แนวโน้มราคาบิตคอยน์เดือนพฤศจิกายน: BTC จะฟื้นตัวได้หรือไม่หลังการตัดสินใจของเฟด?

บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 81,500 ดอลลาร์ในวันที่ 17 ตุลาคม หลังจากฟื้นตัวจากการร่วงลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ในระหว่างสัปดาห์ ข้อมูลตลาดจาก CoinGlass ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงใน 24 ชั่วโมงอยู่ที่ประมาณติดลบ 0.7% เมื่อตรวจสอบสำหรับบทความนี้ ราคาสดอาจเคลื่อนไหวก่อนการเผยแพร่ ดังนั้นสถานการณ์ด้านล่างจึงใช้ 82,000 ดอลลาร์เป็นจุดอ้างอิงแบบปัดเศษ ไม่ใช่การอ้างว่าราคาดำเนินการที่แน่นอนที่ผู้อ่านจะได้รับ

ปฏิทินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำหนดการตัดสินใจนโยบายครั้งถัดไปในวันที่ 28 ตุลาคม เงินเฟ้อทำให้ทางเลือกซับซ้อนขึ้น: การเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกันยายนของสำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) ระบุว่าเงินเฟ้อทั่วไปรายปีอยู่ที่ 3.7% เดือนพฤศจิกายนจะนำข้อมูลการจ้างงานและราคาผู้บริโภคใหม่มาให้ ซึ่งเป็นหลักฐานให้นักลงทุนว่าการตัดสินใจในเดือนตุลาคมเป็นจุดเริ่มต้นของช่วงเข้มงวดอีกครั้งหรือเป็นเพียงก้าวเดียว ดังนั้นแนวโน้มราคาจึงมีนาฬิกาสองเรือน: สิ่งที่ตลาดคาดหวังก่อนการประชุม และสิ่งที่ข้อมูลใหม่บอกหลังจากนั้น

การฟื้นตัวของบิตคอยน์ในเดือนตุลาคมมีพื้นหลังอุปสงค์ที่อ่อนแอ

จุดเริ่มต้นไม่น่ามั่นใจเท่าที่การดีดตัวบ่งชี้ บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์และฟื้นตัวกลับขึ้นเหนือ 82,000 ดอลลาร์ในวันที่ 16 ตุลาคม การประเมินราคาอีกครั้งในวันที่ 16 ตุลาคมระบุว่าตลาดอยู่ใกล้ 81,400 ดอลลาร์และสังเกตลำดับของจุดสูงสุดท้องถิ่นที่ต่ำลง การทะลุระดับในระหว่างวันแตกต่างจากการรักษาแรงซื้อต่อเนื่องหลายช่วงการซื้อขาย โดยเฉพาะเมื่อพื้นที่เดียวกันเคยทำหน้าที่เป็นทั้งแนวรับและแนวต้าน

การเคลื่อนไหวของราคาในเดือนตุลาคมตามหลังสัญญาณที่ขัดแย้งกันหลายประการ กองทุนบิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ เริ่มต้นเดือนด้วยสองช่วงการซื้อขายที่เป็นบวก จากนั้นบันทึกการถอนเงินจำนวนมากในวันที่ 7 และ 8 ตุลาคม การไหลออกของกองทุนในวันที่ 7 ตุลาคมสูงถึง 484.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการออกจากกองทุนรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนในขณะนั้น วันที่ 13 ตุลาคมมีเงินกลับเข้ามา 175.7 ล้านดอลลาร์ แต่ในวันที่ 14 ตุลาคมมีเงินไหลออก 261.4 ล้านดอลลาร์ ตารางกองทุนรายวันของ Farside Investors บันทึกการถอนเงิน 82.4 ล้านดอลลาร์สำหรับวันที่ 16 ตุลาคม ยอดรวมรายวันอาจถูกปรับปรุง และการไหลสุทธิไม่ใช่การวัดการซื้อสปอตบนกระดานแลกเปลี่ยนโดยตรงในวันนั้น

ราคาและการไหลของเงินไม่จำเป็นต้องเคลื่อนไหวไปด้วยกัน บิตคอยน์ซื้อขายต่อเนื่อง ในขณะที่ตาราง ETF ของสหรัฐฯ สะท้อนการปิดของวันซื้อขายหุ้น ผู้ซื้อที่ใช้กระดานแลกเปลี่ยนนอกประเทศหรือสถานะอนุพันธ์สามารถเคลื่อนไหวราคาได้ในขณะที่กลุ่มกองทุนสูญเสียสินทรัพย์ ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตสามารถรับหรือส่งมอบบิตคอยน์ผ่านกระบวนการสร้างและไถ่ถอนหน่วยลงทุนที่ไม่จำเป็นต้องตรงกับชั่วโมงการซื้อขายเดียว การปฏิบัติต่อการปิดบวกทุกครั้งเป็นหลักฐานว่า ETF ซื้อการดีดตัวจะเป็นการกำหนดสาเหตุที่ตัวเลขที่มีอยู่ไม่สามารถยืนยันได้

รายงาน CPI วันที่ 14 ตุลาคมเพิ่มความซับซ้อนทางเศรษฐกิจมหภาค ราคาผู้บริโภคทั่วไปเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนกันยายน ในขณะที่มาตรวัดที่ไม่รวมอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้น 0.3% น้ำมันเบนซินคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นรายเดือนในดัชนีทั่วไป ตามข้อมูลของ BLS เงินเฟ้อพื้นฐานรายปีอยู่ที่ 2.6% ต่ำกว่าการอ่านทั่วไปที่ 3.7% แต่สูงกว่า 2.4% ของเดือนสิงหาคม ผู้อ่านที่ดูเฉพาะตัวเลขทั่วไปอาจพลาดว่าแหล่งที่มาของเงินเฟ้อแตกต่างกัน ผู้อ่านที่ดูเฉพาะตัวเลขพื้นฐานอาจพลาดแรงกดดันที่ราคาพลังงานมีต่อการใช้จ่ายครัวเรือนและอัตราดอกเบี้ยตลาด

การร่วงลงของบิตคอยน์หลังการเปิดเผย CPI ทำให้ตลาดอยู่ใกล้ 81,900 ดอลลาร์ในวันที่ 14 ตุลาคม รายงานบันทึกการเพิ่มขึ้นของความน่าจะเป็นที่ตลาดคาดการณ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมหลังข้อมูลเงินเฟ้อ แต่ความน่าจะเป็นเหล่านั้นเป็นราคาที่เปลี่ยนแปลงของสัญญาฟิวเจอร์ส ไม่ใช่การลงคะแนนของเฟด ควรตรวจสอบอีกครั้งใกล้การตัดสินใจ การวางตำแหน่งพอร์ตต่อการประกาศนโยบายสามารถทำให้การเคลื่อนไหวของราคาที่ปกติรุนแรงขึ้นเมื่อเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจแออัดอยู่ในผลลัพธ์เดียว

การตัดสินใจของเฟดเป็นเพียงวันแรกในปฏิทินเดือนพฤศจิกายน

ในวันที่ 16 กันยายน คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป้าหมาย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เป็น 3.75% ถึง 4% การลงคะแนนเป็นเอกฉันท์ การประชุมตามกำหนดครั้งถัดไปสิ้นสุดในวันที่ 28 ตุลาคม เวลา 14.00 น. ตามเวลาตะวันออก ตามด้วยการแถลงข่าวเวลา 14.30 น. การประชุมเดือนตุลาคมไม่ได้ถูกทำเครื่องหมายเป็นการประชุมคาดการณ์รายไตรมาสตามกำหนดในปฏิทินของเฟด ดังนั้นนักลงทุนไม่ควรสันนิษฐานว่าจะมีแผนภาพจุด (dot plot) ใหม่

รายงานการประชุมเดือนกันยายนซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 7 ตุลาคมระบุว่าผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่พิจารณาว่าการปรับขึ้นอีกครั้งน่าจะเหมาะสมภายในสิ้นปี ขณะที่เน้นว่าการตัดสินใจในภายหลังขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา สิ้นปีเหลือการประชุมสองครั้งคือเดือนตุลาคมและธันวาคม รายงานการประชุมเดือนกันยายนไม่ได้ผูกมัดคณะกรรมการให้ต้องขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และการคาดการณ์รายบุคคลในเดือนกันยายนเป็นการตัดสินใจแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่คำสั่งต่อการประชุมในอนาคต ค่ามัธยฐานของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่คาดการณ์ ณ สิ้นปี 2026 อยู่ที่ 4.1% ตามตารางคาดการณ์ของเฟด

บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นหลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนแม้จะมีการถอนเงินจากกองทุนในช่วงการตัดสินใจ การตรวจสอบผู้ซื้อหลังการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนพบอุปสงค์ ETF ในภายหลังและการปรับอนุพันธ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเหตุใดการประกาศอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายการเคลื่อนไหวทั้งหมดได้ เทรดเดอร์เตรียมตัวสำหรับการตัดสินใจล่วงหน้า การประกาศเดียวกันสามารถดันหรือกดสินทรัพย์ได้ขึ้นอยู่กับสิ่งที่ถูกตีราคาไว้แล้วและสิ่งที่ประธานเฟดพูดเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต

ในวันที่ 28 ตุลาคม การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย แถลงการณ์ และการแถลงข่าว ควรอ่านแยกกัน การปรับขึ้น 0.25 จุดพร้อมภาษาที่บ่งชี้การหยุดพักจะไม่มีความหมายเหมือนกับการปรับขึ้นที่ตามด้วยความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่คงอยู่นานกว่า การคงอัตราดอกเบี้ยอาจยังกดดันบิตคอยน์หากเจ้าหน้าที่ส่งสัญญาณการปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนธันวาคม ราคาตลาดตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในเส้นทางนโยบายที่คาดการณ์ ไม่ใช่เพียงป้ายชื่อที่ติดกับการตัดสินใจครั้งเดียว

การเปิดเผยข้อมูลตามกำหนดของเดือนพฤศจิกายนจะทดสอบการอ่านเศรษฐกิจของเฟด ปฏิทินของ BLS สำหรับเดือนพฤศจิกายนระบุรายงานการจ้างงานเดือนตุลาคมในวันที่ 6 พฤศจิกายน CPI เดือนตุลาคมในวันที่ 10 พฤศจิกายน และราคาผู้ผลิตเดือนตุลาคมในวันที่ 13 พฤศจิกายน CPI เดือนตุลาคมจะมาหลังการประชุมเฟด หมายความว่าคณะกรรมการไม่สามารถใช้รายงานนั้นเพื่อตัดสินใจในวันที่ 28 ตุลาคมได้ แต่ยังสามารถเปลี่ยนความคาดหวังสำหรับการประชุมวันที่ 8-9 ธันวาคมได้ ควรตรวจสอบตัวเลขและวันที่เผยแพร่อีกครั้งเมื่อเผยแพร่เพราะปฏิทินของรัฐบาลสามารถเปลี่ยนแปลงได้

ลำดับเหตุการณ์ช่วยให้มีแนวโน้มแบบมีเงื่อนไข การตัดสินใจในเดือนตุลาคมที่ตามด้วยเงินเฟ้อที่ชะลอลงและการเติบโตของการจ้างงานปานกลางอาจลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตร การตัดสินใจที่ตามด้วยเงินเฟ้อที่ดื้อรั้นหรือตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งกว่ามากอาจสนับสนุนความคาดหวังการเข้มงวดเพิ่มเติม รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอไม่เป็นผลดีต่อบิตคอยน์โดยอัตโนมัติหากชี้ไปที่ภาวะช็อกทางเศรษฐกิจในวงกว้างที่ส่งนักลงทุนไปถือเงินสด ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลอย่างเป็นทางการใดทำนายราคาบิตคอยน์ แต่มีอิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยและความอยากเสี่ยงที่บิตคอยน์ซื้อขายอยู่

สิบสองช่วงการซื้อขาย ETF แสดงให้เห็นว่าการฟื้นตัวต้องการแรงซื้อมากเพียงใด

ตัวเลขที่แยกแยะได้มาจากการรวมการไหลของกองทุนแทนที่จะอ้างการถอนเงินจำนวนมากเพียงครั้งเดียว ตาราง ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ ของ Farside Investors แสดงยอดรวมรายวันเป็นล้านดอลลาร์สำหรับ 12 ช่วงการซื้อขายแรกของเดือนตุลาคม: บวก 102.7, บวก 189.9, ลบ 89.8, บวก 118.8, ลบ 484.9, ลบ 244.1, บวก 21.1, ลบ 65.4, บวก 175.7, ลบ 261.4, บวก 5.1 และลบ 82.4 การรวมรายการที่เผยแพร่เหล่านี้ให้ผลลบ 614.7 ล้านดอลลาร์จนถึงวันที่ 16 ตุลาคม การคำนวณใช้ทศนิยมหนึ่งตำแหน่งที่แสดงและอาจแตกต่างเล็กน้อยหากผู้ให้บริการปรับปรุงกองทุนรายตัวในภายหลัง

ในช่วง 12 ช่วงการซื้อขายเดียวกัน วันบวกรวม 613.3 ล้านดอลลาร์และวันลบรวม 1.228 พันล้านดอลลาร์หลังปัดเศษรายการ ดังนั้นการไหลออกสุทธิเป็นผลจากวันขายหนักหลายวันที่ท่วมท้นการซื้อ ไม่ใช่การไม่มีช่วงบวกเลย วันที่ 7 ตุลาคมเพียงวันเดียวคิดเป็นประมาณ 79% ของตัวเลขการถอนสุทธิ ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่ได้จากการหาร 484.9 ล้านดอลลาร์ด้วย 614.7 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนนั้นอธิบายความเข้มข้นทางคณิตศาสตร์ของยอดรวมรายเดือน ไม่ใช่การประมาณว่าการไถ่ถอนของวันเดียวทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาบิตคอยน์ 79%

สี่จาก 12 ช่วงแรกแสดงกำไรสุทธิสูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่สี่ช่วงแสดงการขาดทุนสูงกว่า 80 ล้านดอลลาร์ วันบวกเล็กน้อยไม่ลบล้างวันลบใหญ่ ตัวอย่างเช่น กำไร 175.7 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 13 ตุลาคมน้อยกว่าการขาดทุน 261.4 ล้านดอลลาร์ในวันถัดไป รวมกันแล้วแสดงการถอน 85.7 ล้านดอลลาร์ การไหลเข้าสุทธิ 5.1 ล้านดอลลาร์ของวันที่ 15 ตุลาคมแทบไม่ช่วยต้านการไหลออก 82.4 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 16 ตุลาคม การเปรียบเทียบเหล่านี้อธิบายว่าเหตุใดกราฟแท่งเขียวแดงสลับกันจึงดูสมดุลแม้เดือนนั้นติดลบอย่างชัดเจน

การคำนวณตอบคำถามที่แคบกว่าที่พาดหัวบางอันบอกเป็นนัย มันไม่ได้บอกเราว่าบิตคอยน์ถูกขายบนกระดานแลกเปลี่ยนเท่าใด ผู้เข้าร่วมรายใดซื้ออุปทานที่เสนอ หรือการถือครองของกองทุนเปลี่ยนแปลงเป็นจำนวนดอลลาร์เท่ากับการไหลของมันหรือไม่ การไหลสุทธิเป็นการประมาณทางบัญชีสำหรับเงินที่เข้าหรือออกจากผลิตภัณฑ์จดทะเบียน สินทรัพย์ภายใต้การจัดการผันผวนตามราคาบิตคอยน์ ปริมาณการซื้อขายสามารถพุ่งสูงแม้การไหลสุทธิเป็นศูนย์ เพราะหุ้นสามารถเปลี่ยนมือระหว่างนักลงทุนโดยไม่มีการสร้างหุ้นกองทุนใหม่

ความไม่สมดุลเริ่มต้นสร้างเงื่อนไขที่สังเกตได้สำหรับเดือนพฤศจิกายน การฟื้นตัวที่ยั่งยืนซึ่งสนับสนุนโดยอุปสงค์กองทุนจะต้องมีช่วงบวกหลายช่วงที่ใหญ่พอจะชดเชยการถอนเงิน ไม่ใช่เพียงการกลับมาเป็นศูนย์ในวันเดียว ณ ยอดคงเหลือ ณ วันที่ 16 ตุลาคม การไหลเข้า 100 ล้านดอลลาร์เพียงครั้งเดียวจะทำให้ยอดรวมเดือนตุลาคมยังติดลบประมาณ 515 ล้านดอลลาร์หากไม่มีวันอื่นเปลี่ยนแปลง การทำให้ 12 ช่วงแรกกลับมาเท่าทุนต้องมีการเพิ่มสุทธิประมาณ 615 ล้านดอลลาร์ในช่วงหลัง ตัวเลขนี้เป็นอุปสรรคทางคณิตศาสตร์สำหรับเดือน ไม่ใช่เกณฑ์ที่บิตคอยน์ต้องผ่านเพื่อปรับตัวขึ้น

การไหลของกองทุนอาจยังติดลบในขณะที่ผู้ซื้อสปอตโดยตรงรับอีกฝั่ง ในทางกลับกัน ยอดรวม ETF ที่เป็นบวกอาจอยู่ร่วมกับการขายโดยกระเป๋าเงินที่ถือครองระยะยาว คลังของบริษัท หรือนักขุด การประเมินอุปสงค์สถาบันในเดือนตุลาคมอ้างคำพูดของ Lacie Zhang หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Bitget Wallet ว่าการซื้อของสถาบันต้องดูดซับการขายทำกำไรและการขายของนักขุดเพื่อให้กำไรคงอยู่ ข้อโต้แย้งของเธอเกี่ยวกับความสมดุลของผู้ซื้อและผู้ขายในทุกช่องทาง ไม่ใช่เป้าหมายการไหลของ ETF ที่รับประกันราคาใดราคาหนึ่ง

กรณีราคาเริ่มจากจุดอ้างอิงเดียว

สถานการณ์เดือนพฤศจิกายนต้องการค่าเริ่มต้นที่ชัดเจน บทความนี้ใช้ 82,000 ดอลลาร์ ใกล้กับตลาดรอบการดีดตัววันที่ 16 ตุลาคม เป็นจุดอ้างอิงร่วม ที่ราคานั้น 85,000 ดอลลาร์สูงกว่า 3.7%; 87,500 ดอลลาร์สูงกว่า 6.7%; 90,000 ดอลลาร์สูงกว่า 9.8%; 95,000 ดอลลาร์สูงกว่า 15.9% ในด้านขาลง 80,000 ดอลลาร์ต่ำกว่า 2.4%; 78,000 ดอลลาร์ต่ำกว่า 4.9%; และ 75,000 ดอลลาร์ต่ำกว่า 8.5% แต่ละเปอร์เซ็นต์คือผลต่างจาก 82,000 ดอลลาร์หารด้วย 82,000 ดอลลาร์ ปัดเศษเป็นทศนิยมหนึ่งตำแหน่ง เป็นระยะทางคณิตศาสตร์ ไม่ใช่ความน่าจะเป็นจำลองหรือเป้าหมายที่สัญญาไว้

กรณีฟื้นตัว: 87,500 ถึง 95,000 ดอลลาร์ บิตคอยน์ต้องยึดพื้นที่ 84,200 ดอลลาร์ที่เทรดเดอร์ระบุว่าเป็นแนวต้านในการวิเคราะห์กราฟทางเทคนิควันที่ 16 ตุลาคมก่อน จากนั้นต่อยอดการเคลื่อนไหวผ่านช่วง 80,000 ดอลลาร์ตอนบน การไหลเข้า ETF ต่อเนื่อง การมีส่วนร่วมของสปอตที่แข็งแกร่งขึ้น และความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวน้อยลงหลังวันที่ 28 ตุลาคมจะสนับสนุนกรณีนั้น ปลายบนต้องการการเพิ่มขึ้น 15.9% จากจุดอ้างอิง ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่มีนัยสำคัญในหนึ่งเดือน กรณีนี้อ่อนแอลงหากการไหลของ ETF ยังติดลบระหว่างการปรับตัวขึ้นของราคา หรือหากข้อความวันที่ 28 ตุลาคมและ CPI วันที่ 10 พฤศจิกายนดันอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

กรณี sideways: 78,000 ถึง 87,500 ดอลลาร์ บิตคอยน์อาจอยู่ระหว่างพื้นที่ขาลงเดือนตุลาคมและโซนแนวต้านช่วงปลายเดือนกันยายนหากการซื้อกองทุนกลับมาเป็นระยะแต่ไม่สามารถยั่งยืน การตัดสินใจของเฟดที่เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยเกี่ยวกับความคาดหวังเดือนธันวาคม ตามด้วยข้อมูลแรงงานและเงินเฟ้อที่ผสมกัน จะเข้ากับฉากนั้น ความกว้างของช่วงจงใจ: จาก 82,000 ดอลลาร์ครอบคลุมการลดลง 4.9% ถึงการเพิ่มขึ้น 6.7% การเรียกกรณีนี้ว่ากรณีฐานไม่ได้หมายถึงการกำหนดความน่าจะเป็นเชิงตัวเลข มันอธิบายเส้นทางเมื่อทั้งหลักฐานการซื้อและหลักฐานนโยบายไม่คลี่คลายอย่างเด็ดขาด

กรณีขาลง: 75,000 ถึง 78,000 ดอลลาร์ การทะลุต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์ที่คงอยู่หลายการปิดรายวัน พร้อมกับการไถ่ถอน ETF เพิ่มเติมและการล้างสถานะเลเวอเรจที่เกิดขึ้นอีกครั้ง จะนำพื้นที่ราคาที่ต่ำกว่าเข้ามาในมุมมอง ข้อความของเฟดที่ชี้ไปที่การเข้มงวดต่อเนื่อง ตามด้วยตัวเลขเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งอีกครั้ง จะทำให้สถานการณ์ขาลงน่าเชื่อถือมากขึ้น ช่วงนี้เป็นขอบเขตเชิงวิเคราะห์ ไม่ใช่การอ้างว่ากระดานแลกเปลี่ยนใดมีคำสั่งซื้อที่ 75,000 ดอลลาร์ การร่วงผ่านปลายล่างจะทำให้กรณีที่มีขอบเขตนี้เป็นโมฆะและต้องมีการวิเคราะห์ใหม่แทนที่จะขยายเป้าหมายให้กว้างขึ้นหลังเหตุการณ์

ช่วงราคาซ้อนทับกันที่ 78,000 และ 87,500 ดอลลาร์เพราะราคาสามารถซื้อขายที่ขอบเขตโดยไม่ให้สัญญาณที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับเดือนถัดไป การปิดรายวัน การมีส่วนร่วม และการเปลี่ยนแปลงของการไหลจะให้ข้อมูลมากกว่าการแตะระหว่างวันสั้นๆ กรณีขาขึ้นเป็นโมฆะด้วยการขายต่อเนื่องและการฟื้นตัวที่ล้มเหลวของช่วงกลางของระดับ 80,000 ดอลลาร์ กรณีขาลงเป็นโมฆะด้วยการไหลเข้าต่อเนื่องและการเคลื่อนไหวเหนือแนวต้านอย่างเด็ดขาด หลักฐานใหม่สามารถทำให้สถานการณ์ใดสถานการณ์หนึ่งเป็นโมฆะก่อนเดือนพฤศจิกายนเริ่มต้น

การหยุดพักอัตราดอกเบี้ยไม่รับประกันการปรับตัวขึ้นของบิตคอยน์

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับการฟื้นตัวไม่ใช่เพียงว่าเฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ย การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อเดือนกันยายนขับเคลื่อนอย่างหนักโดยน้ำมันเบนซิน ในขณะที่ราคาพื้นฐานเพิ่มขึ้นช้ากว่าเมื่อเทียบรายปี หากพลังงานผ่อนคลายและตลาดแรงงานอ่อนแอพอที่จะจำกัดการปรับขึ้นเพิ่มเติมโดยไม่ส่งสัญญาณภาวะถดถอย นักลงทุนอาจลดความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในอนาคต การไหลของกองทุนพลิกกลับอย่างรวดเร็วในช่วงก่อนหน้า: หลังการถอนเงินรอบการตัดสินใจเดือนกันยายน อุปสงค์กลับมาในช่วงหลัง การประเมินตลาดหลังการขึ้นดอกเบี้ยเชื่อมโยงการฟื้นตัวกับอุปสงค์กองทุนสปอต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ต่ำลง น้ำมันที่อ่อนตัว และการปิดสถานะชอร์ต ไม่มีตัวแปรเดียวที่ถือคำอธิบายทั้งหมด

มีน้ำหนักถ่วง รายงานการประชุมเดือนกันยายนแสดงว่าผู้เข้าร่วมเฟดส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นอีกครั้งภายในสิ้นปี เงินเฟ้อทั่วไปเดือนกันยายนที่ 3.7% สูงกว่า 3.4% ของเดือนสิงหาคม และเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้นเป็น 2.6% จาก 2.4% การหยุดพักในเดือนตุลาคมอาจส่งสัญญาณความอดทนขณะที่เจ้าหน้าที่รอข้อมูล ไม่ใช่การสิ้นสุดการเข้มงวด CPI เดือนพฤศจิกายนอาจเปิดการถกเถียงอีกครั้งแทบจะทันที บิตคอยน์สามารถปรับตัวขึ้นจากการคาดการณ์การหยุดพักและยังเสียพื้นที่หากแถลงการณ์ที่แนบมาชี้ไปที่การปรับขึ้นในภายหลัง

ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยมีผลสองทางที่ต้องแยกออกจากกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นสามารถเพิ่มความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ที่จ่ายดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับบิตคอยน์ซึ่งไม่จ่ายคูปอง อัตราผลตอบแทนเดียวกันสามารถลดอุปสงค์ความเสี่ยงเก็งกำไรในตลาดโดยรวม ไม่มีช่องทางใดกำหนดราคาบิตคอยน์แบบกลไก สภาพคล่อง เลเวอเรจ การซื้อระหว่างประเทศ และเหตุการณ์เฉพาะคริปโตสามารถชดเชยหรือขยายผลเหล่านั้น ค่าเฉลี่ยผลตอบแทนในอดีตที่เรียบร้อยรอบการประชุมเฟดจะพลาดความแตกต่างในสิ่งที่นักลงทุนคาดการณ์ก่อนแต่ละเหตุการณ์

อุปสงค์ ETF นำเสนอข้อโต้แย้งสองด้านที่คล้ายกัน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับนักลงทุนสหรัฐฯ และวันบวกใหญ่ไม่กี่วันสามารถพลิกยอดรวมติดลบได้ แต่คณิตศาสตร์เดือนตุลาคมแสดงให้เห็นว่าการถอนเงินครั้งเดียวสามารถท่วมท้นกำไรหลายครั้งได้ง่ายเพียงใด การไหลของกองทุนที่แข็งแกร่งจะปรับปรุงกรณีฟื้นตัว แต่การปฏิบัติต่อมันเป็นเงื่อนไขที่เพียงพอจะมองข้ามผู้ขายบนกระดานแลกเปลี่ยนโดยตรงและตลาดอนุพันธ์ การไหลที่อ่อนแอจะไม่พิสูจน์ว่าไม่มีผู้ซื้อที่อื่น ความไม่เห็นด้วยที่ตรงไปตรงมาคือเกี่ยวกับผู้ซื้อรายใหม่ที่น่าจะเป็นไปได้ในเดือนพฤศจิกายน ไม่ใช่การมีอยู่ของผู้ซื้ออื่นทั้งหมด

เลเวอเรจสามารถเปลี่ยนเส้นทางโดยไม่ตัดสินปลายทาง

CoinGlass แสดงดอกเบี้ยเปิดของฟิวเจอร์สบิตคอยน์ประมาณ 52.4 พันล้านดอลลาร์และการชำระบัญชีบิตคอยน์ประมาณ 77 ล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงเมื่อตรวจสอบในวันที่ 17 ตุลาคม ตัวเลขเหล่านั้นเสื่อมลงอย่างรวดเร็วและควรอัปเดตก่อนเผยแพร่ ดอกเบี้ยเปิดคือมูลค่าหน้าตั๋วของสถานะคงค้าง ไม่ใช่จำนวนเงินทุนที่สามารถชำระบัญชีได้ในครั้งเดียว ทั้งสถานะ long และ short อยู่เบื้องหลังสัญญาฟิวเจอร์สแต่ละสัญญา ยอดรวมที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวไม่สามารถบอกผู้อ่านได้ว่าฝั่งใดจะชนะ

อัตรา funding และดอกเบี้ยเปิดร่วมกันให้มุมมองที่ดีขึ้นเกี่ยวกับความแออัด แม้ไม่มีสิ่งใดสรุปได้ชัดเจน อัตรา funding ของสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่จำกัดอายุที่เป็นบวกบ่งชี้ว่าโดยทั่วไปฝั่ง long จ่ายให้ฝั่ง short บนแพลตฟอร์มที่ใช้กลไกนั้น หากราคาเพิ่มขึ้นพร้อมกับดอกเบี้ยเปิดและ funding บวกสูง การเคลื่อนไหวอาจพึ่งพา long ที่ใช้เลเวอเรจมากขึ้น หากราคาเพิ่มขึ้นในขณะที่ดอกเบี้ยเปิดลดลง กำไรบางส่วนอาจมาจากการปิดสถานะ short ปริมาณสปอตและการไหลของ ETF จะช่วยตัดสินว่าเงินสดใหม่เข้ามาแทนที่สถานะที่ออกไปหรือไม่

การเทขายเดือนตุลาคมแสดงให้เห็นว่าการคลายสถานะแบบบังคับสามารถเร่งการเคลื่อนไหวได้อย่างไร การชำระบัญชี long ทำให้กระดานแลกเปลี่ยนปิดสถานะตามกฎมาร์จิ้น สร้างคำสั่งตลาดในตลาดขาลง การซื้อคืนชอร์ตที่ตามมาสามารถทำให้การดีดตัวดูแข็งแกร่งแม้ก่อนอุปสงค์สปอตที่ยั่งยืนจะกลับมา ไม่มีเหตุการณ์ใดกำหนดมูลค่ายุติธรรมของบิตคอยน์ ข้อมูลอนุพันธ์ช่วยอธิบายเส้นทางและความเปราะบางของการเคลื่อนไหว ในขณะที่ตลาดสปอตและการไหลช่วยประเมินว่ามันจะคงอยู่ได้หรือไม่

ระดับเช่น 80,000 ดอลลาร์ดึงดูดความสนใจส่วนหนึ่งเพราะเทรดเดอร์วางคำสั่งและจุดตัดขาดทุนใกล้ตัวเลขกลมๆ ไม่มีแหล่งใดรับรองได้ว่าการแตะ 80,000 ดอลลาร์ทุกครั้งมีความหมาย และแผนที่แสดงระดับการชำระบัญชีประมาณแรงกดดันที่อาจเกิดขึ้นจากสถานะที่แสดงไว้มากกว่าคำมั่นสัญญาของเทรดเดอร์ทุกราย ระดับที่ทะลุชั่วครู่แล้วฟื้นตัวสมควรได้รับการปฏิบัติแตกต่างจากการปิดต่ำกว่านั้นหลายครั้ง เช่นเดียวกับการทะลุเหนือ 85,000 ดอลลาร์: การพุ่งจากฟิวเจอร์สครั้งเดียวเป็นหลักฐานที่อ่อนแอกว่าหลายช่วงการซื้อขายที่มาพร้อมกับการเพิ่มของกองทุนและปริมาณสปอต

การเปิดเผยของเฟดเกิดขึ้นในช่วงเวลาตลาดสหรัฐฯ เมื่อหุ้น ETF ซื้อขายและตลาดบิตคอยน์อ้างอิงยังเปิดอยู่ ตัวเลขการปิด ETF ครั้งแรกหลังการตัดสินใจจะให้หลักฐานชิ้นหนึ่ง แต่เวลาการรายงานและกลไกการสร้างหน่วยลงทุนของ ETF อาจทำให้การระบุสาเหตุคลุมเครือ ข้อมูลการจ้างงานวันที่ 6 พฤศจิกายนและ CPI วันที่ 10 พฤศจิกายนมาก่อนตลาดสหรัฐฯ เปิด บิตคอยน์สามารถตอบสนองข้ามคืนก่อนหุ้นกองทุนกลับมาซื้อขาย การเปรียบเทียบกรอบเวลาเดียวกันและแหล่งราคาเดียวกันมีความสำคัญเมื่ออธิบายเหตุและผล

ขอบเขตของสถานการณ์มีข้อจำกัดสำคัญ

แนวโน้มนี้ลงวันที่ 17 ตุลาคม ราคาสปอตของบิตคอยน์ ความคาดหวังนโยบาย การไหลของ ETF และสถานะอนุพันธ์สามารถเปลี่ยนแปลงอย่างมากก่อนวันที่ 28 ตุลาคม ไม่ต้องพูดถึงวันที่ 30 พฤศจิกายน สถานการณ์ที่สร้างรอบค่าเริ่มต้น 82,000 ดอลลาร์ต้องคำนวณใหม่หากบิตคอยน์เข้าเดือนพฤศจิกายนที่ราคาแตกต่างกันมาก ระยะทางเปอร์เซ็นต์เป็นคณิตศาสตร์ที่แน่นอนจากจุดอ้างอิงที่เลือก แต่แถบที่เลือกสะท้อนพื้นที่ตลาดที่สังเกตและการตัดสินใจแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่ช่วงความเชื่อมั่นทางสถิติ (confidence intervals)

ทั้งการตัดสินใจของเฟดและการเปิดเผย CPI ไม่ได้ให้การคาดการณ์บิตคอยน์แบบแยกเดี่ยว นโยบายการเงินสามารถส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและดอลลาร์ แต่นักลงทุนอาจคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงล่วงหน้าแล้ว เหตุการณ์เดือนกันยายนแสดงการปรับขึ้นและการปรับตัวขึ้นตามมา การเทขายเดือนตุลาคมแสดงความกังวลเงินเฟ้อพร้อมกับการถอนเงินและการลดการใช้เลเวอเรจ การกำหนดการเคลื่อนไหวของราคาทั้งหมดให้กับพาดหัวเศรษฐกิจมหภาคที่ใกล้ที่สุดจะมองข้ามหลักฐานการซื้อขาย

ยอดรวม ETF มีข้อจำกัดการรายงาน ผู้ให้บริการอาจแตกต่างกันในความครอบคลุม เวลาตัดยอดกองทุน และการปรับปรุง ตารางของ Farside Investors ให้ข้อมูล 12 ช่วงการซื้อขายของสหรัฐฯ ที่ใช้ที่นี่ ตัวติดตามทางเลือกอาจแสดงตัวเลขรายเดือนแตกต่างเล็กน้อย ปริมาณการซื้อขายรวม (gross) การไหลสุทธิของนักลงทุน และการเปลี่ยนแปลงของบิตคอยน์ที่กองทุนถืออยู่ตอบคำถามแยกกัน ไม่มีสิ่งใดระบุผู้ลงทุนปลายทาง ผู้ขายอีกฝั่ง หรือช่วงเวลาที่บิตคอยน์ถูกซื้อมาโดยตรง

กรอบที่คาดการณ์ 75,000 ถึง 95,000 ดอลลาร์จงใจรวมผลลัพธ์ที่แตกต่างกันแทนที่จะบอกเป็นนัยว่าผลใดจะเกิดขึ้น เหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ การเปิดตัวกองทุน การตัดสินใจด้านกฎระเบียบ การหยุดชะงักของกระดานแลกเปลี่ยน หรือธุรกรรมองค์กรสามารถเคลื่อนตลาดออกนอกกรอบได้ เหตุการณ์เหล่านั้นไม่สามารถกำหนดความน่าจะเป็นอย่างรับผิดชอบจากหลักฐานที่รวบรวมไว้ที่นี่ ตัวบ่งชี้นโยบายที่สังเกตได้ถัดไปคือแถลงการณ์ของเฟดวันที่ 28 ตุลาคม การเปิดเผยการจ้างงานและเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ตามกำหนดถัดไปตามมาในวันที่ 6 และ 10 พฤศจิกายน ตามปฏิทินของ BLS