BIT Research: ซื้อแล้วถือ Bitcoin กลับแพ้? ผลทดสอบย้อนหลัง 10 ปีเผยกลยุทธ์ชนะในสองตลาด

บิตคอยน์และหุ้นสหรัฐฯ แม้จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยมหภาค นโยบายการเงิน และการเมืองที่คล้ายคลึงกัน แต่กลยุทธ์การลงทุนของทั้งสองมีความแตกต่างอย่างชัดเจน หุ้นถูกขับเคลื่อนด้วยกำไรของบริษัทและกระแสเงินสดจริง ขณะที่บิตคอยน์มีปัจจัยขับเคลื่อนเฉพาะของตัวเอง ผลทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณแสดงให้เห็นว่า การซื้อแล้วถือเหมาะกับ S&P 500 มากกว่า ส่วนกลยุทธ์ตามแนวโน้มโดดเด่นกว่าในตลาดบิตคอยน์

ขณะเดียวกัน ตลาดกำลังเผชิญความไม่แน่นอนหลายประการ ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทสหรัฐฯ รอบล่าสุดมีบริษัทที่ผลประกอบการดีเกินคาดจำนวนหนึ่ง แต่ราคาน้ำมันที่กลับขึ้นไปแตะ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ซึ่งจะมีขึ้นในวันที่ 3 พฤศจิกายน และแรงกดดันด้านการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังหักล้างปัจจัยบวกบางส่วน ปัจจุบันตลาดประเมินว่าความน่าจะเป็นที่พรรคเดโมแครตจะชนะแบบยกพรรคอยู่ที่ประมาณ 65% และแนวโน้มนโยบายที่อาจชะลอการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ก็สร้างแรงกดดันต่อรายได้และแนวโน้มการระดมทุนของบริษัทที่เกี่ยวข้อง

ด้านนโยบายการเงิน เจ้าหน้าที่เฟดหลายรายที่มีสิทธิออกเสียงได้ตัดความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยวันที่ 28 ตุลาคมออกไปแล้ว ตลาดจึงหันไปเดิมพันการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม เมื่อแรงกดดันของราคาน้ำมันต่อเงินเฟ้อค่อยๆ ลดลง เดือนธันวาคมอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย ตามด้วยช่วงหยุดพักที่ยาวนาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีก็อาจแตะจุดสูงสุดเป็นช่วงๆ แล้ว และมีแนวโน้มปรับตัวลงต่ำกว่า 5.0%

S&P 500 ผลตอบแทน 10 ปี 392%

ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่า ตลอด 40 ปีที่ผ่านมา ผลตอบแทนเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 ระหว่างวันที่ 30 เมษายนถึง 1 พฤศจิกายนอยู่ที่ 2.9% ส่วนระหว่างวันที่ 1 พฤศจิกายนถึง 30 เมษายนของปีถัดไปอยู่ที่ 7.2% โดย 76% ของปีให้ผลตอบแทนเป็นบวก นั่นหมายความว่าเดือนพฤศจิกายนมักเป็นช่วงเวลาสำคัญที่หุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงแข็งแกร่งตามฤดูกาล

การเลือกตั้งกลางเทอมก็อาจเป็นจุดเปลี่ยนของตลาดได้ ในอดีต หุ้นสหรัฐฯ มักปรับตัวลงในช่วงหลายเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม แต่เมื่อการเลือกตั้งสิ้นสุดลงและความไม่แน่นอนทางการเมืองลดลง ตลาดมักให้ผลตอบแทนหลังปรับความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง แม้ปัจจุบันยังมีความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ การระดมทุน AI และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สหรัฐฯ และอิสราเอลอาจโจมตีอิหร่านต่อไป ซึ่งอาจทำให้เกิดการปรับฐานระยะสั้น แต่ปัจจัยฤดูกาลยังคงหนุนหุ้นสหรัฐฯ

สิ่งที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือผลทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณ ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา กลยุทธ์ซื้อแล้วถือ S&P 500 ให้ผลตอบแทนรวม 392% สูงกว่ากลยุทธ์ตามแนวโน้มที่ 166% อย่างชัดเจน เมื่อคำนวณเป็นผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี การซื้อแล้วถือให้ 16.1% ส่วนกลยุทธ์ที่ถือครองเฉพาะช่วงแนวโน้มขาขึ้นให้ 9.6%

ความแตกต่างนี้สะท้อนข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างระยะยาวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ S&P 500 มีการคัดเลือกหุ้นที่ผลการดำเนินงานย่ำแย่ออกเป็นระยะ และนำบริษัทชั้นนำที่เข้าเกณฑ์เข้ามาแทน ทำให้ดัชนีได้รับประโยชน์จากการเติบโตของกำไรบริษัทอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับการพยายามจับจังหวะจุดเปลี่ยนของตลาดบ่อยๆ การซื้อแล้วถือให้ผลดีกว่าในการทดสอบย้อนหลัง

ทำไมการถือบิตคอยน์ระยะยาวถึงแพ้?

ต่างจาก S&P 500 แม้บิตคอยน์จะสร้างผลตอบแทนที่น่าพอใจในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา แต่ผลตอบแทนของกลยุทธ์ซื้อแล้วถือในช่วงห้าปีที่ผ่านมากลับลดลงอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับการถือระยะยาวเพียงอย่างเดียว กลยุทธ์ตามแนวโน้มที่ถือครองในช่วงแนวโน้มขาขึ้นและเปลี่ยนเป็นเงินสดในช่วงแนวโน้มขาลง ให้ผลดีกว่าในการทดสอบย้อนหลัง

ผลทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณ 10 ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า กลยุทธ์ซื้อแล้วถือบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 62.8% ส่วนกลยุทธ์ตามแนวโน้มที่ถือครองเฉพาะช่วงแนวโน้มขาขึ้นให้ 68.4% ซึ่งดีกว่าการถือระยะยาว ขณะที่กลยุทธ์ตามแนวโน้มพร้อมทำทั้งซื้อและขายชอร์ตให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 40.8% แสดงว่าวิธีการเทรดที่ซับซ้อนกว่าไม่จำเป็นต้องให้ผลตอบแทนสูงกว่า

เมื่อดูผลงานในช่วงห้าปีล่าสุด ความแตกต่างยิ่งชัดเจนขึ้น กลยุทธ์ตามแนวโน้มให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 25% ส่วนการซื้อแล้วถือให้เพียง 8% นั่นหมายความว่า หัวใจของการลงทุนบิตคอยน์ไม่ใช่แค่การมองบวกระยะยาว แต่คือการระบุการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มตลาด และปรับพอร์ตให้ทันเมื่อแนวโน้มขาลงปรากฏ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อบิตคอยน์เข้าสู่แนวโน้มขาลง กลยุทธ์จะเปลี่ยนเป็นถือเงินสด และเมื่อแนวโน้มขาขึ้นได้รับการยืนยันอีกครั้ง จึงกลับเข้าสถานะซื้อ ปัจจุบันบิตคอยน์ยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น แต่แรงกดดันด้านการระดมทุน AI ความเสี่ยงที่การโจมตีทางไซเบอร์อาจลามไปถึงตลาดคริปโต และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา

โดยรวมแล้ว บิตคอยน์และ S&P 500 แม้จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยมหภาคคล้ายกัน แต่ผลทดสอบย้อนหลังเผยให้เห็นกลยุทธ์ชนะที่แตกต่างกันสองแบบ S&P 500 เหมาะกับการซื้อแล้วถือมากกว่า โดยเฉพาะช่วงที่แข็งแกร่งตามฤดูกาลตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงเมษายนปีถัดไป ส่วนบิตคอยน์พึ่งพาการตามแนวโน้มมากกว่า โดยถือสถานะซื้อในช่วงแนวโน้มขาขึ้น และล็อกกำไรเมื่อแนวโน้มเปลี่ยนเป็นขาลง เพื่อรอสัญญาณขาขึ้นครั้งต่อไป

เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ใกล้เข้ามา และการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมเริ่มชัดเจนขึ้น ตลาดอาจยังมีความผันผวนระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในบริบทที่การใช้จ่ายภาครัฐยังคงขาดดุลงบประมาณ และหนี้สินเติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจ การถือสินทรัพย์เสี่ยงยังคงสำคัญ สำหรับหุ้นสหรัฐฯ จุดสำคัญคืออย่าให้สัญญาณรบกวนมหภาคระยะสั้นมารบกวน สำหรับบิตคอยน์ ต้องติดตามสัญญาณแนวโน้มอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากแนวโน้มขาขึ้นปัจจุบันยังไม่ถูกทำลาย ควรรักษากลยุทธ์ถือครองตามแนวโน้มขาขึ้น พร้อมระวังความเสี่ยงที่อาจทำให้แนวโน้มพลิกกลับ