แฝด Gemini ประกาศเป้าหมายราคา Zcash: ZEC อาจแตะ 10,000 ดอลลาร์ในระยะยาว

บทบรรณาธิการ: ขณะที่ปัญญาประดิษฐ์เร่งพัฒนาอย่างรวดเร็ว การถกเถียงเรื่อง AI ในตลาดคริปโตกำลังขยายจากโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผล คอมพิวติ้งแบบกระจายศูนย์ และเศรษฐกิจข้อมูล ไปสู่ต้นทุนความเป็นส่วนตัวที่มาพร้อมความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี ในอดีต AI ถูกมองว่าเป็นพลังทางเทคนิคที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและสร้างอุปสงค์ใหม่ แต่เมื่อความสามารถในการวิเคราะห์ข้อมูลและระบุตัวตนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง คำถามเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งก็เริ่มปรากฏ: หากข้อมูลสาธารณะถูกติดตาม เชื่อมโยง และระบุตัวตนได้ง่ายขึ้นเรื่อย ๆ ความเป็นส่วนตัวทางการเงินจะเปลี่ยนจากสิทธิขั้นพื้นฐานไปเป็นทรัพยากรหายากที่ต้องประเมินมูลค่าใหม่หรือไม่

เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini และนักลงทุนรายแรก ๆ ของ Zcash อย่างพี่น้อง Winklevoss ได้ให้สัมภาษณ์กับ Maxime Desalle และแสดงความเชื่อมั่นต่อ Zcash (ZEC) ซึ่งเป็นคริปโตเคอร์เรนซีเน้นความเป็นส่วนตัวอีกครั้ง Cameron Winklevoss เสนอว่าหากตลาดยินดีให้มูลค่า Zcash เทียบเท่า 10% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์ ราคาอาจสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และในระยะยาวอาจมีโอกาสขยับไปถึง 10,000 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ราคาที่เจาะจง สิ่งที่น่าสนใจกว่าคือกรอบการประเมินมูลค่าที่พวกเขาเสนอ: เมื่อ AI พัฒนาอย่างต่อเนื่อง ความเป็นส่วนตัวทางการเงินอาจกลายเป็นทรัพยากรที่หายากขึ้นเรื่อย ๆ

มุมมองนี้แตกต่างจากกรอบการลงทุนคริปโตแบบดั้งเดิม ในอดีต เรื่องเล่าของตลาดบิตคอยน์และสินทรัพย์คริปโตแบบ Proof-of-Work (PoW) อื่น ๆ มักวนเวียนอยู่กับอุปทานคงที่ วงจร Halving และการยอมรับจากสถาบัน แต่พี่น้อง Winklevoss เชื่อว่ามูลค่าของ Zcash อาจขึ้นอยู่กับตัวแปรอีกชุดหนึ่งมากกว่า: ความสามารถของ AI ในการวิเคราะห์บล็อกเชนสาธารณะ ระดับการเปิดเผยข้อมูลการเงินส่วนบุคคล และอุปสงค์ที่แท้จริงของผู้ใช้ต่อธุรกรรมที่เป็นส่วนตัว

ทั้งคู่ไม่ได้เพิ่งเริ่มสนใจ Zcash พวกเขาลงทุนในบิตคอยน์เมื่อปี 2012 เข้าร่วมระดมทุนรอบแรกของ Zcash ในปี 2016 และในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ขยายการถือครอง ZEC และธุรกิจขุดผ่าน Cypherpunk Technologies ในเดือนสิงหาคม 2026 Cypherpunk Technologies ประกาศเข้าซื้ออุปกรณ์ขุด Zcash ผ่านธุรกรรมมูลค่า 33.33 ล้านดอลลาร์ โดยตามประกาศในขณะนั้น กำลังขุดคิดเป็นประมาณ 18% ของเครือข่ายทั้งหมด ดังนั้น มุมมองของทั้งคู่จึงสะท้อนทั้งปรัชญาการลงทุนระยะยาวและมีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับผลประโยชน์ทางธุรกิจที่มีอยู่

คำถามที่ควรค่าแก่การถกเถียงจริง ๆ จากการสัมภาษณ์ครั้งนี้ ไม่ใช่ Zcash จะไปถึงเป้าหมายราคาใดได้หรือไม่ แต่เป็นว่าเมื่อ AI ทำให้ข้อมูลสาธารณะวิเคราะห์ได้ง่ายขึ้นเรื่อย ๆ ตลาดจะเริ่มประเมินมูลค่าทางเศรษฐกิจของความเป็นส่วนตัวใหม่หรือไม่ และอุปสงค์ดังกล่าวจะแปลงเป็นการใช้งาน Zcash จริงได้ในที่สุดหรือไม่

ต่อไปนี้คือเนื้อหาต้นฉบับ (มีการเรียบเรียงเพื่อให้อ่านเข้าใจง่ายขึ้น):

จากทองคำดิจิทัลสู่เงินตราแห่งความเป็นส่วนตัว: บิตคอยน์ขาดอะไรไป?

ในปี 2012 เมื่อพี่น้อง Winklevoss ลงทุนในบิตคอยน์ครั้งแรก ตรรกะการลงทุนหลักคือ "ทองคำดิจิทัล"

Cameron เล่าว่า ตอนนั้นพวกเขาเปรียบบิตคอยน์กับทองคำ และพบว่าบิตคอยน์มีข้อได้เปรียบด้านอุปทาน ความสะดวกในการพกพา และการแบ่งย่อย

ทองคำแม้จะหายาก แต่อุปทานไม่คงที่ ยังสามารถค้นพบและขุดเหมืองใหม่ได้เรื่อย ๆ ส่วนบิตคอยน์จำกัดอุปทานรวมไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ ไม่ว่าอุปสงค์ในอนาคตจะเติบโตเพียงใด เพดานนี้จะไม่เปลี่ยนแปลง

บิตคอยน์ยังขนส่งและแบ่งย่อยได้ง่ายกว่า Cameron ใช้ภาพยนตร์เรื่อง Die Hard เป็นอุปมา: แม้มีคนปล้นสถาบันที่เก็บทองคำจำนวนมากได้สำเร็จ ก็ยังต้องใช้รถบรรทุกขนทองคำออกไป แต่บิตคอยน์ไม่มีปัญหาการขนส่งทางกายภาพเช่นนั้น

อย่างไรก็ตาม ทั้งคู่ตระหนักในภายหลังว่า บิตคอยน์มีคุณสมบัติสำคัญอย่างหนึ่งที่ด้อยกว่าทองคำ นั่นคือความเป็นส่วนตัว

Cameron ชี้ว่า หากบุคคลหนึ่งถือทองคำแท่ง คนอื่นอาจไม่รู้สถานะสินทรัพย์ของเขา แต่บิตคอยน์แตกต่างออกไป บันทึกธุรกรรมทั้งหมดถูกเก็บไว้บนบล็อกเชนสาธารณะ ใครก็สามารถตรวจสอบและวิเคราะห์ได้

"บิตคอยน์เป็นสถานที่ที่ไม่เหมาะอย่างยิ่งสำหรับกิจกรรมผิดกฎหมาย เพราะธุรกรรมทั้งหมดสามารถตรวจสอบได้ และจะถูกบันทึกไว้อย่างถาวร" Cameron กล่าว

Tyler เน้นว่า ความหมายของบิตคอยน์ไม่เพียงอยู่ที่การสร้างสินทรัพย์หายาก แต่ยังเป็นเงินตราตัวแรกที่ออกแบบมาเพื่ออินเทอร์เน็ตอย่างแท้จริง

บิตคอยน์เป็นทั้งโปรโตคอลและสินทรัพย์ที่ทำงานบนโปรโตคอลนั้น ต่างจากการโอนเงินผ่านธนาคารแบบดั้งเดิมหรือการโอนผ่าน ACH (Automated Clearing House) บิตคอยน์ไม่ต้องพึ่งพาเครือข่ายการชำระเงินของธนาคารเดิม

"ตอนนั้นเราตระหนักว่า นี่คืออินเทอร์เน็ตของเงินตรา เงินตราเองคือเครือข่ายสังคมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา" Tyler กล่าว

แต่หากเป้าหมายของบิตคอยน์คือการเป็นเงินตราพื้นเมืองของอินเทอร์เน็ต มันควรมีคุณสมบัติความเป็นส่วนตัวแบบเงินสดจริงหรือไม่ นี่คือเหตุผลสำคัญที่พี่น้อง Winklevoss หันมาสนใจ Zcash ในภายหลัง

ในปี 2016 ทั้งคู่เข้าร่วมระดมทุนรอบ Seed Round ของ Zcash Cameron กล่าวว่า การตัดสินใจตอนนั้นไม่ได้ต่างจากวันนี้มากนัก: ความเป็นส่วนตัวทางการเงินสำคัญมาก และบิตคอยน์ในด้านนี้ยังด้อยกว่าแม้แต่ระบบการเงินแบบดั้งเดิม

ตัวอย่างเช่น ในการโอนเงินผ่านธนาคารทั่วไป คู่สัญญาและธนาคารที่เกี่ยวข้องสามารถเข้าถึงข้อมูลธุรกรรมได้ แต่สาธารณชนไม่สามารถเห็นการเคลื่อนย้ายเงินเหล่านี้โดยตรง เมื่อใช้เงินสดจริง คู่สัญญามักไม่ต้องเปิดเผยจำนวนเงินที่ชำระและบันทึกธุรกรรมต่อภายนอก

ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลธุรกรรมของบิตคอยน์เปิดให้ทุกคนเข้าถึงได้

Cameron เชื่อว่า หากเทคโนโลยี Zero-Knowledge Proof มีความสมบูรณ์เพียงพอตั้งแต่ตอนที่บิตคอยน์ถือกำเนิด Satoshi Nakamoto น่าจะรวมการปกป้องความเป็นส่วนตัวไว้ในโปรโตคอลดั้งเดิม

Zero-Knowledge Proof ช่วยให้ฝ่ายหนึ่งพิสูจน์ว่าข้อความหนึ่งเป็นจริงโดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง Zcash ใช้เทคนิคการเข้ารหัสที่เกี่ยวข้องเพื่อมอบธุรกรรมแบบ Shielded Transactions ที่ซ่อนที่อยู่ธุรกรรม จำนวนเงิน และข้อมูลอื่น ๆ แก่ผู้ใช้

Cameron ชี้ว่า เอกสารไวท์เปเปอร์ของบิตคอยน์อธิบายว่ามันเป็น "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์" แต่เนื่องจากธุรกรรมเปิดเผยและโปร่งใส บิตคอยน์จึงไม่มีคุณสมบัติครบถ้วนของเงินสดแบบดั้งเดิม ในมุมมองของเขา Zcash กำลังพยายามแก้ปัญหานี้

Tyler ยกระดับความแตกต่างของทั้งสองขึ้นไปถึงระดับระบบเงินตรา เขาเชื่อว่าบิตคอยน์ทำให้เงินตราแยกออกจากรัฐ และรัฐบาลไม่ผูกขาดเงินตราอย่างเบ็ดเสร็จอีกต่อไป แต่หากรัฐบาลยังสามารถสังเกตและวิเคราะห์ธุรกรรมทั้งหมดได้ การแยกออกจากกันนี้ก็ยังไม่สมบูรณ์

"ความเป็นส่วนตัวคือเส้นแบ่งเขตแดนที่กำหนดจุดสิ้นสุดของอำนาจรัฐ และจุดเริ่มต้นของเสรีภาพส่วนบุคคลและอธิปไตยส่วนบุคคล" Cameron สรุปวิวัฒนาการนี้เป็นสามช่วง: เงินสดแบบดั้งเดิมปกป้องความเป็นส่วนตัวได้ แต่พึ่งพาการออกโดยศูนย์กลาง บิตคอยน์สร้างเงินตราแบบกระจายศูนย์ แต่ธุรกรรมเปิดเผย ส่วน Zcash พยายามบรรลุทั้งการกระจายศูนย์และความเป็นส่วนตัวทางการเงินไปพร้อมกัน

ยิ่ง AI แกร่ง ความเป็นส่วนตัวทางการเงินอาจยิ่งหายาก

หากความเป็นส่วนตัวทางการเงินคือเหตุผลที่พี่น้อง Winklevoss ลงทุนใน Zcash ครั้งแรก การพัฒนาของปัญญาประดิษฐ์ก็ยิ่งตอกย้ำการตัดสินใจนี้

Tyler เชื่อว่า ความก้าวหน้าของ AI ทำให้ปัญหาความเป็นส่วนตัวของบล็อกเชนสาธารณะเด่นชัดขึ้น

แม้ที่อยู่บิตคอยน์มักไม่ระบุชื่อจริงของผู้ใช้โดยตรง แต่บันทึกธุรกรรมบนเชนเปิดเผยต่อสาธารณะในระยะยาว เมื่อข้อมูลเหล่านี้ถูกรวมเข้ากับข้อมูลระบุตัวตนจากกระดานเทรด กิจกรรมบนเครือข่าย และข้อมูลสาธารณะอื่น ๆ หน่วยงานวิเคราะห์อาจอนุมานความสัมพันธ์ระหว่างที่อยู่เฉพาะ และอาจระบุผู้ควบคุมที่แท้จริงเบื้องหลังบางที่อยู่ได้

AI สามารถเพิ่มประสิทธิภาพและขยายขนาดของการวิเคราะห์เช่นนี้ได้อีก นั่นหมายความว่า ความโปร่งใสของบล็อกเชนไม่ได้เป็นเพียงคุณสมบัติทางเทคนิคอีกต่อไป แต่อาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่กระทบความปลอดภัยของสินทรัพย์ส่วนบุคคลและความเป็นส่วนตัวทางการเงิน

Cameron จึงเสนอข้อสรุปที่เป็นแกนกลางที่สุดของการสัมภาษณ์ครั้งนี้: "ถ้าคุณเชื่อใน AI คุณต้องเชื่อใน Zcash แม้ว่าคุณจะยังไม่รู้ตัวก็ตาม"

ตามคำอธิบายของเขา หากความสามารถในการวิเคราะห์ของ AI เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลการเงินสาธารณะก็อาจถูกระบุ เชื่อมโยง และใช้ประโยชน์ได้ง่ายขึ้นเรื่อย ๆ เทคโนโลยีที่สามารถปกป้องข้อมูลละเอียดอ่อนพร้อมกับตรวจสอบความถูกต้องของธุรกรรมได้ จึงอาจได้รับมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น

Tyler เรียก Zcash ว่า "อีกด้านของเหรียญ AI" "ยิ่งการพัฒนาของ AI เติบโตแบบพาราโบลาหรือระเบิดออกมากเท่าใด ความเป็นส่วนตัวในฐานะสินทรัพย์ก็จะยิ่งหายากขึ้นเท่านั้น"

ในมุมมองของทั้งคู่ Zcash ไม่เพียงถูกมองเป็นเครื่องมือชำระเงินที่เน้นความเป็นส่วนตัว แต่ยังอาจเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนใช้ป้องกันความเสี่ยงด้านความเป็นส่วนตัวทางการเงินที่มาจาก AI ตรรกะนี้แตกต่างจากการลงทุนใน AI แบบดั้งเดิม

นักลงทุนมักเข้าถึงการเติบโตของ AI ผ่านชิป คลาวด์คอมพิวติ้ง ดาต้าเซ็นเตอร์ และบริษัทซอฟต์แวร์ แต่พี่น้อง Winklevoss เสนอว่า การพัฒนาของ AI อาจสร้างผลกระทบภายนอกเชิงลบใหม่ ๆ เช่น การเปิดเผยข้อมูลและความสามารถในการเฝ้าระวังที่เพิ่มขึ้น และเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวอาจได้รับอุปสงค์จากสิ่งนี้

อย่างไรก็ตาม นี่ยังเป็นสมมติฐานการลงทุน ไม่ใช่ความสัมพันธ์ของตลาดที่พิสูจน์แล้ว ความสามารถของ AI ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลว่าราคา Zcash จะสูงขึ้นเสมอไป อุปสงค์ความเป็นส่วนตัวจะแปลงเป็นการใช้งานและการถือครอง ZEC อย่างต่อเนื่องได้หรือไม่ ยังขึ้นอยู่กับประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ สภาพคล่อง สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และการแข่งขันจากโซลูชันความเป็นส่วนตัวอื่น ๆ

นอกจาก AI แล้ว ทั้งคู่ยังมองว่าควอนตัมคอมพิวติ้งเป็นปัจจัยเร่งที่เป็นไปได้

Tyler ชี้ว่า กลไกการเข้ารหัสแบบ elliptic curve บางส่วนที่บิตคอยน์ใช้ อาจเผชิญความท้าทายจากคอมพิวเตอร์ควอนตัมที่ทรงพลังพอจะรันอัลกอริทึม Shor ได้ในอนาคต เขาเชื่อว่ากลไก Shielded Transactions ของ Zcash สามารถลดการเปิดเผยข้อมูลละเอียดอ่อนได้ในระดับหนึ่ง จึงให้การปกป้องเพิ่มเติม

แต่ต้องแยกแยะว่า ความสามารถในการปกป้องความเป็นส่วนตัวไม่เท่ากับความปลอดภัยต่อควอนตัมอย่างสมบูรณ์

องค์ประกอบการเข้ารหัสบางส่วนของ Zcash ในปัจจุบันยังพึ่งพาสมมติฐานทางคณิตศาสตร์ที่อาจถูกคุกคามโดยอัลกอริทึม Shor Zooko Wilcox ผู้ร่วมก่อตั้ง เคยระบุไว้อย่างชัดเจนว่า ไม่สามารถเรียก Zcash ในปัจจุบันว่าเป็นคริปโตเคอร์เรนซีที่ปลอดภัยต่อควอนตัมได้แล้ว ดังนั้น คำกล่าวถึงข้อได้เปรียบด้านการต้านควอนตัมของ Zcash ในการสัมภาษณ์ครั้งนี้ ควรเข้าใจว่าเป็นการอภิปรายกลไกความเป็นส่วนตัวเฉพาะด้าน มากกว่าที่โปรโตคอลทั้งหมดได้อัปเกรดให้ต้านควอนตัมแล้ว

Zcash อาจหลุดจากวัฏจักรสี่ปีของบิตคอยน์ และสร้างตรรกะราคาของตัวเอง

พี่น้อง Winklevoss เชื่อต่อไปว่า การพัฒนาของ AI อาจเปลี่ยนวัฏจักรตลาดของ Zcash

ในอดีต ตลาดบิตคอยน์มักถกเถียงกันเรื่องการลดรางวัลบล็อก (Halving) ทุกสี่ปี Halving ทำให้อัตราการออกบิตคอยน์ใหม่ลดลง นักลงทุนพยายามประเมินวัฏจักรตลาดจากอุปทานที่เปลี่ยนไป สภาพคล่อง และอุปสงค์ของตลาด

Zcash ก็ใช้เพดานอุปทานคงที่และกลไก Halving เป็นรอบเช่นกัน แต่ Cameron เชื่อว่า ผลงานตลาดในอนาคตของมันอาจไม่เลียนแบบบิตคอยน์

เขาย้อนถึงวิกฤตธนาคารไซปรัสในปี 2013 ตอนนั้น เงินฝากธนาคารบางส่วนเผชิญแผนการตัดหนี้สูญ ทำให้สาธารณชนตระหนักถึงความเสี่ยงของระบบธนาคารแบบดั้งเดิมอย่างเป็นรูปธรรมมากขึ้น และช่วยให้บิตคอยน์ได้รับความสนใจมากขึ้น

ในมุมมองของ Cameron Zcash อาจเผชิญจุดเปลี่ยนทางการรับรู้คล้ายกันในอนาคต: เหตุการณ์บางอย่างทำให้ความสำคัญของความเป็นส่วนตัวทางการเงินเป็นรูปธรรมขึ้นอย่างกะทันหัน และผลักดันให้สาธารณชนประเมินมูลค่าของเงินตราแห่งความเป็นส่วนตัวใหม่

แต่จุดเปลี่ยนเช่นนี้อาจไม่เกิดขึ้นใกล้รอบ Halving "เมื่อเทียบกับวัฏจักรการออกทุกสี่ปีและการลดรางวัลบล็อก ความก้าวหน้าครั้งสำคัญในด้านปัญญาประดิษฐ์ และการพัฒนาของโมเดล AI อาจกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญกว่า"

Tyler ก็เห็นด้วยว่า การใช้กราฟประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์มาทำนาย Zcash โดยตรงอาจเป็นความผิดพลาด เขาชี้ว่า ช่วงการพัฒนาแรกเริ่มของบิตคอยน์ระหว่างปี 2012 ถึง 2014 ไม่มีบริบทของ generative AI อย่างทุกวันนี้ และไม่มีการถกเถียงเรื่องควอนตัมคอมพิวติ้งในระดับเดียวกัน

ในขณะเดียวกัน AI กำลังขับเคลื่อนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานระลอกใหม่

Tyler กล่าวในการสัมภาษณ์ว่า ห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำวางแผนจะลงทุนประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า Cameron เชื่อว่า การลงทุนระลอกนี้อาจเป็นหนึ่งในคลื่นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ อาจแซงหน้าการขยายเครือข่ายใยแก้วนำแสงและโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมยุคแรกของอินเทอร์เน็ตด้วยซ้ำ

ในมุมมองของพวกเขา หากความสามารถของ AI ที่เพิ่มขึ้นผลักดันอุปสงค์ความเป็นส่วนตัวทางการเงินอย่างต่อเนื่องจริง การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็อาจเป็นปัจจัยเร่งทางอ้อมต่อการพัฒนาในระยะยาวของ Zcash

ความเชื่อมโยงนี้ไม่ได้หมายความว่ารายจ่ายลงทุนของดาต้าเซ็นเตอร์จะไหลเข้าสู่ Zcash โดยตรง แต่หมายถึงการยกระดับความสามารถของ AI ในระยะยาวอาจเปลี่ยนอุปสงค์ของตลาดต่อการปกป้องความเป็นส่วนตัว ดังนั้น แทนที่จะสนใจแค่ช่วงเวลา Halving พี่น้อง Winklevoss สนใจมากกว่าว่า ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี AI จะเสริมมูลค่าการใช้งานของเงินตราแห่งความเป็นส่วนตัวได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

ความเป็นส่วนตัวมีมูลค่าเท่าใด? Winklevoss ให้กรณีประเมินมูลค่า 5,000 ถึง 10,000 ดอลลาร์

นอกเหนือจากการถกเถียงเรื่องเทคโนโลยีและวัฏจักรตลาด Cameron ยังให้กรอบการประเมินมูลค่า Zcash ที่ค่อนข้างตรงไปตรงมา เขากล่าวในการสัมภาษณ์ว่า ตามการประมาณการในขณะนั้น มูลค่าตลาดของ Zcash อยู่ที่ประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นประมาณ 2% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์

จากจุดนี้ เขาตั้งคำถามว่า หากความเป็นส่วนตัวทางการเงินเป็นคุณสมบัติที่มีคุณค่าของเงินตรา ตลาดควรให้มูลค่ามันสูงเพียงใด "เราชอบบิตคอยน์มาก และผมก็ไม่คิดว่ามันจะหายไป แต่ผมคิดว่ามูลค่าของความเป็นส่วนตัวน่าจะมากกว่า 2% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์"

Cameron ตั้งสมมติฐานว่า หากมูลค่าตลาดสัมพัทธ์ของ Zcash เพิ่มจาก 2% เป็น 10% ของบิตคอยน์ ภายใต้เงื่อนไขที่มูลค่าตลาดบิตคอยน์คงที่ Zcash จะมีพื้นที่ขาขึ้นประมาณห้าเท่าในทางทฤษฎี จากสมมติฐานนี้ เขาเชื่อว่าราคา ZEC อาจสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ และอาจมีโอกาสขยับไปถึง 10,000 ดอลลาร์

ต้องเน้นว่า นี่ไม่ใช่โมเดลประเมินมูลค่าที่อิงกระแสเงินสด ความสามารถในการทำกำไร หรืออุปสงค์ของตลาดที่แน่นอน แต่เป็นการวิเคราะห์สถานการณ์มูลค่าตลาดสัมพัทธ์ เงื่อนไขเบื้องต้นไม่เพียงรวมถึงความเต็มใจของตลาดที่จะเพิ่มราคาให้ความเป็นส่วนตัวทางการเงิน แต่ยังเกี่ยวข้องกับมูลค่าตลาดบิตคอยน์ในอนาคต อุปทานหมุนเวียนของ ZEC และการจัดสรรเงินทุนของตลาด

Tyler อธิบายจากแหล่งที่มาทางเทคนิคว่า ทำไมพวกเขาจึงเลือกบิตคอยน์เป็นตัวอ้างอิง เขาชี้ว่า Zcash มีต้นกำเนิดจากโค้ดของบิตคอยน์ และสืบทอดการออกแบบสำคัญ เช่น เพดานอุปทานคงที่และกลไก Halving "มันไม่ได้ถูกสร้างจากศูนย์ แต่อยู่บนไหล่ของยักษ์ใหญ่" ในมุมมองของ Tyler Zcash อาจเข้าใจได้ว่าเป็นบิตคอยน์ที่เพิ่มฟีเจอร์ปกป้องความเป็นส่วนตัว

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะมาแทนที่บิตคอยน์อย่างแน่นอน Cameron เชื่อว่า บันทึกธุรกรรมที่ตรวจสอบได้แบบสาธารณะมีคุณค่าในบางสถานการณ์ เช่น บางสถาบันอาจต้องการเปิดเผยที่อยู่บิตคอยน์เพื่อให้บุคคลภายนอกตรวจสอบยอดสินทรัพย์ของตนได้โดยตรง

ในขณะเดียวกัน สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก การถือสินทรัพย์ที่มีอุปทานคงที่และมีคุณสมบัติรักษามูลค่าในระยะยาวอาจเพียงพอแล้ว แต่ในสถานการณ์การชำระเงินและธุรกรรมรายวัน ผู้ใช้อาจมีแนวโน้มใช้สินทรัพย์ที่มีฟีเจอร์ความเป็นส่วนตัวมากกว่า Cameron จินตนาการว่า ในอนาคตผู้ใช้อาจถือบิตคอยน์เป็นเครื่องมือรักษามูลค่า และแลกเป็น Zcash เมื่อต้องชำระเงิน เมื่อทำธุรกรรมเสร็จแล้วจึงแลกกลับเป็นบิตคอยน์ตามต้องการ

นั่นหมายความว่า ในกรอบการลงทุนของทั้งคู่ บิตคอยน์กับ Zcash ไม่ใช่สินค้าทดแทนกันโดยสมบูรณ์ แต่อาจทำหน้าที่ต่างกัน เช่น การรักษามูลค่าแบบโปร่งใสและการชำระเงินแบบส่วนตัว

สำหรับทองคำ พี่น้อง Winklevoss ยังคงใช้ตรรกะเปรียบเทียบแบบเดียวกับตอนลงทุนบิตคอยน์ครั้งแรก พวกเขาเชื่อว่า ทองคำแม้จะค่อนข้างหายากบนโลก แต่เมื่อมองจากทั้งจักรวาล อาจไม่ได้หายากในระดับเดียวกัน เมื่อการสำรวจอวกาศและเทคโนโลยีการขุดดาวเคราะห์น้อยพัฒนาขึ้น อุปทานทองคำในระยะยาวอาจเปลี่ยนแปลงได้

ในทางตรงกันข้าม เพดานอุปทาน 21 ล้านเหรียญของบิตคอยน์และ Zcash ถูกกำหนดโดยกฎของโปรโตคอล อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการขุดอวกาศต่อตลาดทองคำยังเป็นการคาดการณ์ระยะยาว ไม่สามารถใช้ตัดสินว่าความหายากของทองคำในปัจจุบันเปลี่ยนไปแล้ว

จากการถือ ZEC สู่การขุด Winklevoss ขยายการลงทุนความเป็นส่วนตัวสู่บริษัทจดทะเบียน

การสนับสนุน Zcash ของพี่น้อง Winklevoss ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การแสดงความเห็นการลงทุนต่อสาธารณะ พวกเขายังขยายตรรกะการลงทุนนี้สู่ตลาดทุนสาธารณะผ่าน Cypherpunk Technologies

Cameron กล่าวว่า Gemini ขึ้นรายการ Zcash ตั้งแต่ปี 2018 และทั้งคู่สนับสนุนการพัฒนามาตลอด แต่มีนักลงทุนบางส่วนที่ไม่สามารถถือสินทรัพย์คริปโตโดยตรงได้ เนื่องจากข้อจำกัดด้านบัญชี การปฏิบัติตามกฎระเบียบ หรือนโยบายการลงทุน ดังนั้น พวกเขาจึงต้องการมอบการเข้าถึง Zcash แก่นักลงทุนมากขึ้นผ่านเครื่องมือตลาดทุนแบบดั้งเดิม เช่น หุ้น

Cypherpunk Technologies เป็นพาหนะสำคัญของแนวคิดนี้ ต้องอธิบายว่า บริษัทนี้ไม่ใช่บริษัทที่ทั้งคู่ก่อตั้งจากศูนย์ในปีก่อนการสัมภาษณ์ตามความหมายดั้งเดิม ตามเอกสารสาธารณะของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) บริษัทจดทะเบียนเดิมชื่อ Leap Therapeutics ประกาศเปลี่ยนชื่อเป็น Cypherpunk Technologies ในเดือนพฤศจิกายน 2025 หลังจากได้รับเงินทุนนำโดย Winklevoss Capital และเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์สำรองสินทรัพย์ดิจิทัลที่เน้น Zcash เป็นแกนหลัก

ในช่วงแรก จุดเน้นของบริษัทคือการซื้อและถือ ZEC ต่อมา ธุรกิจค่อย ๆ ขยายไปสู่การขุดและการลงทุนเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวอื่น ๆ ในเดือนสิงหาคม 2026 Cypherpunk Technologies ประกาศเข้าซื้อกำลังขุด Zcash ประมาณ 4.2 GSol/s ผ่านธุรกรรมหุ้นมูลค่า 33.33 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับ Winklevoss Capital ซึ่งตามข้อมูล ณ วันที่ประกาศ คิดเป็นประมาณ 18% ของกำลังขุดรวมของเครือข่าย Zcash

นั่นหมายความว่า บริษัทไม่ได้พึ่งพาการถือ ZEC เพื่อรับความผันผวนของราคาเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่เริ่มมีส่วนร่วมโดยตรงในการดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานของเครือข่าย Zcash

Tyler กล่าวว่า ในระยะยาว เป้าหมายของ Cypherpunk Technologies ไม่ใช่การเป็นบริษัทสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถือ ZEC เพียงอย่างเดียว พวกเขาต้องการลงทุนและสนับสนุนเทคโนโลยีที่ส่งเสริมความเป็นส่วนตัวทางการเงิน อธิปไตยส่วนบุคคล และสิทธิเสรีภาพที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติม "เราเริ่มจาก Zcash แล้วพัฒนาสู่การขุด Zcash แต่จริง ๆ แล้ว เทคโนโลยีปกป้องความเป็นส่วนตัวใดก็ตามอยู่ในขอบเขตที่เราพิจารณา"

การวางตำแหน่งนี้ยังอธิบายว่า ทำไมมุมมองของทั้งคู่ต่อ Zcash จึงไม่เพียงเกี่ยวข้องกับราคาสินทรัพย์คริปโต แต่ยังรวมถึงตลาดเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวในวงกว้าง อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของ Cypherpunk Technologies มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับราคา ZEC เศรษฐศาสตร์การขุด และเงื่อนไขการระดมทุนในตลาดทุน การขยายธุรกิจจะยั่งยืนหรือไม่ยังต้องจับตาดู

เทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวจะถูกกฎระเบียบปราบปรามหรือไม่? Winklevoss เปรียบ Zcash เป็น HTTPS

แม้ทั้งคู่จะเชื่อมั่นในการพัฒนาของเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัว แต่พวกเขาก็ยอมรับว่า กฎระเบียบอาจเป็นความท้าทายสำคัญของตรรกะการลงทุนนี้

เมื่อถูกถามว่า รัฐบาลอาจใช้มาตรการจำกัดเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวเหมือนที่เคยปราบปรามคริปโตเคอร์เรนซีในอดีตหรือไม่ Cameron กล่าวว่า "คำถามไม่ใช่ว่าสงครามนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่ามันจะเกิดขึ้นเมื่อใด"

Tyler เชื่อว่า ข้อจำกัดต่อความเป็นส่วนตัวมีอยู่แล้วในรูปแบบที่แนบเนียนกว่า เขายกตัวอย่างระบบกล้องวงจรปิด Flock ของสหรัฐฯ โดยชี้ว่า สาธารณชนมักสับสนระหว่างการเฝ้าระวังยานพาหนะขนาดใหญ่กับการถ่ายภาพผู้ฝ่าฝืนกฎจราจรแบบดั้งเดิม ในมุมมองของเขา กล้องจับความเร็วแบบดั้งเดิมมักมุ่งเป้าไปที่พฤติกรรมการจราจรเฉพาะ แต่ระบบระบุยานพาหนะที่ทำงานต่อเนื่องอาจเก็บข้อมูลการเดินทางจำนวนมากโดยไม่มีความผิดที่ชัดเจน เมื่อข้อมูลเหล่านี้ถูกรวบรวมเข้าสู่ฐานข้อมูลรวมศูนย์และใช้ AI วิเคราะห์เชื่อมโยง เส้นทางกิจกรรมส่วนบุคคลอาจถูกติดตามได้ง่ายขึ้น

ทั้งคู่เชื่อว่า เรื่องนี้ไม่เพียงเกี่ยวข้องกับอำนาจการเฝ้าระวังของรัฐ แต่ยังเกี่ยวข้องกับความปลอดภัยของข้อมูล ข้อมูลส่วนบุคคลขนาดใหญ่ที่เก็บไว้แบบรวมศูนย์อาจกลายเป็นเป้าหมายการโจมตีทางไซเบอร์

สำหรับเทคโนโลยีการเข้ารหัสเอง Tyler ยืมประวัติศาสตร์การเปลี่ยนผ่านของอินเทอร์เน็ตจาก HTTP ไปสู่ HTTPS เขาเปรียบบิตคอยน์เป็น HTTP และ Zcash เป็น HTTPS ในการเชื่อมต่อ HTTP ที่ไม่เข้ารหัส ข้อมูลละเอียดอ่อนอาจถูกส่งในรูปแบบข้อความล้วน ส่วน HTTPS ปกป้องเนื้อหาการสื่อสารผ่านกลไกการเข้ารหัส Tyler เชื่อว่า Zcash มีความหมายต่อบล็อกเชนสาธารณะคล้ายกับ HTTPS ต่ออินเทอร์เน็ตยุคแรก: เพิ่มการปกป้องความเป็นส่วนตัวโดยยังคงฟังก์ชันพื้นฐานไว้

เขาชี้ต่อไปว่า รัฐบาลเคยจำกัดการส่งออกเทคโนโลยีการเข้ารหัส และจัดเครื่องมือเข้ารหัสบางอย่างไว้ในการควบคุมด้านการทหารหรือยุทธศาสตร์ แต่ภายหลังก็ค่อย ๆ ยอมรับความจำเป็นของเทคโนโลยีการเข้ารหัสต่อความปลอดภัยของอินเทอร์เน็ต

ปัจจุบัน การสื่อสารแบบเข้ารหัสกลายเป็นองค์ประกอบพื้นฐานของอินเทอร์เน็ตสมัยใหม่แล้ว ดังนั้น เขาจึงเชื่อว่า คริปโตเคอร์เรนซีเน้นความเป็นส่วนตัวอาจผ่านกระบวนการคล้ายกัน: เผชิญแรงต้านจากกฎระเบียบในช่วงแรก แล้วค่อย ๆ ได้รับการยอมรับในวงกว้าง แต่การเปรียบเทียบนี้ไม่ได้หมายความว่า Zcash จะได้รับการปฏิบัติจากกฎระเบียบเหมือน HTTPS อย่างแน่นอน การเข้ารหัสการสื่อสารกับธุรกรรมทางการเงินที่เพิ่มการไม่เปิดเผยตัวตนเกี่ยวข้องกับเป้าหมายการกำกับดูแลที่ต่างกัน โดยเฉพาะการต่อต้านการฟอกเงิน การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตร และการเฝ้าระวังธุรกรรม

สำหรับคุณค่าด้านความปลอดภัยของความเป็นส่วนตัวทางการเงิน Cameron ยังกล่าวถึง "Wrench Attack" ในวงการคริปโตเคอร์เรนซี คำนี้หมายถึง ผู้โจมตีไม่พยายามเจาะระบบการเข้ารหัส แต่ใช้การข่มขู่ทางร่างกาย การลักพาตัว หรือความรุนแรงบีบบังคับให้ผู้ถือสินทรัพย์คริปโตโอนสินทรัพย์หรือส่งมอบ private key

Cameron เชื่อว่า การเปิดเผยยอดสินทรัพย์บนเชนสาธารณะอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของผู้ถือบางราย และการปกป้องความเป็นส่วนตัวช่วยลดการเปิดเผยข้อมูลการเงินที่ละเอียดอ่อน ในการประเมินของเขา รัฐบาลอาจตระหนักในที่สุดว่า การเปิดเผยข้อมูลการเงินส่วนบุคคลมากเกินไปไม่ได้เป็นผลดีต่อความปลอดภัยของพลเมืองเสมอไป

แต่การเปลี่ยนนโยบายเช่นนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่ และเมื่อใด ยังมีความไม่แน่นอนสูง

สิ่งที่สำคัญกว่าการปกป้องทรัพย์สิน คือคุณค่าของความเป็นส่วนตัวต่อเสรีภาพทางความคิด

ในช่วงท้ายของการสัมภาษณ์ พี่น้อง Winklevoss ขยายการสนทนาจากความเป็นส่วนตัวทางการเงินไปสู่เสรีภาพทางความคิด

เมื่อเผชิญกับมุมมองทั่วไปที่ว่า "ฉันไม่มีอะไรต้องปิดบัง จึงไม่ต้องการความเป็นส่วนตัว" Cameron ยกตัวอย่าง Satoshi Nakamoto เพื่อโต้แย้ง "ทำไม Satoshi Nakamoto ไม่ลงชื่อจริงบนไวท์เปเปอร์ของบิตคอยน์?" ในมุมมองของเขา การเลือกไม่เปิดเผยตัวตนของ Satoshi Nakamoto อาจเกี่ยวข้องกับความท้าทายที่บิตคอยน์มีต่อโครงสร้างอำนาจการเงินแบบดั้งเดิม หาก Satoshi Nakamoto เปิดเผยตัวตน อาจเผชิญความเสี่ยงด้านความปลอดภัยส่วนบุคคลเพิ่มเติม

Tyler ชี้ต่อไปว่า คุณค่าของความเป็นส่วนตัวไม่ได้อยู่ที่ว่าบุคคลจำเป็นต้องปิดบังข้อมูลบางอย่างหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่ามันให้พื้นที่เติบโตแก่แนวคิดใหม่ ๆ ได้หรือไม่ เขายกตัวอย่างไอน์สไตน์ โดยเชื่อว่า การที่ไอน์สไตน์ทำงานที่สำนักงานสิทธิบัตรสวิสในกรุงเบิร์นในช่วงแรก แทนที่จะอยู่ในระบบมหาวิทยาลัย ช่วยลดข้อจำกัดจากลำดับชั้นทางวิชาการและการเมืองในอาชีพได้ในระดับหนึ่ง ทำให้เขามีเสรีภาพทางความคิดมากขึ้น

ทั้งคู่เชื่อว่า ความเป็นส่วนตัวช่วยให้นักวิจัย ปัญญาชน และคนทั่วไปลดความเสี่ยงในการแสดงความเห็นที่ไม่ใช่กระแสหลัก และลดการเซ็นเซอร์ตัวเอง แม้บุคคลหนึ่งจะไม่ใช้เสรีภาพในการแสดงออกบ่อยนัก ก็ยังอาจได้รับประโยชน์จากการแสดงออกอย่างเสรี การค้นพบงานวิจัย และนวัตกรรมทางเทคโนโลยีของผู้อื่น

Tyler ยังเสนอว่า การไม่เปิดเผยตัวตนทำให้การถกเถียงมุ่งเน้นไปที่ตัวความคิดเอง มากกว่าตัวบุคคลที่เสนอความคิดนั้น ยกตัวอย่าง Satoshi Nakamoto เนื่องจากสาธารณชนไม่รู้ตัวตนที่แท้จริง ภายนอกจึงมีแนวโน้มถกเถียงกันเรื่องโค้ดต้นฉบับ การออกแบบทางเทคนิค และกลไกทางเศรษฐกิจของบิตคอยน์ มากกว่าประเมินมุมมองจากภูมิหลังส่วนบุคคล

"คุณทำได้เพียงถกเถียงตัวความคิดเอง โต้วาทีรอบเนื้อหา ข้อเท็จจริงสนับสนุน และคุณค่าในตัวมันเอง" ในมุมมองของพวกเขา ความเป็นส่วนตัวไม่เพียงเป็นเครื่องมือทางเทคนิคที่ปกป้องธุรกรรมทางการเงิน แต่ยังเป็นเงื่อนไขพื้นฐานในการรักษาอำนาจตัดสินใจส่วนบุคคลและการแลกเปลี่ยนความคิดอย่างเสรี

ย้อนกลับมาที่ Zcash นี่คือหนึ่งในเหตุผลหลักที่ทั้งคู่สนับสนุนเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวในระยะยาว อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของตลาด การที่ความเป็นส่วนตัวทางการเงินมีคุณค่าทางสังคม ไม่ได้แปลว่าสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวชนิดใดชนิดหนึ่งจะปรับตัวขึ้นได้อย่างยั่งยืนโดยตรง

ตรรกะการลงทุนระยะยาวที่พี่น้อง Winklevoss เสนอ ยังต้องพิสูจน์ผ่านตัวแปรเฉพาะหลายประการ: AI จะเพิ่มความสามารถในการวิเคราะห์ข้อมูลการเงินสาธารณะอย่างต่อเนื่องหรือไม่ ผู้ใช้จะเพิ่มอุปสงค์ที่แท้จริงต่อธุรกรรมแบบ Shielded Transactions หรือไม่ Zcash จะขยายสถานการณ์การชำระเงินและการถือครองภายใต้ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบได้หรือไม่ และความก้าวหน้าของเทคโนโลยีความเป็นส่วนตัวจะสะท้อนออกมาเป็นการใช้งาน ZEC อย่างต่อเนื่องได้หรือไม่

หากเงื่อนไขเหล่านี้ค่อย ๆ เป็นจริง Zcash อาจสร้างเรื่องเล่าอุปสงค์ใหม่ที่แตกต่างจากวัฏจักร Halving ของบิตคอยน์

แต่หากอุปสงค์ความเป็นส่วนตัวไม่แปลงเป็นการใช้งานจริง หรือโซลูชันทางเทคนิคอื่นให้การปกป้องคล้ายกันด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า การพัฒนาอย่างรวดเร็วของ AI ก็อาจไม่สามารถหนุนให้ Zcash ได้รับการประเมินมูลค่าระยะยาวที่สูงขึ้น