Tiger Research: เส้นโค้งการเติบโตที่สองของตลาดคริปโตเกาหลี – RWA และสเตเบิลคอยน์ที่กำกับดูแล

ผู้เขียน: Ryan Yoon, Yoon Lee (Tiger Research)

เรียบเรียง: Deep Tide TechFlow

เกาหลีใต้มีตลาดค้าปลีกคริปโตที่คึกคักที่สุดในโลก โดย ณ ครึ่งแรกของปี 2026 มีบัญชีซื้อขายมากถึง 11.18 ล้านบัญชี คิดเป็นสัดส่วนกว่า 20% ของประชากรทั้งประเทศ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการพึ่งพาการซื้อขายความถี่สูงของรายย่อยและค่าธรรมเนียมการซื้อขายเพียงอย่างเดียว เส้นโค้งการเติบโตของระบบนิเวศคริปโตในประเทศเกาหลีจึงชนเพดานที่แข็งแกร่งแล้ว รายงานวิจัยล่าสุดของ Tiger Research ชี้ว่า อุตสาหกรรมคริปโตของเกาหลีกำลังก้าวเข้าสู่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งประวัติศาสตร์ จากตลาดรองล้วน ๆ ไปสู่ยุคใหม่ของสถาบันที่มุ่งเน้นการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) และสเตเบิลคอยน์ที่กำกับดูแล

อ้างอิงจากแบบจำลองมหภาคของ BCG และ Standard Chartered รายงานคาดการณ์ว่าภายในปี 2030 มูลค่าสินทรัพย์โทเคนไนซ์ของเกาหลีจะสูงถึง 315 ล้านล้านวอน และสเตเบิลคอยน์ 45 ล้านล้านวอน รวมเป็นมูลค่าตลาดรวมสูงถึง 360 ล้านล้านวอน (ประมาณ 253 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อสร้างความได้เปรียบก่อนการแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ (STO) ที่จะมีผลบังคับใช้ในปี 2027 กลุ่มบริษัทชั้นนำอย่าง Shinhan Financial, KB Financial และ Hana Financial ได้ทุ่มเงินกว่า 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน และจับมือเป็นพันธมิตรเชิงลึกกับยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Solana และ Visa บทความนี้จะสรุปตรรกะพื้นฐานและภูมิทัศน์การแข่งขันของการเปลี่ยนผ่านสู่การโทเคนไนซ์ระดับล้านล้านวอนของเกาหลีอย่างครอบคลุม

ประเด็นสำคัญ: เส้นทางที่จำเป็นในการทะลุเพดานการซื้อขายรายย่อย

จากการวิจัยเชิงลึกล่าสุดของ Tiger Research แนวโน้มการพัฒนาหลักของตลาดคริปโตเกาหลีสามารถสรุปได้เป็นสามเสาหลัก:

• ละทิ้งการพึ่งพาการซื้อขายเพียงอย่างเดียว: ตลาดคริปโตเกาหลีต้องหลีกเลี่ยงการพึ่งพาค่าธรรมเนียมการซื้อขายเพียงเส้นทางเดียวอย่างสิ้นเชิง และปรับโครงสร้างมูลค่าพื้นฐานใหม่โดยมุ่งเน้นการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) และสเตเบิลคอยน์ที่กำกับดูแล การเปลี่ยนแปลงนี้ถูกมองว่าเป็นกลไกสำคัญที่กำหนดพลังขับเคลื่อนเศรษฐกิจของเกาหลีในระยะต่อไป

• เป้าหมาย 360 ล้านล้านวอนในปี 2030: จากการคาดการณ์ของสถาบันระดับโลกและคำนวณตามสัดส่วนของเกาหลีในเศรษฐกิจโลก ภายในปี 2030 มูลค่าสินทรัพย์โทเคนไนซ์ในประเทศคาดว่าจะสูงถึง 315 ล้านล้านวอน และสเตเบิลคอยน์ 45 ล้านล้านวอน รวมกันเป็นตลาดใหม่ขนาดมหึมาถึง 360 ล้านล้านวอน (ประมาณ 253 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

• กลุ่มธุรกิจดั้งเดิมบุกตลาดเต็มกำลัง: ก่อนที่กฎหมายหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ (กฎหมาย STO) จะมีผลบังคับใช้ในปี 2027 ยักษ์ใหญ่การเงินดั้งเดิมของเกาหลีอย่าง Shinhan Financial, KB Financial, Hana Financial และ Kyobo Securities กำลังทุ่มงบประมาณมหาศาลเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานอย่างเร่งด่วน ผ่านการถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่และพันธมิตรข้ามชาติ เพื่อยึดตำแหน่งสูงสุดก่อนที่ผลประโยชน์จากนโยบายจะปะทุ

ทางตันของการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการซื้อขายเพียงอย่างเดียว

การเติบโตของตลาดคริปโตเกาหลีชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ สาเหตุหลักคือระบบนิเวศของประเทศพึ่งพาปริมาณการซื้อขายรายย่อยและรายได้ค่าคอมมิชชันของกระดานเทรดอย่างบิดเบือน ในขณะที่ตลาดคริปโตกระแสหลักทั่วโลกได้ก้าวเข้าสู่ช่วงลึกที่ขับเคลื่อนด้วยสินทรัพย์จริงและเงินทุนสถาบันขนาดใหญ่แล้ว

ณ ครึ่งแรกของปี 2026 จำนวนบัญชีที่ผ่านการยืนยันตัวตนสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์คริปโตในเกาหลีมีมากถึง 11.18 ล้านบัญชี หมายความว่าประชากรมากกว่าหนึ่งในห้า (20%) มีบัญชีคริปโตแล้ว อย่างไรก็ตาม การขยายตัวแบบหยาบที่อาศัยเงินปันผลทางประชากรของรายย่อยได้มาถึงจุดสิ้นสุดแล้ว แบบจำลองประชากรศาสตร์และการคาดการณ์บัญชีที่เข้มงวดแสดงให้เห็นว่า แม้ในสถานการณ์ตลาดกระทิงสุดขีดที่สุด ภายในปี 2030 จำนวนบัญชีคริปโตทั้งหมดในเกาหลีจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็นประมาณ 13.2 ล้านบัญชี โดยอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) จะลดลงอย่างรวดเร็วเหลือเพียง 3.3%

รูปแบบกระดานเทรดแบบดั้งเดิมที่พึ่งพาการซื้อขายในตลาดรองเพื่อเก็บค่าธรรมเนียมได้ชนเพดานแล้ว สิ่งนี้บีบให้ภาคการเงินเกาหลีต้องค้นหาเส้นโค้งการเติบโตที่สองใหม่ โดยนำสินทรัพย์คุณภาพสูงระดับล้านล้านวอนที่หลับใหลอยู่ในระบบการเงินดั้งเดิมมาโทเคนไนซ์บนบล็อกเชน

รูปที่ 1: การวิเคราะห์สถานการณ์การคาดการณ์การเติบโตของบัญชีซื้อขายคริปโตเกาหลีปี 2023-2030 ภายใต้แบบจำลองตลาดกระทิง จำนวนบัญชีในปี 2030 จะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็นประมาณ 13.2 ล้านบัญชี แบบจำลองการเติบโตที่พึ่งพาการซื้อขายรายย่อยเพียงอย่างเดียวถึงจุดสูงสุดแล้ว

การคำนวณขนาดตลาดปี 2030: พื้นที่มหาศาล 360 ล้านล้านวอน

ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 สถาบันวิจัย Hana Financial เคยคาดการณ์ในรายงานพิเศษ "การเปิดศักราชหลักทรัพย์โทเคนไนซ์" ว่าขนาดตลาด STO ของเกาหลีจะสูงถึง 367 ล้านล้านวอนในปี 2030 ขณะที่ Tiger Research ได้คำนวณแบบจำลองใหม่ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น โดยอ้างอิงจากรายงานการจัดการสินทรัพย์โลกล่าสุดของ Boston Consulting Group (BCG) ในปี 2026 และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคล่าสุด

พารามิเตอร์หลักและสมมติฐานพื้นฐานที่อ้างอิงในแบบจำลองมีดังนี้:

• เกณฑ์มาตรฐานสินทรัพย์โทเคนไนซ์ทั่วโลก: ตามการคำนวณล่าสุดของ BCG ในปี 2026 ภายในปี 2030 มูลค่ารวมของการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่องทั่วโลกคาดว่าจะพุ่งสูงถึงประมาณ 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

• การคาดการณ์อุปทานสเตเบิลคอยน์ทั่วโลก: ตามรายงานวิจัยล่าสุดของ Standard Chartered ในเดือนตุลาคม 2026 อุปทานสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 230 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันเป็น 2.0 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 โดยได้รับแรงหนุนจากการชำระบัญชีข้ามพรมแดนและการชำระเงิน B2B

• สูตรการคำนวณส่วนแบ่งตลาดเกาหลี: ขนาดตลาดในประเทศ = ปริมาณตลาดโลกที่คาดการณ์ × สัดส่วน GDP โลกของเกาหลี (1.58%) × อัตราแลกเปลี่ยนวอนต่อดอลลาร์ปัจจุบัน (ประมาณ 1,422 วอน/ดอลลาร์)

จากการคำนวณแบบจำลองอย่างละเอียด ภายในปี 2030 มูลค่าตลาดสินทรัพย์โทเคนไนซ์ในประเทศเกาหลีจะสูงถึง 315.0 ล้านล้านวอน (ประมาณ 221.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และตลาดสเตเบิลคอยน์ที่กำกับดูแลจะสูงถึง 45.0 ล้านล้านวอน (ประมาณ 31.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมเป็นมูลค่ารวมที่น่าทึ่งถึง 360 ล้านล้านวอน (ประมาณ 253 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตัวเลขมหาศาลนี้พิสูจน์อย่างชัดเจนว่า หากส่วนแบ่งตลาดของเกาหลีในกระแสโทเคนไนซ์สอดคล้องกับสัดส่วนในเศรษฐกิจโลกจริง ดินแดนแห่งนี้ก็จะก่อให้เกิดผลประโยชน์จากนโยบายที่ประเมินค่าไม่ได้

รูปที่ 2: การคำนวณขนาดตลาดศักยภาพของสินทรัพย์โทเคนไนซ์และสเตเบิลคอยน์เกาหลีปี 2030 สินทรัพย์โทเคนไนซ์คาดว่าจะสูงถึง 315 ล้านล้านวอน สเตเบิลคอยน์ 45 ล้านล้านวอน รวม 360 ล้านล้านวอน (ประมาณ 253 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

การเตรียมพร้อมเต็มรูปแบบของสถาบันการเงินดั้งเดิมเกาหลี: โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคและการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์

เมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลถูกนำเข้าสู่กรอบกฎหมายระดับชาติของเกาหลีอย่างเป็นทางการ ความเฉียบแหลมในการเปลี่ยนแปลงของระบบการเงินของประเทศนั้นน่าทึ่งอย่างยิ่ง ในเดือนมกราคม 2026 การแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์และกฎหมายตลาดทุน ซึ่งครอบคลุมสถานะทางกฎหมายที่สำคัญของหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ ได้รับความคืบหน้าครั้งสำคัญในรัฐสภาเกาหลี และคาดว่าจะมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในปี 2027

เพื่อเตรียมพร้อมรับจุดเปลี่ยนทางนโยบายนี้ สถาบันการเงินดั้งเดิมชั้นนำของเกาหลีกำลังเร่งดำเนินการวางกลยุทธ์อย่างรอบด้าน:

• การสร้างโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะและการทดลอง: บริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำกำลังทุ่มเทสร้างระบบการออกและชำระราคาหลักทรัพย์โทเคนไนซ์แบบครบวงจร Shinhan Securities, KB Securities, Mirae Asset Securities และ Hana Securities ผู้นำอุตสาหกรรม ได้สร้างแซนด์บ็อกซ์ทางเทคนิคเฉพาะและผ่านการทดสอบภายในหลายรอบแล้ว

• การลงทุนเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่ในสาขาหลัก: กลุ่มการเงินกระแสหลักของเกาหลีได้อัดฉีดเงินทุนเสี่ยงเชิงกลยุทธ์รวมสูงถึง 2.35 ล้านล้านวอน (ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานโทเคนไนซ์ แพลตฟอร์มรับฝากทรัพย์สินที่กำกับดูแล และแพลตฟอร์มการออกเฉพาะทาง เพื่อให้แน่ใจว่ามีอำนาจควบคุมในกิจการร่วมค้า

• ละทิ้งของเล่น碎片化 กลับสู่สินทรัพย์กระแสหลัก: สถาบันการเงินต่าง ๆ กำลังละทิ้งการทดลองเล็ก ๆ น้อย ๆ กับสินทรัพย์ชายขอบอย่างงานศิลปะและการเลี้ยงวัวอย่างเด็ดขาด และหันไปสู่สินทรัพย์อ้างอิงระดับการเงินกระแสหลัก เช่น พันธบัตรรัฐบาล หุ้นกู้ และทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์

• การช่วงชิงมาตรฐานและสินทรัพย์ค้ำประกันมูลค่าสูง: สถาบันการเงินกำลังแข่งขันกันอย่างเปิดเผย ไม่เพียงแต่เร่งนำหลักทรัพย์ตราสารหนี้มาตรฐานขึ้นบนบล็อกเชน แต่ยังเตรียมสินทรัพย์หนักระดับหมื่นล้าน เช่น ทรัสต์โลจิสติกส์ทางทะเลและสิทธิรายได้จากโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ เป็นเป้าหมายการโทเคนไนซ์สำรอง

รูปที่ 3: ภาพรวมการลงทุนและการถือหุ้นในโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ของสถาบันการเงินดั้งเดิมหลักของเกาหลี บริษัทหลักทรัพย์ต่าง ๆ ได้ลงทุนรวมประมาณ 2.35 ล้านล้านวอน (ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคและการถือหุ้นเชิงกลยุทธ์

พันธมิตรข้ามชาติ: กลุ่มธุรกิจดั้งเดิมจับมือ Solana และ Visa สู่เวทีโลก

สถาบันการเงินเกาหลีตระหนักดีว่าไม่สามารถทำได้โดยลำพัง จึงกำลังสร้างพันธมิตรเชิงลึกกับมูลนิธิบล็อกเชนสาธารณะชั้นนำและยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีระดับโลกอย่างแข็งขัน เพื่อให้แน่ใจว่าระบบในอนาคตมีสภาพคล่องข้ามเชนและความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่างประเทศที่แข็งแกร่ง:

• Shinhan Financial Group ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์เชิงลึกกับบล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูง Solana, ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน Visa และแพลตฟอร์มโทเคนไนซ์สินทรัพย์ข้ามพรมแดน Etherfuse เพื่อเปิดช่องทางเชื่อมต่อโทเคนวอนเกาหลีกับสภาพคล่องทั่วโลก

• KB Financial Group ร่วมมือกับ Securitize แพลตฟอร์มออกสินทรัพย์โทเคนไนซ์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก, เครือข่ายบล็อกเชนส่วนตัว Canton Network และบรรลุความร่วมมือทางเทคนิคพื้นฐานกับ Mysten Labs ทีมพัฒนาหลักของ Sui

• Hana Financial Group อาศัยโครงสร้างพื้นฐานการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบันของ Fireblocks และร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับ Aptos บล็อกเชนภาษา Move และ Crypto.com

• Mirae Asset Securities และ Korea Investment Securities ยังผูกพันอย่างใกล้ชิดกับระบบนิเวศหลักอย่าง Polygon และ Avalanche เพื่อส่งเสริมการไหลเวียนของผลิตภัณฑ์การเงินโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดนอย่างราบรื่น

พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ข้ามชาติที่มองการณ์ไกลเหล่านี้ จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักที่สุดในการผลักดันตลาดโทเคนไนซ์ของเกาหลีให้บรรลุเป้าหมายอันยิ่งใหญ่ 360 ล้านล้านวอนในปี 2030 เรือของคริปโตไฟแนนซ์เกาหลีกำลังมุ่งมั่นออกจากน้ำตื้นของการเก็งกำไรรายย่อยเมื่อวาน และแล่นเต็มกำลังสู่ทะเลลึกระดับล้านล้านที่ปูด้วยเงินทุนสถาบันและสินทรัพย์จริงดิจิทัล

รูปที่ 4: เมทริกซ์ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ระหว่างกลุ่มการเงินชั้นนำของเกาหลีและองค์กร Web3 ระดับโลก Shinhan, KB, Hana, Mirae Asset ฯลฯ เชื่อมต่อกับเครือข่ายสภาพคล่องทั่วโลกอย่าง Solana, Visa, Securitize อย่างเต็มรูปแบบ