ยกเลิก TGE และทยอยปิดตัว: ทำไม StandX ถึงถอนตัวในช่วงที่ Perp DEX ร้อนแรงที่สุด?

ผู้เขียน: Biteye

ช่วงนี้มีโปรเจกต์คริปโตที่ปิดตัวมากขึ้นเรื่อย ๆ แต่ StandX @StandX_Official ถือเป็นกรณีที่ค่อนข้างพิเศษ โปรเจกต์ส่วนใหญ่จะระดมทุน ออกโทเคน ราคาโทเคนร่วงลง และสุดท้ายก็หยุดการพัฒนาหลังจากผู้ใช้ค่อย ๆ หายไป แต่ StandX กลับเลือกที่จะจบทุกอย่างก่อนถึงขั้นตอน TGE

ในปีที่ผ่านมา Perp DEX แทบจะเป็นหนึ่งในทิศทางที่มีการแข่งขันสูงที่สุดในวงการคริปโต โปรเจกต์อย่าง Aster @Aster_DEX, Lighter @Lighter_xyz และ Variational @variational_io เปิดตัวต่อเนื่อง ตลาดยังคงมองหา "Hyperliquid ตัวต่อไป" อยู่ตลอด

ท่ามกลางการเร่งเครื่องของทั้งเซกเตอร์ StandX กลับเลือกที่จะหยุด

1️⃣ ไม่กี่เดือนก่อน StandX ยังขยายตัวอย่างรวดเร็ว

เดิมที StandX เริ่มจาก stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนอย่าง DUSD ก่อนจะหันมาโฟกัส Perp DEX ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 โดยเปิดตัว Alpha ในเดือนตุลาคม 2025 และเปิด Mainnet อย่างเป็นทางการในเดือนพฤศจิกายน ผู้ใช้สามารถใช้ DUSD เป็นหลักประกันในการเทรด perpetual contract พร้อมกับรับผลตอบแทนจาก DUSD ไปด้วย

การเติบโตอย่างรวดเร็วของ StandX เกิดขึ้นในช่วงที่ Perp DEX กำลังเฟื่องฟูที่สุด

ด้วยปรากฏการณ์ความมั่งคั่งจาก Hyperliquid และ Aster ตลาดเริ่มมองหา "Hyperliquid ตัวต่อไป" เงินทุนและผู้ใช้หลั่งไหลเข้าสู่ Perp DEX อย่างมหาศาล StandX จึงเข้าสู่ช่วงขาขึ้นตามกระแส

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ข้อมูลของ StandX เติบโตอย่างรวดเร็ว ในเดือนมกราคม ปริมาณการซื้อขาย Perp รายวันอยู่ที่ประมาณ 158 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากเปิดตัว Position Yield ในเดือนเมษายน Open Interest (OI) เพิ่มขึ้นจากประมาณ 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 28 มิถุนายน StandX เคยขึ้นไปถึงอันดับ 4 ของปริมาณการซื้อขายรายวันบน DeFiLlama Perp DEX และในเดือนกรกฎาคม ทีมงาน StandX เปิดเผยว่ามีผู้ใช้ประมาณ 235,000 ราย และปริมาณการซื้อขายรายวัน 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในตอนนั้นทีมยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยทยอยเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่าง Universal Markets, Community Maker Yield และ Community Vault เพื่อพยายามก้าวจาก Perp DEX ธรรมดาไปสู่ตลาดอนุพันธ์ที่เปิดกว้างมากขึ้น

ไม่มีใครคาดคิดว่าโปรเจกต์ที่ยังอยู่ในช่วงขาขึ้นและเพิ่งเข้าสู่ช่วงทองของตัวเอง จะกดปุ่มจบทุกอย่างก่อนเวลาอันควร

2️⃣ Perp DEX ยังร้อนแรง แต่โปรเจกต์ระดับกลาง-ล่างเริ่มยากขึ้นเรื่อย ๆ

ตอนนี้ตลาด Perp DEX โดยรวมยังคงเติบโต แพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid, Aster และ Lighter ยังคงแย่งชิงผู้ใช้และสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง ขณะที่โปรเจกต์ใหม่อย่าง PaperTrade ก็ยังคงเปิดตัวออกมาไม่หยุด

สภาพคล่องเป็นธุรกิจที่มีต้นทุนสูงอยู่แล้ว ต้องดึงผู้ดูแลสภาพคล่องเข้ามา อุดหนุนผู้ดูแลสภาพคล่อง และยังต้องพึ่งพา Points ค่าคอมมิชชันคืน และความคาดหวังเรื่องการแจกจ่ายโทเคนเพื่อแย่งชิงผู้ใช้เทรด ยิ่งมีขนาดใหญ่เท่าไหร่ ต้นทุนที่ต้องทุ่มอย่างต่อเนื่องก็ยิ่งสูงขึ้น

ด้วยเหตุนี้ ช่วงหลัง ๆ หลายโปรเจกต์จึงเริ่มเปลี่ยนแนวคิด ไม่สร้างระบบเทรดและสภาพคล่องแบบครบวงจรตั้งแต่ศูนย์อีกต่อไป

ตัวอย่างเช่น TradeXYZ สร้างบน HyperCore ของ Hyperliquid โดยตรงผ่าน HIP-3 ส่วน PaperTrade ที่เพิ่งเปิดตัวก็อ่านราคา BBO จาก Hyperliquid โดยตรง แล้วใช้ LP ของตัวเองในการดำเนินการเทรด

ในทางกลับกัน StandX เลือกที่จะสร้างสมุดคำสั่งซื้อขายขึ้นมาเอง และไม่เคยมีนักลงทุนร่วมทุนคอยสนับสนุน ใช้เงินทุนของทีมเองทั้งหมด การทำมาถึงขนาดนี้ได้ ต้องใช้เงินเท่าไหร่กันแน่ในการรักษาระบบสภาพคล่องแบบนี้ไว้?

3️⃣ บัญชีที่ผ่านมาจะจัดการอย่างไร?

เมื่อไม่มีการออกโทเคน คำถามที่ตรงไปตรงมาที่สุดคือ แล้วต้นทุนที่จ่ายไปก่อนหน้านี้เพื่อสะสมคะแนนและความคาดหวังเรื่อง TGE จะจัดการอย่างไร?

ในปีที่ผ่านมา ผู้ใช้จำนวนไม่น้อยเทรดอย่างต่อเนื่องเพื่อฟาร์ม Points โดยแบกรับค่าธรรมเนียม ส่วนต่างราคา อัตราค่าธรรมเนียมการถือครอง และต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุนจริง ๆ เมื่อสุดท้ายไม่มีโทเคนออกมา ต้นทุนเหล่านี้ก็ไม่ได้หายไปไหน

ล่าสุด StandX ได้ประกาศแผนเยียวยาแล้ว โดยจะทำการแจกจ่ายโทเคน DUSD ให้กับชุมชนแบบครั้งเดียว ไม่มีการล็อกระยะเวลา โดยนำพฤติกรรมการมีส่วนร่วมในอดีตทั้งหมด เช่น Pre-deposit, Alpha, การเทรดบน Mainnet, การเป็นผู้ดูแลสภาพคล่อง และการเชิญชวน มาพิจารณาในการจัดสรร

ทางการอธิบายว่า รายได้ส่วนใหญ่ในอดีตได้ถูกคืนกลับไปยังผู้ใช้ผ่าน SIP-2 และ SIP-3 แล้ว ดังนั้นครั้งนี้จะนำรายได้ส่วนที่เหลือทั้งหมดของโปรเจกต์มาใช้สำหรับการแจกจ่ายโทเคน และทีมจะเพิ่มเงินทุนของตัวเองเข้าไปเสริมด้วย

การตรวจสอบสิทธิ์การแจกจ่ายโทเคนจะเปิดในวันที่ 26 ตุลาคม เริ่มรับได้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน และสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

4️⃣ บทสรุปสุดท้าย

การปิดตัวของ StandX ไม่ได้หมายความว่า Perp DEX กำลังไปไม่รอด ตรงกันข้าม เซกเตอร์นี้ยังร้อนแรงและมีโปรเจกต์ใหม่ ๆ เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แต่ StandX เป็นกรณีตัวอย่างที่หายากมาก มันไม่ใช่โปรเจกต์ที่สร้างผลิตภัณฑ์ไม่สำเร็จ หรือไม่มีผู้ใช้เลย แต่เป็นโปรเจกต์ที่สร้างปริมาณการซื้อขายได้แล้วและมีขนาดในระดับหนึ่ง แล้วเลือกที่จะหยุดเอง

การไม่ออกโทเคนย่อมทำให้ผู้ใช้หลายคนที่รอคอยมานานผิดหวัง แต่อย่างน้อยเมื่อเทียบกับโปรเจกต์ที่รู้ดีว่าไม่มีความคืบหน้ามากนัก แต่ยังคงใช้ Points ความคาดหวังเรื่องการแจกจ่ายโทเคน และคำว่า "ใกล้ TGE แล้ว" มาหลอกล่อชุมชนต่อไป การจัดการของ StandX ครั้งนี้ถือว่ามีเกียรติ

มันไม่ได้นำเรื่องราวที่ตัดสินใจจบแล้วมานำเสนอใหม่เป็นการ TGE เพื่อส่งต่อให้ตลาดรอง แต่กลับนำรายได้ส่วนที่เหลือและเงินทุนของทีมมาชดเชยให้ชุมชน อย่างน้อยก็ทำให้ StandX ได้ปิดฉากอย่างสมเกียรติ