เครื่องคำนวณกำไรจากการขุด Bitcoin: คำนวณรายได้จากแฮชเรต ค่าไฟ และราคาปิดเครื่องแบบเรียลไทม์

ภาพรวม

เครื่องขุดกระแสหลักขนาด 270 TH/s ตอนนี้มีรายได้รวมประมาณ 10.5 ดอลลาร์ต่อวัน ตัวเลขนี้มาจากแดชบอร์ดเรียลไทม์ของ Hashrate Index ภายใต้ Luxor โดย Hashprice (ราคาแฮช) ปัจจุบันอยู่ที่ 39.05 ดอลลาร์ต่อ PH/s ต่อวัน แฮชเรตเครือข่ายรวมประมาณ 1,014 EH/s และความยากที่คาดการณ์ไว้ 132.72 T ในขณะเดียวกัน ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่า Bitcoin มีราคาประมาณ 83,750 ดอลลาร์ในวันที่ 13 ตุลาคม และระหว่างวันร่วงลงไปแตะระดับประมาณ 81,000 ดอลลาร์

ราคาเหรียญยังไม่ไกลจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์มากนัก แต่รายได้ต่อหน่วยของนักขุดถูกกดลงมาใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ รายงานการขุดไตรมาส 2 ปี 2026 ของ CoinShares บันทึกว่า Hashprice ทำจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27.7 ดอลลาร์ต่อ PH/s ต่อวันในเดือนมิถุนายน ขณะที่จุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2025 อยู่ที่ประมาณ 63 ดอลลาร์ รายงานฉบับเดียวกันประเมินว่าต้นทุนเงินสดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทขุดจดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 75,500 ดอลลาร์ต่อ Bitcoin หนึ่งเหรียญ นั่นหมายความว่าสำหรับนักขุดบางส่วน การขุดไม่ใช่ธุรกิจที่ "ราคาเหรียญขึ้นแล้วได้กำไร" อีกต่อไป แต่เป็นโจทย์การคำนวณต้นทุนส่วนเพิ่มที่กำหนดร่วมกันโดยค่าไฟ ประสิทธิภาพเครื่อง และความยากของเครือข่าย

สิ่งที่ต้องคำนวณให้ชัดจริงๆ มีสามตัวเลข: เครื่องนี้ขุดได้เงินเท่าไหร่ต่อวัน ค่าไฟกินไปเท่าไหร่ และภายใต้เงื่อนไขใดบัญชีนี้จะเปลี่ยนจากบวกเป็นลบ

ประเด็นสำคัญ

รายได้ต่อวันของเครื่องเดียวคำนวณได้ด้วยการคูณ แปลงแฮชเรตของเครื่องขุดเป็น PH/s แล้วคูณด้วย Hashprice ปัจจุบัน ก็จะได้รายได้รวมต่อวัน คำนวณจาก 270 TH/s คือ 0.27 คูณ 39.05 ได้ประมาณ 10.54 ดอลลาร์ต่อวัน

ค่าไฟเป็นตัวแปรเดียวที่ลดรายได้แบบเส้นตรง เครื่องที่กินไฟ 3,645 W ใช้ไฟฟ้า 87.48 หน่วยต่อวัน ค่าไฟที่เพิ่มขึ้นทุกหนึ่งเซนต์ทำให้ต้นทุนต่อวันเพิ่มขึ้นประมาณ 0.87 ดอลลาร์ คิดเป็น 8% ของรายได้รวม

ค่าไฟจุดคุ้มทุนอยู่ที่ประมาณ 11.8 เซนต์ต่อหน่วย หลังจากหักค่าธรรมเนียมพูล 2% แล้ว รายได้ของเครื่องนี้หารด้วยปริมาณการใช้ไฟฟ้าจะได้เพดานค่าไฟที่รับได้ หากเกินตัวเลขนี้จะเริ่มขาดทุนค่าไฟ

ราคา Bitcoin จุดคุ้มทุนเคลื่อนที่เชิงเส้นตามค่าไฟ เมื่อค่าไฟอยู่ที่ 6 เซนต์ต่อหน่วย Bitcoin ต้องร่วงลงไปถึงประมาณ 41,400 ดอลลาร์จึงจะแตะระดับราคาที่ต้องหยุดขุด เมื่อค่าไฟขึ้นเป็น 9 เซนต์ เส้นนี้จะเลื่อนขึ้นไปที่ประมาณ 62,100 ดอลลาร์ และเมื่อค่าไฟ 12 เซนต์ ระดับราคาที่ต้องหยุดขุดจะอยู่ที่ประมาณ 82,900 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันแล้ว

การปรับความยากขึ้นจะทำให้รายได้ลดลงโดยตรง mempool.space แสดงว่าการปรับความยากครั้งถัดไปคาดว่าจะปรับขึ้น 4.82% หากราคาเหรียญและค่าไฟไม่เปลี่ยนแปลง รายได้ต่อเครื่องจะลดลงในสัดส่วนเดียวกัน

ต้นทุนของบริษัทขุดสูงกว่าค่าไฟของเครื่องเดียวมาก ต้นทุนรวมทั้งหมดที่ CoinShares เปิดเผย Riot อยู่ที่ประมาณ 113,500 ดอลลาร์ต่อเหรียญ CleanSpark ประมาณ 135,700 ดอลลาร์ และ MARA ประมาณ 163,900 ดอลลาร์ ความแตกต่างมาจากค่าเสื่อมราคา ค่าบริการโฮสติ้ง และการตัดจำหน่ายโครงสร้างพื้นฐาน

ทำไมรายได้ของเครื่องขุดถึงลดลงมาอยู่ที่ประมาณสิบดอลลาร์ต่อวัน

Hashprice วัดกำลังซื้อของแฮชเรตต่อหน่วย

Hashprice หมายถึงรายได้เป็นดอลลาร์ที่แฮชเรต 1 PH/s สร้างได้ต่อวัน โดยรวมตัวแปรสามตัว ได้แก่ ราคาเหรียญ ความยากของเครือข่าย และค่าธรรมเนียม ให้เป็นตัวเลขเดียว จึงสะท้อนสถานการณ์จริงของนักขุดได้ดีกว่าการดูราคาเหรียญเพียงอย่างเดียว ราคาเหรียญขึ้นแต่ Hashprice ลงเป็นไปได้อย่างสมบูรณ์ ตราบใดที่แฮชเรตเครือข่ายเติบโตเร็วกว่า แฮชเรตใหม่จะเจือจางส่วนเพิ่มที่มาจากราคา

แนวโน้มปี 2026 เป็นตัวอย่างทั่วไปของโครงสร้างนี้ รายงานของ CoinShares บันทึกว่าแฮชเรตเครือข่ายทำจุดสูงสุดที่ประมาณ 1,160 EH/s ในเดือนตุลาคม 2025 ก่อนจะลดลงมาที่ 879 EH/s ในวันที่ 13 กรกฎาคม 2026 และความยากลดลงไปแตะ 127.48 T ซึ่งต่ำกว่าสถิติเดือนตุลาคม 2025 ประมาณ 18% การหดตัวของแฮชเรตน่าจะช่วยปรับปรุงรายได้ต่อหน่วยของนักขุดที่อยู่รอด แต่ราคาเหรียญในช่วงเดียวกันร่วงลงไปที่ 58,400 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส แรงทั้งสองหักล้างกัน Hashprice จึงทำจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน

แฮชเรตที่ฟื้นตัวกำลังดึงส่วนแบ่งกลับมา

สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างจากเดือนกรกฎาคมแล้ว Hashrate Index แสดงว่าแฮชเรตเครือข่ายกลับมาที่ประมาณ 1,014 EH/s และเวลาออกบล็อกสั้นลงเหลือ 9 นาที 32 วินาที ซึ่งเป็นสัญญาณตรงว่าแฮชเรตเติบโตเร็วกว่าความยาก mempool.space จึงคาดการณ์ว่าการปรับครั้งถัดไปจะปรับขึ้น 4.82% โดยเหลืออีก 552 บล็อกก่อนถึงการปรับ

สำหรับเครื่องขุดเครื่องเดียว 4.82% นี้ไม่ใช่ตัวเลขนามธรรม การปรับความยากขึ้นหมายความว่าส่วนแบ่งของแฮชเรตเท่าเดิมในเครือข่ายถูกเจือจาง หากราคาเหรียญและค่าธรรมเนียมไม่เปลี่ยนแปลง รายได้ต่อวันจะลดลงใกล้เคียงสัดส่วนเดียวกัน คำนวณจากรายได้ต่อวัน 10.54 ดอลลาร์ข้างต้น หลังการปรับจะลดลงเหลือประมาณ 10.04 ดอลลาร์ ในขณะที่ค่าไฟไม่ลดลงแม้แต่เซนต์เดียว สำหรับความสัมพันธ์ระหว่างแฮชเรต ความยาก และตำแหน่งในวัฏจักร สามารถอ้างอิงการทบทวนวัฏจักรตลาด Bitcoin อย่างเป็นระบบของเรา

รายได้ของเครื่องขุดหนึ่งเครื่องคำนวณอย่างไร

ปัจจัยนำเข้าห้าประการกำหนดผลลัพธ์ทั้งหมด

การคำนวณที่สมบูรณ์ต้องการตัวแปรเพียงห้าตัว: แฮชเรตของเครื่องขุด การใช้พลังงานรวม ค่าไฟ อัตราค่าธรรมเนียมพูล และราคา Bitcoin สองตัวแรกกำหนดโดยฮาร์ดแวร์ ดูได้จากสเปกของผู้ผลิต ค่าไฟขึ้นอยู่กับสัญญาหรือพื้นที่ของคุณ อัตราค่าธรรมเนียมพูลปกติอยู่ระหว่าง 1% ถึง 3% ส่วนราคาเหรียญเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

ยกตัวอย่าง Antminer S21 XP ของ Bitmain บทวิจารณ์ฮาร์ดแวร์ของ Hashrate Indexระบุสเปกว่าแฮชเรต 270 TH/s ประสิทธิภาพพลังงาน 13.5 J/TH และการใช้พลังงานรวมประมาณ 3,645 W ตัวชี้วัดประสิทธิภาพพลังงานนี้รวมความสัมพันธ์ของสองตัวแรกไว้แล้ว ความหมายของ 13.5 J/TH คือการสร้างหนึ่งเทราแฮชต่อวินาทีต้องใช้พลังงาน 13.5 จูล ยิ่งตัวเลขต่ำยิ่งประหยัดไฟ

ลองคำนวณเต็มรูปแบบด้วย S21 XP

ขั้นตอนแรกคือแปลงแฮชเรตให้เป็นหน่วยเดียวกับ Hashprice 270 TH/s เท่ากับ 0.27 PH/s คูณด้วย 39.05 ดอลลาร์ปัจจุบัน ได้รายได้รวมประมาณ 10.54 ดอลลาร์ต่อวัน

ขั้นที่สองคำนวณปริมาณไฟฟ้า 3,645 W เดินเครื่องต่อเนื่อง 24 ชั่วโมง ใช้ไฟฟ้า 87.48 หน่วย เมื่อค่าไฟ 5 เซนต์ต่อหน่วย ค่าไฟจะอยู่ที่ 4.37 ดอลลาร์ 6 เซนต์คือ 5.25 ดอลลาร์ 9 เซนต์คือ 7.87 ดอลลาร์ และ 12 เซนต์คือ 10.50 ดอลลาร์ สำหรับการอ้างอิง สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ ข้อมูลรายงานไฟฟ้ารายเดือนแสดงว่าราคาไฟฟ้าเฉลี่ยภาคอุตสาหกรรมในเดือนกรกฎาคม 2026 อยู่ที่ 9.77 เซนต์ต่อหน่วย เพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบรายปี

ขั้นที่สามหักค่าธรรมเนียมพูล คำนวณที่ 2% พูลจะหักไปประมาณ 0.21 ดอลลาร์

เมื่อนำรายได้หักค่าไฟและค่าธรรมเนียมพูลแล้ว จะได้กำไรสุทธิ เมื่อค่าไฟ 5 เซนต์ กำไรสุทธิต่อวันคือ 5.96 ดอลลาร์ คิดเป็นรายปีประมาณ 2,175 ดอลลาร์ 6 เซนต์คือ 5.08 ดอลลาร์ 9 เซนต์ลดลงเหลือ 2.46 ดอลลาร์ รายปีไม่ถึง 900 ดอลลาร์ และ 12 เซนต์คือติดลบ 0.16 ดอลลาร์ หมายความว่ายิ่งเดินเครื่องนานวันก็ยิ่งขาดทุนมากขึ้น เครื่องเดียวกัน เพียงเพราะค่าไฟขึ้นจาก 5 เซนต์เป็น 12 เซนต์ ผลลัพธ์ก็เปลี่ยนจากกำไรสม่ำเสมอเป็นขาดทุนสุทธิ นี่คือเหตุผลที่การเลือกทำเลของฟาร์มขุดมักวนเวียนอยู่กับค่าไฟเสมอ

ความแตกต่างระหว่างการคำนวณย้อนกลับจากสูตรความยากกับการคำนวณเร็วด้วย Hashprice

Hashprice เหมาะสำหรับการประมาณการอย่างรวดเร็ว แต่เป็นราคาตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาและรวมระดับความยากและค่าธรรมเนียมปัจจุบันไว้ หากต้องการเข้าใจว่ารายได้มาจากไหน ต้องกลับไปที่สูตรระดับโปรโตคอล: Bitcoin ที่ผลิตได้ต่อ PH/s ต่อวันเท่ากับ 86,400 วินาทีคูณ 10 ยกกำลัง 15 คูณเงินอุดหนุนบล็อก แล้วหารด้วยผลคูณของความยากกับ 2 ยกกำลัง 32

แทนค่าความยากปัจจุบัน 132.72 T และเงินอุดหนุนบล็อก 3.125 เหรียญ จะได้ประมาณ 0.000474 Bitcoin ต่อ PH/s ต่อวัน เครื่อง 270 TH/s คิดเป็นประมาณ 0.000128 เหรียญ คำนวณที่ราคา 81,573 ดอลลาร์ จะสอดคล้องกับ 10.54 ดอลลาร์ที่ Hashprice ให้ไว้ ความแตกต่างเล็กน้อยที่เหลือมาจากค่าธรรมเนียมและวิธีการทางสถิติ

ที่น่าสังเกตคือ แฮชเรตเครือข่ายโดยนัยที่คำนวณย้อนกลับจากความยากอยู่ที่ประมาณ 950 EH/s ต่ำกว่าการตรวจวัดแบบเรียลไทม์ที่ 1,014 EH/s ช่องว่างนี้เองคือสาเหตุที่ทำให้การออกบล็อกเร็วขึ้นและการปรับความยากกำลังจะมาถึง และอธิบายว่าทำไมรายได้จริงในระยะสั้นจึงต่ำกว่าค่าทางทฤษฎีที่คำนวณจากความยากปัจจุบันเล็กน้อย

วาดเส้นจุดคุ้มทุนสองเส้นอย่างไร

ค่าไฟจุดคุ้มทุน

เส้นนี้ตอบคำถามว่า "ค่าไฟขึ้นถึงระดับใดจึงควรหยุดเครื่อง" วิธีคำนวณคือนำรายได้ต่อวันหลังหักค่าธรรมเนียมพูลหารด้วยปริมาณการใช้ไฟฟ้าต่อวัน ในตัวอย่างข้างต้น 10.54 ดอลลาร์หลังหัก 2% เหลือ 10.33 ดอลลาร์ หารด้วย 87.48 หน่วย ได้ประมาณ 11.8 เซนต์ต่อหน่วย

ความหมายในทางปฏิบัติของตัวเลขนี้ตรงไปตรงมามาก เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยภาคอุตสาหกรรม 9.77 เซนต์ที่ EIA ประกาศ เครื่องนี้ยังมีส่วนต่างปลอดภัยประมาณสองเซนต์ แต่หากสัญญาค่าไฟสูงกว่า 12 เซนต์ เครื่องจะไม่สามารถครอบคลุมค่าไฟได้ภายใต้ Hashprice ปัจจุบัน รายงานของ CoinShares ยังให้ค่าอ้างอิงสำหรับเครื่องรุ่นเก่า ค่าไฟจุดคุ้มทุนของ S19 XP ลดลงจากประมาณ 12 เซนต์ต่อหน่วยในเดือนธันวาคม 2024 เหลือ 7.7 เซนต์ในอีกหนึ่งปีต่อมา ยิ่งเครื่องรุ่นเก่า เส้นนี้ยิ่งเลื่อนลงเร็ว

ราคา Bitcoin จุดคุ้มทุน

เส้นนี้ตอบคำถามว่า "ราคาเหรียญร่วงถึงระดับใดจึงควรหยุดเครื่อง" วิธีคำนวณคือนำค่าไฟต่อวันหารด้วยจำนวน Bitcoin ที่ผลิตสุทธิต่อวันหลังหักค่าธรรมเนียมพูล ในตัวอย่างข้างต้น เครื่องผลิตสุทธิประมาณ 0.0001267 Bitcoin ต่อวัน

เมื่อค่าไฟ 5 เซนต์ ค่าไฟต่อวัน 4.37 ดอลลาร์หารด้วยผลผลิตดังกล่าว ได้ประมาณ 34,500 ดอลลาร์ 6 เซนต์คือประมาณ 41,400 ดอลลาร์ 9 เซนต์คือประมาณ 62,100 ดอลลาร์ และ 12 เซนต์คือประมาณ 82,900 ดอลลาร์ ตัวเลขสุดท้ายนี้สูงกว่าราคาปัจจุบันแล้ว นี่คือสถานการณ์จริงของนักขุดที่ค่าไฟสูงในขณะนี้

มีข้อสรุปที่มักถูกมองข้ามประการหนึ่ง: ราคา Bitcoin จุดคุ้มทุนกับค่าไฟมีความสัมพันธ์เชิงเส้นอย่างเคร่งครัด ค่าไฟเพิ่มเป็นสองเท่า ระดับราคาที่ต้องหยุดขุดก็เพิ่มเป็นสองเท่า ดังนั้นเมื่อมีคนถามว่า "Bitcoin ร่วงถึงเท่าใดนักขุดถึงจะยอมแพ้" คำถามนี้ไม่มีคำตอบเดียว แต่ขึ้นอยู่กับว่าถามถึงนักขุดประเภทไหน

ทำไมเส้นทั้งสองจึงเคลื่อนที่พร้อมกัน

การปรับความยากขึ้นจะดันราคา Bitcoin จุดคุ้มทุนให้สูงขึ้นและกดค่าไฟจุดคุ้มทุนให้ต่ำลงพร้อมกัน เพราะมันลดผลผลิตก้อนเดียวกัน ผลกระทบของการลดเงินอุดหนุนบล็อกครึ่งหนึ่งยิ่งใหญ่กว่า การลดครึ่งหนึ่งเพียงครั้งเดียวเท่ากับการลดผลผลิตต่อหน่วยแฮชเรตลงครึ่งหนึ่งทันที เส้นทั้งสองจะกระโดดไปในทิศทางเดียวกันด้วยขนาดใกล้เคียงกัน

หากต้องการตรวจสอบการคำนวณของตัวเองท่ามกลางความผันผวนของตลาด วิธีตรงที่สุดคือมีราคาเรียลไทม์อยู่ใกล้มือ เปิดกราฟราคา BTC แบบเรียลไทม์ แล้วนำค่าไฟมาแทนค่าเพื่อคำนวณ

ผลกระทบเชิงโครงสร้างของเงินอุดหนุนบล็อก ความยาก และค่าธรรมเนียม

การลดครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 ทำให้เงินอุดหนุนบล็อกลดลงเหลือ 3.125 Bitcoin ต่อบล็อก นี่คือจุดเริ่มต้นของการคำนวณทั้งหมดในปัจจุบัน คำนวณจาก 144 บล็อกต่อวัน อุปทานใหม่ของเครือข่ายต่อวันอยู่ที่ประมาณ 450 เหรียญ รายงานของ The Blockชี้ว่าค่าธรรมเนียมเคยลดลงเหลือประมาณ 300,000 ดอลลาร์ต่อวัน คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 1% ของรายได้รวมของนักขุด นั่นหมายความว่าในระยะเวลาที่คาดการณ์ได้ เงินอุดหนุนยังคงเป็นรายได้หลักอย่างท่วมท้น และความผันผวนของค่าธรรมเนียมมีผลจำกัดต่อการคำนวณรายได้ของเครื่องเดียว

ความยากปรับทุก 2,016 บล็อก หรือประมาณทุกสองสัปดาห์ กลไกคือทำให้เวลาออกบล็อกเฉลี่ยกลับไปที่ 10 นาที การออกแบบนี้รับประกันว่าไม่ว่าแฮชเรตจะเพิ่มขึ้นเท่าใด อัตราการออก Bitcoin จะไม่เปลี่ยนแปลง ต้นทุนคือรายได้ต่อหน่วยของนักขุดทุกคนต้องอยู่ในการแข่งขันที่เจือจางซึ่งกันและกันตลอดไป โมเดลรายได้ของเครื่องขุดใดๆ แท้จริงแล้วคือการเดิมพันว่าต้นทุนของตนเองลดลงเร็วกว่าผู้อื่น

การลดครึ่งหนึ่งครั้งถัดไปคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028 CoinShares ระบุในรายงานว่าตลาดมักเกิดการขยายแฮชเรตรอบหนึ่งประมาณหนึ่งปีก่อนการลดครึ่งหนึ่ง สำหรับผู้ที่กำลังประเมินระยะเวลาคืนทุนของอุปกรณ์ จุดเวลานี้หมายความว่าหน้าต่างกำไรที่มีประสิทธิภาพของอุปกรณ์ต้องคำนวณแยกกันด้วยพารามิเตอร์สองชุดก่อนและหลังการลดครึ่งหนึ่ง

เส้นต้นทุนของบริษัทขุดจดทะเบียนบอกอะไร

โมเดลเครื่องเดียวคำนวณแค่ค่าไฟ แต่ในงบการเงินของบริษัทจดทะเบียนยังมีค่าเสื่อมราคา ค่าบริการโฮสติ้ง ค่าแรง และการตัดจำหน่ายโครงสร้างพื้นฐาน นี่คือเหตุผลที่ตัวเลขสองชุดห่างกันมาก CoinShares ประเมินว่าต้นทุนเงินสดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทขุดจดทะเบียนในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 75,500 ดอลลาร์ต่อ Bitcoin หนึ่งเหรียญ ซึ่งสูงกว่าราคา 58,400 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาสแล้ว เมื่อคำนวณต้นทุนรวมทั้งหมด Riot Platforms อยู่ที่ประมาณ 113,500 ดอลลาร์ต่อเหรียญ CleanSpark ประมาณ 135,700 ดอลลาร์ IREN ประมาณ 141,600 ดอลลาร์ และ MARA Holdings ประมาณ 163,900 ดอลลาร์

ตัวเลขชุดนี้อธิบายว่าทำไมการเปลี่ยนผ่านของบริษัทขุดจึงรวดเร็วถึงเพียงนี้ CoinShares ประเมินว่ากำลังไฟฟ้าหนึ่งเมกะวัตต์เท่ากัน หากใช้กับธุรกิจปัญญาประดิษฐ์จะสร้างรายได้ต่อปีประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ แต่ถ้าใช้ขุดจะได้ประมาณ 500,000 ดอลลาร์ ช่องว่างถึงสามเท่า เงินทุนจึงไหลไปทางแรกอย่างเป็นธรรมชาติ

งบการเงินของ IREN เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด จากการวิเคราะห์ของ Benzinga เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม ในปีงบประมาณ 2026 สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน บริษัทมีรายได้จากการขุด 578.2 ล้านดอลลาร์ รายได้จากบริการคลาวด์ AI เพิ่มจาก 16.4 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณก่อนหน้าเป็น 128.8 ล้านดอลลาร์ และรายได้รวมเพิ่มจาก 501 ล้านดอลลาร์เป็น 707 ล้านดอลลาร์ ในช่วงเดียวกันบริษัทขาดทุนสุทธิ 702.6 ล้านดอลลาร์ โดย 638.8 ล้านดอลลาร์เป็นการด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสด ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ขุดที่ปลดระวาง บริษัทระบุว่ารายได้รายปีตามสัญญาของกำลังการผลิตปี 2026 สูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์แล้ว และวางแผนจะเปลี่ยนผ่านให้แล้วเสร็จเป็นส่วนใหญ่ภายในวันที่ 31 ธันวาคม

สำหรับนักลงทุนที่ใช้หุ้นขุดเป็นทางเลือกแทนการถือ Bitcoin โดยตรง นี่หมายความว่าความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นขุดกับ Bitcoin กำลังเปลี่ยนไป เมื่อบริษัทใช้กำลังการผลิตส่วนใหญ่ให้เช่าแฮชเรตแก่ลูกค้า AI ราคาหุ้นจะสะท้อนสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูล ต้นทุนการเงิน และความคืบหน้าในการส่งมอบมากขึ้นเรื่อยๆ แทนที่จะเป็นความผันผวนรายวันของ Hashprice

ความเสี่ยง สถานการณ์ และจุดที่ต้องจับตา

ความเสี่ยงนอกเหนือจากโมเดล

เครื่องคำนวณจะให้ตัวเลขที่ละเอียดถึงทศนิยม แต่ตัวแปรเกือบทั้งหมดที่ใช้คำนวณกำลังเปลี่ยนแปลง ความยากปรับประมาณทุกสองสัปดาห์ หมายความว่ารายได้ที่คำนวณวันนี้จะต้องคำนวณใหม่ในอีกสองสัปดาห์ ค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์เป็นต้นทุนอีกตัวที่มักถูกประเมินต่ำเกินไป การด้อยค่า 638.8 ล้านดอลลาร์ของ IREN คือการล้างอุปกรณ์ทั้งรุ่นออกจากบัญชี สัญญาโฮสติ้งอาจมีเงื่อนไขค่าไฟลอยตัวและข้อผูกพันการใช้ขั้นต่ำ ทำให้ต้นทุนจริงสูงกว่าค่าไฟตามชื่อ นอกจากนี้ การโอเวอร์คล็อกเฟิร์มแวร์เพิ่มแฮชเรตได้แต่จะดันการใช้พลังงานและอัตราความเสียหายขึ้นพร้อมกัน ซึ่งสองอย่างนี้อาจไม่ช่วยให้กำไรดีขึ้นในทิศทางเดียวกัน

สามสถานการณ์

ในสถานการณ์ฟื้นตัว ราคาเหรียญดีดตัวกลับขณะที่แฮชเรตเครือข่ายยังคงถูกจำกัดจากการออกจากตลาดก่อนหน้า Hashprice ฟื้นจากประมาณ 39 ดอลลาร์ปัจจุบันกลับเข้าสู่ช่วงของปี 2025 นักขุดค่าไฟสูงกลับมามีกำไร และอุปกรณ์ที่闲置 ถูกเปิดเครื่องอีกครั้ง

ในสถานการณ์บีบอัด ราคาเหรียญเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ขณะที่แฮชเรตยังฟื้นตัวต่อเนื่อง ความยากปรับขึ้นติดต่อกัน Hashprice เคลื่อนเข้าใกล้จุดต่ำสุด 27.7 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ค่าไฟจุดคุ้มทุนเลื่อนลงมาที่ประมาณ 8 เซนต์ ผู้ที่ไม่มีสัญญาไฟฟ้าราคาถูกระยะยาวจะถูกบีบให้ออกจากตลาด

ในสถานการณ์เร่งการเปลี่ยนผ่าน กำลังการผลิตถูกปรับไปใช้กับ AI มากขึ้น การเติบโตของแฮชเรตฝั่งขุดชะลอหรือลดลง รายได้ต่อหน่วยของนักขุดที่อยู่รอดดีขึ้น แต่ตรรกะการประเมินมูลค่าของอุตสาหกรรมค่อยๆ แยกตัวออกจากราคา Bitcoin เอง

ตัวแปรที่ต้องติดตามต่อไป

การปรับความยากครั้งถัดไปคาดว่าจะปรับขึ้น 4.82% ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่คาดการณ์ได้แน่นอน หลังการปรับมีผล การคำนวณทั้งหมดต้องทำใหม่ ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ จะประกาศในวันที่ 14 ตุลาคม ข้อมูลมหภาคส่งผลต่อราคาเหรียญผ่านการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และส่งผลต่อ Hashprice ตามมา กระแสเงินทุน ETF ก็น่าจับตาเช่นกัน ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมามีเงินไหลออกสุทธิประมาณ 680 ล้านดอลลาร์ ในวัฏจักรที่ยาวขึ้น การลดครึ่งหนึ่งปี 2028 หมายความว่าอุปกรณ์ที่ซื้อตอนนี้ต้องคืนทุนได้แม้เงินอุดหนุนลดลงครึ่งหนึ่ง มิฉะนั้นการคำนวณระยะเวลาคืนทุนจะไม่สมเหตุสมผลตั้งแต่แรก

มุมมองพิเศษจาก James Mitchell

ในมุมมองของ James Mitchell คุณค่าที่แท้จริงของหัวข้อนี้ไม่ได้อยู่ที่การคำนวณว่าเครื่องใดเครื่องหนึ่งทำเงินได้เท่าใดในวันนี้ แต่อยู่ที่การให้โมเดลกระแสเงินสดที่หายากและสามารถตรวจสอบได้อย่างสมบูรณ์ด้วยข้อมูลสาธารณะ นักลงทุนหุ้นต้องเดา guidance ของผู้บริหาร นักลงทุนตราสารหนี้ต้องประเมินความเสี่ยงด้านเครดิต แต่รายได้ของเครื่องขุดหนึ่งเครื่องสามารถอนุมานได้อย่างแม่นยำจากตัวแปรสาธารณะสามตัว ได้แก่ ความยาก เงินอุดหนุน และราคาเหรียญ ส่วนต้นทุนก็อนุมานได้อย่างแม่นยำจากการใช้พลังงานและค่าไฟ ในตลาดคริปโต สินทรัพย์ที่สามารถแยกองค์ประกอบได้ทีละชิ้นแบบนี้มีไม่มาก

จุดที่ตลาดมักเข้าใจผิดมีสองจุด จุดแรกคือการถือว่าราคาเหรียญขึ้นเท่ากับสถานการณ์ของนักขุดดีขึ้น ข้อมูลปี 2026 ตรงกันข้าม ราคาเหรียญร่วงลงไปที่ 58,400 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 2 ขณะที่ Hashprice ทำจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และตอนนี้ราคาเหรียญกลับขึ้นมาเหนือ 80,000 ดอลลาร์แล้ว Hashprice ก็ฟื้นกลับมาเพียง 39 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุด 63 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 มาก เหตุผลคือระหว่างที่แฮชเรตฟื้นจาก 879 EH/s กลับมาที่ 1,014 EH/s กำลังการผลิตใหม่แย่งส่วนเพิ่มทั้งหมดที่มาจากราคาไป จุดที่สองคือการใช้ต้นทุนค่าไฟของเครื่องเดียวไปอนุมานกำไรขาดทุนของบริษัทขุด ค่าไฟจุดคุ้มทุนของเครื่องเดียวอยู่ที่ประมาณ 11.8 เซนต์ แต่ต้นทุนเงินสดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทจดทะเบียนสูงถึง 75,500 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ส่วนต่างทั้งหมดคือค่าเสื่อมราคา ค่าบริการโฮสติ้ง และโครงสร้างพื้นฐาน การมองข้ามชั้นนี้จะประเมินแรงกดดันที่แท้จริงของอุตสาหกรรมต่ำเกินไปอย่างรุนแรง

ตัวชี้วัดที่น่าติดตามที่สุดคือทิศทางการเบี่ยงเบนระหว่าง Hashprice กับแฮชเรตเครือข่าย หากแฮชเรตยังเพิ่มขึ้นขณะที่ Hashprice หยุดนิ่ง แสดงว่ากำลังการผลิตใหม่ยังหลั่งไหลเข้ามา สถานการณ์ของนักขุดส่วนเพิ่มจะแย่ลงเรื่อยๆ หากแฮชเรตทำจุดสูงสุดแล้วลดลงขณะที่ Hashprice ทรงตัว แสดงว่าการชำระล้างกำลังเกิดขึ้น ซึ่งมักเป็นสัญญาณล่วงหน้าของการปรับปรุงรายได้ต่อหน่วยของผู้อยู่รอด สำหรับนักลงทุนที่ถือหุ้นขุด ยังต้องติดตามความคืบหน้าในการส่งมอบสัญญาธุรกิจ AI เพิ่มเติม เพราะด้วยส่วนต่างรายได้ 1.5 ล้านดอลลาร์ต่อ 500,000 ดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์ ความสำเร็จในการเปลี่ยนผ่านมีผลต่อการประเมินมูลค่ามากกว่าราคา Bitcoin เองเสียอีก

บทเรียนของหัวข้อนี้สำหรับนักลงทุนข้ามสินทรัพย์คือ การขุด Bitcoin กำลังเปลี่ยนจากธุรกิจผลิตสินค้าโภคภัณฑ์เป็นธุรกิจบริหารสินทรัพย์ด้านไฟฟ้า สิ่งที่นักขุดเป็นเจ้าของแท้จริงไม่ใช่เครื่องจักร แต่เป็นกำลังการผลิตที่เชื่อมต่อกับโครงข่ายไฟฟ้าและสัญญาค่าไฟระยะยาว เครื่องจักรเป็นเพียงวิธีหนึ่งในการแปลงไฟฟ้าเป็นรายได้ เมื่อ AI ให้รายได้สามเท่าสำหรับไฟฟ้าปริมาณเท่ากัน การย้ายกำลังการผลิตจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ นั่นหมายความว่าในอนาคต การประเมินบริษัทขุดจะขึ้นอยู่กับระยะเวลาและโครงสร้างราคาของสัญญาไฟฟ้ามากกว่าตัวเลขแฮชเรตปัจจุบัน

คำถามที่พบบ่อย

ต้นทุนการขุด Bitcoin หนึ่งเหรียญเท่าไหร่?

คำถามนี้ไม่มีคำตอบเดียว ขึ้นอยู่กับเกณฑ์ที่ใช้ หากคำนวณจากค่าไฟของเครื่องเดียว เครื่องขุด 270 TH/s กินไฟ 3,645 W ที่ค่าไฟ 6 เซนต์ต่อหน่วย ผลิตสุทธิประมาณ 0.000127 Bitcoin ต่อวัน คิดเป็นต้นทุนไฟฟ้าประมาณ 41,400 ดอลลาร์ต่อเหรียญ หากคำนวณเต็มรูปแบบของบริษัทจดทะเบียน CoinShares ประเมินต้นทุนเงินสดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทขุดจดทะเบียนในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 75,500 ดอลลาร์ต่อเหรียญ โดย Riot อยู่ที่ประมาณ 113,500 ดอลลาร์ และ MARA ประมาณ 163,900 ดอลลาร์ ความแตกต่างส่วนใหญ่มาจากค่าเสื่อมราคาและการตัดจำหน่ายโครงสร้างพื้นฐาน

Hashprice คืออะไร ทำไมต้องดู?

Hashprice หมายถึงรายได้เป็นดอลลาร์ที่แฮชเรต 1 PH/s สร้างได้ต่อวัน โดยรวมราคาเหรียญ ความยากของเครือข่าย และค่าธรรมเนียมให้เป็นตัวเลขเดียว ระดับปัจจุบันอยู่ที่ 39.05 ดอลลาร์ เคยทำจุดต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27.7 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน และจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2025 อยู่ที่ประมาณ 63 ดอลลาร์ การดู Hashprice เชื่อถือได้มากกว่าการดูราคาเหรียญเพียงอย่างเดียว เพราะเมื่อราคาเหรียญขึ้น หากแฮชเรตเครือข่ายเติบโตเร็วกว่า รายได้ต่อหน่วยของนักขุดก็ยังลดลงได้ ซึ่งคือสิ่งที่เกิดขึ้นเกือบตลอดปี 2026

ค่าไฟจุดคุ้มทุนคำนวณอย่างไร?

นำรายได้ต่อวันหลังหักค่าธรรมเนียมพูลหารด้วยปริมาณการใช้ไฟฟ้าต่อวัน ยกตัวอย่างเครื่อง 270 TH/s กินไฟ 3,645 W รายได้รวมต่อวัน 10.54 ดอลลาร์ หลังหักค่าธรรมเนียมพูล 2% เหลือ 10.33 ดอลลาร์ ใช้ไฟฟ้า 87.48 หน่วยต่อวัน หารกันได้ประมาณ 11.8 เซนต์ต่อหน่วย หากค่าไฟสูงกว่าตัวเลขนี้ เครื่องจะไม่คุ้มแม้แต่ค่าไฟ ยิ่งเครื่องรุ่นเก่าประสิทธิภาพพลังงานยิ่งแย่ เส้นนี้ยิ่งต่ำ CoinShares ประเมินว่าเส้นนี้ของ S19 XP ลดลงเหลือ 7.7 เซนต์ต่อหน่วยแล้ว

Bitcoin ต้องร่วงลงถึงระดับใดเครื่องขุดจึงจะหยุดทำงาน?

ขึ้นอยู่กับค่าไฟ เครื่องเดียวกันนี้ เมื่อค่าไฟ 5 เซนต์ต่อหน่วย ราคาเหรียญต้องร่วงถึงประมาณ 34,500 ดอลลาร์จึงจะแตะระดับราคาที่ต้องหยุดขุด 6 เซนต์คือประมาณ 41,400 ดอลลาร์ 9 เซนต์คือประมาณ 62,100 ดอลลาร์ และ 12 เซนต์คือประมาณ 82,900 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันแล้ว ทั้งสองมีความสัมพันธ์เชิงเส้นอย่างเคร่งครัด ค่าไฟเพิ่มเป็นสองเท่า ระดับราคาที่ต้องหยุดขุดก็เพิ่มเป็นสองเท่า ดังนั้น "ราคายอมแพ้ของนักขุด" ต้องถามให้ชัดก่อนว่าหมายถึงนักขุดประเภทไหน ราคาเรียลไทม์ดูได้ที่หน้ากราฟ BTC

การปรับความยากขึ้นทำให้รายได้ลดลงเท่าใด?

ลดลงในสัดส่วนใกล้เคียงกัน ความยากปรับทุก 2,016 บล็อก หรือประมาณทุกสองสัปดาห์ เพื่อดึงเวลาออกบล็อกเฉลี่ยกลับไปที่ 10 นาที mempool.space แสดงว่าครั้งถัดไปคาดว่าจะปรับขึ้น 4.82% หากราคาเหรียญและค่าธรรมเนียมไม่เปลี่ยนแปลง รายได้ต่อวันของเครื่องเดียวจะลดจากประมาณ 10.54 ดอลลาร์เหลือประมาณ 10.04 ดอลลาร์ ในขณะที่ค่าไฟไม่เปลี่ยนแปลง นี่คือเหตุผลที่การคำนวณต้องทำใหม่เป็นประจำ ผลลัพธ์เมื่อสองสัปดาห์ก่อนถึงวันนี้ก็คลาดเคลื่อนแล้ว

ค่าธรรมเนียมมีส่วนต่อรายได้จากการขุดมากน้อยเพียงใด?

ปัจจุบันมีจำกัดมาก หลังการลดครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายน 2024 เงินอุดหนุนบล็อกอยู่ที่ 3.125 Bitcoin ต่อบล็อก เครือข่ายออกใหม่ประมาณ 450 เหรียญต่อวัน รายงานของ The Block ชี้ว่าค่าธรรมเนียมเคยลดลงเหลือประมาณ 300,000 ดอลลาร์ต่อวัน คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 1% ของรายได้รวมของนักขุด นั่นหมายความว่าในการคำนวณรายได้ของเครื่องเดียว ค่าธรรมเนียมสามารถจัดการเป็นตัวปรับเล็กน้อยได้ สิ่งที่กำหนดผลลัพธ์จริงๆ ยังคงเป็นเงินอุดหนุน ความยาก และราคาเหรียญสามตัวนี้

ทำไมต้นทุนของบริษัทขุดจึงสูงกว่าค่าไฟที่คำนวณเองมาก?

เพราะโมเดลเครื่องเดียวคำนวณเฉพาะค่าไฟซึ่งเป็นต้นทุนผันแปรเพียงรายการเดียว ต้นทุนรวมทั้งหมดของบริษัทจดทะเบียนยังรวมค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์ ค่าบริการโฮสติ้งศูนย์ข้อมูล ค่าแรง ค่าบำรุงรักษา และการตัดจำหน่ายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งมักถูกละเลยโดยสิ้นเชิงในการคำนวณเครื่องเดียว IREN บันทึกการด้อยค่าที่ไม่ใช่เงินสด 638.8 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับอุปกรณ์ขุดที่ปลดระวาง เงินจำนวนนี้จะไม่ปรากฏในโมเดลใดๆ ที่คำนวณเพียงค่าไฟ หากต้องการเรียนรู้เส้นทางทางเลือกในการซื้อและถือ Bitcoin สามารถอ้างอิงคู่มือการซื้อ Bitcoin และเส้นทางการสั่งซื้อ BTC

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

เนื้อหาข้างต้นมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลตลาดและการวิเคราะห์ทั่วไปเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน การเงิน กฎหมาย ภาษี หรือการซื้อขายใดๆ ราคาของสินทรัพย์คริปโต หุ้น และสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องอาจผันผวนอย่างรุนแรง ผลการดำเนินงานในอดีต ตัวชี้วัดทางเทคนิค และข้อมูลออนเชนไม่สามารถรับประกันผลลัพธ์ในอนาคตได้ การคำนวณรายได้ในบทความอิงจากข้อมูลสาธารณะและสมมติฐานเฉพาะ Hashprice ความยากของเครือข่าย ค่าไฟ อัตราค่าธรรมเนียมพูล และราคา Bitcoin ล้วนเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ผลลัพธ์จริงจะแตกต่างจากการคำนวณ ควรยึดข้อมูลล่าสุดที่ประกาศโดยหน่วยงานและแพลตฟอร์มข้อมูลที่เกี่ยวข้องเป็นหลัก ผู้อ่านควรศึกษาข้อมูลด้วยตนเองก่อนตัดสินใจใดๆ และพิจารณาอย่างรอบคอบโดยคำนึงถึงสถานะทางการเงิน เป้าหมายการลงทุน และความสามารถในการรับความเสี่ยง หากจำเป็นควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ทีม MEXC Crypto Pulse จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายโดยตรงหรือโดยอ้อมใดๆ ที่เกิดจากการใช้ข้อมูลข้างต้น