวลาที่รู้ผลเลือกตั้ง

การเปลี่ยนการควบคุมสภาจะกระทบการใช้จ่ายภาครัฐ การกำกับดูแล และลำดับความสำคัญด้านกฎหมาย แต่สิ่งที่กำหนดผลงานโดยรวมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงเป็นวงจรเศรษฐกิจ และความสามารถของบริษัทในการเปลี่ยนการเติบโตเป็นกำไร