BiyaPay มุมมองตลาด: AI แข็งแกร่งขึ้น แต่ทำไม GOOGL ถึงไม่พุ่ง?

Google ได้นำโมเดลที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นไปสู่สถานการณ์การใช้งานที่กว้างขึ้น แต่ปฏิกิริยาของราคาหุ้นยังคงสงบนิ่ง

ข้อมูลจาก BiyaPay แสดงให้เห็นว่า ณ เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ วันที่ 13 ตุลาคม หุ้น Alphabet Class A (GOOGL) ปิดที่ 353.78 ดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.30% ในวันเดียวกัน บันทึกการอัปเดตอย่างเป็นทางการของ Gemini ประกาศว่า Gemini 4 Argon เริ่มทยอยเปิดให้สมาชิก Google AI Pro และ Ultra ในแอป Gemini ตลาดไม่ได้ตอบสนองด้วยการปรับตัวขึ้นในระดับเดียวกับความนิยมของผลิตภัณฑ์ ซึ่งไม่ได้หมายความว่าเป็นการปฏิเสธโมเดลใหม่ และไม่สามารถนำการขึ้นลงรายวันทั้งหมดไปผูกกับการเปิดตัวโมเดลได้

ต้องแยกแยะลำดับเวลาให้ชัดเจน Google ได้แนะนำ Gemini 4 Argon ไปแล้วเมื่อวันที่ 30 กันยายน โดยเน้นว่าเหมาะสำหรับงานระดับมืออาชีพที่ซับซ้อนและมีขั้นตอนยาว ความคืบหน้าในสัปดาห์นี้คือการขยายขอบเขตการใช้งาน ไม่ใช่การประกาศชื่อนี้เป็นครั้งแรก สำหรับตลาดทุน คุณค่าของการขยายการเปิดให้ใช้อยู่ที่การทำให้ความต้องการจริง ความเต็มใจจ่าย และต้นทุนการให้บริการได้รับการทดสอบเร็วขึ้น

สิ่งที่ Google ต้องพิสูจน์ในตอนนี้คือ ความสามารถของโมเดลสามารถปรับปรุงธุรกิจที่มีอยู่ และสร้างแหล่งรายได้ใหม่ได้ในเวลาเดียวกัน การค้นหา คลาวด์ และการสมัครสมาชิกสามารถใช้เทคโนโลยีชุดเดียวกันได้ แต่รูปแบบการทำเงินของแต่ละส่วนไม่เหมือนกัน

โมเดลแข็งแกร่งขึ้น แต่การรับรู้รายได้ยังต้องพิสูจน์เชิงพาณิชย์

การพัฒนาความสามารถด้านงานที่ซับซ้อนอาจเพิ่มการใช้งาน AI ขององค์กร หากโมเดลสามารถทำงานเขียนโปรแกรม ประมวลผลเอกสาร และงานระดับมืออาชีพได้อย่างเสถียร เหตุผลในการจ่ายเงินจะชัดเจนกว่าการถามตอบทั่วไปครั้งเดียว แต่ระหว่างจำนวนครั้งการใช้งาน คุณภาพของงาน และรายได้จริง ยังต้องอาศัยผลิตภัณฑ์และการตั้งราคาเป็นตัวเชื่อม

การพัฒนาความสามารถของโมเดลสามารถทำให้สิ่งที่เคยทำไม่ได้กลายเป็นทำได้ และอาจทำให้งานที่เคยต้องแก้ไขด้วยมนุษย์จำนวนมากมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น แบบแรกขยายความต้องการที่อาจเกิดขึ้น แบบหลังปรับปรุงผลตอบแทนต่อต้นทุน อย่างไรก็ตาม ความนิยมในการทดลองใช้ไม่เท่ากับอัตราการรักษาผู้ใช้ และอัตราการรักษาผู้ใช้ก็ไม่เท่ากับกำไรขั้นต้น ยิ่งงานซับซ้อน การใช้ทรัพยากรคำนวณและต้นทุนการให้บริการก็อาจเพิ่มขึ้น

เมื่อเปรียบเทียบ Google กับบริษัท AI อื่น ๆ คุณสามารถใช้แพลตฟอร์มการจัดสรรสินทรัพย์แบบครบวงจรระดับโลกอย่าง BiyaPay เพื่อติดตามราคา GOOGL หุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง และสินทรัพย์ดิจิทัลได้ในที่เดียว แพลตฟอร์มใช้ USDT เป็นสกุลเงินหลักในการทำธุรกรรม เชื่อมต่อหุ้นสหรัฐฯ และฮ่องกง คริปโทเคอร์เรนซี และการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน ลดการสลับหลายแพลตฟอร์ม พร้อมสนับสนุนให้ผู้ใช้ใช้ USDT ซื้อขายหุ้น เช่น หุ้นสหรัฐฯ และฮ่องกง โดยไม่มีค่าคอมมิชชัน การดูปฏิกิริยาราคาเทียบเคียงกันช่วยให้ระบุได้ว่าตลาดกำลังให้รางวัลกับรายได้จากแอปพลิเคชัน ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน หรือการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงโดยรวม

จุดเด่นของ Google คือมีช่องทางการเข้าถึงจำนวนมาก โมเดลสามารถเข้าถึงการค้นหา แอปพลิเคชัน และบริการองค์กร แต่การมีช่องทางมากก็หมายความว่าปัญหาการดำเนินงานซับซ้อนขึ้น: ประสบการณ์ใหม่จะคิดค่าบริการอย่างไร จะเพิ่มต้นทุนการให้บริการหรือไม่ จะกระทบรายได้เดิมหรือไม่ ล้วนต้องพิสูจน์แยกกัน การที่โมเดลมีอันดับดีขึ้นไม่สามารถตอบคำถามเหล่านี้ได้โดยตรง

Gemini แข็งแกร่งขึ้น แต่ Google ยังต้องพิสูจน์ว่า AI ทำเงินได้อย่างไร

ข้อได้เปรียบของธุรกิจค้นหาไม่ใช่แค่มีคนถาม แต่คือการระบุความต้องการและเชื่อมโยงข้อมูลกับบริการเชิงพาณิชย์ หลังจาก AI เปลี่ยนวิธีการแสดงผลคำตอบ Google ต้องรักษาการเชื่อมโยงนี้ไว้ พร้อมทำให้การปรับปรุงประสบการณ์มีมูลค่าทางเศรษฐกิจ

หากคำตอบสมบูรณ์ขึ้น ผู้ใช้อาจถามคำถามที่ซับซ้อนขึ้น ขอบเขตการค้นหามีโอกาสขยาย แต่การเปลี่ยนแปลงเดียวกันก็อาจเปลี่ยนการคลิกหน้าเว็บและรูปแบบการแสดงโฆษณา ปริมาณการใช้งานที่เพิ่มขึ้นจะนำมาซึ่งความต้องการเชิงพาณิชย์เท่าใด ไม่สามารถตัดสินจากจำนวนบทสนทนาเพียงอย่างเดียว

จากรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สอง รายได้จาก Google Search และรายได้อื่น ๆ อยู่ที่ 63,271 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 17% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งแสดงว่าจนถึงไตรมาสนั้น ธุรกิจค้นหายังคงเติบโต แต่ไม่สามารถนำผลงานของโมเดลที่เปิดใหม่ในเดือนตุลาคมมารวมล่วงหน้าได้

หลักฐานที่มีค่ามากกว่าในภายหลังคือ การเติบโตของการค้นหาจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และบริษัทสามารถอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างประสบการณ์ AI กับประสิทธิภาพของโฆษณาได้หรือไม่ หากการใช้งานเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนเป็นการซื้อสินค้าหรือบริการมีเสถียรภาพ และต้นทุนการให้บริการต่อหน่วยค่อย ๆ ลดลง ตรรกะการดำเนินงานจะน่าเชื่อถือมากขึ้น หากปริมาณการใช้งานเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนแต่ต้นทุนเติบโตเร็วกว่า ตลาดก็จะยังคงตั้งคำถามถึงคุณภาพของรายได้

ดังนั้น การพูดถึง Gemini กับการค้นหา ไม่ควรเขียนเพียงว่า "AI จะแทนที่การค้นหา" หรือ "มีผู้ใช้จำนวนมากจึงได้เปรียบ" Google กำลังเปลี่ยนรูปแบบผลิตภัณฑ์ของตัวเอง และกำลังจัดเรียงโมเดลธุรกิจเดิมใหม่ สิ่งที่ต้องดูในท้ายที่สุดคือ หลังจากการเปลี่ยนแปลงประสบการณ์ รายได้และต้นทุนจะปรับเข้าหากันอย่างไร

ธุรกิจคลาวด์เติบโตแล้ว แต่ไม่ควรให้เครดิต Gemini ทั้งหมด

รายได้รวมของ Alphabet ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 119,796 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้ Google Cloud อยู่ที่ประมาณ 24,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 82% บริษัทเปิดเผยว่าการเติบโตได้รับแรงหนุนจากโซลูชัน AI สำหรับองค์กร โครงสร้างพื้นฐาน AI และบริการคลาวด์หลักร่วมกัน

ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการขององค์กรได้สะท้อนออกมาในรายได้แล้ว แต่ Google Cloud ไม่ได้ขายแค่ Gemini กำลังประมวลผล ข้อมูล เครือข่าย ความปลอดภัย และบริการคลาวด์อื่น ๆ ก็เป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจ การนำการเติบโตของคลาวด์ทั้งหมดไปผูกกับโมเดลใดโมเดลหนึ่งจะเป็นการกล่าวเกินจริงเกี่ยวกับผลงานอิสระของผลิตภัณฑ์

สำหรับลูกค้าองค์กร การนำโมเดลมาใช้มักต้องเข้าถึงข้อมูล สิทธิ์การเข้าถึง ขั้นตอนการทำงาน และระบบภายใน Google มีโอกาสในการผสานความสามารถของโมเดลกับบริการคลาวด์ที่มีอยู่เพื่อลดความซับซ้อนในการติดตั้ง แต่การตัดสินใจด้านงบประมาณ เวลาทดสอบ และการดำเนินการตามสัญญาขององค์กรก็เป็นตัวกำหนดว่าเทคโนโลยีจะกลายเป็นรายได้เมื่อใด

หลังจากการขยายการเปิดให้ใช้โมเดล การใช้งานที่มากขึ้นช่วยให้ Google ค้นพบความต้องการ แต่ช่วงทดลองใช้ฟรี ช่วงราคาพิเศษ และการชำระเงินระยะยาวแบบเป็นทางการ แสดงถึงขั้นตอนที่แตกต่างกัน รายได้จะยั่งยืนได้ ต้องมีความน่าเชื่อถือและต้นทุนที่แข่งขันได้ในระยะยาว ลูกค้ายินดีลองใช้ครั้งหนึ่ง กับลูกค้าที่วางงานสำคัญไว้ในระบบนี้ระยะยาว มีมูลค่าทางธุรกิจต่างกัน

กำไรสูงและแรงกดดันกระแสเงินสดสามารถเกิดขึ้นพร้อมกันได้

ปัญหาที่ยากจะหลีกเลี่ยงในการลงทุน AI คือเรื่องเวลา เงินสดถูกใช้ไปกับโครงสร้างพื้นฐานก่อน ส่วนผลตอบแทนจากการดำเนินงานต้องค่อย ๆ เกิดขึ้น

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Alphabet ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 39,069 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายจ่ายซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์อยู่ที่ประมาณ 44,924 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระแสเงินสดอิสระตามที่บริษัทกำหนดติดลบประมาณ 5,855 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่ไม่ได้หมายความว่าบริษัทขาดทุนในไตรมาสนั้น แต่สะท้อนว่ารายจ่ายลงทุนที่เกี่ยวข้องในไตรมาสนั้นสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน กระแสเงินสดรายไตรมาสเดียวก็ไม่สามารถใช้แทนการตัดสินทั้งปีได้

รายจ่ายลงทุนไม่ได้ถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายทั้งหมดในงวดที่เกิดรายจ่ายทันที แต่จะส่งผลต่อกำไรผ่านค่าเสื่อมราคาในภายหลัง ดังนั้น ตลาดต้องดูทั้งรายได้จากผลิตภัณฑ์ใหม่ และต้นทุนคงที่ในภายหลัง อัตราการใช้ประโยชน์ของอุปกรณ์ และความต้องการก่อสร้างต่อเนื่อง รายได้ที่แข็งแกร่งกับกระแสเงินสดอิสระที่อยู่ภายใต้แรงกดดันเป็นช่วง ๆ ไม่ได้ขัดแย้งกัน

นี่เป็นกรอบการวิเคราะห์ที่สมเหตุสมผลว่าทำไมราคาหุ้น Google ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างมากทุกครั้งที่โมเดลอัปเกรด แต่ไม่ควรเขียนว่าเป็นเหตุผลเดียวที่พิสูจน์แล้ว ตลาดยังพิจารณาการคาดการณ์ก่อนหน้า การสับเปลี่ยนกลุ่มอุตสาหกรรม และการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย สำหรับบริษัทขนาดนี้ ผลิตภัณฑ์หนึ่งต้องสร้างส่วนเพิ่มจากการดำเนินงานที่มากพอ จึงจะเปลี่ยนการประเมินมูลค่าได้อย่างยั่งยืน

การขยายการเปิดให้ใช้ Gemini ทำให้ Google มีโอกาสตรวจสอบที่ใกล้เคียงการใช้งานจริงมากขึ้น การค้นหาต้องพิสูจน์ว่าความต้องการเชิงพาณิชย์สามารถรองรับได้ด้วยประสบการณ์ AI ที่ดีขึ้น คลาวด์ต้องพิสูจน์ว่าการเติบโตและกำไรยั่งยืน การสมัครสมาชิกต้องพิสูจน์การชำระเงินและการคงอยู่ ความสามารถของผลิตภัณฑ์ก้าวไปข้างหน้าแล้ว สิ่งที่ตลาดทุนสนใจต่อไปคือ ก้าวนี้จะสร้างรายได้เท่าใด ใช้ทรัพยากรเท่าใด และต้องใช้เวลานานแค่ไหนจึงจะเกิดผลตอบแทนเงินสดที่เสถียรขึ้น