นอกรีต: เพิร์ลกำลังแทนที่บิตคอยน์

ผู้เขียน: @brezshares นักลงทุนจาก No Limit Holdings

เรียบเรียงโดย: ChainCatcher

เหตุผลที่ No Limit Holdings ลงทุนใน Pearl อย่างหนักมาโดยตลอด คือเราเชื่อว่ามันมีศักยภาพที่จะเป็นบิตคอยน์ตัวต่อไป นี่คือเหตุผล…

บิตคอยน์คือศาสนา มันมีคัมภีร์ ผู้เผยพระวจนะ สาวก พระแม่มารี และผู้ศรัทธาที่เหนียวแน่นที่สุดในโลกการเงิน

หลักคำสอนดั้งเดิมถือว่า "การเผาผลาญพลังประมวลผล" เป็นหนึ่งในหลักปฏิบัติที่ศักดิ์สิทธิ์ที่สุด—มันไม่ใช่แค่ผลข้างเคียงที่น่าเสียดายของการพิสูจน์งาน แต่เป็นเงื่อนไขจำเป็นสำหรับสกุลเงินแข็ง

นี่เป็นสิ่งที่ผิด

แม้ว่าผมจะมาจากสาวกของซาโตชิ นากาโมโตะ แต่ตอนนี้ผมกลายเป็นคนนอกรีตแล้ว เงินที่แข็งกว่าสามารถมีอยู่ได้: ให้การคำนวณ AI ที่มีประโยชน์ทั้งเป็นกลางและมีราคาแพงพอที่จะปลอมแปลงได้ยาก ขณะเดียวกันก็ถูกพอที่จะตรวจสอบได้—เหมือนกับการพิสูจน์งานของบิตคอยน์ แต่ไม่ต้องเผาผลาญพลังประมวลผล สิ่งนี้จะก่อให้เกิดศาสนาใหม่และนำมาซึ่งโอกาสอันหายากสำหรับ "การกำเนิดบริสุทธิ์ครั้งที่สอง"

ในศาสนาคริสต์ ปาฏิหาริย์ปัสกาไม่ได้มองว่าการทนทุกข์ การสิ้นพระชนม์ การคืนพระชนม์ และการเสด็จขึ้นสู่สวรรค์ของพระคริสต์เป็นเหตุการณ์อิสระ แต่เป็นพระราชกิจแห่งการไถ่บาปที่ต่อเนื่อง

Pearl (@prlnet) ทำให้ผมเริ่มคิดถึงบิตคอยน์ในลักษณะเดียวกัน

การเผาผลาญพลังประมวลผล งบประมาณความปลอดภัยที่ลดลง นักขุดบิตคอยน์ย้ายไปทำ AI และการเพิ่มขึ้นของ "การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์" ดูเหมือนจะเป็นเรื่องราวอิสระหลายเรื่อง

ผมรู้สึกมากขึ้นเรื่อยๆ ว่ามันคือบทต่างๆ ในหนังสือเล่มเดียวกัน หนังสือเล่มนั้นชื่อว่า "Pearl"

บาปกำเนิด

"บิตคอยน์กำลังเผาผลาญพลังประมวลผล"

นั่นคือจุดเริ่มต้นบทสนทนาของเรา ในชั่วโมงต่อมา เราถกเถียงกันว่าเราจะออกแบบการพิสูจน์งานใหม่ได้หรือไม่ เพื่อให้การคำนวณที่ใช้รักษาความปลอดภัยเครือข่ายไม่ใช่แค่ถูกเผาทิ้ง แต่ยังมีประโยชน์ในที่อื่นด้วย

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: คำตอบใดๆ ของแฮช SHA-256 นั้นไร้ความหมายและไม่ได้ถูกใช้ที่ไหนเลย ยกเว้นเพื่อรักษาความปลอดภัยให้บิตคอยน์ โดยพื้นฐานแล้ว มันสิ้นเปลืองและไม่สามารถกู้คืนได้ ปัจจุบัน พลังประมวลผลรวมของเครือข่ายใกล้ถึง 1,000 EH/s ใช้ไฟฟ้าประมาณ 175 TWh ต่อปี ซึ่งถูก "เผาทิ้ง" อย่างจงใจเพียงเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายบิตคอยน์—เทียบเท่ากับปริมาณการใช้ไฟฟ้าทั้งหมดของประเทศขนาดกลางอย่างสวีเดนหรือโปแลนด์ในหนึ่งปี

ความสิ้นเปลืองนี้เป็นความตั้งใจ ต้นทุนจมของมันคือกุญแจสำคัญในการป้องกันไม่ให้นักขุดที่เป็นอันตรายควบคุมเครือข่ายด้วยต้นทุนที่ต่ำมาก แต่จะเป็นอย่างไรถ้าเราสามารถแทนที่ SHA-256 ด้วยอัลกอริทึมอื่นได้? อัลกอริทึมที่มีประโยชน์มากกว่า—ที่ต้นทุนการโจมตีเครือข่ายยังคงสูง แต่การคำนวณเองมีมูลค่าในฐานะผลิตภัณฑ์อิสระ

"การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์"—เรากระซิบคำนี้พร้อมกัน

แนวคิดนี้สง่างามและทรงพลัง โปรเจกต์ของเขาคือเครือข่าย layer 1 PoW ใหม่ที่ออกแบบมาเพื่อให้นักขุดแข่งขันกันด้วยการให้เหตุผลของ AI แทนที่จะแก้ปริศนาแฮชที่ไร้ความหมาย กล่าวอีกนัยหนึ่ง: สร้างกรอบเศรษฐกิจของบิตคอยน์ขึ้นใหม่ แต่แทนที่การคำนวณที่ไร้ประโยชน์ด้วยการคำนวณ AI ที่จำเป็นจริงๆ

ปัญหาคือการคำนวณที่ "มีประโยชน์" นั้นยุ่งยากกว่า SHA-256 มาก พวกมันยังต้องมีราคาแพงพอที่จะทำได้ยาก แต่คำตอบต้องเป็นกลางและถูกพอที่จะตรวจสอบได้สำหรับคนอื่นๆ บิตคอยน์บรรลุความไม่สมมาตรนี้ได้อย่างสมบูรณ์แบบ: การขุดนั้นโหดร้ายและแพง แต่การตรวจสอบนั้นแทบจะฟรี แต่ "การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์" (PoUW) ไม่เคยบรรลุทั้งสองอย่างพร้อมกัน

Bittensor: ผู้เผยพระวจนะเท็จ

ผมหลงใหลใน "การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์" อย่างลึกซึ้ง เรื่องเล่านี้ไร้ที่ติจริงๆ เมื่อคุณขุดลึกลงไปตามแนวคิดนี้ สิ่งแรกที่คุณพบคือ Bittensor (@opentensor)—มันพยายามเป็น "บิตคอยน์เวอร์ชัน AI" มานานแล้ว: โทเคนพื้นเมืองที่หายาก นักขุดให้ทรัพยากรที่เกี่ยวข้องกับ AI ผู้ตรวจสอบความถูกต้องตัดสินผลลัพธ์ และการปล่อยโทเคนไหลไปยังสิ่งที่เครือข่ายเห็นว่ามีค่า

ในทางทฤษฎี มันฟังดูดี ปัญหาอยู่ที่คำว่า "เห็นว่ามีค่า"

การคำนวณที่ไร้ประโยชน์แบบในบิตคอยน์มีความงดงามที่เรียบง่าย: ไม่มีใครต้องเถียงว่าแฮชนี้มีประโยชน์พอหรือไม่ นักขุดไม่ต้องการคณะกรรมการ ตารางคะแนน หรือการลงคะแนนทางเศรษฐกิจเพื่อตัดสินว่าใครทำได้ดีที่สุด คำตอบนั้นตรงตามค่าเป้าหมายหรือไม่ก็ไม่ตรง

Bittensor ย่อมนำมาซึ่งการตัดสินที่เป็นอัตวิสัยมากขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ในขณะที่เครือข่ายพัฒนาวิธีการวัดมูลค่าและการกระจายการปล่อยโทเคนอย่างต่อเนื่อง ระบบแรงจูงใจของมันก็กำลังพัฒนาอย่างมากเช่นกัน นี่สมเหตุสมผลอย่างยิ่งสำหรับเครือข่ายประสานงาน AI ผมแค่ไม่คิดว่านี่คือวิธีการผลิตเงิน

ความเป็นอัตวิสัยของกลไกฉันทามติของ Bittensor (ชื่อ Yuma) ยังทิ้งบันทึกทางประวัติศาสตร์ของการฮั้วภายในเครือข่าย—เหตุผลนั้นตรงไปตรงมา: ผู้ตรวจสอบความถูกต้องได้รับแรงจูงใจให้ร่วมมือกันลงคะแนนเพื่อกำหนด "ความมีประโยชน์" สำหรับสินทรัพย์ที่ต้องการเป็นสกุลเงินที่น่าเชื่อถือ นี่คือจุดยับยั้ง

ความท้าทายที่แท้จริงคือ: ทำอย่างไรให้การคำนวณที่มีประโยชน์มีพฤติกรรมเหมือนการคำนวณของบิตคอยน์

การพิสูจน์งานของบิตคอยน์มีคุณสมบัติ "สกุลเงิน" สี่ประการ

การคำนวณต้องมีราคาแพงและเป็นกลาง บล็อกที่ชนะไม่สามารถมีการให้คะแนนแบบอัตวิสัยใดๆ ได้

การคำนวณต้องถูกในการตรวจสอบ แล็ปท็อปควรสามารถปฏิเสธผู้ให้บริการประมวลผลขนาดใหญ่ที่ไม่ซื่อสัตย์ได้

ฉันทามติไม่สามารถกำหนดได้ว่า "มีประโยชน์" หมายถึงอะไร เมื่อคุณต้องการมัน คุณก็แนะนำผู้ให้ข้อมูลภายนอก การลงคะแนน หรือแง่มุมธรรมาภิบาล

กฎการเงินต้องถูกทำให้คงที่ ความสามารถในการอัปเกรดมีประโยชน์สำหรับซอฟต์แวร์ แต่ความสามารถในการคาดการณ์เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับสกุลเงิน

การคืนชีพ

เมื่อพระองค์ทรงเปิดเผยชื่อของผลงานสร้างสรรค์ AI PoW นั้นในที่สุด กับดักเหล่านี้ก็วนเวียนอยู่ในใจของผม มันชื่อว่า Pearl

วาทศิลป์นี้ฟังดูเกือบจะน่าสงสัยว่าชัดเจนเกินไป: ฟอร์กบิตคอยน์ แทนที่ SHA-256 ด้วยการคูณเมทริกซ์ ปล่อยให้การคำนวณ GPU เดียวกันผลิตทั้งผลลัพธ์ AI และการพิสูจน์งาน สิ่งที่ดึงดูดความสนใจของผมจริงๆ ไม่ใช่ส่วน "การขุด AI"—ตั้งแต่ Bittensor ผู้คนก็ขายการขุดที่มีประโยชน์มาโดยตลอด สิ่งที่ดึงดูดความสนใจของผมคือโครงสร้างการตรวจสอบของมัน:

งานวิจัยหลักของ Pearl แสดงให้เห็นถึงวิธีการเปลี่ยนการคูณเมทริกซ์ใดๆ ให้เป็นการพิสูจน์งาน โดยมีต้นทุนการพิสูจน์ที่เล็กน้อยจนแทบไม่มีนัยสำคัญ—โดยมีเงื่อนไขว่าต้องแนะนำสมมติฐานความยากในการคำนวณใหม่เกี่ยวกับ "การคูณเมทริกซ์ที่มีสัญญาณรบกวนอันดับต่ำ" การนำไปใช้ทางวิศวกรรมจะบรรจุงานที่ชนะลงในหลักฐานการเปิดบล็อกแบบความรู้เป็นศูนย์ที่กะทัดรัด เพื่อให้โหนดทั่วไปไม่ต้องรันงานคำนวณระดับ H100 ใหม่เพื่อตรวจสอบบล็อก

อีกครั้งในภาษาที่เข้าใจง่าย: Pearl ได้ค้นพบวิธีที่จะทำให้การคำนวณ AI ตรวจสอบได้ถูกและเร็วพอๆ กับการคำนวณของบิตคอยน์

นี่คือกุญแจสำคัญ

การคูณเมทริกซ์คืออะไร?

โมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLMs) สร้างขึ้นบนโครงข่ายประสาทเทียม โครงข่ายประสาทเทียมส่วนใหญ่ใช้สถาปัตยกรรม Transformer (เป็นที่นิยมจากบทความสำคัญ "Attention is All You Need" ในปี 2017) Transformers ประมวลผลข้อมูลผ่านเลเยอร์ของโหนด น้ำหนัก และฟังก์ชันทางคณิตศาสตร์ ซึ่งเป็นแกนหลักของโมเดลขนาดใหญ่สมัยใหม่อย่าง GPT และ Claude

Transformers มีตารางดิจิทัลที่เรียกว่า "ค่า activation" ผ่านเลเยอร์ของเมทริกซ์น้ำหนักที่เรียนรู้ไปทีละชั้น แต่ละเลเยอร์จะคูณค่า activation ด้วยน้ำหนักซ้ำๆ แปลงผลลัพธ์ และส่งต่อไปข้างหน้า พื้นฐานทางคณิตศาสตร์ที่รองรับการคำนวณขนาดมหึมานี้คือการคูณเมทริกซ์ ย่อว่า MatMul GPU นั้นโดยพื้นฐานแล้วคือเครื่องคูณเมทริกซ์ขนาดใหญ่ และอัลกอริทึมเหล่านี้เองที่ทำให้ AI เป็นไปได้ LLM สมัยใหม่ โมเดลภาพ และเอนทิตี AI ทุกตัวล้วนใช้จ่ายงบประมาณการคำนวณมหาศาลในการผลักเมทริกซ์ผ่านเคอร์เนลเหล่านี้ (เคอร์เนลคือชิ้นส่วนโค้ดหลักที่ทำงานบน GPU บอกวิธีการทำงานและเริ่มต้น)

MatMul และ SHA-256 มีความคล้ายคลึงกันหลายประการ: ทั้งคู่ต้องการพลังประมวลผลจำนวนมากเพื่อแก้ปัญหาได้อย่างรวดเร็ว คำตอบไม่มีความเป็นอัตวิสัย และทั้งคู่ไม่สามารถปลอมแปลงหรือเดาได้ (คุณไม่สามารถคาดเดาได้ว่าฟังก์ชันของบล็อกถัดไปจะเป็นอย่างไร) แต่มีความแตกต่างอย่างชัดเจน: SHA-256 ไม่มีการใช้งานจริงนอกเหนือจากการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายบิตคอยน์ ในขณะที่การคูณเมทริกซ์คือสิ่งที่ขับเคลื่อนพลังประมวลผลของ AI อย่างแท้จริง จากนี้เราสามารถอนุมานได้: เราควรฟอร์กบิตคอยน์และแทนที่ SHA-256 ในกลไกการพิสูจน์งานด้วย MatMul ด้วยวิธีนี้ "MatMul Bitcoin" ใหม่นี้สามารถกระจายศูนย์และปลอดภัยเหมือนบิตคอยน์ ในขณะที่การลงทุนด้านการคำนวณเดียวกันในการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายยังมีประโยชน์สำหรับแอปพลิเคชัน AI ภายนอกเครือข่ายอีกด้วย

สิ่งที่ Pearl สร้างขึ้นคือสิ่งนี้อย่างแท้จริง

แล้วมันทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ?

Pearl สามารถเข้าใจได้ว่า: ก่อนที่ GPU จะเริ่มคำนวณ มันจะแนบสลากลอตเตอรีที่ป้องกันการปลอมแปลงเข้ากับงาน AI นี้ก่อน ขั้นแรก นักขุดจะผนึกเมทริกซ์ที่จะคูณด้วยการเข้ารหัส ทำให้ไม่สามารถสลับเปลี่ยนได้ในภายหลัง จากนั้นเครือข่ายจะเพิ่ม "ลายน้ำ" ทางคณิตศาสตร์ขนาดเล็กที่คาดเดาไม่ได้ซึ่งได้มาจากสถานะเชนล่าสุด การคูณเมทริกซ์ที่ GPU ดำเนินการนั้นเกือบจะเหมือนกับที่เวิร์กโหลด AI ต้องการ แต่การรันแต่ละครั้งมีเอกลักษณ์เฉพาะและไม่สามารถคำนวณล่วงหน้าได้

ในระหว่างกระบวนการคูณ GPU จะทิ้ง "บันทึกการดำเนินการ" ไว้ หากส่วนใดส่วนหนึ่งของงานนี้ตรงตามเป้าหมายความยากของ Pearl นักขุดก็พบบล็อกแล้ว กุญแจสำคัญคือลายน้ำของ Pearl สามารถลอกออกได้ในภายหลังด้วยต้นทุนทางคณิตศาสตร์ที่ต่ำมาก โดยรักษาผลลัพธ์ AI ที่มีประโยชน์ดั้งเดิมไว้ นี่คือนวัตกรรมที่สำคัญของ Pearl: ทำให้ MatMul ตรวจสอบได้ถูกพอๆ กับ SHA-256

ในเชิงเทคนิคมากขึ้น: Pearl ใช้ BLAKE3 เพื่อผูกมัดกับเมทริกซ์อินพุต ได้สัญญาณรบกวนอันดับต่ำแบบสุ่มเทียมจากสถานะเชน ดำเนินการบล็อก MatMul ที่ถูกรบกวนด้วยสัญญาณรบกวน และบันทึกบันทึกการขุด—เมื่อมันตรงตามเงื่อนไขความยาก บันทึกนี้สามารถพิสูจน์ได้

บางคนอาจพูดว่า: เดี๋ยวก่อน เพื่อพิสูจน์ว่านักขุดดำเนินการคำนวณตามที่สัญญาไว้จริงๆ คุณต้องเปิดเผยแถวและคอลัมน์ของเมทริกซ์ ซึ่งยังต้องมีการคำนวณใหม่และอาจรั่วไหลน้ำหนักโมเดลที่เป็นกรรมสิทธิ์

Pearl แก้ปัญหาที่สองด้วยหลักฐานการเปิดบล็อก ZK-SNARK ผู้พิสูจน์ต้องแสดงให้เห็นว่าพวกเขามีข้อมูลเมทริกซ์ส่วนตัวที่สอดคล้องกับข้อผูกมัด และบล็อกที่ชนะเป็นไปตามเงื่อนไขการขุด ในขณะที่เครือข่ายเห็นเพียงใบรับรองที่กะทัดรัด หลักฐานแบบเรียกซ้ำสุดท้ายนี้มีขนาดน้อยกว่า 60KB

ในทางทฤษฎี สิ่งนี้ยังทำให้ห้องปฏิบัติการแบบปิดสามารถเข้าร่วมได้: โปรโตคอลไม่ต้องการให้ห้องปฏิบัติการเปิดเผยน้ำหนักของตนเพียงเพื่อเข้าร่วมการขุด

ต้นทุนการผลิตสูง ต้นทุนการตรวจสอบต่ำ ฉันทามติที่เป็นกลาง กฎที่คาดการณ์ได้—สิ่งเหล่านี้คือลักษณะคล้ายบิตคอยน์ที่การออกแบบ "งานที่มีประโยชน์" ก่อนหน้านี้ทั้งหมดไม่สามารถแก้ไขได้พร้อมกัน

มีมของ "งานที่มีประโยชน์"

คำวิจารณ์ที่สำคัญประการหนึ่งของ Pearl คือมันถูกต้องในทางเทคนิค แต่ในมุมมองของผม มันพลาดการออกแบบทางเศรษฐกิจไปอย่างสิ้นเชิง

โปรโตคอลพื้นฐานไม่ได้พิสูจน์อย่างชัดเจนว่าการคูณเมทริกซ์เฉพาะมาจากไคลเอนต์การประมวลผลที่ชำระเงิน นักขุดสามารถป้อนเมทริกซ์สังเคราะห์ให้กับโปรโตคอลและยังคงทำการพิสูจน์งานที่มีประโยชน์ (PoUW) ที่ถูกต้องและรับรางวัล Pearl ได้

อันที่จริง บทความเชิงประจักษ์ที่ตีพิมพ์ในฤดูร้อนนี้วัดเครือข่าย Pearl ในช่วงแรกและพบว่าซอฟต์แวร์การขุดกระแสหลักในขณะนั้นผลิต MatMul ที่ตรวจสอบได้ แต่ไม่ได้สร้างผลลัพธ์การประมวลผลภายนอก

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่คำวิจารณ์นี้ไม่ตระหนักคือ: นี่คือประเด็นสำคัญอย่างแท้จริง

หากฉันทามติ PoW ต้องถามว่า "การประมวลผลนี้มีประโยชน์จริงหรือไม่?" คุณก็กลับไปสู่โลกอัตวิสัยที่เราต้องการหลบหนี คุณจะต้องมีการตัดสินแบบอัตวิสัย การลงคะแนน คะแนนผู้ตรวจสอบความถูกต้อง หรือคำจำกัดความเชิงความหมายของ "ความมีประโยชน์"—และสิ่งเหล่านี้สามารถถูกบิดเบือน ฮั้ว หรือเปลี่ยนแปลงโดยพลการได้

ดังนั้น Pearl จึงใช้แนวทางทฤษฎีเกมในการขุด Pearl ยังคงตรวจสอบสิ่งที่สามารถตรวจสอบได้อย่างเป็นกลาง: MatMul ที่มีราคาแพง จากนั้นมันก็ปล่อยให้ตลาดบังคับใช้ "งานที่มีประโยชน์" อย่างเป็นธรรมชาติ แทนที่จะตรวจสอบอย่างชัดเจน

นักขุดแบบ 1:1 ล้วนๆ (เช่น นักขุดที่ "ไม่มีประโยชน์") ต้องจ่ายต้นทุน GPU เต็มจำนวนเพื่อรับ PRL นักขุด "สองวัตถุประสงค์" (ขุดและให้บริการการประมวลผลที่มีประโยชน์) ได้รับการชำระเงินสำหรับเวิร์กโหลด AI จากลูกค้าแล้ว และต้องรับภาระต้นทุนส่วนเพิ่มของ Pearl เท่านั้น เมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้นและความยากของเครือข่าย Pearl เพิ่มขึ้น นักขุดต้นทุนเต็มจะกลายเป็นผู้ผลิตส่วนเพิ่ม และในที่สุดจะถูกบีบออกโดยนักขุดที่มีประโยชน์ซึ่ง "จ่ายค่าไฟฟ้าส่วนใหญ่ไปแล้ว"

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อมีนักขุดที่มีประโยชน์เข้าร่วมเครือข่ายมากพอ นักขุดที่ไม่มีประโยชน์จะไม่สามารถทำกำไรจากการขุด Pearl ได้อีกต่อไป และด้วยเหตุนี้จึงไม่มีแรงจูงใจที่จะขุดต่อไป

ด้วยวิธีนี้ Pearl จึงคล้ายกับบิตคอยน์มาก เครือข่ายไม่สนใจจริงๆ ว่าอะไรคืองานที่มีประโยชน์หรืออะไรนับเป็นงานที่มีประโยชน์—กลไกของมันคือความเป็นจริงทางเศรษฐกิจจะบังคับให้นักขุดทำงานที่มีประโยชน์ การออกแบบนี้ลดความเสี่ยงในการฮั้วระหว่างนักขุด Pearl ลงอย่างมาก ทำให้ Pearl เป็นเครือข่ายที่ไร้ความไว้วางใจและยุติธรรมเหมือนบิตคอยน์

ดังนั้นคำถามจึงไม่ใช่ "วันนี้ Pearl บังคับใช้การสร้างงานที่มีประโยชน์หรือไม่?"—มันไม่บังคับ คำถามคือ: ต้นทุนจะต่ำพอที่จะทำให้นักขุดที่มีประโยชน์เป็นผู้ผลิตที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในเชิงโครงสร้างได้หรือไม่?

กุญแจสำคัญของเกมทั้งหมดคือต้นทุน

เมื่อคุณมอง Pearl ในลักษณะนี้ โปรเจกต์ก็จะเข้าใจง่ายขึ้นมาก ลืมการถกเถียงเชิงปรัชญาเกี่ยวกับ PoUW ไปได้เลย มีเพียงสิ่งเดียวที่สำคัญ: ต้นทุนส่วนเพิ่ม ซึ่งเป็นต้นทุนและความล่าช้าเพิ่มเติมที่เกิดขึ้นหลังจากเข้าถึงเคอร์เนล 2:1 ของ Pearl

ข้อมูลที่ Pearl เปิดเผยในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าการรัน Llama 70B บน H200 สี่ตัวมีต้นทุนแบบ end-to-end เพิ่มขึ้น +5.08%; การรัน DeepSeek V3.2 บน H200 แปดตัวเพิ่มขึ้น +3.9% (เทียบกับเอ็นจิ้นการประมวลผลดั้งเดิม) เส้นทางการผลิตปัจจุบันใช้การลดความละเอียดจำนวนเต็ม W7A7; การรองรับจุดลอยตัวแบบเนทีฟยังอยู่ระหว่างการพัฒนา

อัตราแฮชของบิตคอยน์เติบโตตราบเท่าที่ "รางวัลการขุด > ต้นทุนการขุด"; ในขณะที่อัตราแฮชของ Pearl เติบโตตราบเท่าที่ "รางวัลการขุด > รายได้จากการประมวลผล AI ที่สูญเสียไปเนื่องจากการนำ Pearl มาใช้ (เช่น ต้นทุน)"

5% ไม่ใช่ "ฟรี" ในตลาดคริปโตที่ผันผวนสูง 5% ฟังดูเหมือนข้อผิดพลาดจากการปัดเศษ; แต่สำหรับกลุ่มเครื่องประมวลผลที่มีอัตรากำไรต่ำ นี่คือเงินจริง อย่างไรก็ตาม มันได้ลดลงมาอยู่ในช่วงที่ "เงินอุดหนุนรางวัลการขุดอาจชดเชยผู้ให้บริการได้" และเป้าหมายที่ชัดเจนของโรดแมปคือการผลักดันตัวเลขนี้ให้เข้าใกล้ศูนย์

เมื่อต้นทุนลดลงเหลือ 0% สถานการณ์ก็ชัดเจน: หากผู้ให้บริการประมวลผลสองรายที่มีเงื่อนไขเหมือนกันขายโทเคนเดียวกันในราคาเดียวกัน และรายหนึ่งสามารถรับ PRL เพิ่มเติมได้โดยไม่มีปริมาณงานลดลงอย่างเห็นได้ชัด รายที่ไม่ขุดก็กำลังทิ้งเงินไว้บนโต๊ะโดยสมัครใจ การแข่งขันจะบังคับให้เกิดการนำไปใช้

ในความเป็นจริง Pearl ไม่จำเป็นต้องบรรลุต้นทุนทางคณิตศาสตร์เป็นศูนย์เพื่อให้สิ่งนี้เริ่มเกิดขึ้น มันเพียงต้องการ: เงินอุดหนุน PRL หลังจากหักแรงเสียดทานในการผสานรวมและความเสี่ยงแล้ว ยังคงมีค่ามากกว่าปริมาณงานที่สูญเสียไปและต้นทุนทางวิศวกรรม (เช่น ต้นทุน)

ปัญหาปรมาจารย์หมากรุก

ทุกสิ่งที่ผมเพิ่งพูดมีคำถามที่ชัดเจน

หาก Pearl ประสบความสำเร็จในการผลักดันต้นทุนการขุดให้เข้าใกล้ 0% เรากำลังผลักดันต้นทุนการโจมตี Pearl ให้เข้าใกล้ 0% ด้วยหรือไม่? ผู้โจมตีสามารถเช่า GPU จำนวนหนึ่งเพื่อโจมตีเครือข่ายในขณะที่ขายการประมวลผลที่มีประโยชน์ที่ผลิตโดย GPU เหล่านั้น เราเพิ่งคิดค้นบล็อกเชนที่ "จ่ายเงินให้คุณโจมตีมัน" ขึ้นมาหรือเปล่า?

ฟังดูน่าสนใจ แต่มันก็ผิดเช่นกัน

Rafael Pass (@PassRafael) ปริญญาเอก MIT ศาสตราจารย์มหาวิทยาลัย Cornell และที่ปรึกษาหลักของ Pearl Research Labs ใช้การเปรียบเทียบหมากรุกในบทความสำคัญของเขา "The Economics of Proof-of-Useful-Work" เพื่ออธิบายว่าทำไม

ลองนึกภาพว่าผมเล่นหมากรุกกับปรมาจารย์หมากรุกสองคน ในเกมหนึ่ง ผมเล่นเป็นฝ่ายขาว และอีกเกมหนึ่ง ผมเล่นเป็นฝ่ายดำ หากผมเล่นทั้งสองเกมด้วยตัวเองจริงๆ ผมจะถูกรุกฆาตอย่างเห็นได้ชัด (ระดับทักษะของผมเทียบกับปรมาจารย์ไม่ได้)

เห็นได้ชัดว่าผมต้องเปลี่ยนกลยุทธ์ ความคิดแปลกๆ ผุดขึ้นมา… จะเป็นอย่างไรถ้าผมเล่นทั้งสองเกมพร้อมกัน? ด้วยวิธีนี้ ผมรอให้ปรมาจารย์ A เดินหมาก แล้วเลียนแบบการเดินนั้นให้ปรมาจารย์ B; ไม่ว่า B จะตอบสนองอย่างไร ผมก็นำการเดินนั้นกลับไปเล่นกับ A ผมวนแบบนี้ไปเรื่อยๆ ในสายตาของปรมาจารย์แต่ละคน พวกเขากำลังเล่นกับผม; แต่ในความเป็นจริง มันคือปรมาจารย์สองคนเล่นกันเองผ่านผม

ถ้า A ชนะ ผมแพ้หนึ่งเกมและชนะอีกเกม; ถ้าพวกเขาเสมอ ผมเสมอทั้งสองเกม ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ด้วยการผูกสองเกมเข้าด้วยกัน ผมรับประกันได้ว่าอย่างน้อยผมจะไม่แพ้—แม้ว่าโอกาสที่จะทำเช่นนั้นในเกมเดียวแทบจะเป็นศูนย์ก็ตาม

ข้อผิดพลาดที่ผู้คนทำเมื่อวิเคราะห์ธุรกิจการประมวลผลและการขุด Pearl นั้นเหมือนกันทุกประการ: ปฏิบัติต่อพวกมันเป็นสองธุรกิจอิสระ คุณไม่สามารถมองแบบนั้นได้ พวกมันเป็นระบบเศรษฐกิจร่วม

สมมติว่า GPU มูลค่า $1.00 ผลิตงานประมวลผล ก่อน Pearl ผู้ให้บริการต้องการรายได้จากการประมวลผลประมาณ $1.00 เพื่อครอบคลุมต้นทุนพลังประมวลผล ตอนนี้สมมติว่างานเดียวกันสามารถรับ PRL ได้ $0.20 ด้วย จากนั้นผู้ให้บริการสองวัตถุประสงค์ (ขายการประมวลผลและขุด Pearl) สามารถขายการประมวลผลได้ $0.80 ในขณะที่รับ PRL $0.20 ด้วย จึงคุ้มทุนกับต้นทุนการคำนวณ $1.00:

การแข่งขันจะไม่อนุญาตให้มันรับ $1.20 ตลอดไป แต่จะผลักเงินอุดหนุน PRL $0.20 นั้นเข้าไปในราคาการประมวลผล

ดังนั้น ดุลยภาพจึงเริ่มมีลักษณะดังนี้:

$0.80 การประมวลผล + $0.20 PRL = $1.00 ต้นทุนการคำนวณ

ตอนนี้ลองนึกภาพผู้โจมตีปรากฏตัวขึ้น

ผู้โจมตีเผชิญกับสมการเศรษฐกิจ GPU แบบเดียวกับคนอื่นๆ ในขณะที่โจมตี Pearl เขายังสามารถขายการประมวลผลที่มีประโยชน์ที่ผลิตโดย GPU เหล่านั้นได้ $0.80

ดังนั้นเมื่อมองเผินๆ การโจมตีนี้ดูเหมือนเกือบจะฟรี:

เขาใช้จ่าย $1.00 กับพลังประมวลผล ขายการประมวลผลได้ $0.80

ภายใต้สถานการณ์ปกติ เขายังสามารถคาดหวัง PRL อีก $0.20 ได้

$0.20 สุดท้ายนั้นคือแหล่งที่มาของความปลอดภัยอย่างแท้จริง

การโจมตี 51% ที่ประสบความสำเร็จไม่ใช่การขุดปกติ สิ่งที่ผู้โจมตีพยายามทำลายคือเครือข่ายที่ควรจะจ่ายเงินให้เขาอย่างแท้จริง เขาไม่สามารถสันนิษฐานได้อย่างปลอดภัยว่า PRL ที่ได้รับระหว่างการโจมตียังคงมีมูลค่าเท่ากับก่อนการโจมตี

ดังนั้น ลบรางวัล PRL ออกจากบัญชีการกู้คืนของผู้โจมตี:

$1.00 ต้นทุนการคำนวณ - $0.80 รายได้จากการประมวลผล = $0.20 ต้นทุนการโจมตี

$0.20 นั้นคืองบประมาณความปลอดภัย

ตอนนี้ขยายตัวอย่างนี้:

ลองนึกภาพเครือข่าย Pearl ทั้งหมดแสดงถึงพลังประมวลผล 100 หน่วย

แต่ละหน่วยมีต้นทุนการดำเนินงาน $1.00 และได้รับ:

$0.80 จากการประมวลผล

$0.20 จาก PRL

ดังนั้น ทั่วทั้งเครือข่าย Pearl ต้องจ่าย:

100 × $0.20 = $20 ในเงินอุดหนุนรางวัลการขุด

ผู้โจมตีต้องควบคุมครึ่งหนึ่งของเครือข่ายเพื่อทำลายสมมติฐานเสียงข้างมากที่ซื่อสัตย์ ดังนั้นเขาต้องการพลังประมวลผล 50 หน่วย

50 หน่วยเหล่านี้จะมีค่าใช้จ่าย $50 ในการดำเนินงาน แต่เขาสามารถขายการประมวลผลที่มีประโยชน์เพื่อกู้คืน $40:

$50 พลังประมวลผล - $40 รายได้จากการประมวลผล = $10 ต้นทุนการโจมตีสุทธิ

$10 นั้นคืออะไร?

มันคือครึ่งหนึ่งของงบประมาณรางวัล Pearl $20 ของเครือข่ายพอดี

Pass พิสูจน์: ต้นทุนการโจมตี Pearl นั้นเท่ากับต้นทุนการโจมตีบิตคอยน์ทุกประการ ซึ่งก็คือ:

ต้นทุนการโจมตี = เงินอุดหนุนบล็อก ÷ 2

นี่เป็นจุดที่ละเอียดอ่อนแต่สำคัญอย่างยิ่ง: ต้นทุนทางเทคนิคส่วนเพิ่ม ของการซ้อนการขุด Pearl ไว้บนการประมวลผลสามารถเข้าใกล้ศูนย์ได้ แต่ ต้นทุนทางเศรษฐกิจของการได้มาซึ่งความปลอดภัยของ Pearl ไม่ได้เข้าใกล้ศูนย์ เงินอุดหนุนจะถูกแข่งขันออกไปที่อื่นในระบบ—ในตัวอย่างนี้ ถูกแข่งขันเข้าไปในราคาการประมวลผลที่ถูกลง

นี่คือจุดที่ "การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์" น่าสนใจอย่างแท้จริง หากรางวัลการขุดถูกแข่งขันเข้าไปในราคาการประมวลผล Pearl ไม่ใช่แค่การแนบโทเคนเข้ากับตลาดพลังประมวลผลที่มีอยู่ แต่มันกำลังเปลี่ยนเส้นต้นทุนของตลาดพลังประมวลผลเอง Pass อธิบายเพิ่มเติมใน "Duplexia Framework"

พระวรสาร

Pass ตั้งชื่อวิวัฒนาการดุลยภาพที่เป็นรากฐานของตัวอย่างหมากรุก

Bitconia: Pearl มีพฤติกรรมเหมือนการพิสูจน์งานธรรมดา นักขุดแข่งขันกันเพราะรางวัลการขุด การประมวลผลที่มีประโยชน์แยกออกจากกันทางเศรษฐกิจ

Fortessia: ผู้ให้บริการสองวัตถุประสงค์เริ่มแทนที่นักขุดล้วน เวิร์กโหลด AI เดียวกันเสร็จสมบูรณ์ แต่มีส่วนมากขึ้นที่ปกป้องเชนไปพร้อมกัน ความปลอดภัยเพิ่มขึ้นโดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มพลังประมวลผลที่จะสูญเปล่าตามสัดส่วน (Pearl อยู่ที่นี่ในปัจจุบัน)

Duplexia: เงินอุดหนุนโทเคนสำหรับเศรษฐศาสตร์การประมวลผลมีมากพอที่ผู้ให้บริการสามารถลดราคาการประมวลผลจริงในขณะที่ยังคงความอยู่รอดทางเศรษฐกิจได้ ราคาที่ต่ำลงกระตุ้นความต้องการการประมวลผลมากขึ้น นำไปสู่พลังประมวลผลดูเพล็กซ์มากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มความปลอดภัยอีกครั้ง

รางวัลการขุดสามารถอุดหนุนงานที่มีประโยชน์ ปรับโฉมราคาการประมวลผล ในขณะที่ทำลายความเชื่อมโยงระหว่างความปลอดภัยทางเศรษฐกิจและงบประมาณรางวัลอย่างต่อเนื่อง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ห้องปฏิบัติการ AI ที่นำ Pearl มาใช้อาจเร่งความต้องการ AI อย่างมีนัยสำคัญ จึงเริ่มต้นเอฟเฟกต์ฟลายวีลผ่าน Jevons' Paradox

ปาฏิหาริย์ต้องมีหลักฐาน

ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ Together AI เปิดตัวอินเทอร์เฟซ Gemma ที่ขับเคลื่อนโดย Pearl พร้อมส่วนลดเกิน 25%—เหตุผลที่ชัดเจนคือพวกเขากำลังขุด Pearl ด้วยการผสานรวมเคอร์เนล 2:1 Together ระบุแผนที่จะขยายกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนโดย Pearl และอาจส่งต่อการปล่อยโทเคนบางส่วนให้กับลูกค้าโดยตรง

อ่านอีกครั้ง เหตุผลที่คุณสามารถซื้อการประมวลผลที่ถูกกว่าในวันนี้คือ GPU ที่สร้างโทเคนเหล่านั้นกำลังขุด Pearl ไปพร้อมกัน

Pearl เองก็กำลังดำเนินการแพลตฟอร์มการประมวลผลระดับการผลิตที่เข้ากันได้กับ OpenAI บนพลังประมวลผล GPU Pearl แบบกระจาย ปัจจุบันแพลตฟอร์มนี้มีโมเดลน้ำหนักโอเพนซอร์ส คิดค่าบริการเป็นจำนวนเงินดอลลาร์แบบเติมเงินมาตรฐาน วันนี้ AI เข้าไป PRL ออกมา สถานการณ์ขาขึ้นขั้นสุดท้ายคือวัฏจักรนี้ปิดลง: PRL เข้าไป AI ออกมา

ผมจะบอกว่า Pearl ได้ก้าวเข้าสู่ Fortessia แล้ว งานดูเพล็กซ์เชิงพาณิชย์มีอยู่แล้ว สิ่งที่ยังไม่เกิดขึ้นคืองานที่ท้าทายกว่า: งานดูเพล็กซ์กลายเป็นผู้ผลิตส่วนเพิ่มที่โดดเด่นทั่วทั้งเครือข่าย

เศรษฐศาสตร์โทเคน Pearl

Pearl เป็นฟอร์กของบิตคอยน์ อุปทานได้รับการนิยามสกุลเงินใหม่ (เพดาน 2.1 พันล้าน เทียบกับ 21 ล้าน) และการลดลงครึ่งหนึ่งทุกสี่ปีแบบคงที่ถูกเปลี่ยนเป็นเส้นการปล่อยโทเคนที่ลดลงอย่างราบรื่นต่อบล็อก นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงที่ส่วนใหญ่เป็นเพียงผิวเผินเหล่านี้ เศรษฐศาสตร์โทเคนควรคุ้นเคยกับคุณมาก

ประมาณครึ่งหนึ่งของ PRL ทั้งหมดมีแผนที่จะออกก่อนบล็อก 650,226 (ประมาณสี่ปีตามเวลาบล็อกเป้าหมาย) หลังจากนั้นการออกจะลดลงอย่างต่อเนื่อง เหลือหางจำกัดยาว

การปฏิสนธิของพระแม่มารีและการปกป้อง "การทำให้คงที่"

การทำให้คงที่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับ "การสร้างรายได้" ด้วยความเข้าใจที่มีอยู่ของเราเกี่ยวกับการออกแบบที่มองการณ์ไกลและประโยชน์ของความสามารถในการอัปเกรด (แค่มองความตึงเครียดที่เกิดจากการขาดความต้านทานควอนตัมของบิตคอยน์ในปัจจุบัน) สิ่งนี้อาจฟังดูขัดกับสัญชาตญาณ; แต่สำหรับสินทรัพย์คริปโตในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า การทำให้คงที่เป็นสิ่งสำคัญยิ่ง

ในอดีต การทำให้คงที่ได้ปกป้องบิตคอยน์จากการถูกยึดครองโดยกลุ่มผลประโยชน์พิเศษและจากการกลายพันธุ์ที่คาดเดาไม่ได้ นอกจากนี้ยังลดความเสี่ยงของบั๊ก สร้างรากฐานที่แคบและคาดการณ์ได้ซึ่งช่วยให้สถาบันสามารถสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินได้โดยที่กฎไม่เปลี่ยนแปลงใต้เท้าของพวกเขา ตัวอย่างเช่น สงครามปัจจุบันเกี่ยวกับการปล่อยโทเคนของ Ethereum เป็นกรณีสำคัญ

ที่สำคัญที่สุด การทำให้คงที่สร้างความแข็งแกร่งของสกุลเงิน: มันทำให้เพดานอุปทานและกฎการออกเป็นแบบถาวรและไม่สามารถโต้แย้งได้ทางคณิตศาสตร์ โดยไม่ต้องพึ่งพาความไว้วางใจอย่างต่อเนื่องในนักพัฒนาหลัก สิ่งนี้ป้องกันไม่ให้ผลประโยชน์ทางการเมืองในอนาคต กลุ่มพันธมิตรการขุด หรือเจตจำนงขององค์กรเปลี่ยนแปลงกฎ ต้นทุนการประสานงานมหาศาลที่จำเป็นในการเปลี่ยนแปลงเครือข่ายที่คงที่แล้วรับประกันความต้านทานต่อการบีบบังคับระดับรัฐหรือการยึดครองโดยกฎระเบียบ

หากเราต้องการสร้างสกุลเงินที่กระจายศูนย์และสนับสนุนโดย AI อย่างแท้จริง การทำให้คงที่เป็นสิ่งจำเป็น

ผมเชื่อว่า Bittensor ได้สูญเสียคุณสมบัติในการเป็น "สกุลเงิน AI" อย่างถาวร ณ จุดนี้ มันสามารถเป็นเลเยอร์การประสานงาน AI เครือข่ายแรงจูงใจ หรือแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ และมูลค่ายังสามารถไหลไปยัง $TAO ได้ แต่สินทรัพย์ทางการเงินที่นโยบายเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันทางการเมืองและตลาดไม่ใช่สกุลเงินแข็ง

คู่แข่งรายอื่นที่หันไปใช้ MatMul สำหรับ "การพิสูจน์งานที่มีประโยชน์" ก็ไม่สามารถกลายเป็นสกุลเงิน AI ได้ง่ายๆ เช่นกัน ตัวอย่างเช่น เชน PoW ที่ชื่อ Nockchain เพิ่งประกาศเปลี่ยนไปใช้ปริศนา MatMul สำหรับนักขุด โดยใช้การพิสูจน์ ZK เพื่อตรวจสอบปริศนา PoW ที่แตกต่างกัน "National Compute Company" ที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่กำลังพยายามวางตำแหน่ง Nock เป็นเวอร์ชันโทเคนของพลังประมวลผล ซึ่งเป็นสกุลเงิน AI ประเภทหนึ่ง

แต่คุณไม่สามารถตื่นขึ้นมาในเช้าวันหนึ่งแล้วประกาศว่าตัวเองเป็นสกุลเงิน AI ได้ ดังนั้น 126,000 บล็อกก่อนการเปลี่ยน (มากกว่า 50% ของอุปทานโทเคน) ไม่ใช่สกุลเงิน AI แต่บล็อกหลังการเปลี่ยนเป็น? อะไรคือความแตกต่างระหว่างสิ่งนั้นกับสินทรัพย์ที่สร้างเอกลักษณ์ทางการเงินโดยอิงจากงาน AI ตั้งแต่บล็อกกำเนิด? คำตอบควรชัดเจน

ด้วย Pearl สถาบันสามารถสร้างบนสมมติฐานที่ว่าแกนกลางทางการเงินจะไม่กลายพันธุ์ใต้เท้าของพวกเขา

พูดอย่างเป็นธรรม Pearl ยังไม่ได้ทำให้คงที่ มันเป็นเชนอายุเพียงไม่กี่เดือน มีการอัปเกรดแบบลอยตัวตามแผน การผสานรวมเซิร์ฟเวอร์ที่ยังพัฒนาอยู่ แนวคิดตลาดในอนาคต และงานโปรโตคอลที่ใช้งานอยู่อื่นๆ ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่ามันคงที่แล้ว

แต่ Pearl มีกำหนดการออกที่แน่นอนและกรอบที่สามารถบรรจบกันเป็นแกนกลางทางการเงินที่แคบและมั่นคงได้ในที่สุด เงื่อนไขคือ: เมื่อปัญหาความเข้ากันได้ของ AI ที่สำคัญได้รับการแก้ไข จังหวะของการอัปเกรดต้องช้าลง หาก Pearl กลายเป็นโครงการวิทยาศาสตร์ที่ถูกกำกับดูแลอย่างถาวร ข้อโต้แย้งของผมสำหรับ "สกุลเงิน AI" ก็จะไม่เป็นจริง

ความทุกข์ทรมานของบิตคอยน์

ภาวะเอกฐานทางเศรษฐกิจก็มีรังสีฮอว์คิงเช่นกัน แง่มุมที่น่าขันที่สุดของการศึกษา Pearl คือในที่สุดคุณก็ตระหนักว่าจริงๆ แล้วต้องใช้อะไรในการแก้ปัญหางบประมาณความปลอดภัยระยะยาวของบิตคอยน์

เมื่อ BTC ทั้งหมด 21 ล้านถูกขุดและเงินอุดหนุนบล็อกหยุดลง ค่าธรรมเนียมเครือข่ายของบิตคอยน์จะไม่เพียงพอที่จะจูงใจให้ผลิตบล็อกต่อไป แน่นอนว่ามีการประมาณว่าบิตคอยน์สุดท้ายจะไม่ถูกขุดจนถึงปี 2140 ดังนั้นปัญหานี้จึงดูห่างไกล แต่นั่นเป็นความหวังที่ผิดพลาด แรงกดดันเดียวกันจะเกิดขึ้นจริงกับการลดลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง บิตคอยน์รอดพ้นจากสิ่งนี้มาโดยตลอดในประวัติศาสตร์—เพราะราคาที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องนำทุนกลับมาลงทุนในการขุด

วันนี้ ค่าธรรมเนียมคิดเป็นเพียงประมาณ 0.7% ของรายได้นักขุด นักขุดพึ่งพารางวัลการขุดเป็นหลักสำหรับเงินอุดหนุน ตารางแสดงให้เห็นว่า ด้วยราคา BTC ที่ไม่เปลี่ยนแปลง เมื่อการลดลงครึ่งหนึ่งในภายหลังนำไปสู่การลดลงของเงินอุดหนุนบล็อก ความสามารถในการทำกำไรของนักขุดจะเผชิญกับแรงกดดันมหาศาล

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความยั่งยืนของนักขุดขึ้นอยู่กับราคาบิตคอยน์ที่สูงขึ้นตลอดกาลโดยสิ้นเชิง ในแง่ดี นี่คือวัฏจักรที่ดีงาม: ราคา BTC ที่สูงขึ้นดึงดูดนักขุดให้เข้าร่วมเครือข่ายมากขึ้น สร้างพลังประมวลผลมากขึ้น จึงนำความปลอดภัยทางเศรษฐกิจมาสู่เครือข่ายมากขึ้น

ในตลาดการขุดที่มีการแข่งขัน รายได้จากการขุดที่คาดหวังจะถูกแข่งขันลงจนใกล้ต้นทุนการผลิตของนักขุดส่วนเพิ่มในที่สุด เมื่อราคาบิตคอยน์สูงขึ้น มูลค่าดอลลาร์ของรางวัลการขุดเพิ่มขึ้น ดึงดูดพลังประมวลผลมากขึ้นจนกว่าความยากและการแข่งขันจะบีบอัดกำไรส่วนเกินเหล่านั้น ในอดีต สิ่งนี้สร้างความสัมพันธ์ระหว่างราคา BTC และพลังประมวลผล

อย่างไรก็ตาม พลังประมวลผลของบิตคอยน์กำลังอยู่ในช่วงขาลงระยะยาว

การเพิ่มขึ้นของ AI ได้สร้างทางออกอีกทางสำหรับพลังงานที่ติดกับดัก… พลังประมวลผล AI นักขุดกำลังเปลี่ยนจากการขุดบิตคอยน์ไปสู่การให้บริการเวิร์กโหลด AI มากขึ้นเรื่อยๆ ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าพวกเขากำลังปิด ASIC เติม GPU ลงในศูนย์ข้อมูล และให้เช่า GPU เหล่านั้นแก่บริษัท AI นักขุดบิตคอยน์กำลังกลายเป็นเจ้าของที่ดิน ตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดคืออดีตนักขุด Ethereum อย่าง CoreWeave—มันเปลี่ยนไปทำ AI หลัง "การควบรวม" แต่แนวโน้มนี้ขยายไปไกลกว่าพวกเขา

ในบรรดาบริษัทขุดบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IREN, Core Scientific, Applied Digital, TeraWulf, HIVE, Bitdeer, Riot, Cipher, Cleanspark, MARA ฯลฯ) ภายในปี 2028 บริการสำหรับเวิร์กโหลด AI คาดว่าจะมีส่วนสนับสนุนรายได้มากกว่า 70% ในขณะที่สัดส่วนนี้น้อยกว่า 2% ในปี 2024

หลักฐานอยู่ในรายงานการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะของพวกเขา ในปี 2025 IREN สร้างรายได้จาก AI cloud เพียง $16.4 ล้าน จากรายได้รวม $501 ล้าน; Core สร้างรายได้จากโฮสติ้ง $65.4 ล้าน จากรายได้รวม $319 ล้าน; HIVE สร้างรายได้จาก HPC ประมาณ $10 ล้าน จากรายได้รวม $115 ล้าน; TeraWulf สร้างรายได้จาก HPC $16.9 ล้าน จากรายได้รวม $168.5 ล้าน

บริษัทขุดแบบดั้งเดิมขนาดใหญ่ก็มีรายได้จาก AI เป็น 0% ในปี 2025 เช่นกัน: MARA $907.1 ล้าน, CleanSpark $766.3 ล้าน, Riot $647.4 ล้าน, Cipher $223.9 ล้าน ทั้งหมดมาจากการขุดบิตคอยน์และธุรกิจดั้งเดิมที่อยู่ติดกัน ไม่ใช่ AI

ภายในปีนี้ (2026) ความแตกต่างที่สำคัญได้เกิดขึ้นแล้ว จากโครงสร้างรายได้ Core และ TeraWulf ไม่ใช่บริษัทขุดบิตคอยน์อย่างแท้จริงอีกต่อไป Core รายงานว่าโฮสติ้ง HPC คิดเป็น 77% ของรายได้ในครึ่งแรกของปี 2026 แตะ 83% ในไตรมาสที่สอง; TeraWulf รายงานว่า 71% ของรายได้ในไตรมาสที่สองมาจากสัญญาเช่า HPC

สถานการณ์ของ IREN น่าทึ่งยิ่งกว่า ปัจจุบันบริษัทตั้งเป้าที่จะบรรลุ ARR AI cloud มากกว่า $4 พันล้านภายในสิ้นปี 2026 โดยประมาณ 85% ของเป้าหมายนั้นมีสัญญาแล้ว ณ เดือนกรกฎาคม

เมื่อพิจารณาถึงงานค้างส่งมอบสัญญา AI ที่ลงนามแล้วจำนวนมหาศาล (มากกว่า $135 พันล้าน) การเปลี่ยนแปลงนี้จะเสร็จสมบูรณ์อย่างทั่วถึงภายในปี 2028

หากบริษัทขุดบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมดยังคงแนวโน้มการเปลี่ยนไปทำ AI บิตคอยน์จะสูญเสียพลังประมวลผลเกือบ 40% ของปัจจุบัน

สิ่งนี้จะบิดเบือนกลไกแรงจูงใจที่แข็งแกร่งก่อนหน้านี้ของเครือข่ายบิตคอยน์ ในอดีต เมื่อราคาบิตคอยน์ตก นักขุดออกจากตลาดเนื่องจากไม่ทำกำไร นำไปสู่การลดลงของอัตราแฮช ซึ่งปรับความยากในการขุดตามไปจนกว่าจะทำกำไรได้อีกครั้ง ส่งผลให้อัตราแฮชฟื้นตัวและราคาบิตคอยน์สูงขึ้น

ครั้งนี้สถานการณ์แตกต่างออกไป: แม้ว่าราคาบิตคอยน์จะสูงขึ้น นักขุดเหล่านี้ก็ไม่สามารถกลับเข้าสู่เครือข่ายได้ง่ายๆ—เพราะพวกเขากลายเป็นเจ้าของที่ดินที่ถือสัญญาเช่าระยะยาว (โดยปกติมากกว่า 10 ปี) สำหรับผู้เช่า AI ดังนั้น ผมคาดว่าแม้ว่าราคาบิตคอยน์จะสูงขึ้น อัตราแฮชของมันจะซบเซาหรือแม้แต่ลดลง นี่คือเหตุผลที่ผมบอกว่าอัตราแฮชของบิตคอยน์อยู่ในช่วงขาลงระยะยาว: ขั้นตอนของนักขุดที่หันไปทำ AI นั้นเหนียวแน่น

แนวโน้มเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างเชิงโครงสร้างของโมเดล Pearl 2:1 ประโยชน์ทางเศรษฐกิจหลักสำหรับนักขุด Pearl มาจากการให้บริการ AI ในขณะที่ PRL เป็นเพียงส่วนเพิ่ม หากต้นทุนการขุดเข้าใกล้ศูนย์ ลูกค้าที่จ่ายค่า GPU และค่าไฟฟ้าสำหรับบริการประมวลผลแล้วแทบไม่มีเหตุผลทางเศรษฐกิจที่จะหยุดผลิตงาน Pearl แม้ว่าการปล่อย PRL จะมีค่าน้อยลงก็ตาม การปิด Pearl ไม่ได้ประหยัดอะไรเป็นสาระสำคัญ

บิตคอยน์ไม่มีความหรูหรานี้ นักขุดของมันมีอยู่เพราะบิตคอยน์จ่ายเงินให้พวกเขามีอยู่ เมื่อรางวัลไม่ครอบคลุมต้นทุนเครื่องจักรและค่าไฟฟ้าอีกต่อไป เครื่องจักรก็ปิดตัวลง ในทางตรงกันข้าม อัตราแฮชที่มีประโยชน์ของ Pearl สามารถออนไลน์อยู่ได้เพราะมีคนต้องการการคำนวณนั้นอยู่แล้ว นี่หมายความว่าการปกป้องอัตราแฮชทางกายภาพของ Pearl อาจเหนียวแน่นกว่าแท่นขุดเฉพาะของบิตคอยน์มาก

การเสด็จขึ้นสู่สวรรค์

คำถามล้านล้านดอลลาร์คือ: สิ่งนี้มีมูลค่าเท่าไหร่กันแน่? ในมุมมองของผม โอกาสทางการตลาดของ Pearl นั้นกว้างใหญ่มาก และ Total Addressable Market (TAM) ของมันใหญ่กว่าของบิตคอยน์ด้วยซ้ำ ให้ผมอธิบาย

วันนี้ อัตราแฮชของบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 920 EH/s ในขณะที่ Pearl อยู่ที่ 24 EH/s สิ่งนี้ไม่สามารถเปรียบเทียบได้โดยตรงเนื่องจากอัลกอริทึมการทำงานพื้นฐานแตกต่างกัน—เหมือนกับการเปรียบเทียบแรงม้ากับกิโลวัตต์ เพื่อเปรียบเทียบอัตราแฮชของบิตคอยน์กับอัตราแฮชของ Pearl อย่างถูกต้อง เราต้องเจาะลึกลงไปและเปรียบเทียบการใช้พลังงานโดยนัยของฮาร์ดแวร์ทั้งหมดที่ปกป้องเครือข่ายของตน

จากความเข้มข้นของพลังงานเครือข่ายโดยรวมของบิตคอยน์ที่ประมาณ 18.3 J/TH (อิงจากฮาร์ดแวร์ ASIC ปัจจุบัน) 920 EH/s หมายถึงโหลดต่อเนื่องประมาณ 16.8 GW ซึ่งประมาณ 147 TWh ต่อปี สำหรับ Pearl เราสามารถแมปเครือข่าย 24 EH/s กับ GPU เทียบเท่าประมาณ 320,000 ตัว โดยมีการใช้พลังงานชิป GPU 112 MW; จากนั้นใช้การเพิ่มขึ้น 1.55 เท่าเพื่อครอบคลุมระบบโฮสต์ การระบายความร้อน ระบบเครือข่าย และค่าใช้จ่ายศูนย์ข้อมูล เรามาถึงประมาณ 174 MW ที่มิเตอร์ หรือประมาณ 1.5 TWh ต่อปี

ภายใต้สมมติฐานเหล่านี้ รอยเท้าพลังงานปัจจุบันของ Pearl มีเพียงประมาณ 1% ของบิตคอยน์

การสร้างพลังงานของบิตคอยน์ขึ้นใหม่ในอดีตแสดงให้เห็นว่าประมาณปี 2014-2015 รอยเท้าของมันอยู่ที่ประมาณ 0.17 GW—นั่นคือประมาณห้าถึงหกปีหลังจากบล็อกกำเนิด Pearl ไปถึงระดับนั้นในเวลาเพียงสี่เดือน เร็วกว่า 18 เท่า นี่คือข้อได้เปรียบของการสืบทอดรอยเท้าโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่โดยไม่ต้องสร้างจากศูนย์

เมื่อพูดถึงรอยเท้าโครงสร้างพื้นฐาน จากจุดนี้ไป ตัวเลขเริ่มเอียงไปทาง Pearl อย่างมีนัยสำคัญ เช่นเดียวกับที่ TAM ความปลอดภัยของบิตคอยน์อิงจากกำลังการผลิตติดตั้งของ ASIC และการใช้พลังงานที่เกี่ยวข้อง TAM ความปลอดภัยของ Pearl อิงจากกำลังการผลิตติดตั้ง GPU ทั่วโลกและการใช้พลังงานที่มาพร้อมกับมัน

McKinsey คาดการณ์ว่าภายในปี 2030 กำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI จะสูงถึงประมาณ 156 GW แหล่งพลังงานนี้จะมากกว่ารอยเท้าพลังงานปัจจุบันของบิตคอยน์ถึงเก้าเท่า หากต้นทุนต่ำพอ Pearl สามารถเกณฑ์สต็อกเครื่องจักรที่มีอยู่ได้โดยไม่ต้องอุดหนุนชุดฮาร์ดแวร์เฉพาะตั้งแต่ต้น

เห็นได้ชัดว่าแหล่งพลังงานที่มีให้ปกป้องเครือข่าย Pearl นั้นใหญ่กว่าของบิตคอยน์มาก

"The Bitcoin Singularity" จบลงที่นี่

สามารถมีสกุลเงินดิจิทัลที่กระจายศูนย์ได้เพียงหนึ่งเดียวเท่านั้น ทำไมคุณถึงใช้เชนที่มีความปลอดภัยระดับรองสำหรับการเก็บมูลค่า?

คุณคงต้องการใช้เชนที่ปลอดภัยที่สุดเท่านั้น และหลุมดำทางเศรษฐกิจของบิตคอยน์กำลังระเหยไป

จากอีกมุมมองหนึ่ง มันคือรายจ่ายฝ่ายทุน ASIC เทียบกับรายจ่ายฝ่ายทุน AI คุณอยากถือสกุลเงินกระจายศูนย์ที่ได้รับการปกป้องโดยรายจ่ายฝ่ายทุน ASIC หรือสกุลเงินที่ได้รับการปกป้องโดยรายจ่ายฝ่ายทุน AI? (อีกอย่าง อย่างหลังคือการก่อสร้างรายจ่ายฝ่ายทุนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ)

ตั้งแต่ปี 2013 จากประวัติรายได้ของ Bitmain ประมาณการว่ารายจ่ายฝ่ายทุนสะสมของ ASIC บิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ $34.5 พันล้าน ปัจจุบัน Goldman Sachs ประมาณการว่าภายในสิ้นปี 2026 การลงทุน AI สะสมทั่วโลกจะสูงถึง $1.8 ล้านล้าน—ซึ่งประมาณ $1 ล้านล้านจะอยู่ในปี 2026 เพียงปีเดียว

นี่คือช่องว่างมากกว่า 50 เท่า ขนาดของการปรับใช้ AI ในแต่ละปีใกล้เคียงกับ 30 เท่าของรายจ่ายฝ่ายทุน ASIC สะสมทั้งหมดในประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์

รายจ่ายฝ่ายทุนศูนย์ข้อมูลคาดว่าจะสูงถึง $3 ล้านล้านถึง $6.7 ล้านล้านภายในปี 2030

สิ่งนี้ขยายช่องว่างของรายจ่ายฝ่ายทุนเชิงคาดการณ์ให้กว้างขึ้นเป็นเกือบ 200 เท่า แล้ว Pearl จะปลอดภัยกว่าบิตคอยน์ได้ 200 เท่าหรือไม่?

น่าเสียดายที่มันไม่ง่ายขนาดนั้น 100% ของรายจ่ายฝ่ายทุน ASIC ของบิตคอยน์ใช้เพื่อปกป้องเครือข่ายเพราะฮาร์ดแวร์นั้นไม่มีการใช้งานอื่นนอกจากการขุดบิตคอยน์ อย่างไรก็ตาม รายจ่ายฝ่ายทุน AI จะไม่ถูกใช้ 100% สำหรับการขุด Pearl อย่างชัดเจน แต่ TAM เองก็บอกทุกอย่าง: Pearl ต้องการดึงดูดเพียง 0.5% ของรายจ่ายฝ่ายทุน AI ที่คาดการณ์ล่าสุดเพื่อแซงหน้ารายจ่ายฝ่ายทุน ASIC ทั้งหมดของบิตคอยน์

นี่ค่อนข้างเป็นอันตรายถึงชีวิตสำหรับบิตคอยน์ ผมไม่มีลูกแก้ววิเศษ แต่ในโลกที่ Pearl มีอัตราแฮชมากกว่า ใช้พลังงานมากกว่า และมีรายจ่ายฝ่ายทุนมากกว่าในการปกป้องมัน จะเกิดอะไรขึ้นกับบิตคอยน์? นั่นจะเป็นช่วงเวลา "เห็นพระเจ้า" อย่างแท้จริงสำหรับพวก maximalist

หาก Pearl ประสบความสำเร็จในภารกิจการเป็น "สกุลเงินกระจายศูนย์ที่สนับสนุนโดย AI" โอกาสในการลงทุนก็ชัดเจนในตัวเอง มันจะแทนที่บิตคอยน์และกลายเป็นสกุลเงินที่แข็งที่สุดเท่าที่มนุษยชาติเคยสร้างมา

การทำให้พลังแฮชเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน

ความทะเยอทะยานของ Pearl คือการเป็น พลังแฮชที่ถูกทำให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน ปัจจุบัน AI เข้าไป และ Pearl ออกมา แต่เป้าหมายระยะยาวของ Pearl คือการฝังตัวลึกลงในเศรษฐกิจ AI เพื่อให้สิ่งที่ตรงกันข้ามเป็นจริงได้เช่นกัน: Pearl เข้าไป และงาน AI ออกมา นี่เป็นการปิดวงจร

ไวท์เปเปอร์ของ Pearl อธิบายตลาดในอนาคตไว้อย่างชัดเจน: มันสามารถจับคู่อุปสงค์และอุปทานของพลังแฮช และชำระสัญญาพลังแฮชแบบเนทีฟได้ในที่สุด ในโลกนั้น Pearl ไม่ใช่แค่รางวัลการขุด แต่มันกลายเป็นรากฐานทางการเงินของพลังแฮช

นี่เป็นสิ่งสำคัญเพราะมันสร้างอุปสงค์ที่แท้จริงสำหรับ Pearl ผู้ให้บริการประมวลผลขุด PRL; ลูกค้า AI ได้มาหรือใช้จ่าย PRL; โทเคนนี้เชื่อมต่อแหล่งพลังแฮชที่แตกต่างกันเข้าเป็นหน่วยการเงิน Pearl ในฐานะ "สกุลเงิน AI" ไม่ใช่มีมอีกต่อไป แต่กลายเป็นโครงสร้างตลาดที่แท้จริง

การเปิดเผย

แล้ว Pearl ควรมีมูลค่าเท่าไหร่? มีวิธีการประเมินมูลค่าที่เกี่ยวข้องกันสองวิธี

1. ส่วนเกินมูลค่าสกุลเงินแหล่งเก็บมูลค่า (SoV) (เช่น "AI Bitcoin")

2. รากฐานสกุลเงินพลังแฮช

SoV (แหล่งเก็บมูลค่า)

ตรรกะขาขึ้นที่ชัดเจนที่สุดคือ: Pearl ในฐานะสินทรัพย์สำรองการพิสูจน์งาน/แหล่งเก็บมูลค่าอีกตัวหนึ่ง เริ่มได้รับส่วนเกินมูลค่าสกุลเงิน คุณไม่จำเป็นต้องให้มันแทนที่บิตคอยน์เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เกินจริงจากฐานปัจจุบัน (แม้ว่ามันอาจทำได้ก็ตาม) การแข่งขันเพื่อ SoV ใหม่ได้เริ่มขึ้นแล้ว ผู้จัดสรรสถาบันกำลังกระจายการลงทุนออกจากบิตคอยน์มากขึ้นเพื่อค้นหาสินทรัพย์เก็บมูลค่าทางเลือก

Zcash ($ZEC) เป็นข้อมูลอ้างอิงที่พร้อมใช้เพราะมันแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ SoV ทางเลือกสามารถเปลี่ยนจาก "กลุ่มเฉพาะที่น่าสนใจ" ไปเป็นสัดส่วนที่สำคัญของมูลค่าเงินของบิตคอยน์ได้เร็วแค่ไหนเมื่อตลาดพบเรื่องเล่าที่แตกต่าง ZEC พุ่งขึ้นในฐานะทางเลือกที่มีแนวโน้มแทนบิตคอยน์เนื่องจากปัจจัยความเป็นส่วนตัวและความต้านทานควอนตัม ณ ปลายเดือนสิงหาคม 2026 มูลค่าตลาดของ ZEC อยู่ที่ประมาณ $13-14 พันล้าน ในขณะที่บิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ $1.56 ล้านล้าน—ประมาณ 1% ของบิตคอยน์ มูลค่าตลาดของ Pearl ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $70-80 ล้านเท่านั้น และเป็นไปได้อย่างสิ้นเชิงที่มันจะเดินตามเส้นทางที่คล้ายกัน หาก Pearl ไปถึง 1% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์ นั่นสอดคล้องกับ Fully Diluted Valuation (FDV) ประมาณ $16 พันล้าน หรือ $7.61 ต่อเหรียญ ซึ่งเป็น 30 เท่าของราคาปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม Pearl ยังเป็นบล็อกเชน PoW ทารก ปัจจุบัน มีการขุดน้อยกว่า 15% ของอุปทานทั้งหมด ดังนั้น สำหรับการลงทุนระยะกลางถึงสั้น FDV เป็นตัวหารการประเมินมูลค่าที่ผิด สมมติว่ามีเหรียญหมุนเวียนประมาณ 525 ล้านเหรียญ (ประมาณ 25% ของอุปทานสูงสุด) ณ จุดครบหนึ่งปีของ Pearl หาก Pearl ไปถึง 1% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์ในปีแรก นั่นหมายถึง $30.50 ต่อเหรียญจริงๆ—117 เท่าของราคาปัจจุบัน

หาก Pearl ประสบความสำเร็จ มันควรจะสามารถเป็นหนึ่งในสิบสินทรัพย์คริปโตอันดับต้นๆ ได้

รากฐานสกุลเงินพลังแฮช

S&P Global คาดการณ์ว่ารายได้จากโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล AI เพียงอย่างเดียวจะเติบโตจาก $101 พันล้านในปี 2025 เป็น $532 พันล้านในปี 2030

หาก Pearl ฝังตัวลึกลงในเศรษฐกิจการประมวลผล สัดส่วนที่มากของพลังแฮชนี้ควรได้รับการกำหนดราคา ใช้เป็นหลักประกัน ชำระล่วงหน้า หรือชำระใน PRL ในที่สุด คำถามสำคัญคือ: ต้องใช้รากฐานสกุลเงิน PRL เท่าไหร่เพื่อสนับสนุนกิจกรรมพลังแฮชในระดับหนึ่ง? และนั่นจะทำให้ Pearl มีมูลค่าเท่าไหร่?

โชคดีที่เรามีสูตรง่ายๆ:

รากฐานสกุลเงิน PRL ที่ต้องการ = GMV พลังแฮชประจำปีที่กำหนดราคาใน PRL ÷ ความเร็วการหมุนเวียนโทเคน

ตัวแปรสำคัญคือความเร็วการหมุนเวียนโทเคน เราสามารถประมาณได้อย่างแม่นยำหรือไม่?

ในกรณีของ Pearl ความเร็วการหมุนเวียนเท่ากับจำนวนวันที่ถือครองสินค้าคงคลังพลังแฮช

ตัวอย่างเช่น หากเศรษฐกิจ AI ชำระธุรกิจพลังประมวลผล $25 พันล้านต่อปีใน PRL ระบบนิเวศหวังที่จะกักตุนค่าใช้จ่ายพลังประมวลผลในอนาคตกี่วันในรูปแบบ PRL ณ จุดใดจุดหนึ่ง?

สูตรเหมือนกัน:

ฐานเงินตรา PRL = GMV พลังประมวลผลประจำปี × วันสินค้าคงคลังเฉลี่ย ÷ 365

กล่าวอีกนัยหนึ่ง:

ความเร็วการหมุนเวียน = 365 ÷ วันสินค้าคงคลังเฉลี่ย

ความเร็วการหมุนเวียน 20 เท่าหมายความว่าตลาดถือค่าใช้จ่ายพลังประมวลผลประมาณ 18 วันใน PRL; 10 เท่าคือประมาณ 37 วัน; 5 เท่าคือประมาณ 73 วัน; 2 เท่าคือประมาณหกเดือน; 1 เท่าหมายความว่าตลาดถือความต้องการพลังประมวลผลทั้งปีเป็นสินค้าคงคลังทางการเงิน

แล้วควรใช้ความเร็วการหมุนเวียนเท่าไหร่ในการประเมินมูลค่า Pearl? เราสามารถดูตลาดที่คล้ายคลึงกันสองสามแห่งก่อน

Starbucks เป็นเศรษฐกิจมูลค่าที่เก็บไว้แบบวงปิดขนาดใหญ่ ในปีงบประมาณ 2025 มีการแลกบัตรของขวัญและยอดสมาชิกประมาณ $15.2 พันล้าน ในขณะที่มูลค่าเก็บ/หนี้สินสมาชิกเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $1.74 พันล้าน นี่หมายถึงการหมุนเวียนต่อปีประมาณ 8.8 เท่า หรือ ณ จุดใดจุดหนึ่งในระบบ มีกำลังซื้อประมาณ 42 วันจอดอยู่

ไมล์สายการบินอยู่ที่ปลายสุดอีกด้านหนึ่ง Delta Airlines มีหนี้สินรายได้รอตัดบัญชีเฉลี่ยประมาณ $9 พันล้านใน SkyMiles ในปี 2025 ในขณะที่ไมล์ที่แลกในปีนั้นประมาณ $4.46 พันล้าน หมายถึงการหมุนเวียนเพียงประมาณ 0.5 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับกำลังซื้อที่เก็บไว้สองปี Delta เองระบุว่าในอดีต ไมล์ที่ออกใหม่ส่วนใหญ่จะถูกแลกภายในสองปี

ในช่วงกลางของช่วงนี้ เรายังสามารถดู BTC และ ETH ได้—ทั้งคู่ให้ที่พักที่รับประกันและการชำระแบบเนทีฟสำหรับพื้นที่บล็อกภายในเครือข่ายของตน ทั้งคู่มีความเร็วการหมุนเวียนใกล้เคียงกัน โดย Glassnode รายงานอัตรารายวันที่ 0.0100 และ 0.0103 แปลคร่าวๆ เป็นการหมุนเวียนต่อปี 3.7 เท่า (สินค้าคงคลังประมาณ 100 วัน)

สิ่งนี้สร้างช่วงที่ค่อนข้างกว้างแต่สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจสำหรับ Pearl

ที่ปลายสุดด้านหนึ่ง PRL เป็นช่องทางการชำระเงินโดยพื้นฐาน: ลูกค้าซื้อ PRL ห้านาทีก่อนเริ่มคำขอการให้เหตุผล ใช้จ่ายมัน และผู้ให้บริการขายมันทันทีเมื่อได้รับ ความเร็วการหมุนเวียนอาจสูงมาก

ที่ปลายสุดอีกด้านหนึ่ง PRL เข้าใกล้ "สินค้าคงคลังพลังประมวลผล" มากขึ้น: ผู้ให้บริการการให้เหตุผลเก็บมันไว้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ลูกค้าชำระล่วงหน้าสำหรับเวิร์กโหลดในอนาคต ผู้ให้บริการใช้มันเป็นหลักประกัน องค์กรถือมันตามความต้องการพลังประมวลผลตามสัญญา และบริษัท AI ขนาดใหญ่เก็บส่วนของ PRL ที่พวกเขาผลิตตามธรรมชาติไว้โดยตรง ณ จุดนี้ ความเร็วการหมุนเวียนจะลดลงเหลือ 1–5 เท่า

ในที่สุด เส้นแบ่งระหว่าง "สินค้าคงคลังพลังประมวลผล" และ "สกุลเงิน" จะเริ่มเลือนลาง

เส้นโค้งล่วงหน้าของพลังประมวลผล

ตัวแปรอีกตัวที่จะส่งผลต่อจำนวนสินค้าคงคลังพลังประมวลผลที่ผู้คนต้องการถือคือเส้นโค้งล่วงหน้าของพลังประมวลผลเอง

ตลาดนี้แทบไม่มีอยู่เมื่อหนึ่งปีก่อนและตอนนี้เริ่มถูกทำให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินแล้ว Silicon Data (@Silicon_Data) เผยแพร่เส้นโค้งล่วงหน้า GPU มาตรฐานสูงสุด 36 เดือน; Ornn (@OrnnExchange) เผยแพร่ดัชนีสปอตและราคาเสนอซื้อขายล่วงหน้าตามธุรกรรม; Kalshi ได้เปิดตัวเส้นโค้งล่วงหน้าพลังประมวลผลโดยนัยจากตลาดครอบคลุม H100, H200, B200 และฮาร์ดแวร์เร่งความเร็วอื่นๆ

ปัจจุบัน เส้นโค้งมาตรฐานส่วนใหญ่อยู่ในสถานะแบนถึง backwardation เส้นโค้งเดือนกรกฎาคมของ Silicon Data แสดงให้เห็นว่าราคา 36 เดือนสำหรับ B200, H100 และ A100 ต่ำกว่าราคาสปอตประมาณ 8–15% สะท้อนความคาดหวังของตลาดว่าการเติบโตของอุปทานและการอัปเดตฮาร์ดแวร์จะลดต้นทุนพลังประมวลผลต่อหน่วยเมื่อเวลาผ่านไป Kalshi (@Kalshi) ยังแสดงให้เห็นว่าพลังประมวลผล B200 อยู่ใน backwardation ในขณะที่เส้นโค้ง Hopper รุ่นเก่าแบนลงอย่างเห็นได้ชัด

ข้อมูลดังกล่าวควรผลักดัน Pearl ไปสู่ความเร็วการหมุนเวียนที่สูงขึ้น

ตัวอย่างเช่น: หากผมคาดว่าพลังประมวลผลจะถูกลงในหกเดือน ทำไมผมถึงต้องการกักตุนกำลังซื้อพลังประมวลผลในอนาคตหกเดือนในวันนี้? ผมอยากถือดอลลาร์ไว้เพื่อรับผลตอบแทนและซื้อ PRL เมื่อผมต้องการพลังประมวลผลจริงๆ

แต่นี่ขาดความละเอียดอ่อน เราต้องพลิกเส้นโค้งเพื่อมองมันในมุมที่ต่างออกไป

Travis Good (@IridiumEagle) จาก Ambient (@ambient_xyz) เพิ่งแชร์แผนภูมิที่ยอดเยี่ยม โดยชี้ให้เห็นว่าราคาพลังประมวลผลตามสัญญาระยะยาวอยู่ใน contango ในขณะที่ราคาสปอตยังคงอ่อนตัว

ตลาด "การได้มาซึ่งพลังประมวลผลที่รับประกัน" อาจเข้าสู่ contango อย่างยั่งยืน เนื่องจากการขาดแคลนพลังงาน ความต้องการการให้เหตุผลที่แซงหน้าอุปทาน GPU หรือบริษัทขนาดใหญ่เริ่มบริโภคการ์ดเร่งความเร็วที่เพิ่มใหม่ทุกใบ ป้องกันไม่ให้เข้าสู่ตลาดสปอตเลย หากคาดว่าพลังประมวลผลในอนาคตจะแพงกว่าวันนี้อย่างมีนัยสำคัญ การล็อกกำลังซื้อในอนาคตก็มีค่าขึ้นมาทันที ผู้ซื้อควรเต็มใจที่จะล็อกราคา ชำระล่วงหน้าสำหรับพลังประมวลผล สำรองกำลังการผลิต หรือถือสินทรัพย์ใดๆ ที่ให้สิทธิ์การเข้าถึงในอนาคตที่เชื่อถือได้

เส้นโค้งพลังประมวลผลแบบ contango จะเพิ่มมูลค่าของ "การถือ PRL เพื่อล็อกกำลังซื้อในอนาคต"

สิ่งนี้ควรลดความเร็วการหมุนเวียนของ PRL

ดังนั้น เส้นโค้งล่วงหน้าจึงกลายเป็นหนึ่งในตัวแปรที่สำคัญที่สุดที่กำหนดจำนวน PRL ที่ผู้ใช้ต้องการถือ

Bitconia → Fortessia → Duplexia ก็เป็นเส้นโค้งความเร็วการหมุนเวียนเช่นกัน

นี่คือจุดที่กรอบของ Pass กลับมาเกี่ยวข้องอีกครั้ง

ในเฟส Bitconia เกือบทุกคนเป็นนักขุดอิสระอย่างมีประสิทธิภาพ นักขุดซื้อ GPU และไฟฟ้าเพื่อผลิต PRL

PRL เป็นสิ่งที่นักขุดผลิตขึ้นเพื่อสร้างรายได้โดยเฉพาะ โดยแทบไม่มีเหตุผลเชิงโครงสร้างที่จะถือมันไว้ งานที่มีประโยชน์นั้นเล็กน้อย การชำระพลังประมวลผลเล็กน้อย และความเร็วการหมุนเวียนควรสูงมาก

เมื่อ Pearl เข้าสู่ Fortessia ผู้ให้บริการการให้เหตุผลที่มีประโยชน์เริ่มเข้าสู่เครือข่าย สิ่งนี้เปลี่ยนแปลงพฤติกรรมงบดุลโดยพื้นฐาน

นักขุดที่มีประโยชน์อย่าง Together AI ไม่ได้พึ่งพา PRL เพื่อจ่ายค่า GPU—ลูกค้าการให้เหตุผลของมันได้จ่ายค่าพลังประมวลผลพื้นฐานแล้ว PRL กลายเป็นรายได้ส่วนเพิ่มที่เกิดขึ้นพร้อมกับการดำเนินธุรกิจปกติ

นักขุดดังกล่าวไม่จำเป็นต้องขาย Pearl ทุกตัวที่ขุดได้

เมื่อนักขุดที่มีประโยชน์เพิ่มส่วนแบ่งพลังประมวลผลของเครือข่าย แรงกดดันการขายแบบสะท้อนกลับของ "ขุดแล้วหนี" ควรลดลงตามไปด้วย ในเวลาเดียวกัน ธุรกิจประเภทนี้มีหนี้สินพลังประมวลผลในอนาคตตามธรรมชาติ: ลูกค้าตามสัญญา คลัสเตอร์ที่สำรองไว้ ความต้องการกำลังการผลิตล่วงหน้า และความต้องการเงินทุนหมุนเวียน PRL เริ่มกลายเป็นสินทรัพย์ที่ควรค่าแก่การถือ แทนที่จะเป็นสินทรัพย์ที่ต้องแลกเป็นเงินเฟียตทันที

ความเร็วการหมุนเวียนลดลง

เมื่อเราไปถึง Duplexia ความสัมพันธ์จะกลับกันอย่างสิ้นเชิง บริษัท AI ไม่ใช่แค่ขุด Pearl เล็กน้อยเป็นผลพลอยได้อีกต่อไป Pearl กำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของท่อส่งเชิงพาณิชย์ของเศรษฐกิจพลังประมวลผลเอง

ผู้ให้บริการได้รับมัน ลูกค้าใช้จ่ายมัน ตลาดชำระด้วยมัน สัญญาสามารถกำหนดราคาด้วยมัน ผู้ให้บริการถือมันเพื่อปฏิบัติตามภาระผูกพันในอนาคต และลูกค้าถือมันเพื่อตอบสนองเวิร์กโหลดในอนาคต

นี่หมายความว่าความเร็วการหมุนเวียนของ Pearl ไม่ควรถูกปฏิบัติเป็นสมมติฐานคงที่ เมื่อ Pearl ก้าวไปสู่ความสำเร็จ ความเร็วการหมุนเวียนเองควรลดลง

กระบวนการเดียวกันที่ขับเคลื่อนการนำไปใช้และเพิ่ม GMV พลังประมวลผลควรเพิ่มจำนวน PRL ที่ระบบนิเวศเต็มใจกักตุนเทียบกับ GMV นั้นไปพร้อมกัน

ดังนั้น เมื่อ Pearl เปลี่ยนจาก Bitconia ไปเป็น Duplexia มันอาจได้รับตัวคูณการประเมินมูลค่าสองตัวพร้อมกัน:

พลังประมวลผลที่ชำระใน PRL มากขึ้น × การหมุนเวียนของ PRL แต่ละดอลลาร์ช้าลง

นี่คือเหตุผลที่ฐานเงินตราสามารถเติบโตได้เร็วกว่า GMV พลังประมวลผลเองมาก

เส้นโค้งการเติบโตของ Pearl แบบแผนผัง:

คุณจะเห็นได้ว่าการเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่านั้นน่าทึ่งเพียงใดเมื่อการเติบโตของ GMV และการลดลงของความเร็วการหมุนเวียนเกิดขึ้นพร้อมกัน

ตัวอย่างเช่น การย้ายจาก GMV พลังประมวลผลประจำปี $10 พันล้านด้วยความเร็วการหมุนเวียน 10 เท่า ไปเป็น $50 พันล้านด้วยความเร็วการหมุนเวียน 2 เท่า: กิจกรรมพลังประมวลผลพื้นฐานเติบโตเพียง 5 เท่า แต่ฐานเงินตราที่ต้องการกระโดดจาก $1 พันล้านเป็น $25 พันล้าน—25 เท่า

เรายังสามารถแยกตัวแปรสองตัวเพื่อดูช่วงความไวที่สมบูรณ์:

หาก Pearl เป็นเพียงช่องทางการชำระเงินอีกช่องทางหนึ่งสำหรับการให้เหตุผลแบบสปอตมูลค่าไม่กี่พันล้านดอลลาร์ การประเมินมูลค่าพลังประมวลผลนี้ก็ไม่น่าตื่นเต้นเป็นพิเศษ ที่ GMV $5 พันล้านและความเร็วการหมุนเวียน 20 เท่า มันสนับสนุนฐานเงินตราเพียงประมาณ $250 ล้าน ซึ่งสอดคล้องกับประมาณ $0.48 ต่อหน่วย

หาก Pearl เข้าสู่ Fortessia และเริ่มสนับสนุนพลังประมวลผลมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ในขณะที่ผู้ให้บริการถือสินค้าคงคลัง PRL หลายเดือน ตัวเลขจะเคลื่อนเข้าสู่ช่วงฐานเงินตรา $5–25 พันล้าน ซึ่งสอดคล้องกับประมาณ $10–50 ต่อหน่วยตามตัวหารอุปทานหนึ่งปี

และหาก Duplexia เกิดขึ้นจริง: นักขุดที่มีประโยชน์ครองตลาด PRL ชำระสัดส่วนที่สำคัญของเศรษฐกิจการให้เหตุผลทั่วโลก องค์กรถือกำลังซื้อพลังประมวลผลหกถึงสิบสองเดือน และผู้ให้บริการปฏิบัติต่อ PRL เป็นเงินทุนหมุนเวียนหรือสินทรัพย์สำรองมากขึ้นเรื่อยๆ—เราก็เข้าสู่ฐานเงินตราพลังประมวลผลมากกว่า $50–100 พันล้าน ซึ่งสอดคล้องกับราคาเป้าหมายมากกว่า $190

ที่ความเร็วการหมุนเวียนต่ำ กรอบทั้งสองเริ่มบรรจบกัน หากบริษัท AI เต็มใจถือ PRL เป็นเวลาหนึ่งปีหรือนานกว่านั้นเพราะมันถูกมองว่าเป็นกำลังซื้อในอนาคตที่คงทน หลักประกัน และสินทรัพย์สำรอง พฤติกรรมนี้เองก็เป็นส่วนเกินมูลค่าทางการเงิน

นั่นคือ Duplexia

การล่อลวงครั้งสุดท้าย

Pearl ได้ทำส่วนที่ยากที่สุดเสร็จแล้ว: เคอร์เนล 2:1 ที่มีค่าใช้จ่ายต่ำ นี่คือนวัตกรรมที่สำคัญที่มีเพียง Pearl เท่านั้นที่มี ทำให้มันมีโอกาสจริงสำหรับการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย

แต่งานยังไม่เสร็จ

วันนี้ ฉันทามติ PoUW ของ Pearl ยังคงทำงานบนรูปแบบการลดความละเอียดจำนวนเต็ม W7A7 คุณสามารถคิดว่ามันเป็นการคูณเมทริกซ์กับจำนวนเต็มเท่านั้น สิ่งนี้ใช้ได้ แต่ฮาร์ดแวร์ AI ล้ำสมัยกำลังถูกปรับให้เหมาะสมกับจุดลอยตัวความแม่นยำต่ำมากขึ้นเรื่อยๆ ตัวเลขจุดลอยตัวรองรับตำแหน่งทศนิยมและแม่นยำกว่าจำนวนเต็ม ในขณะที่โมเดลขนาดใหญ่ล้ำสมัยพึ่งพาจุดลอยตัว

เป้าหมายของฮาร์ดฟอร์กครั้งต่อไปของ Pearl คือการสนับสนุนเวิร์กโหลดความแม่นยำต่ำที่ล้ำสมัยที่สุดโดยไม่บังคับให้ผ่านเส้นทางการปรับจำนวนเต็มที่มีอยู่

นี่คือเบ้าหลอมของ Pearl Pearl ไม่สามารถขอให้อุตสาหกรรม AI หยุดตัวเองในรูปแบบตัวเลขที่สะดวกสำหรับ Pearl ได้ Pearl ต้องไล่ตามสแต็กเทคโนโลยี AI ไม่ใช่ในทางกลับกัน

โชคดีที่ทีมมีข้อเสนอร่างสำหรับ PoUW จุดลอยตัวแบบเนทีฟแล้ว Pearl Improvement Proposal หมายเลข 3 (PIP-3) แทนที่โปรโตคอล INT ปัจจุบันด้วยโปรโตคอล FP ที่สร้างขึ้นรอบการลดความละเอียด FP8 การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ง่าย และการดำเนินการที่ประสบความสำเร็จเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการนำไปใช้ที่มีความหมายโดยองค์กรขนาดใหญ่และผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่

หากขั้นตอนนี้ประสบความสำเร็จ คอขวดถัดไปคือการผสานรวม

เมื่อการผสานรวมจุดลอยตัวออนไลน์แล้ว Pearl ต้องพิชิตการนำไปใช้แบบปิด ปัจจุบัน การ "Pearl-ize" โมเดลและดำเนินการ 2:1 กับมันต้องอาศัยการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งจาก Pearl Research เพื่อลดความละเอียดโมเดลเป็นรูปแบบ INT เฉพาะของพวกเขา สิ่งนี้จำกัดการนำไปใช้ไว้ที่ห้องปฏิบัติการโอเพนซอร์ส—เห็นได้ชัดว่าไม่มีห้องปฏิบัติการแบบปิดใดยอมให้ Pearl Research เข้าไปในโมเดลของพวกเขาเพื่อช่วยในการลดความละเอียด หลังจากจุดลอยตัวออนไลน์แล้ว "Pearl-izing" จะกลายเป็นเคอร์เนล plug-and-play ที่ใช้ได้ทั่วไปซึ่งห้องปฏิบัติการใดๆ ก็สามารถผสานรวมได้อย่างอิสระ โดยไม่ต้องอาศัยความช่วยเหลือจากทีม Pearl อีกต่อไป การประมวลผลโอเพนซอร์สได้นำ Pearl ไปสู่ Fortessia ในขณะที่การผสานรวมของยักษ์ใหญ่แบบปิดจะยกระดับ Pearl ขึ้นสู่บัลลังก์

เหตุผลหนึ่งที่ผมให้ความสำคัญกับโรดแมปทางเทคนิคนี้อย่างจริงจังคือทีมที่อยู่เบื้องหลัง Pearl ก่อตั้งโดย Omri Weinstein (@WeinsteinOmri), Ilan Komargodski (@komargodski) และ Idan Sugerman ซึ่งภูมิหลังครอบคลุมการเข้ารหัสเชิงวิชาการ Nvidia (@nvidia), VAST Data, การเรียนรู้ของเครื่อง และระบบความรู้เป็นศูนย์ Rafael Pass—หนึ่งในนักเข้ารหัสเชิงวิชาการชั้นนำที่วิจัยเศรษฐศาสตร์ PoUW—ก็มีส่วนร่วมโดยตรงในโปรเจกต์นี้เช่นกัน แม้ทีมจะมีความโปร่งใสสูง แต่ Pearl เองก็เปิดตัวอย่างเป็นธรรม โดยไม่มีการจัดสรรโทเคน VC และไม่มีค่าใช้จ่ายนักลงทุน

การนำ Pearl ไปใช้ไม่ได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้า

ข้อโต้แย้งของ Pearl ไม่ต้องการให้ทุกอย่างราบรื่น แต่มันต้องการให้บางสิ่งไม่ผิดพลาดอย่างหายนะ นี่คือความเสี่ยงสำคัญบนเส้นทางการนำไปใช้:

ต้นทุนไม่ลดลงอย่างต่อเนื่อง 5% ก็น่าประทับใจแล้ว แต่ 5% ไม่ใช่ศูนย์ หากโปรโตคอลจุดลอยตัวของ Pearl ตาม FP8, FP4, สถาปัตยกรรม NVIDIA ใหม่, รูปแบบการลดความละเอียดใหม่ และเคอร์เนลการประมวลผลที่ชนะถัดไปไม่ทัน ปัญหาก็จะสะสม หากการเปิดใช้งานการขุด Pearl ทำให้ผลิตภัณฑ์หลักเสื่อมลงอย่างมีนัยสำคัญ บริษัท AI จะไม่สนใจว่ากลไกนี้ฉลาดแค่ไหน เงินอุดหนุน PRL ต้องมีค่ามากกว่าปริมาณงานที่สูญเสียไป ภาระทางวิศวกรรม และความเสี่ยงในการดำเนินงานเสมอ

นักขุดที่มีประโยชน์ไม่เคยกลายเป็นผู้ผลิตส่วนเพิ่มได้ Together AI ได้พิสูจน์สิ่งที่สำคัญอย่างยิ่งอย่างหนึ่ง: การประมวลผลของลูกค้าจริงสามารถขุด Pearl ได้ สิ่งนี้ฆ่าข้อโต้แย้งที่ว่า "การขุดที่มีประโยชน์เป็นเพียงทฤษฎี" แต่มันไม่ได้พิสูจน์ว่านักขุดที่มีประโยชน์จะครองเครือข่าย ข้อโต้แย้งการคัดเลือกโดยธรรมชาติทั้งหมดขึ้นอยู่กับแนวคิดที่ว่านักขุดที่มีประโยชน์มีต้นทุนจริงต่ำกว่านักขุดสังเคราะห์ในที่สุด หากสิ่งนี้ไม่เคยเกิดขึ้น Pearl ก็น่าสนใจน้อยลง

Pearl ไม่เคยกลายเป็นสกุลเงิน บริษัท AI อาจสนุกกับการขุด Pearl แต่พวกเขาไม่สนใจที่จะถือ Pearl ไวท์เปเปอร์ของ Pearl ชัดเจนเป็นพิเศษในเรื่องนี้: มูลค่าของโทเคนในฐานะแหล่งเก็บมูลค่าขึ้นอยู่กับความคาดหวังของผู้คนต่อ "การเป็นวิธีการชำระเงินสำหรับฐานผู้ใช้ที่ใหญ่พอ" ในที่สุด ตลาดพลังประมวลผลที่กำลังจะมาถึงไม่ใช่รายการโรดแมปที่เป็นทางเลือก—ความเป็นความตายของข้อโต้แย้งสกุลเงินอยู่ที่นั่น

เกมฮาร์ดแวร์หันมาต่อต้าน Pearl Pearl อ้างว่ามันต้านทาน ASIC ในเชิงเศรษฐกิจเพราะการคูณเมทริกซ์เป็นเป้าหมายการปรับให้เหมาะสมหลักสำหรับ GPU และ TPU อยู่แล้ว และเครื่องจักรที่ออกแบบมาเพื่อขุด Pearl เพียงอย่างเดียวจะเสียสละรายได้จากการประมวลผลที่มีค่าจากการ์ดเร่งความเร็ว AI ทั่วไป ไวท์เปเปอร์อ้างถึงความต้านทานต่อ ASIC อย่างระมัดระวังว่า "ดูสมเหตุสมผล" แต่สถานการณ์ฝันร้ายคือมีคนยังพบสถาปัตยกรรมเฉพาะบางอย่างที่ผลิต Pearl ได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงกว่าฮาร์ดแวร์ AI ทั่วไปมาก จนถึงจุดที่ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น outweighs รายได้จากการประมวลผลของนักขุดดูเพล็กซ์ ณ จุดนั้น เส้นทางทฤษฎีเกมของ Pearl จะล้มเหลว และนักขุดที่ไร้ประโยชน์จะกลายเป็นนักขุดที่ถูกที่สุดอีกครั้ง

Pearl ล้มเหลวในการทำให้คงที่ โปรโตคอลยังไม่คงที่ อันที่จริง มีการเปลี่ยนแปลงฉันทามติเมนเน็ตที่เปิดใช้งานแล้วห้าครั้งระหว่างบล็อกกำเนิดถึงวันที่ 11 สิงหาคม ที่โดดเด่นที่สุดคือซอฟต์ฟอร์กล่าสุดที่สนับสนุน mixture of experts (MoE) proof มีผลที่บล็อก 71,935 แต่ต่อมานำไปสู่นักขุดใช้ช่องโหว่เพื่อปลอมแปลงพลังประมวลผลและได้รับรางวัลการขุดที่ไม่สมส่วน โชคดีที่ปัญหาถูกค้นพบ และการอัปเกรด MoE ถูกปิดใช้งานชั่วคราวที่บล็อก 91,630 หรือ 41 วันต่อมา การเปลี่ยนแปลงโปรโตคอลอื่นๆ รวมถึงซอฟต์ฟอร์กการลงโทษอันดับที่เปิดใช้งานที่บล็อก 96,251 และฮาร์ดฟอร์กเมล็ดสัญญาณรบกวนเกลือที่ตามมาที่บล็อก 99,000 Pearl ต้องใช้ช่วงเวลานี้เพื่อทำลายสิ่งต่างๆ แก้ไขมัน สถาปัตยกรรมให้สมบูรณ์ และในที่สุดก็ได้รับคุณสมบัติสำหรับการทำให้คงที่

มา "Pearl-ize" กับผม

บิตคอยน์พิสูจน์ว่าการคำนวณที่ไร้ประโยชน์สามารถกลายเป็นสกุลเงินได้

Pearl เดิมพันว่าการคำนวณที่มีประโยชน์สามารถกลายเป็นเงินที่แข็งกว่าได้

หากต้นทุนเข้าใกล้ศูนย์ ผู้ให้บริการ AI ที่มีประโยชน์จะกลายเป็นนักขุดที่โดดเด่นในเชิงโครงสร้างเพราะมีคนจ่ายค่าพลังประมวลผลแล้ว รางวัลการขุดกลายเป็นเงินอุดหนุนสำหรับการประมวลผล ราคาการประมวลผลที่ต่ำลงสร้างอุปสงค์มากขึ้น อุปสงค์มากขึ้นสร้างพลังประมวลผลดูเพล็กซ์มากขึ้น และพลังประมวลผลดูเพล็กซ์มากขึ้นทำให้ Pearl แข็งขึ้น—ในที่สุด สินทรัพย์ที่ผลิตโดยเครื่องจักรเหล่านี้จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ซื้อด้วยผลผลิตของเครื่องจักรเหล่านี้

AI ผลิตสกุลเงิน สกุลเงินซื้อ AI วงจรปิดลง

เมื่อถึงตอนนั้น Pearl จะเป็นสกุลเงินของพลังประมวลผล

และหากเครือข่ายสกุลเงินนี้ที่ได้รับการปกป้องโดยโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั่วโลกนั้นยากต่อการโจมตีกว่าเครือข่ายที่ได้รับการปกป้องโดยคลังสินค้าเต็มไปด้วย ASIC วัตถุประสงค์เดียว ในที่สุด Michael Saylor อาจพูดถูกก็ได้

ไม่มีรองอันดับหนึ่ง

เขาแค่อาจเลือกผิดตัวก็ได้

มา "Pearl-ize" กับผม

กิตติกรรมประกาศ

ขอขอบคุณ Pearl Research Labs (@prlnet) อย่างยิ่งสำหรับข้อเสนอแนะและคำแนะนำระหว่างการเขียนการศึกษานี้ ข้อมูลเชิงลึกทางวิชาการของพวกเขาได้หล่อหลอมบทความนี้ให้เป็นอย่างที่เป็นอยู่ทุกวันนี้

นอกจากนี้ ขอขอบคุณ @tulipking—เพื่อนรักและคนสนิทของผม—ซึ่งข้อเสนอแนะและข้อเสนอแนะมีอิทธิพลอย่างลึกซึ้งต่อน้ำเสียงและสไตล์ของบทความนี้

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

มุมมองที่แสดงในบทความนี้เป็นของผู้เขียนแต่เพียงผู้เดียวและมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือวิชาชีพอื่นๆ และไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจลงทุนใดๆ บริษัท โปรโตคอล โทเคน หรือภาคส่วนเฉพาะที่กล่าวถึงในข้อความมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวอย่างเท่านั้น และไม่ถือเป็นข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายหลักทรัพย์ โทเคน หรือสินทรัพย์อื่นใด ผู้เขียนเป็นนักลงทุนใน No Limit Holdings ซึ่งเป็นบริษัทเงินร่วมลงทุนที่ลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชนและสินทรัพย์ดิจิทัล No Limit Holdings และ/หรือบริษัทในเครืออาจถือสถานะในบางบริษัท โปรโตคอล โทเคน หรือภาคส่วนที่กล่าวถึงในบทความนี้ หรือมีผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจอื่นๆ ในสิ่งเหล่านี้