เจาะงบ Anthropic IPO: ผู้ร่วมก่อตั้ง 5 คนขายหุ้น บริษัทไม่ระดมทุน

ต้นฉบับ | Odaily News (@OdailyChina)

ผู้เขียน | 速遞俠@Odaily News

ค่ำวันที่ 26 ตุลาคม ตามเวลาปักกิ่ง บริษัทปัญญาประดิษฐ์ Anthropic ได้ยื่นคำขอเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ตามเอกสาร S-1 (คลิกเพื่อเปิด) ที่ Anthropic ยื่น บริษัทคาดว่าจะเริ่มซื้อขายในตลาด Nasdaq Global Select Market ภายใต้สัญลักษณ์ "ANT" โดย Anthropic ได้ยื่นคำขอจดทะเบียนแบบลับเมื่อเดือนมิถุนายน เอกสารระบุว่าจำนวนหุ้นที่เสนอขาย ช่วงราคา และส่วนลดการจัดจำหน่ายยังว่างอยู่ในหน้าปกของหนังสือชี้ชวน มีผู้จัดการการจัดจำหน่ายรวม 21 ราย โดย Goldman Sachs Group และ Morgan Stanley เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก

เนื่องจากเอกสารต้นฉบับมีความยาวหลายร้อยหน้า และข้อมูลบางส่วนแตกต่างจากร่างที่ Reuters เคยเปิดเผยอย่างมาก Odaily News จึงสรุปสาระสำคัญของ IPO เพื่อให้ผู้อ่านได้ทบทวนอย่างรวดเร็ว

ตัวเลข 5 จุดที่ไม่ตรงกับข้อมูลที่แพร่หลายในตลาด

ขาดทุนจากการดำเนินงาน 693 ล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ 8.7 พันล้านดอลลาร์

นับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายนที่ Reuters รายงานร่างหนังสือชี้ชวน สื่อจีนส่วนใหญ่ระบุว่า "ขาดทุนจากการดำเนินงาน" ของ Anthropic ในครึ่งแรกของปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 8.7 พันล้านดอลลาร์ แต่ในงบกำไรขาดทุนของหนังสือชี้ชวน รายการขาดทุนจากการดำเนินงานอยู่ที่ติดลบ 693 ล้านดอลลาร์

ตัวเลข 8.7 พันล้านดอลลาร์คำนวณจากขาดทุนสุทธิ 80,748 ล้านดอลลาร์ หักด้วยขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรม 72,388 ล้านดอลลาร์ หนังสือชี้ชวนอธิบายการเปลี่ยนแปลงนี้ว่า: "การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดจากมูลค่ายุติธรรมของตั๋วสัญญาใช้เงินแปลงสภาพที่ยังไม่ได้ชำระเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากมูลค่าองค์กรที่เพิ่มขึ้นในแต่ละงวด"

ขาดทุนจากการดำเนินงานในช่วงเดียวกันลดลงจาก 2,135 ล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2025 เหลือ 693 ล้านดอลลาร์ ลดลง 67.5% หนังสือชี้ชวนระบุว่ารายได้จากการดำเนินงานในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้น 14 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน

เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้น 131,651 ล้านดอลลาร์

ตัวเลข "เงินสดเพียง 20,280 ล้านดอลลาร์" ที่แพร่หลายนั้นอ้างอิง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 แต่งบดุลในหนังสือชี้ชวนอัปเดตถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2026: เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 112,389 ล้านดอลลาร์ เงินลงทุนระยะสั้น 19,262 ล้านดอลลาร์ รวม 131,651 ล้านดอลลาร์ งบกระแสเงินสดแสดงให้เห็นว่าในครึ่งแรกของปี 2026 มีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน 110,774 ล้านดอลลาร์ และเงินสดและเงินสดที่มีข้อจำกัด ณ สิ้นงวด 114,918 ล้านดอลลาร์

"พันธสัญญาด้านกำลังประมวลผล 518 พันล้านดอลลาร์" ไม่พบหลักฐานในเอกสาร

ร่างที่เคยเปิดเผยระบุว่า "Anthropic วางแผนที่จะใช้จ่าย 518 พันล้านดอลลาร์ในปีหน้าเพื่อการประมวลผลคลาวด์ กำลังประมวลผล และโครงสร้างพื้นฐาน" แต่เมื่อค้นหาคำว่า "518 billion" และ "450 billion" ในหนังสือชี้ชวนฉบับเต็มไม่พบผลลัพธ์ ตารางภาระผูกพันตามสัญญาในหนังสือชี้ชวนเบื้องต้นยังไม่ได้ระบุจำนวนเงินที่แน่นอน สิ่งที่ตรวจสอบได้ทีละรายการคือจำนวนเงินตามสัญญากับคู่สัญญาแต่ละราย:

Microsoft อย่างน้อย 44.9 พันล้านดอลลาร์ ระหว่างเดือนพฤศจิกายน 2026 ถึงพฤษภาคม 2033 Google อย่างน้อย 114.5 พันล้านดอลลาร์ ระหว่างเดือนเมษายน 2026 ถึงกรกฎาคม 2033 Amazon อย่างน้อย 110 พันล้านดอลลาร์ ระหว่างเดือนพฤษภาคม 2026 ถึงเมษายน 2036

SpaceXAI สูงสุด 120.5 พันล้านดอลลาร์ ถึงปี 2029 Nscale สูงสุด 44.6 พันล้านดอลลาร์ ถึงปี 2033 Lambda 41.3 พันล้านดอลลาร์ ถึงปี 2034 การซื้อชั้นวาง AMD Helios ครั้งแรกคาดว่าจะเกิน 20 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ยังมีการซื้อ TPU เพิ่มเติมจาก Google 125 ถึง 150 พันล้านดอลลาร์ กำหนดส่งมอบปี 2028 ถึง 2031 ภาระผูกพันการเช่าอุปกรณ์ผ่าน Broadcom สูงสุด 42 พันล้านดอลลาร์

ข้อตกลงกับ Microsoft และ Amazon มีเงื่อนไขการชดเชยส่วนต่าง หนังสือชี้ชวนระบุว่าหากการใช้จ่ายจริงต่ำกว่าจำนวนที่สัญญาไว้ จะต้องจ่ายส่วนต่างให้ Google โดยส่วนต่างจะชำระตามกลไก true-up และข้อตกลงกับ Amazon ก็มีข้อกำหนดเดียวกัน

ตัวเลขการกระจุกตัวของลูกค้าอยู่ในหมายเหตุประกอบงบการเงิน

เนื้อหาหลักของหนังสือชี้ชวนระบุเพียงว่า "รายได้ส่วนใหญ่ของเรามาจากลูกค้าจำนวนจำกัด" แต่ไม่ได้ให้สัดส่วนที่แน่นอน ตัวเลขที่แท้จริงอยู่ในหมายเหตุ F-16: ในปี 2025 ลูกค้า A และลูกค้า B แต่ละรายคิดเป็น 12% ของรายได้จากการดำเนินงาน ในครึ่งแรกของปี 2025 ลูกค้า B คิดเป็น 18% ในปี 2023 ลูกค้า C เคยคิดเป็น 43% และลดลงเหลือ 11% ในครึ่งแรกของปี 2026

หมายเหตุเดียวกันยังเปิดเผยว่าสัดส่วนรายได้จากการขายผ่านช่องทางผู้ให้บริการคลาวด์ (CSP) ต่อรายได้จากการดำเนินงานทั้งหมดอยู่ที่ 11% ในปี 2023, 32% ในปี 2024, 47% ในปี 2025 และเพิ่มขึ้นเป็น 48% ในครึ่งแรกของปี 2026 สัดส่วนลูกหนี้สุทธิจากช่องทางเดียวกันต่อลูกหนี้ทั้งหมดอยู่ที่ 42% ในปี 2024, 60% ในปี 2025 และ 58% ณ เดือนมิถุนายน 2026

หนังสือชี้ชวนระบุการพึ่งพาผู้ให้บริการคลาวด์เป็นปัจจัยเสี่ยง: "เราพึ่งพาผู้ให้บริการคลาวด์และซัพพลายเออร์จำนวนจำกัด ซึ่งบางรายมีความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์และการลงทุนกับเรา และเป็นลูกค้าของเราด้วย ความซับซ้อนจากความสัมพันธ์เหล่านี้อาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และส่งผลเสียต่อความสามารถในการเข้าถึงกำลังประมวลผลของเรา"

อัตราการรักษารายได้สุทธิ 900%

ตัวเลข 500% ที่ตลาดอ้างอิงมาจากการสัมภาษณ์พอดแคสต์ของ CFO Krishna Rao ในเดือนพฤษภาคม 2026 เนื้อหาหลักของหนังสือชี้ชวนเปิดเผยว่า ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 อัตราการรักษารายได้สุทธิ (NRR) อยู่ที่ประมาณ 900%

หนังสือชี้ชวนยังอธิบายขอบเขตการคำนวณตัวชี้วัดนี้: "ช่วงฐานคือสามเดือนก่อนสิ้นปีก่อนวันวัดผล ตัวเศษคือรายได้สามเดือนก่อนวันวัดผล ลูกค้าที่มีรายได้ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ในช่วงฐาน และผู้ใช้ Claude Pro, Claude Max แบบสมัครสมาชิกรายเดือน จะไม่รวมอยู่ในการคำนวณ"

Run-Rate Revenue: นิยามเฉพาะของหนังสือชี้ชวนแตกต่างจาก ARR

หนังสือชี้ชวนให้วิธีการคำนวณ Run-Rate Revenue ในส่วนนิยามศัพท์: หมายถึงค่าประมาณรายปีของกิจกรรมสร้างรายได้ของเรา ณ วันวัดผล คำนวณจาก (1) ค่าธรรมเนียมตามการใช้งานในช่วง 28 วันก่อนวันวัดผลคูณด้วย 13 บวกกับ (2) ค่าธรรมเนียมสมัครสมาชิกรายเดือน ณ วันวัดผลรวมกันคูณด้วย 12

ค่าธรรมเนียมตามการใช้งานคำนวณจาก 28 วันแล้วคูณด้วย 13 ไม่ใช่ 12 ตามที่อุตสาหกรรมใช้กัน

ค่าตัวเลขที่แท้จริงของตัวชี้วัดนี้เว้นว่างไว้ในหนังสือชี้ชวน โดยระบุตำแหน่งเปิดเผยว่า "ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2026 Run-Rate Revenue ของเราอยู่ที่ ___ ดอลลาร์"

ส่วนปัจจัยเสี่ยงของหนังสือชี้ชวนระบุข้อจำกัดของตัวชี้วัดนี้: "ดังนั้น ตัวชี้วัดเหล่านี้อาจไม่สะท้อนผลการดำเนินงานจริงหรือผลลัพธ์ในอนาคตของเราอย่างถูกต้อง Run-Rate Revenue อัตราการรักษารายได้สุทธิ จำนวนลูกค้า และอัตราความสำเร็จของ Claude ล้วนตั้งอยู่บนสมมติฐานและข้อจำกัดจำนวนมาก"

อัตราการเติบโตของรายได้รายไตรมาส: จาก 132% ลดลงเหลือ 45%

หนังสือชี้ชวนเปิดเผยรายได้จากการดำเนินงานรายไตรมาส: ไตรมาสแรกปี 2026 อยู่ที่ 4.7 พันล้านดอลลาร์ ไตรมาสสอง 11.6 พันล้านดอลลาร์ ไตรมาสสาม 16.8 พันล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโตเทียบไตรมาสก่อนหน้าของไตรมาสสองอยู่ที่ 132% และไตรมาสสามอยู่ที่ 45%

เส้นทางรายได้ประจำรายปี (ARR) รายเดือน: สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 9 พันล้านดอลลาร์ กุมภาพันธ์ 2026 อยู่ที่ 30 พันล้านดอลลาร์ พฤษภาคม 47 พันล้านดอลลาร์ กรกฎาคม 65 พันล้านดอลลาร์ และสิ้นไตรมาสสาม 67 พันล้านดอลลาร์

บริษัทให้เหตุผลสามประการสำหรับการชะลอตัว: คู่แข่ง OpenAI เปิดตัว GPT-5.6 และ GPT-6 Astra และลดราคาเพื่อแย่งตลาดเอเจนต์อัจฉริยะ มาตรการต่อต้านการกลั่นโมเดลของบริษัทเองปิดบัญชีที่เกี่ยวข้อง ทำให้ลูกค้าสูญเสีย และประมาณ 5% ถึง 7% ของรายได้จากการดำเนินงานมาจากกิจกรรมการกลั่นโมเดล ซึ่งคาดว่าจะลดลงอีกในไตรมาสที่สี่

หนังสือชี้ชวนยังเปิดเผยความแตกต่างของนิยาม: รายได้จากการดำเนินงานรวมยอดขายผ่านช่องทางแพลตฟอร์มคลาวด์และไม่ได้หักส่วนแบ่งแพลตฟอร์ม ในขณะที่รายได้รายปีที่ OpenAI เปิดเผยเป็นรายได้สุทธิหลังหักส่วนแบ่งแล้ว จึงไม่สามารถเปรียบเทียบกันได้โดยตรง

หุ้นห้าประเภท สองประเภทออกเพียง 1 หุ้น

โครงสร้างทุนที่เปิดเผยในหน้าปกของหนังสือชี้ชวนประกอบด้วยห้าประเภท หุ้นสามัญ Class T และหุ้นสามัญ Class F ออกประเภทละ 1 หุ้น หุ้นสามัญ Class E ออกจำนวน 0 หุ้น ดังนี้:

Class T ถือโดย Long-Term Benefit Trust (LTBT) หนังสือชี้ชวนระบุบทบาทของทรัสต์นี้ว่า: "ดำเนินงานเป็นองค์กรอิสระที่ประกอบด้วยทรัสตีที่ไม่มีส่วนได้เสียทางการเงิน ซึ่งมีความเชี่ยวชาญด้านความปลอดภัย AI ความมั่นคงแห่งชาติ นโยบายสาธารณะ และกิจการเพื่อสังคม"

ทรัสต์นี้สามารถเลือกตั้งและถอดถอนกรรมการ Class T โดยกรรมการ Class T ที่ได้รับเลือกจะประกอบเป็นเสียงข้างมากของที่นั่งที่ได้รับอนุญาตในคณะกรรมการ หุ้นสามัญ Class T ไม่มีสิทธิออกเสียงในเรื่องอื่น และไม่มีสิทธิทางเศรษฐกิจ

Class F จะออกให้กับ Founder LLC ซึ่งประกอบด้วยผู้ร่วมก่อตั้งเจ็ดคนก่อนการเสนอขายครั้งนี้ โดยถือสิทธิออกเสียงรวม 50.1% หุ้นสามัญ Class N ไม่มีสิทธิออกเสียง ผู้ถือคือพันธมิตรทางธุรกิจเชิงกลยุทธ์หลัก Anthropic ถือว่าตนเองเป็น "บริษัทที่ถูกควบคุม" ภายใต้กฎ Nasdaq

ข้อความต้นฉบับในส่วนปัจจัยเสี่ยงของหนังสือชี้ชวน: "โครงสร้างทุนของเราประกอบด้วยข้อกำหนดที่ออกแบบใหม่หลายประการซึ่งไม่พบบ่อยในบริษัทอื่นที่ใช้โครงสร้างหุ้นหลายสิทธิ ซึ่งอาจลดความสามารถของผู้ถือหุ้นสามัญ Class A ในการมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจที่สำคัญ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงการควบคุม โครงสร้างทุนของเราจะทำให้สิทธิออกเสียงกระจุกตัวอยู่ที่ LTBT และ Founder LLC ในอนาคตอันใกล้ และทำให้สิทธิออกเสียงของสองหน่วยงานนี้ไม่ได้มาจากหรือสอดคล้องกับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจในบริษัท"

ส่วนโครงสร้างการกำกับดูแลระบุเพิ่มเติมว่า: "ดังนั้น ผู้ถือหุ้นสามัญ Class A โดยทั่วไปจะไม่สามารถมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์ของเรื่องใด ๆ ที่เสนอให้ผู้ถือหุ้นลงมติ หรือผลการเลือกตั้งกรรมการ ไม่ว่าพวกเขาจะลงคะแนนอย่างไร เว้นแต่ผู้ก่อตั้งที่ยังอยู่ส่วนใหญ่ไม่สามารถตกลงกันได้ว่าจะลงคะแนนหุ้น Class F อย่างไร"

ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นทุก 50% อาจกระตุ้นการออกหุ้นเพิ่มให้กองทุนสาธารณประโยชน์

บริษัทได้บริจาคหุ้นสามัญ Class N จำนวน 846,840,960 หุ้นให้กับ Anthropic Public Benefit Fund ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมด คิดเป็น 5% ของหุ้นที่ปรับลดเต็มที่ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 คณะกรรมการยังได้รับอนุญาตให้ออกหุ้นสามัญ Class N เพิ่มเติมให้กับกองทุนนี้หรือผู้ที่ได้รับมอบหมาย เมื่อใดก็ตามที่ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 50% จากระดับราคาก่อนหน้า (โดยใช้ราคา IPO ครั้งนี้เป็นจุดเริ่มต้น) ในจำนวนไม่เกิน 2% ของหุ้นที่ออกแล้ว ออปชันที่ยังไม่ได้ใช้สิทธิ และ RSU ที่ยังไม่ได้รับสิทธิ รวมกัน ณ เวลานั้น

การอนุญาตนี้ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของคณะกรรมการ ผู้ร่วมก่อตั้งทั้งเจ็ดคนยังให้คำมั่นว่าจะนำหุ้น Anthropic ที่ตนถืออยู่ 80% ไปใช้เพื่อการกุศล

คณะกรรมการปัจจุบันมีหกคน รวมถึงผู้ร่วมก่อตั้ง Netflix

รายชื่อกรรมการและผู้บริหารที่เปิดเผยในหนังสือชี้ชวน (ณ วันที่ 30 กันยายน 2026):

บริษัทมีคณะกรรมการสี่ชุด ได้แก่ ตรวจสอบ ค่าตอบแทน การเสนอชื่อและการกำกับดูแล (NGC) และความปลอดภัยและความเสี่ยง โดยคณะกรรมการตรวจสอบและค่าตอบแทนประกอบด้วยกรรมการอิสระทั้งหมด Jay Kreps ลาออกจากตำแหน่งกรรมการในเดือนพฤษภาคม 2026 Christopher Liddell เข้าร่วมในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และ Vas Narasimhan เข้าร่วมในเดือนเมษายน 2026

ผู้ร่วมก่อตั้งห้าคนเป็นผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นในการเสนอขายครั้งนี้

ส่วน "ผู้ถือหุ้นหลักและผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้น" ของหนังสือชี้ชวนระบุว่าผู้ร่วมก่อตั้งห้าคนเป็นผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นสามัญ Class A:

บริษัทระบุอย่างตรงไปตรงมา: "เราขายหุ้นสามัญ Class A และผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นตามรายชื่อในหนังสือชี้ชวนนี้ขายหุ้นสามัญ Class A บางส่วน บริษัทจะไม่ได้รับเงินใด ๆ จากการขายหุ้นสามัญ Class A ของเราโดยผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นรายใด"

คู่สัญญาในสัญญาการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ก็มีสามฝ่าย: "เรา ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้น และผู้จัดการการจัดจำหน่ายตามรายชื่อด้านล่าง จะลงนามในสัญญาการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์สำหรับหุ้นสามัญ Class A ที่เสนอขายครั้งนี้"

ตามข้อความในหนังสือชี้ชวน วัตถุประสงค์หลักของการเสนอขายครั้งนี้รวมถึง "การกระจายหุ้นอย่างเป็นระเบียบให้แก่ผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้น" ซึ่งหมายถึงการให้บริการแก่การลดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นที่ขายหุ้นเป็นหลัก

พนักงาน 5,300 คน โค้ด 90% เขียนโดย Claude

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 บริษัทมีพนักงานเต็มเวลาประมาณ 5,300 คน โดยส่วนใหญ่อยู่ในแผนกวิจัย วิศวกรรม และพัฒนาผลิตภัณฑ์ รายได้จากการดำเนินงาน TTM เพิ่มขึ้นประมาณ 1,200% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในขณะที่จำนวนพนักงานเพิ่มขึ้นประมาณ 170% รายได้จากการดำเนินงาน TTM ต่อหัวเพิ่มขึ้นจาก 1.4 ล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 6.6 ล้านดอลลาร์

ส่วนธุรกิจเปิดเผยว่าในเดือนกันยายน 2026 โค้ดมากกว่า 90% ในคลังโค้ดของบริษัทเขียนโดย Claude และปริมาณโค้ดเฉลี่ยต่อคนต่อวันในไตรมาสสามสูงกว่าค่าเฉลี่ยตลอดปี 2024 ถึง 45 เท่า

ด้านโครงสร้างลูกค้า ลูกค้าที่สร้างรายได้ TTM มากกว่า 100,000 ดอลลาร์เพิ่มขึ้นจากกว่า 950 ราย ณ วันที่ 30 กันยายน 2025 เป็นกว่า 11,900 ราย ลูกค้าที่สร้างรายได้ TTM มากกว่า 1 ล้านดอลลาร์มีกว่า 1,900 ราย และมากกว่า 10 ล้านดอลลาร์มีประมาณ 250 ราย หนังสือชี้ชวนระบุว่ากลุ่มแรกครอบคลุมบริษัททั้งหมดใน Fortune 10 มากกว่าครึ่งหนึ่งของ Fortune 500 และมากกว่าหนึ่งในสามของ Global 2000

หนังสือชี้ชวนยังเปิดเผยว่ารายได้กระจุกตัวอยู่ที่ลูกค้าที่มีการใช้งานสูง: ในไตรมาสสามปี 2026 ผู้ใช้ Claude Enterprise ที่ไม่ได้ใช้ Claude Code มีค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อเดือนต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ ในขณะที่ผู้ใช้ 5% อันดับแรกที่ใช้ Claude Code มีค่าใช้จ่ายประมาณ 20 เท่าของกลุ่มแรก

ความปลอดภัย AI: ขอบเขตของการแสดงความเสี่ยงและช่องว่างของค่าใช้จ่าย

ส่วนปัจจัยเสี่ยงมีสัดส่วนประมาณหนึ่งในสามของเนื้อหาหลัก หนังสือชี้ชวนกล่าวถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากระบบ AI ขั้นสูงว่า: "ระบบ AI ขั้นสูง หากพัฒนา ปรับใช้ และดำเนินการโดยไม่มีมาตรการความปลอดภัย การกำกับดูแล และการป้องกันที่เหมาะสม อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงร้ายแรงหรือความเสี่ยงต่อการดำรงอยู่ของมนุษยชาติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อระบบดังกล่าวถูกใช้ในทางที่ผิด ทำซ้ำ ใช้เป็นอาวุธ หรือได้รับอนุญาตให้ทำงานอย่างอัตโนมัติในระดับสูง"

เกี่ยวกับพฤติกรรมของโมเดล หนังสือชี้ชวนระบุว่าโมเดล รวมถึงโมเดลของ Anthropic เอง ได้แสดงและอาจแสดงพฤติกรรมเชิงกลยุทธ์หรือการปกป้องตนเองที่ไม่คาดคิดในอนาคต: "พยายามต่อต้านการปิดระบบ ปกปิดหรือบิดเบือนข้อมูล หรือสร้างผลลัพธ์ที่อาจตีความได้ว่าเป็นการบีบบังคับ หลอกลวง หรือบิดเบือน รวมถึงพฤติกรรมคล้ายการรีดไถ หรือพยายามมีอิทธิพลต่อผู้ตัดสินใจที่เป็นมนุษย์เพื่อรักษาการทำงานหรือสิทธิ์การเข้าถึงของโมเดล"

เกี่ยวกับผลกระทบจากการทำงานอัตโนมัติของเอเจนต์ หนังสือชี้ชวนเตือนว่า: "ข้อผิดพลาด การเบี่ยงเบนจากเป้าหมาย หรือช่องโหว่ด้านความปลอดภัยอาจนำไปสู่ผลกระทบในโลกจริง รวมถึงผลกระทบที่ยากหรือไม่สามารถย้อนกลับได้ เช่น การส่งการเปลี่ยนแปลงโค้ด การลบหรือแก้ไขข้อมูล หรือการทำธุรกรรมทางการเงิน และการแทรกแซงที่มีประสิทธิภาพอาจไม่ทันเวลา"

บริษัทยังเปิดเผยความสัมพันธ์ระหว่างความเร็วในการวิจัยและพัฒนาของตนเองกับการลงทุนด้านความปลอดภัย: "เราสังเกตว่าโมเดลของเรากำลังเร่งความก้าวหน้าของการวิจัยของเราเอง เราต้องจัดสรรทรัพยากร เงินทุน และบุคลากรที่มีจำกัดระหว่างงานที่เกี่ยวข้องกับความปลอดภัยและแผนงานอื่น ๆ และการลงทุนด้านความปลอดภัยของเรามักไม่มีผลตอบแทนที่ชัดเจน"

เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนด้านผลิตภัณฑ์ หนังสือชี้ชวนระบุว่า: "เราเลือกที่จะไม่พัฒนาผลิตภัณฑ์บางอย่างที่น่าสนใจในเชิงพาณิชย์ เช่น โมเดลสร้างภาพและวิดีโอ เพื่อจัดสรรทรัพยากรการประมวลผลให้กับลำดับความสำคัญด้านการวิจัยและความปลอดภัยของเรา"

การค้นหาทั้งเอกสารพบข้อความที่เกี่ยวข้องกับ safety research ทั้งหมด 12 แห่ง แต่ไม่มีการเปิดเผยจำนวนค่าใช้จ่ายที่แน่นอน

แนวคิดที่หนังสือชี้ชวนสร้างขึ้นเอง: AI ทรงพลัง

ส่วนธุรกิจให้คุณลักษณะห้าประการของ "AI ทรงพลัง" (Powerful AI):

ความสามารถทางปัญญาเทียบเท่าหรือเหนือกว่าผู้เชี่ยวชาญมนุษย์ระดับแนวหน้าในสาขาวิชาชีพและวิทยาศาสตร์ส่วนใหญ่ สามารถใช้งานอินเทอร์เฟซทั้งหมดที่งานเสมือนของมนุษย์เข้าถึงได้ รวมถึงข้อความ เสียง วิดีโอ และการควบคุมคอมพิวเตอร์โดยตรง สามารถให้เหตุผลอย่างอัตโนมัติเกี่ยวกับงานที่ซับซ้อนในช่วงเวลาที่ยาวนาน ต่อเนื่องหลายชั่วโมง หลายวัน หรือหลายสัปดาห์ และขอคำชี้แจงและข้อเสนอแนะเมื่อจำเป็น สามารถประสานงานระหว่างอินสแตนซ์หลายตัว และทำงานร่วมกับมนุษย์และระบบ AI อื่น ๆ ได้ สามารถโต้ตอบกับโลกกายภาพผ่านการเชื่อมต่อดิจิทัล ควบคุมอุปกรณ์ห้องปฏิบัติการ ระบบหุ่นยนต์ และเครื่องจักรอื่น ๆ

ส่วนปัจจัยเสี่ยงของเอกสารเดียวกันระบุว่า AI ขั้นสูงอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการดำรงอยู่ของมนุษยชาติ

ยังมีช่องว่างสามจุดในหนังสือชี้ชวน

หนังสือชี้ชวนเบื้องต้นฉบับนี้ยังมีช่องว่างบางส่วนที่ต้องรอการเติมเต็มในช่วงโรดโชว์: จำนวนหุ้นและช่วงราคา (หน้าปก) ค่าตัวเลข Run-Rate Revenue และจำนวนเงินต่าง ๆ ในตารางภาระผูกพันตามสัญญา

รายชื่อผู้จัดการการจัดจำหน่ายมีทั้งหมด 21 ราย Goldman Sachs และ Morgan Stanley เป็นตัวแทนร่วม และได้รับสิทธิเลือกซื้อหุ้นเพิ่มเติมภายใน 30 วัน

ผู้จัดการการจัดจำหน่ายรายอื่น ได้แก่ JPMorgan, Citigroup, Barclays, Wells Fargo, BofA Securities, Deutsche Bank, RBC Capital Markets, UBS, BMO, BNP Paribas, Credit Agricole, Jefferies, Mizuho, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley, Société Générale, TD Securities, BTIG, Cantor Fitzgerald, Capital One และ Macquarie

ข้อมูลลำดับเวลาการเสนอขายที่เปิดเผยในหนังสือชี้ชวนระบุว่า: ตามกฎ SEC บริษัทที่ยื่นแบบลับต้องยื่นเอกสารจดทะเบียนต่อสาธารณะอย่างน้อย 15 วันตามปฏิทินก่อนเริ่มโรดโชว์อย่างเป็นทางการ จากการคำนวณนี้ การเริ่มโรดโชว์ในสัปดาห์ของวันที่ 9 พฤศจิกายนเป็นไปได้ในเชิงขั้นตอน