วอลล์สตรีทตีความสุนทรพจน์วอลเลอร์: ส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยอีกแต่ไม่มาก

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพุธ แต่ถ้อยคำของประธานวอลเลอร์ถูกตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณชัดเจนว่าจะยังมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกในช่วงปลายปีนี้ แม้จะมีขนาดจำกัดก็ตาม กลยุทธ์การสื่อสารแบบ "ไม่ระบุชัดเจน" นี้ทำให้นักวิเคราะห์และเทรดเดอร์ในวอลล์สตรีทตีความแตกต่างกัน และความคาดหวังของตลาดต่อเส้นทางนโยบายก็ค่อยๆ ชัดเจนขึ้น

เมื่อวันพุธ (28 ตุลาคม) Fed ตัดสินใจคงช่วงเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ถึง 4% ด้วยผลโหวต 10 ต่อ 2 ตลาดหันความสนใจไปที่การประชุมเดือนธันวาคมทันที โดยคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงต้นปี 2027 ในการแถลงข่าว วอลเลอร์ปูพื้นด้วยข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง โดยวางความเป็นจริงที่ว่าเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% มาเกือบหกปีไว้เป็นแกนกลางของการหารือเชิงนโยบาย ซึ่งบ่งชี้ว่างานของ Fed ยังไม่เสร็จสิ้น

นักเศรษฐศาสตร์หลายรายเชื่อว่าถ้อยแถลงของวอลเลอร์เป็นการปูทางไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอย่างมีประสิทธิภาพ ขณะเดียวกันก็จงใจรักษาความยืดหยุ่นเชิงนโยบายไว้ให้ตนเอง Vincent Reinhart หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BNY Investments สรุปว่า "เขากำลังปูพื้นฐานสำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม แต่ในขณะเดียวกันก็กำหนดขอบเขต—ไม่จำเป็นต้องเข้มงวดมากเกินไป" ราคาในตลาดฟิวเจอร์สแสดงให้เห็นว่าขณะนี้นักลงทุนคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคมและอีกครั้งในเดือนมีนาคมปีหน้า

การตีความของตลาด: ท่าทีสายเหยี่ยวอ่อนกว่าที่คาด แต่เส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยถูกกำหนดไว้แล้ว

สำหรับเทรดเดอร์บางราย ท่าทีสายเหยี่ยวของวอลเลอร์ยังไม่แข็งกร้าวพอ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปีที่อ่อนไหวต่อนโยบายของ Fed มากกว่า ปรับตัวลง 4 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.7% ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับตัวขึ้นเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์หลายรายยังคงยืนยันว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้ง โดยเชื่อว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นการย้อนกลับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ดำเนินการเมื่อปลายปี 2025 เพื่อพยุงตลาดแรงงานที่อ่อนแอ

"เรายังเชื่อว่าพวกเขาจะดำเนินการในเดือนธันวาคม" Oscar Muñoz หัวหน้านักกลยุทธ์มหภาคสหรัฐของ TD Securities USA กล่าว "ผมคิดว่าเกณฑ์ในการหยุดขึ้นดอกเบี้ยของพวกเขานั้นสูงมาก"

Brett Ryan นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสสหรัฐของ Deutsche Bank ชี้ว่าการที่วอลเลอร์ปฏิเสธที่จะระบุว่าสภาวะการเงินปัจจุบัน "ตึงตัว" และการประเมินการเติบโตทางเศรษฐกิจในเชิงบวกของเขา ยืนยันเส้นทางที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ตามที่คาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายน "เขาส่งสัญญาณการคุมเข้มเพิ่มเติมโดยไม่พูดตรงๆ" Ryan กล่าว

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเปิดช่องให้ขึ้นดอกเบี้ย

วอลเลอร์เปิดการแถลงข่าวด้วยการกล่าวถึงจุดเด่นทางเศรษฐกิจหลายประการ ได้แก่ GDP ครึ่งปีแรกถูกปรับเพิ่มเป็น 2.4% การเติบโตในไตรมาสที่สามอยู่ที่กว่า 3% การลงทุนภาคธุรกิจเติบโตเลขสองหลัก และยอดผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ เขาเชื่อว่าความยืดหยุ่นนี้ให้พื้นที่เพียงพอสำหรับคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในการมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายเงินเฟ้อ

วอลเลอร์ยังอ้างถึงการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนว่าเป็นหลักฐานของความเต็มใจที่จะดำเนินการของ Fed ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปีและได้รับการอนุมัติเป็นเอกฉันท์ เขาเน้นว่ามี "ช่วงเวลาที่มีข้อมูลมากมาย" ระหว่างนี้จนถึงการประชุมเดือนธันวาคม ซึ่งจะมีข้อมูลการเติบโตและเงินเฟ้อใหม่ๆ ออกมา รวมถึงข้อมูลที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี

"การทำให้เงินเฟ้อลดลงเป็นความรับผิดชอบของเรา" วอลเลอร์กล่าว "และนั่นคือเหตุผลที่ FOMC มุ่งเน้นการหารือในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาไปที่หน้าที่ในการรักษาเสถียรภาพราคาเป็นหลัก"

ความคลุมเครือโดยเจตนา: ไม่บีบรัดการเติบโต และไม่ประกาศว่าสภาวะตึงตัว

ในสุนทรพจน์ครั้งนี้ วอลเลอร์จงใจรักษาสมดุลระหว่างท่าทีสายเหยี่ยวกับการสนับสนุนการเติบโต เขาระบุชัดเจนว่าเป้าหมายของ Fed ไม่ใช่การ "ขัดขวางการทำงานของเศรษฐกิจและทำให้เกิดการว่างงาน" และบอกเป็นนัยถึงความต้องการควบคุมเงินเฟ้อโดยไม่กระทบการลงทุนภาคธุรกิจและการจ้างงาน

เมื่อถูกถามว่าอุปสงค์จากการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์กำลังผลักดันเงินเฟ้อหรือไม่ วอลเลอร์เน้นถึงศักยภาพในการปรับปรุงผลิตภาพแรงงานและประสิทธิภาพทางเทคโนโลยี โดยกล่าวว่า:

"การเติบโตทางเศรษฐกิจสูงขึ้น แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจเองกำลังสร้างเงินเฟ้อหรือทำให้งานของเรายากขึ้น"

เกี่ยวกับสภาวะการเงิน วอลเลอร์ยอมรับว่าภาวะสินเชื่อตึงตัวขึ้นนับตั้งแต่การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แต่ปฏิเสธที่จะประกาศว่าสภาวะตลาดตึงตัวพอที่จะยับยั้งการเติบโตได้เอง "แม้สภาวะการเงินโดยรวมจะตึงตัวขึ้น แต่ผมไม่ต้องการและไม่สามารถระบุได้ว่ามันตึงตัว" เขากล่าว ถ้อยแถลงนี้ถูกตลาดตีความว่า Fed ยังต้องดำเนินการคุมเข้มให้เสร็จสิ้นผ่านการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ความเห็นต่างภายใน: สองเสียงคัดค้าน สายเหยี่ยวที่สนับสนุนการชะลออาจเป็นเพราะคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไม่ได้ปราศจากข้อโต้แย้ง Lisa Cook ผู้ว่าการ Fed และ Beth Hammack ประธาน Fed สาขาคลีฟแลนด์ ลงคะแนนคัดค้าน โดยสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยทันที

ที่น่าสังเกตคือ Lorie Logan ประธาน Fed สาขาดัลลัส และ Neel Kashkari ประธาน Fed สาขามินนีแอโพลิส ซึ่งเคยออกคำเตือนเกี่ยวกับเงินเฟ้อสูงมาก่อน เลือกที่จะอยู่ข้างเสียงส่วนใหญ่ในครั้งนี้ Kathy Bostjancic หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nationwide เชื่อว่า:

การสนับสนุนการชะลอของพวกเขาน่าจะเป็นเพราะคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบ

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนควรใช้ความระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุน สถานะการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้แต่ละราย ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น มุมมอง หรือข้อสรุปใดๆ ในบทความนี้สอดคล้องกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ การลงทุนตามบทความนี้ถือเป็นความเสี่ยงของผู้ลงทุนเอง