ถ้า Tesla ควบรวมกับ SpaceX หุ้น TSLA จะเห็น 480 ดอลลาร์ไหม?

SpaceX รายงานผลประกอบการรายไตรมาสฉบับที่สองหลังเข้าตลาด และทำกำไรได้เป็นครั้งแรก รายได้ 14.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิ 4.4 พันล้านดอลลาร์ จากที่ขาดทุน 1.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ราคาหุ้นหลังปิดตลาดปรับขึ้น 8.06% มาอยู่ที่ 159.70 ดอลลาร์

ตัวเลขผลประกอบการออกมาดีกว่าคาด แต่สิ่งที่ทำให้นักเทรดเริ่มปรับพอร์ตจริงๆ คือคำพูดช่วงถาม-ตอบในรายงานผลประกอบการ

Edison Yu นักวิเคราะห์จากธนาคาร Deutsche Bank ถาม Elon Musk เกี่ยวกับข้อดีข้อเสียและอุปสรรคของการควบรวม Tesla กับ SpaceX Musk ยอมรับก่อนว่าตัวเองมีส่วนได้ส่วนเสียและอยู่ในสถานะที่ลำบากใจ จากนั้นก็อธิบายให้ชัดเจน เขาบอกว่าทั้งสองบริษัทได้จัดตั้งคณะกรรมการพิเศษที่ประกอบด้วยกรรมการอิสระตามคำขอของผู้ถือหุ้นแล้ว

"โดยเฉพาะในฝั่ง Tesla เราต้องการคะแนนเสียง 50% ของหุ้นทั้งหมด ไม่ใช่แค่ผู้ที่มาลงคะแนน แต่เป็นผู้ถือหุ้นทั้งหมด นี่เป็นเกณฑ์ที่ค่อนข้างสูง"

กฎหมายเท็กซัสกำหนดเกณฑ์เริ่มต้นสำหรับธุรกรรมพื้นฐานอย่างการควบรวมไว้ที่สองในสามของหุ้นที่ออกทั้งหมด แต่กฎหมายอนุญาตให้แก้ไขข้อบังคับบริษัทให้ต่ำลงได้ โดยขั้นต่ำคือเสียงข้างมาก หลังจาก Tesla ย้ายไปเท็กซัส ข้อบังคับบริษัทได้ลดเกณฑ์นี้ลงเป็น "เสียงข้างมากของหุ้นที่ออกทั้งหมด"

Musk ถือหุ้น Tesla ประมาณ 20% นั่นหมายความว่าแม้ข้อตกลงนี้จะเป็นประโยชน์ต่อเขา เขาก็ยังต้องได้หุ้นเพิ่มอีกประมาณ 30% จึงจะเพียงพอที่จะนำข้อเสนอเข้าสู่การลงคะแนนได้

มุมมองตลาดต่อข้อตกลงควบรวมนี้

ตลาดบน Polymarket เรื่อง "การประกาศควบรวมก่อนวันที่กำหนด" ณ วันที่ 19 ตุลาคม ให้ความน่าจะเป็น 18% ภายในสิ้นปี และ 64% ภายในสิ้นปี 2027 เมื่อถึงช่วงเช้าของวันที่ 21 ตุลาคม ตัวเลขทั้งสองเปลี่ยนเป็น 20.5% และ 66.5% โดยมีปริมาณการซื้อขายสะสม 1.48 ล้านดอลลาร์

Gary Black หุ้นส่วนผู้จัดการของ Future Fund ให้ความเห็นสองข้อบน X ข้อแรกคือข้อเสนอของ SpaceX จะอยู่ที่ "ประมาณ 420 ดอลลาร์ต่อหุ้น" อีกข้อคือการควบรวม "หลีกเลี่ยงไม่ได้" โดยให้เหตุผลว่า Musk ควบคุมสิทธิออกเสียงของทั้งสองบริษัท เนื่องจากตั้งแต่ประกาศจนถึงปิดดีลใช้เวลาประมาณ 6 ถึง 12 เดือน เขาบอกว่าราคานี้ "มีแนวโน้มถูกกดดันจากอาร์บิทราจ"

Gene Munster จาก Deepwater ให้ความน่าจะเป็น 95% พร้อมกรอบเวลาว่า "ภายในสองปีข้างหน้า"

Dan Levy จากธนาคาร Barclays ขยับกรอบเวลาให้เร็วขึ้น ในรายงานวันที่ 15 ตุลาคม เขาประเมินว่าการประกาศอาจเกิดขึ้นก่อนการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของ Tesla คือช่วงต้นเดือนธันวาคม พร้อมทั้งให้การประเมินการแลกหุ้นว่า Tesla 1 หุ้น แลก SpaceX ได้ประมาณ 0.7 หุ้น

ท่ามกลางความน่าจะเป็นและช่วงราคาต่างๆ RBC ให้ตัวเลขที่ชัดเจนออกมา

Tom Narayan นักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets (RBC) ตั้งราคาเป้าหมาย Tesla ไว้ที่ 480 ดอลลาร์ต่อหุ้น

เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม RBC ปรับราคาเป้าหมายจาก 475 เป็น 500 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่าตลาดเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ที่ Tesla จะเข้าซื้อ SpaceX เพราะเขามองว่าหากไม่รวมพรีเมียมจากข้อตกลง SpaceX แล้ว Tesla เองมีมูลค่าเพียงประมาณ 435 ดอลลาร์ ผ่านไปไม่กี่วัน ราคาเป้าหมายก็ถูกปรับลงจาก 500 เป็น 480 ดอลลาร์

แล้ว 480 มาจากไหน?

ในการประเมินสมมติฐานของ RBC บริษัทหลังควบรวมมีมูลค่า 3.74 ล้านล้านดอลลาร์ ผู้ถือหุ้น Tesla ได้ 48% ผู้ถือหุ้น SpaceX ได้ 52% คิดเป็นมูลค่าฝั่ง Tesla 1.795 ล้านล้านดอลลาร์ และฝั่ง SpaceX 1.945 ล้านล้านดอลลาร์