วิวัฒนาการ 500 ปี ตลาดพยากรณ์กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของการกำหนดราคาข้อมูลโลก

ผู้เขียน: DWF Labs

เรียบเรียง: Luffy, Foresight News

คำชี้แจง: บทความนี้เป็นการเผยแพร่ซ้ำ ผู้อ่านสามารถดูข้อมูลเพิ่มเติมได้จากลิงก์ต้นฉบับ หากผู้เขียนมีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับรูปแบบการเผยแพร่ซ้ำ โปรดติดต่อเรา เราจะแก้ไขตามคำขอของผู้เขียน การเผยแพร่ซ้ำมีวัตถุประสงค์เพื่อแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน และไม่สะท้อนจุดยืนของ Wu Blockchain

ย้อนกลับไปในปี 1503 กรุงโรมเริ่มมีการเดิมพันว่าใครจะเป็นพระสันตะปาปาองค์ต่อไป ภายในปี 1916 เมื่อปรับตามมูลค่าเงินดอลลาร์ปี 2012 ชาวอเมริกันเดิมพันเฉพาะการเลือกตั้งประธานาธิบดีประมาณ 211 ล้านดอลลาร์ ทั้งหมดเกิดขึ้นในตลาดการพนันของนิวยอร์ก ในวันที่การซื้อขายคึกคัก ปริมาณการซื้อขายเดิมพันที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งสูงกว่าการซื้อขายหุ้นในตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ของวอลล์สตรีทเสียอีก

นับตั้งแต่ยุคเรอเนซองส์ ผู้คนเริ่มใช้เงินเพื่อกำหนดราคาผลลัพธ์ที่ไม่แน่นอน และตลาดเหล่านี้ทำได้ดีอย่างน่าทึ่ง แล้วเหตุใดตลาดพยากรณ์ที่เติบโตเต็มที่และใช้งานได้จริงจึงยังไม่เกิดขึ้น? Kalshi และ Polymarket ก้าวข้ามอุปสรรคได้อย่างไรในที่สุด? บทความนี้จะสรุปพัฒนาการของตลาดพยากรณ์และสำรวจทิศทางในอนาคต

ตลาดพยากรณ์คืออะไร?

ตลาดพยากรณ์อนุญาตให้ผู้ใช้ซื้อขายหุ้นของผลลัพธ์เหตุการณ์ในอนาคต โดยราคาซื้อขายอยู่ระหว่าง 0 ถึง 1 ดอลลาร์ สะท้อนการประเมินความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ตามเวลาจริง ต่างจากการพนันกีฬา คุณไม่จำเป็นต้องถือสถานะจนกว่าเหตุการณ์จะสิ้นสุด เมื่อตลาดผันผวนและความน่าจะเป็นเปลี่ยนไป คุณสามารถเปิดหรือปิดสถานะได้ตลอดเวลา

ในทางทฤษฎี ตลาดพยากรณ์สามารถเป็นตลาดข้อมูลที่ครอบคลุม: คุณสามารถซื้อขายความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย จำนวนรางวัลแกรมมี่ที่เทย์เลอร์ สวิฟต์จะได้รับ อุณหภูมิในปารีสวันที่ 18 กุมภาพันธ์ และอื่นๆ

ตลาดพยากรณ์หัวข้อวัฒนธรรมของ Kalshi

รากฐานทางทฤษฎีและอุปสรรคในช่วงแรก

ปี 1988 ได้รับการยอมรับว่าเป็นปีแห่งการวางรากฐานของตลาดพยากรณ์สมัยใหม่ Robin Hanson ผู้บุกเบิกที่ได้รับการยอมรับในสาขานี้ เขียนทฤษฎีวิชาการแรกสุดเกี่ยวกับตลาดข้อมูลและฟิวเจอร์สไอเดีย ในปีเดียวกัน อาจารย์สามคนจากมหาวิทยาลัยไอโอวาได้ก่อตั้ง Iowa Electronic Markets (IEM) ตลอดห้ารอบการเลือกตั้ง IEM ให้การพยากรณ์ความน่าจะเป็นที่แม่นยำกว่า 74% เหนือกว่าโพลสำรวจ ยืนยันข้อเสนอของฟรีดริช ฮาเยคในปี 1945 ที่ว่าตลาดเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการรวบรวมภูมิปัญญาส่วนรวม

ผู้ก่อตั้ง Iowa Electronic Markets: George Neumann, Forrest Nelson, Robert Forsythe ที่มา: NBC News

แม้แนวคิดในช่วงแรกจะได้รับการพิสูจน์แล้ว แต่ช่วงปี 2000 และ 2010 เต็มไปด้วยโครงการที่ล้มเหลว ในเดือนกรกฎาคม 2003 Policy Analysis Market ของ Defense Advanced Research Projects Agency (DARPA) ถูกปิดเพียงหนึ่งวันหลังจากเปิดตัว วุฒิสมาชิกสองคนกล่าวหาว่าโครงการที่ออกแบบโดย Robin Hanson นี้โดยแท้จริงแล้วเป็นการสร้างตลาดพนันสำหรับการลอบสังหาร รัฐสภาสหรัฐฯ สั่งห้าม Hollywood Stock Exchange เปลี่ยนเป็นตลาดฟิวเจอร์สหนังจริง Intrade ดำเนินการในดับลินมานานกว่าทศวรรษ แต่ถูกฟ้องโดย Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ของสหรัฐฯ ในปี 2012 ฐานเสนอออปชันที่ไม่ได้จดทะเบียนให้ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ส่งผลให้ปิดตัวในเดือนมีนาคม 2013

อุตสาหกรรมคริปโตเคยถูกมองว่าเป็นทางออก การเปิดตัว Ethereum mainnet มอบโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้แก่นักพัฒนา คุณสมบัติการกระจายอำนาจและการต้านทานการเซ็นเซอร์ดูเหมือนจะตอบโจทย์ความต้องการของตลาดพยากรณ์ได้อย่างสมบูรณ์แบบ อย่างไรก็ตาม ปัญหาใหม่ตามมาอย่างรวดเร็ว Augur ซึ่งเปิดตัวในปี 2018 กำหนดให้ผู้ใช้ต้องจ่ายค่าแก๊ส Ethereum สูง ส่งผลให้ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ย่ำแย่ จำนวนผู้ใช้สูงสุดของแพลตฟอร์มอยู่ที่เพียง 265 คน และดิ่งลงเหลือ 37 คนภายในหนึ่งเดือน

ปัญหาที่ตลาดพยากรณ์เผชิญ

ก่อนปี 2024 หลายโครงการต้องล้มหายตายจาก คำอธิบายทั่วไปคือสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เข้มงวดและการดำเนินการผลิตภัณฑ์ที่ย่ำแย่ ทีมงานประเมินความเข้มข้นของการตรวจสอบด้านกฎระเบียบต่ำเกินไป และละเลยอินเทอร์เฟซผลิตภัณฑ์และประสบการณ์ผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม ปัจจัยเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายความขัดแย้งเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่าของตลาดพยากรณ์ได้ Nick Whitaker และ J. Zachary Mazlish เสนอบทวิเคราะห์ที่ลึกซึ้งกว่าในบทความที่แพร่หลายในปี 2024 ชื่อ "Works in Progress"

ตลาดที่ยั่งยืนต้องการผู้เข้าร่วมหลักสามประเภท:

• ผู้ออม: แสวงหาผลตอบแทนระยะยาวและการเพิ่มพูนความมั่งคั่ง
• นักพนัน: แสวงหาความตื่นเต้นและความเร้าใจ
• เทรดเดอร์มืออาชีพ: พึ่งพาการวิเคราะห์เชิงลึกเพื่อทำกำไรจากการตั้งราคาที่ผิดพลาด

รูปแบบพื้นฐานของตลาดพยากรณ์ไม่ดึงดูดกลุ่มใดในสามกลุ่มนี้ ตลาดพยากรณ์เป็นเกมผลรวมเป็นศูนย์ และกลายเป็นเกมผลรวมติดลบหลังจากหักค่าธรรมเนียม ทำให้ผู้ออมไม่เข้าร่วมเลย เพราะพวกเขาต้องการตลาดผลรวมเป็นบวกเพื่อเพิ่มพูนความมั่งคั่ง เหตุการณ์ในโลกจริงส่วนใหญ่มีรอบการชำระเงินที่ยาวนานและเฉพาะกลุ่ม ยากที่จะดึงดูดนักพนัน ซึ่งมักชอบสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนรวดเร็ว

การไม่มีผู้ออมและนักพนันเป็นคู่สัญญา หมายความว่าเทรดเดอร์มืออาชีพก็ยากที่จะหาสภาพคล่องที่คุ้มค่าแก่การเข้าสู่ตลาด ในที่สุด ตลาดเหลือเพียงเทรดเดอร์มืออาชีพแข่งขันกันเอง นี่คือเวอร์ชันจริงของทฤษฎีบทไม่มีการซื้อขาย: หากทุกคนมีเหตุผลเพียงพอ ก็ไม่มีใครเต็มใจเป็นคู่สัญญา

นอกเหนือจากโครงสร้างตลาดแล้ว หัวข้อส่วนใหญ่ดึงดูดความสนใจของสาธารณชนได้จำกัด หากไม่มีปริมาณการซื้อขาย เทรดเดอร์มืออาชีพก็ขาดแรงจูงใจที่จะเข้าสู่ตลาดและแย่งชิงกำไรที่อาจมีเพียงเล็กน้อย แน่นอนว่ามีข้อยกเว้น เช่น หัวข้อกีฬาและการเมือง Whitaker และ Mazlish สรุปว่า หากไม่มีเงินอุดหนุนจากภายนอก โมเดลตลาดพยากรณ์แบบ "พยากรณ์ทุกสิ่ง" ไม่สามารถขยายขนาดได้

ตลาดพยากรณ์ก้าวข้ามอุปสรรคได้อย่างไรในที่สุด

แม้จะมีข้อบกพร่องในทางปฏิบัติดังกล่าว ตลาดพยากรณ์ได้พัฒนาเป็นหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่เติบโตเต็มที่ ในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 ตลาดพยากรณ์เติบโตอย่างก้าวกระโดด ความน่าจะเป็นของตลาดถูกอ้างอิงอย่างกว้างขวางและกลายเป็นข้อมูลอ้างอิงตามข้อเท็จจริง The New York Times อ้างอิงข้อมูลตลาดพยากรณ์ CNBC รายงานเนื้อหาที่เกี่ยวข้อง และ Bloomberg Terminal ถึงกับรวมข้อมูลดังกล่าวโดยตรง บริษัทในสาขานี้ระดมทุนรวมแล้วกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ และการระดมทุนเร่งตัวขึ้นในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา

แม้คุณไม่ได้ติดตามสาขานี้ คุณอาจเคยได้ยินชื่อสองแพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนการก้าวข้ามอุปสรรคของอุตสาหกรรม: Polymarket และ Kalshi ทั้งสองรวมกันคิดเป็นกว่า 90% ของปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรม โดยมีปริมาณการซื้อขายรวมต่อเดือนกว่า 58 พันล้านดอลลาร์

Polymarket

Polymarket ก่อตั้งโดย Shayne Coplan ในปี 2020 เขาเป็นนักศึกษาที่ลาออกจากมหาวิทยาลัยนิวยอร์ก เข้าร่วม ICO ของ Ethereum ในปี 2014 และเขียนจดหมายถึง Robin Hanson ในปี 2019 หวังจะทำให้ตลาดพยากรณ์เป็นจริง ในช่วงการระบาดของโควิด-19 เขาเปิดตัวผลิตภัณฑ์นี้จากอพาร์ตเมนต์ในย่าน Lower East Side ของนิวยอร์ก

การพัฒนาซ้ำของโครงสร้างพื้นฐานคริปโต เช่น เครือข่ายเลเยอร์ 2 ต้นทุนต่ำและสเตเบิลคอยน์ ช่วยให้ Polymarket หลีกเลี่ยงกับดักของตลาดพยากรณ์คริปโตยุคแรก แพลตฟอร์มทำงานบน Polygon (เครือข่ายเลเยอร์ 2 ของ Ethereum) ลดค่าแก๊สเหลือเพียงไม่กี่เซนต์ การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ PUSD ของแพลตฟอร์ม หมายความว่าการจ่ายเงิน 1 ดอลลาร์คือ 1 ดอลลาร์จริง โดยไม่มีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาระหว่างถือครอง การซื้อขายใช้สมุดคำสั่งแบบไฮบริด การจับคู่นอกเชนช่วยให้รวดเร็ว การชำระเงินบนเชนช่วยให้เชื่อถือได้ ผสมผสานประสบการณ์ที่ลื่นไหลของกระดานเทรดแบบรวมศูนย์เข้ากับคุณสมบัติการชำระเงินแบบไม่ต้องฝากเงิน

Shayne Coplan ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Polymarket ที่มา: Forbes

Polymarket ใช้กลยุทธ์ "เปิดตัวก่อน แล้วค่อยจัดการปัญหากฎระเบียบ" ทำให้มีอิสระและความเร็วในการพัฒนาซ้ำมากกว่าคู่แข่งในยุคเดียวกัน ในช่วงการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2020 แพลตฟอร์มเติบโตในช่วงแรก โดยมีปริมาณการซื้อขายต่อเดือนประมาณ 26 ล้านดอลลาร์ จากนั้นขยายตัวอย่างต่อเนื่องจากตลาดที่เกี่ยวข้องกับโควิดและวัฒนธรรมป๊อป

ในที่สุด การขาดกฎระเบียบก็ตามมาทัน ในเดือนมกราคม 2022 CFTC ปรับ Polymarket 1.4 ล้านดอลลาร์ และสั่งให้แพลตฟอร์มแบนผู้ใช้ในสหรัฐฯ การปฏิบัติตามกฎระเบียบกลายเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรก: แพลตฟอร์มบล็อกภูมิภาคสหรัฐฯ จ้างอดีตประธาน CFTC เป็นที่ปรึกษา และยังคงดำเนินการในส่วนอื่นๆ ของโลก ในปี 2023 ปริมาณการซื้อขายของแพลตฟอร์มอยู่ที่ประมาณ 73 ล้านดอลลาร์ ซึ่งดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปัจจุบัน แต่เพียงพอที่จะช่วยให้ผ่านพ้นฤดูหนาวคริปโต

จากนั้นคือการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่โดดเด่นของอุตสาหกรรม แม้จะห้ามผู้ใช้ในสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ แต่ Polymarket กลายเป็นแพลตฟอร์มตัวแทนทางวัฒนธรรมของการเลือกตั้งครั้งนี้ ปริมาณการซื้อขายรวมของตลาดที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งสูงถึงประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ และการประเมินความน่าจะเป็นที่ทรัมป์จะชนะนั้นแม่นยำกว่าโพลและความเห็นของผู้เชี่ยวชาญ การพุ่งขึ้นครั้งนี้ผลักดันตลาดพยากรณ์เข้าสู่สปอตไลต์ระดับโลก

หนึ่งสัปดาห์หลังการเลือกตั้ง FBI บุกค้นอพาร์ตเมนต์ของ Coplan เพื่อสอบสวนว่ามีผู้ใช้ในสหรัฐฯ ใช้เว็บไซต์เวอร์ชันนานาชาติเพื่อหลบเลี่ยงคำสั่งแบนปี 2022 หรือไม่ ในเดือนกรกฎาคม 2025 กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ และ CFTC ยุติการสอบสวนโดยไม่ตั้งข้อกล่าวหาใดๆ ไม่กี่วันต่อมา Polymarket ทุ่มเงิน 112 ล้านดอลลาร์เข้าซื้อ QCEX ซึ่งเป็นกระดานเทรดที่มีใบอนุญาตจาก CFTC ในเดือนตุลาคมปีเดียวกัน Intercontinental Exchange (ICE) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก ตกลงลงทุนใน Polymarket สูงสุด 2 พันล้านดอลลาร์ ที่มูลค่าก่อนการลงทุน 8 พันล้านดอลลาร์ ICE ยังกลายเป็นผู้จัดจำหน่ายข้อมูลเหตุการณ์ของ Polymarket ทั่วโลก หลังจากการเข้าซื้อ QCEX แล้ว Polymarket กลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม 2025

หลังจากความตื่นเต้นจากการเลือกตั้งจางลง เหตุการณ์กีฬาและภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศยังคงขับเคลื่อนการเติบโตของแพลตฟอร์ม ณ เดือนกรกฎาคม 2026 Polymarket ทำธุรกรรมสะสมแล้ว 707.7 ล้านรายการ ปริมาณการซื้อขายรวมกว่า 111.9 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2024 Polymarket เป็นผู้นำอุตสาหกรรมอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ต่อมาถูก Kalshi แซงหน้า

Kalshi

Kalshi เลือกทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงตั้งแต่ก่อตั้ง ผู้ก่อตั้ง Tarek Mansour และ Luana Lopes Lara ต่างจบการศึกษาจาก Massachusetts Institute of Technology (MIT) (Lara เคยเป็นนักบัลเลต์มืออาชีพ เคยแสดงเรื่อง Swan Lake ก่อนผันตัวสู่ตลาดการเงิน) ก่อตั้งบริษัทในปี 2018 เดิมพันของพวกเขาคือ: การยึดมั่นในการปฏิบัติตามกฎระเบียบตั้งแต่แรกสำคัญกว่าความเร็วในการเติบโต

Tarek Mansour และ Luana Lopes Lara ผู้ร่วมก่อตั้ง Kalshi ที่มา: Forbes

ผู้ก่อตั้งทั้งสองรอเกือบสองปีจึงได้รับการอนุมัติให้เปิดตัว ในเดือนพฤศจิกายน 2020 CFTC อนุมัติให้ Kalshi เป็น designated contract market ทำให้เป็นกระดานเทรดแรกในสหรัฐฯ ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลางและจดทะเบียนอนุพันธ์สัญญาเหตุการณ์ ใบอนุญาตนี้เป็นรากฐานทางกฎหมายหลักของ Kalshi เนื่องจากกฎหมายของรัฐบาลกลางมีอำนาจเหนือกว่ากฎหมายการพนันของรัฐ Kalshi เปิดตัวอย่างเป็นทางการในเดือนกรกฎาคม 2021

อย่างไรก็ตาม การได้ใบอนุญาตก็นำมาซึ่งปัญหามากมาย กระบวนการเพิ่มเหตุการณ์ยอดนิยมใหม่บนแพลตฟอร์มล่าช้า ข้อกำหนด KYC ที่เข้มงวดยิ่งขัดขวางการเติบโต สิ่งที่หนักที่สุดคือ คำขอของแพลตฟอร์มในการเปิดตลาดสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ปี 2024 ถูก CFTC ปฏิเสธ เมื่อเผชิญกับตัวเร่งที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อุตสาหกรรม Kalshi ไม่สามารถเข้าร่วมได้

Kalshi ฟ้องร้องและชนะคดี ในเดือนกันยายน 2024 ผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางตัดสินว่า CFTC ใช้อำนาจเกินขอบเขต โดยชี้ว่าสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งไม่ผิดกฎหมายและไม่ใช่การพนัน เหลือเวลาเพียง 32 วันก่อนการลงคะแนนเลือกตั้ง Kalshi เปิดการซื้อขายการเลือกตั้งอีกครั้ง ความล่าช้านี้ ประกอบกับ KYC ที่เข้มงวดทำให้ไม่มีผู้ใช้ต่างประเทศ ทำให้ Kalshi แพ้ Polymarket ในด้านการรับรู้ของผู้ใช้และส่วนแบ่งการตลาด ปริมาณการซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งของ Kalshi อยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 3.6 พันล้านดอลลาร์ของ Polymarket

หลังการเลือกตั้ง การลงทุนในการปฏิบัติตามกฎระเบียบเริ่มให้ผลตอบแทน Robinhood ร่วมมือกับ Kalshi เปิดตัวผลิตภัณฑ์ตลาดพยากรณ์ตัวแรก Bloomberg Terminal รวมข้อมูลของ Kalshi โดยตรง ความร่วมมือเหล่านี้ตั้งอยู่บนพื้นฐานของคุณสมบัติด้านกฎระเบียบของ Kalshi

ตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2026 Kalshi ขยายตัวอย่างแข็งขันไปไกลกว่าการเมือง กีฬากลายเป็นหมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุด การตลาดที่แปลกใหม่มีบทบาทสำคัญ ในช่วง NBA Finals สโลแกน "Knicks in four" ปรากฏในการสัมภาษณ์ตามท้องถนน วิดีโอที่เกี่ยวข้องมียอดชมหลายสิบล้านครั้ง ทีมใช้ฟุตบอลโลกในการทำการตลาด ปล่อยโฆษณาที่นำแสดงโดย Timothée Chalamet, Lionel Messi และ Luka Dončić ในช่วงฟุตบอลโลก ผู้ใช้ 3 ล้านคนของแพลตฟอร์มสร้างปริมาณการซื้อขาย 27 พันล้านดอลลาร์

ณ เดือนกรกฎาคม 2026 Kalshi ทำธุรกรรมสะสมแล้ว 982.6 ล้านรายการ ปริมาณการซื้อขายรวม 155.7 พันล้านดอลลาร์ แซงหน้า Polymarket ขึ้นเป็นผู้นำอุตสาหกรรมรายใหม่

การขยายช่องทางอย่างครอบคลุม

ความสำเร็จของสองแพลตฟอร์มชั้นนำผลักดันให้กระดานเทรดและโบรกเกอร์จำนวนมากเปิดตัวธุรกิจตลาดพยากรณ์ของตนเอง หลายบริษัทใช้กลยุทธ์เปิดตัวอย่างรวดเร็ว รวมแพลตฟอร์มที่มีอยู่เข้ากับแอปพลิเคชันเพื่อทดสอบความต้องการของตลาด

Coinbase และ Interactive Brokers ใช้แนวทางที่แตกต่าง สร้างโมเดลการรวมสภาพคล่องและตลาดจากหลายแพลตฟอร์ม CME Group สร้างผลิตภัณฑ์ของตนเองตั้งแต่ต้น Robinhood ใช้แนวทางที่เป็นระบบ เริ่มแรกส่งคำสั่งซื้อไปยัง Kalshi หลังจากยืนยันความต้องการแล้ว จึงสร้างระบบพื้นฐานของตนเอง และเปิดตัว Rothera ซึ่งเป็นกระดานเทรดภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ในเดือนมิถุนายน 2026 การเดิมพันนี้ให้ผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว ธุรกิจสัญญาเหตุการณ์ของ Robinhood สร้างรายได้ 156 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2026 เพิ่มขึ้นกว่า 10 เท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน แซงหน้ารายได้ 100 ล้านดอลลาร์จากธุรกิจซื้อขายคริปโต

ปัญหาเชิงโครงสร้างได้รับการแก้ไขแล้วหรือยัง?

Kalshi และ Polymarket แก้ไขความล้มเหลวในระดับการดำเนินการ: กลยุทธ์ด้านกฎระเบียบ ค่าธรรมเนียมต่ำ และประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเน้นผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม ยังต้องรอดูว่าพวกเขาแก้ไขปัญหาความต้องการที่ลึกซึ้งกว่าที่ Whitaker และ Mazlish ตั้งข้อสังเกตได้หรือไม่

• กลุ่มนักพนัน: แก้ไขได้บางส่วน แต่ยังห่างไกลจากการพยากรณ์ทุกสิ่ง หัวข้อกีฬาเข้ากับตลาดพยากรณ์โดยธรรมชาติ คำถามหลักคือสามารถแย่งปริมาณการซื้อขายจากการพนันกีฬาแบบดั้งเดิมได้หรือไม่ และพวกเขาทำได้จริง ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่มาจากกีฬา การเดิมพันแบบผสมเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ: เมื่อเปิดตัวบน Kalshi ในเดือนกันยายน 2025 คิดเป็นเพียง 3% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด แต่เพิ่มขึ้นเป็น 38% ภายในเดือนกรกฎาคม 2026 ตามมาด้วยการพยากรณ์ราคาคริปโต หัวข้อการเมืองไม่จำกัดเฉพาะการเลือกตั้งอีกต่อไป ตลาดความขัดแย้งทางทหารและภูมิรัฐศาสตร์มีปริมาณการซื้อขาย 2.76 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าตลาดการเลือกตั้งสหรัฐฯ ที่ 2.73 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย รวมถึงการเลือกตั้งในต่างประเทศ ตลาดการเมืองในความหมายกว้างยังคงเติบโต ตลาดวัฒนธรรม (ดนตรี ภาพยนตร์ คนดัง) ก็ขยายตัวเช่นกัน หัวข้อเศรษฐกิจ เช่น การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดและเงินเฟ้อ ก็มีปริมาณการซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายในหลายสาขาเพิ่มขึ้น แม้ยังห่างไกลจากวิสัยทัศน์อันยิ่งใหญ่ที่ว่า "ทุกหัวข้อมีตลาดที่คึกคัก" แต่ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามีความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรม
• เทรดเดอร์มืออาชีพ: แก้ไขได้บางส่วนผ่านมาตรการจูงใจ เทรดเดอร์มืออาชีพต้องการปริมาณการซื้อขายที่เพียงพอและคู่สัญญาที่ไม่ใช่เทรดเดอร์มืออาชีพด้วยกัน ปริมาณการซื้อขาย 120 พันล้านดอลลาร์ในตลาดกีฬาและ 22 พันล้านดอลลาร์ในตลาดคริปโตสามารถตอบสนองความต้องการนี้ได้แล้ว Susquehanna เข้าร่วม Kalshi เป็นผู้ดูแลสภาพคล่องในปี 2024 ต่อมาได้จัดตั้งกิจการร่วมค้าตลาดพยากรณ์กับ Robinhood Jump Trading ลงทุนในทั้งสองแพลตฟอร์มเพื่อให้สภาพคล่อง Citadel กำลังประเมินความเป็นไปได้ในการเข้าสู่ตลาด
• กลุ่มผู้ออม: ปัญหายังไม่ได้รับการแก้ไข ตลาดพยากรณ์ยังคงเป็นเกมผลรวมเป็นศูนย์ เงินที่ใช้ในการพนันสละผลตอบแทนที่ควรได้จากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลหรือที่อื่น

ยุคต่อไปของตลาดพยากรณ์

ในระยะต่อไป ตลาดพยากรณ์จะพัฒนาจากแพลตฟอร์มเฉพาะกลุ่มเป็นโครงสร้างพื้นฐานของการกำหนดราคาข้อมูลระดับโลก ตลาดใหม่จะก่อให้เกิดกลไกใหม่ทั้งหมด

การป้องกันความเสี่ยงแบบกำหนดเอง

ธุรกิจสามารถป้องกันความเสี่ยงเฉพาะที่การเงินแบบดั้งเดิมและประกันภัยไม่ครอบคลุม ตัวอย่างเช่น ร้านไอศกรีมสามารถป้องกันความเสี่ยงที่อุณหภูมิฤดูร้อนต่ำกว่าค่าเฉลี่ย ความต้องการเช่นนี้ไม่เคยได้รับการตอบสนองมาก่อน เพราะบริษัทประกันภัยแบบดั้งเดิมไม่รับความเสี่ยงเหล่านี้ เนื่องจากยากที่จะทำกำไรจากการรับประกันภัยสำหรับสินทรัพย์อ้างอิงเฉพาะกลุ่ม

ทำลายโมเดลการกำหนดราคาแบบไบนารี 0-1

ตลาดถาวร: ตลาดซื้อขายต่อเนื่องสำหรับเหตุการณ์ใดๆ ยกตัวอย่างเงินเฟ้อ: ตลาดไบนารีสามารถเดิมพันผลลัพธ์ที่ตายตัวเท่านั้น เช่น "เงินเฟ้อจะเกิน 3.1% หรือไม่?" ตลาดถาวรอนุญาตให้เปิดสถานะ long หรือ short อัตราเงินเฟ้อโดยตรง

ตลาดแบบผสมและการกำกับดูแลเชิงอุดมการณ์: การกำหนดราคาไม่จำกัดเฉพาะเหตุการณ์เดียวอีกต่อไป แต่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาความสัมพันธ์ระหว่างสองเหตุการณ์ ตัวอย่างเช่น "หาก Elon Musk ลาออก ราคาหุ้น Tesla จะเป็นเท่าใด?" หรือ "หากสหรัฐฯ บุก ราคาน้ำมันจะถึงระดับใด?" ตลาดหลายแห่งสามารถกำหนดราคาตัวแปรแต่ละตัวแยกกัน ทำให้ประเมินมูลค่าสินทรัพย์ได้แม่นยำยิ่งขึ้น การกำกับดูแลเชิงอุดมการณ์ก้าวไปอีกขั้น โดยใช้ตลาดแบบมีเงื่อนไขเพื่อช่วยในการตัดสินใจด้านการกำกับดูแลและนโยบาย: นำนโยบายที่การพยากรณ์ของตลาดบ่งชี้ว่าจะให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่ามาใช้

เอเจนต์ AI ในฐานะผู้แสวงหาความจริง

ตลาดในอนาคตจะใช้เอเจนต์ AI อย่างแพร่หลาย ทำการวิจัยและซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง เอเจนต์เหล่านี้สามารถทำหน้าที่เป็นเครื่องตรวจจับความจริงอัตโนมัติ สแกนกลุ่ม Telegram และโซเชียลมีเดีย ค้นพบหลักฐานข้อเท็จจริงได้เร็วกว่านักวิจารณ์ที่เป็นมนุษย์ ซื้อขายสินทรัพย์ที่ตั้งราคาผิดพลาด และเพิ่มความแม่นยำของตลาดพยากรณ์

ข้อมูลสนับสนุนสื่อ

การผสานรวมข่าวอย่างลึกซึ้ง: ความร่วมมือของ CNN และ CNBC บ่งบอกถึงความสัมพันธ์แบบพึ่งพาอาศัยที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับสื่อดั้งเดิม การรายงานข่าวจะไม่มุ่งเน้นเฉพาะข้อเท็จจริงที่เกิดขึ้นแล้ว แต่จะครอบคลุมสิ่งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคตด้วย

การขยายหัวข้อ long-tail: ตลาดจะขยายไปสู่สาขา long-tail กำหนดราคาเหตุการณ์ชุมชนท้องถิ่นและแนวโน้มวัฒนธรรมเฉพาะกลุ่ม เช่น การเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเทคโนโลยี หรือผลงานอัลบั้มของ Taylor Swift อย่างไรก็ตาม เพื่อกระตุ้นความต้องการ พฤติกรรมผู้ใช้ต้องเปลี่ยน ผู้ใช้ไม่เพียงแต่บริโภคข่าว แต่ต้องมีส่วนร่วมในการเดิมพันผลลัพธ์ด้วย

แก้ปัญหาการไม่มีผู้ออม

หลักประกันที่ให้ผลตอบแทน: เทรดเดอร์จะไม่วาง USDC ที่ไม่ได้ใช้งานเป็นหลักประกันอีกต่อไป พวกเขาสามารถใช้สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน เช่น sUSDe หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคนไนซ์ เป็นหลักประกันได้ เฉพาะ sUSDe ของ Ethena ในช่วงสองปีที่ผ่านมาสร้างผลตอบแทนต่อปี 4% ถึง 30% จากการรับอัตรา funding rate ของ perpetual และสามารถใช้เป็นหลักประกันบนแพลตฟอร์มอย่าง Aave, Pendle และ Morpho ได้แล้ว หากตลาดพยากรณ์รองรับหลักประกันที่คล้ายกัน เงินทุนของผู้ออมสามารถสร้างผลตอบแทนต่อไปได้ในขณะที่ใช้เป็นหลักประกันสถานะ แทนที่จะอยู่เฉยๆ จนกว่าเหตุการณ์จะสิ้นสุด

การผสมผสานแบบโมดูลาร์ของการเงินและ DeFi: สามารถสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างบนตลาดพยากรณ์ ทำให้สามารถรวมกับสินทรัพย์อื่นหรือใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ได้ เมื่อสัญญาเหตุการณ์สามารถรวมกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนหรือใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ เกมผลรวมเป็นศูนย์จะไม่ใช่ผลตอบแทนเดียวของเงินทุนนั้นอีกต่อไป