BTC ร่วงต่ำกว่า $80K แรงขายที่อาจเกิดขึ้นมีมากแค่ไหน?

ผู้เขียน: Murphy

จริงๆ แล้วคำถามนี้เกี่ยวข้องกับอีกคำถามหนึ่งที่ทุกคนกำลังถกเถียงกันในช่วงนี้: ภายใต้แรงกดดันจากปัจจัยลบมหภาคที่ต่อเนื่อง BTC จะปรับฐานลงลึกได้แค่ไหน และจะร่วงกลับไปจุดเริ่มต้นในชั่วข้ามคืนหรือไม่?

Glassnode เคยทำการทดสอบย้อนหลังข้อมูล โดยจัดอันดับปัจจัยรวมที่ส่งผลต่อความผันผวนของ BTC ได้แก่ อุปทานของผู้ถือครองระยะยาว (LTH), อุปทานที่ไม่คล่องตัว และกิจกรรมบนเชน ซึ่งสามปัจจัยนี้มีน้ำหนักรวมกันสูงถึง 42%

**และปัจจัยสำคัญที่กำหนดน้ำหนัก 3 อันดับแรกนี้ก็คือ "โครงสร้างอุปทาน"!** เราสามารถใช้มันวิเคราะห์ได้ว่า เหรียญส่วนไหนภายใต้เงื่อนไขเฉพาะอาจกลายเป็นแรงขายกดดัน และส่วนไหนมีแนวโน้มจะไม่เป็น

🚩 วันนี้ผมจะพาทุกคนมาดูการกระจายตัวของเหรียญ BTC ที่ละเอียดยิ่งขึ้น:

โดยแยกข้อมูล URPD (การกระจายราคาที่รับรู้ของ UTXO) ที่เราเห็นกันเป็นประจำออกเป็น LTH และ STH และใช้การปรับตามเอนทิตี เพื่อตัดกรณีการโอนภายในเอนทิตีเดียวกันออก

ดังรูปที่ 1 ตำแหน่งปัจจุบันของ BTC อยู่ในจุดที่ LTH สะสมเหรียญจำนวนมหาศาลพอดี แท่งเหรียญที่โดดเด่นแท่งหนึ่งสะสม LTH ไว้ถึง 870,000 เหรียญ (ดังรูปที่ 2)

หาก BTC ร่วงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ เหรียญเหล่านี้จะกลายเป็นเหรียญติดดอย และกระจุกตัวหนาแน่นมาก

ดูน่ากลัวไหม? แต่จริงๆ แล้วเราไม่ต้องกังวลเลย

แท้จริงแล้วแท่งเหรียญนี้มีอยู่ก่อนวันที่ 1 ตุลาคม 2025 แล้ว (ดังรูปที่ 3) และตอนนั้นมีเพียง 850,000 เหรียญ ตอนนี้เพิ่มขึ้นอีก 20,000 เหรียญ แสดงว่าผ่านตลาดหมีมาทั้งรอบ เหรียญเหล่านี้แทบไม่ขยับเลย

ในเมื่อร่วงจาก 120,000 ลงมาที่ 60,000 ก็ยังไม่ขยับ แล้วถ้าร่วงจาก 87,000 ลงไปที่ 70,000+ คุณคิดว่าพวกเขาจะขยับไหม? ผมว่ามีแนวโน้มสูงที่จะไม่ขยับ

ถ้าเทียบรูปที่ 2 กับรูปที่ 3 จะเห็นได้ไม่ยากว่า: รูปแบบการกระจายเหรียญของ LTH ตามเอนทิตีแทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดช่วงตลาดหมี จุดที่เคยสะสมมากก็ยังคงมากเหมือนเดิม

นี่คือเหตุผลพื้นฐานที่รอบนี้ไม่เกิดการร่วงแรงเท่ากับตลาดหมีในอดีต ผมเชื่อว่าตรรกะที่ใช้ได้ผลในตลาดหมี ก็ยังใช้ได้ผลในช่วงเปลี่ยนผ่านจากหมีเป็นกระทิง

ถ้าถามว่าจุดไหนเปลี่ยนแปลงมากที่สุด ก็คงเป็นเหรียญที่ติดดอยลึกเหนือ 110,000 ดอลลาร์ ซึ่งปัจจุบันแทบหายไปหมดแล้ว (ตัดขาดทุนออกไปหมด ซึ่งเป็นเรื่องดี)

เหรียญติดดอยที่เหลือมีเพียงช่วง 80,000-100,000 ดอลลาร์ ซึ่งเหรียญเหล่านี้น่าจะไม่ไวต่อราคาอีกต่อไปแล้ว

เมื่อ BTC พุ่งขึ้นไปถึง $87,000 พวกเขาเกือบเห็น "แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์" อยู่ไม่ไกลแล้ว แค่รออีกหน่อย ดังนั้นเหรียญส่วนนี้ส่วนใหญ่ก็จะไม่กลายเป็นแรงขายใหม่ในช่วงปรับฐาน

แน่นอน คุณอาจถามว่า: LTH ยังมีเหรียญกำไรอีกตั้งเยอะไม่ใช่เหรอ?

ใช่แล้ว! เหรียญต้นทุนต่ำในช่วงแรกๆ เหล่านั้นมีความต้องการและแรงจูงใจที่จะขายทำกำไร และจริงๆ แล้วพวกเขาก็ขายออกมาเป็นระยะๆ

แต่ถ้าคุณติดตามข้อมูลในระยะยาวจะรู้ว่า บ่อยครั้งเฉพาะในช่วงขาขึ้นของตลาดกระทิง สถานะสุทธิของ LTH จึงจะลดลงอย่างรวดเร็ว และกำไรที่รับรู้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว (รูปที่ 4) ส่วนช่วงขาลง พฤติกรรมของ LTH กลับชะลอตัว (ส่วนใหญ่เป็นแบบนี้)

ดังนั้น ต่อให้ BTC ร่วงต่ำกว่า $80K หรือต่ำกว่านั้น ระดับอันตรายจาก LTH อาจไม่ได้สูงอย่างที่เห็น แม้ว่าปริมาณรวมที่พวกเขาถือจะมากก็ตาม

เราพักเรื่องนี้ไว้ก่อนได้