ปัจจัยลบต่อทองคำถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว! UBS ชี้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ลดลงจะหนุนทองคำฟื้นตัว

UBS ระบุว่า ทองคำปรับตัวลงประมาณ 5% ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน มาอยู่ที่ 4,140 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สาเหตุหลักมาจากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งทะลุ 5.3% และดอลลาร์แข็งค่า แต่เชื่อว่าปัจจัยลบจากท่าทีสายเหยี่ยวถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว สัญญาณตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงและการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลงกำลังสร้างโอกาสในการเข้าซื้อ ข้อมูลในอดีตชี้ว่า หลังผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดสามครั้งที่ผ่านมา ทองคำปรับตัวขึ้น 5.9%, 11.4% และ 14.4% ตามลำดับ

ทองคำกำลังเผชิญการปรับฐานจากแรงคาดการณ์ท่าทีสายเหยี่ยวของเฟด แต่ UBS มองว่าช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดอาจผ่านพ้นไปแล้ว

ทองคำปรับตัวลงสะสมประมาณ 5% ตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน UBS ระบุในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 12 ตุลาคมว่า ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งเกินคาดและแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ กลับมากระตุ้นการคาดการณ์ของตลาดว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวขึ้นจากประมาณ 4.8% มาอยู่เหนือ 5.3% ในช่วงเวลาดังกล่าว ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวขึ้นจากประมาณ 100 มาอยู่เหนือ 102 ขณะที่ราคาทองคำปรับตัวลงจากกว่า 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ มาอยู่ที่ประมาณ 4,140 ดอลลาร์ต่อออนซ์

การเคลื่อนไหวนี้คล้ายกับการปรับราคาใหม่ของตลาดหลังจากการกล่าวสุนทรพจน์เชิงสายเหยี่ยวของวอช ที่ Jackson Hole เมื่อปลายเดือนสิงหาคม

แต่ธนาคารเชื่อว่าการปรับราคาใหม่ตามท่าทีสายเหยี่ยวในช่วงที่ผ่านมาถูกสะท้อนในราคาทองคำไปมากแล้ว หากตลาดแรงงานยังคงอ่อนแอลงอย่างต่อเนื่องและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวลงจากจุดสูงสุด ทองคำมีโอกาสฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยในอดีตสามครั้งที่สถานการณ์คล้ายกัน ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 5.9%, 11.4% และ 14.4% ตามลำดับ ในเชิงเทคนิค ระดับ 3,990 ถึง 4,030 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นแนวรับสำคัญในระยะสั้น หากราคาทองคำทะลุผ่าน 4,280 ถึง 4,320 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้อย่างมีนัยสำคัญ จะยืนยันแนวโน้มขาขึ้นที่ยังคงดำเนินต่อไป

ปัจจัยลบถูกสะท้อนไปมากแล้ว สัญญาณซื้อเริ่มปรากฏ

ธนาคารเชื่อว่าการปรับราคาใหม่ตามท่าทีสายเหยี่ยวในช่วงที่ผ่านมาถูกสะท้อนในราคาทองคำไปมากแล้ว และจังหวะเข้าซื้อที่สร้างสรรค์กว่ากำลังก่อตัวขึ้น

หลังการปรับฐาน ราคาทองคำทรงตัวในกรอบ 4,140 ถึง 4,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะเดียวกัน ข้อมูลตลาดแรงงานที่ประกาศปลายเดือนอ่อนแอลง และการคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมก็ลดลงเช่นกัน ธนาคารระบุว่า:

สิ่งนี้ยังไม่สามารถยืนยันการก่อตัวของจุดต่ำสุดที่ยั่งยืน แต่สนับสนุนมุมมองของเราที่ว่าสมดุลความเสี่ยงกำลังเอนเอียงไปทางลบน้อยลง

ผลงานทองคำหลังผลตอบแทนสูงสามครั้งในอดีต: ฟื้นตัวสูงสุด 14.4%

ธนาคารได้ทบทวนผลงานของทองคำหลังผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดสามครั้งที่ผ่านมา ข้อมูลค่อนข้างน่าเชื่อถือ:

หลังจุดสูงสุดเดือนตุลาคม 2023 ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 5.9% ภายใน 69 วันตามปฏิทิน

หลังจุดสูงสุดเดือนเมษายน 2024 ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 11.4% ภายใน 144 วันตามปฏิทิน

หลังจุดสูงสุดเดือนมกราคม 2025 ทองคำปรับตัวขึ้นประมาณ 14.4% ภายใน 81 วันตามปฏิทิน

ปัจจัยกระตุ้นการฟื้นตัวทั้งสามครั้งแตกต่างกัน: ปลายปี 2023 เกิดจากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอและการพลิกกลับของการคาดการณ์ "ดอกเบี้ยสูงยาวนาน" ปี 2024 เกิดจากตลาดแรงงานเย็นลงและการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ต้นปี 2025 เกิดจากการชะลอตัวของการคาดการณ์การเติบโตและความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่เพิ่มขึ้น แต่จุดร่วมคือ ตลาดประเมินใหม่ว่านโยบายการเงินต้องคงความเข้มงวดมากเพียงใด ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลงตาม และทองคำฟื้นตัวตาม รายงานระบุว่า:

หากตลาดแรงงานยังคงเย็นลงอย่างต่อเนื่องและราคาน้ำมันมีเสถียรภาพ เราคาดว่าเหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะลดลง การผ่อนคลายอย่างต่อเนื่องของการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล จะช่วยยืนยันโอกาสในการเข้าซื้อที่กำลังก่อตัวขึ้นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

มุมมองทางเทคนิค: 4,000 ดอลลาร์เป็นแนวป้องกันสำคัญ

จากมุมมองทางเทคนิค UBS มองว่าระดับ 3,990 ถึง 4,030 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นแนวรับสำคัญในระยะสั้น

หากราคาทองคำหลุดต่ำกว่า4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างมีนัยสำคัญ หมายถึงการปรับฐานที่ลึกขึ้น

หากราคาทองคำยืนเหนือ4,280 ถึง 4,320 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้อย่างต่อเนื่อง แสดงถึงการปรับปรุงโมเมนตัมทางเทคนิคอย่างมีนัยสำคัญ และยืนยันว่าการปรับฐานล่าสุดยังเป็นเพียงการพักตัวในแนวโน้มใหญ่

ปัจจุบันราคาทองคำยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้น โมเมนตัมระยะสั้นยังอ่อนแอ แต่สัญญาณซื้อกำลังก่อตัวขึ้น