ทรัมป์หมดอิทธิพลต่อราคาน้ำมันแล้ว

ความอ่อนไหวของตลาดน้ำมันดิบต่อถ้อยแถลงของทรัมป์กำลังลดลงอย่างเป็นระบบ ครั้งหนึ่งทวีตขู่เข็ญอิหร่านเพียงข้อความเดียวก็ทำให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 7% ภายในวันเดียว แต่ปัจจุบันถ้อยแถลงในลักษณะเดียวกันแทบไม่สร้างแรงกระเพื่อมใด ๆ จากการวิเคราะห์แนวโน้มราคาของ Bloomberg เมื่อความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านยืดเยื้อ อิทธิพลของถ้อยแถลงของทรัมป์ต่อตลาดน้ำมันดิบโลกก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อวันที่ 1 เมษายนปีนี้ ทรัมป์กล่าวในการปราศรัยทางโทรทัศน์ขู่ว่าจะโจมตีอิหร่านให้ "กลับไปสู่ยุคหิน" ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นทันทีในช่วงเช้าของตลาดเอเชีย และปิดตลาดบวกกว่า 7% ทะลุ 109 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่เมื่อถึงวันที่ 1 ตุลาคม ทรัมป์เตือนอิหร่านอีกครั้งว่า "ลงนามข้อตกลงหยุดยิง มิฉะนั้นอิหร่านจะไม่มีอีกต่อไป" ราคาน้ำมันดิบแทบไม่ขยับเขยื้อน ถ้อยคำขู่แบบเดียวกัน แต่ปฏิกิริยาตลาดต่างกันราวฟ้ากับเหว

ตามรายงานของ Bloomberg เมื่อวันที่ 8 ตุลาคม เทรดเดอร์น้ำมันดิบที่ให้สัมภาษณ์ระบุว่า พวกเขาเลิกให้ความสำคัญกับวาทกรรมจากทำเนียบขาวแล้ว หันไปสนใจข้อมูลจริง เช่น การเปลี่ยนแปลงของอุปทานทางกายภาพและปริมาณการขนส่งสินค้าแทน ขณะเดียวกัน ด้วยความไม่แน่นอนอย่างสูงของยุทธศาสตร์สงครามสหรัฐฯ เทรดเดอร์จึงลดขนาดสถานะการลงทุนลงอย่างจริงจัง การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงกระทบตลาดพลังงาน แต่ยังทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อคลุมเครือยิ่งขึ้น และส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อทิศทางนโยบายอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก

จาก "มีอิทธิพลสูง" สู่ "ชาชิน": การสูญเสียความเชื่อมั่นในเวลาเจ็ดเดือน

ในช่วงต้นของสงครามอิหร่าน ทุกถ้อยคำของทรัมป์สั่นคลอนประสาทของเทรดเดอร์น้ำมันดิบ ความหวาดกลัวการปิดช่องแคบฮอร์มุซครอบงำตลาดมาอย่างยาวนาน ถูกตีราคาซ้ำแล้วซ้ำเล่าในฐานะสถานการณ์เลวร้ายที่สุด เมื่อฝันร้ายส่วนหนึ่งกลายเป็นจริง—การเดินเรือผ่านเส้นทางน้ำดังกล่าวแทบหยุดชะงัก—ตลาดพลังงานโลกก็เผชิญแรงกระแทกอย่างรุนแรง

อย่างไรก็ตาม ในช่วงเจ็ดเดือนต่อมา ทรัมป์ส่งสัญญาณหลายครั้งว่าการเจรจาทางการทูตระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านคืบหน้าหรือใกล้บรรลุข้อตกลง ก่อนจะกลับลำอย่างรวดเร็ว เขายังเสนอแนวคิดเก็บค่าผ่านทางช่องแคบฮอร์มุซ แต่ล้มเลิกภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งวัน สัญญาณนโยบายที่ผันผวน ทำให้เทรดเดอร์มองว่าถ้อยแถลงของเขาเป็นตัวชี้นำราคาที่เชื่อถือไม่ได้

"หลายเดือนมานี้ พาดหัวข่าวเปลี่ยนไปมาเหมือนไฟวิ่ง" John Kilduff หุ้นส่วนของ Again Capital กล่าว "ตอนนี้การเทรดตลาดนี้ก็เหมือนเล่นรูเล็ตภูมิรัฐศาสตร์ ทุกคนที่ผมติดต่อด้วยต่างลดขนาดการเทรดลง"

Rob Thummel ผู้จัดการพอร์ตอาวุโสของ Tortoise Capital Advisors LLC ก็ชี้ว่า:

"ท่าทีที่แกว่งไปมาของทำเนียบขาว ทำให้เทรดเดอร์ไม่กล้าตัดสินใจกันถ้วนหน้า"

ช่วงราคาแคบลง สภาพคล่องเข้าขั้นวิกฤต

เมื่อเทรดเดอร์ถอยออกไปสังเกตการณ์ ช่วงความผันผวนของราคาน้ำมันดิบระหว่างวันก็หดตัวลงตามไปด้วย จากการวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของราคาระหว่างวันของ Bloomberg ส่วนต่างระหว่างราคาสูงสุดและต่ำสุดในแต่ละวันทำการปัจจุบันแคบกว่าระดับช่วงต้นสงครามมาก การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่ลดลงยังกดความผันผวนของตลาดลงอีก

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือวิกฤตสภาพคล่อง สถานะคงค้างของสัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 การหดตัวของความลึกของตลาดหมายความว่า หากเกิดเหตุการณ์ไม่คาดฝัน ราคาอาจเผชิญความผันผวนไร้เหตุผลที่รุนแรงยิ่งขึ้น

เมื่อความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยวาทกรรมจางหายไป บางครั้งตลาดก็กลายเป็นสนามล่าของเทรดเดอร์อัลกอริทึม ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) ใช้กลยุทธ์ไล่ตามโมเมนตัมเป็นหลัก มักขยายความผันผวนของราคาในตลาดสองทิศทาง แม้ความผันผวนเช่นนี้มักกลับสู่ภาวะปกติก่อนสิ้นวันทำการ แต่ระหว่างนั้นอาจทำให้ตลาดกายภาพกับตลาดกระดาษเบี่ยงเบนอย่างรุนแรง และผลักนักลงทุนแบบดั้งเดิมออกจากตลาดเพิ่มขึ้น

ข้อมูลอุปทานแทนที่ทวีตประธานาธิบดี กลายเป็นจุดยึดใหม่

ขณะที่ถ้อยแถลงของทรัมป์สูญเสียอำนาจกำหนดราคา ตัวชี้วัดอุปทานทางกายภาพกำลังเข้ามาเติมเต็มสุญญากาศนั้น เทรดเดอร์หันไปสนใจข้อมูลจริงที่ติดตามได้แบบเรียลไทม์และนำไปใช้ได้ทันที เช่น ปริมาณการขนส่งสินค้าและข้อมูลท่อส่ง

Michael O'Rourke หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ JonesTrading Institutional Services LLC กล่าวว่า:

"ประธานาธิบดีพูดเยอะมาก และท่าทีของเขาเปลี่ยนบ่อยมาก หลังจากเจอพาดหัวข่าวชุดใหญ่หลายรอบ ตลาดก็เกิดอาการชาชินจริง ๆ ตอนนี้ทุกคนสนใจข้อมูลการไหลของสินค้าจริงมากกว่าอย่างเห็นได้ชัด เพราะมันเป็นแบบเรียลไทม์และนำไปใช้ได้ทันที"

แม้แต่นักวิเคราะห์ก็ยอมรับว่ายากที่จะสร้างแบบจำลองทิศทางสงครามได้อย่างมีประสิทธิภาพ นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เขียนในรายงานวิจัยล่าสุดว่า:

"เราไม่รู้เลยว่าจะสร้างแบบจำลองผลลัพธ์อย่างไร ในช่วงต้นสงคราม เราคิดว่าเรารู้"

แรงกระแทกพลังงานลามออก ผลกระทบมหภาคลึกซึ้ง

ความขัดแย้งอิหร่านครั้งนี้ก่อให้เกิดอุปทานช็อกน้ำมันรุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ ประกอบกับการโจมตีโรงกลั่นรัสเซียอย่างต่อเนื่องของยูเครน ราคาน้ำมันขายปลีกในหลายพื้นที่ทั่วโลกพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางในยุโรปและภูมิภาคอื่น ๆ ต่างแสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อเรื้อรังที่เกิดจากต้นทุนพลังงานพุ่งสูง แนวโน้มราคาน้ำมันยังฝังลึกอยู่ในตรรกะการกำหนดราคาของตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้น

ในสหรัฐฯ ราคาพลังงานที่สูงกำลังสร้างแรงกดดันทางการเมืองต่อพรรครีพับลิกันของทรัมป์ แนวโน้มการเลือกตั้งกลางเทอมเดือนพฤศจิกายนจึงถูกบดบัง

ความชัดเจนของตลาดน้ำมันดิบที่ลดลง จะทำให้เส้นทางเงินเฟ้อโลกคลุมเครือโดยตรง และส่งผลต่อพื้นที่การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางแต่ละประเทศ เมื่อหนึ่งในสัญญาณราคาที่สำคัญที่สุดของตลาดตกอยู่ในความโกลาหล ผลกระทบล้นทะลักจะไปไกลกว่าภาคพลังงานเอง

ถึงกระนั้น เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ก็ยอมรับว่า ถ้อยแถลงของทรัมป์ไม่ใช่สิ่งที่มองข้ามได้โดยสิ้นเชิง—ท้ายที่สุดแล้ว เขาคือผู้ตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับการวางกำลังทหารและทิศทางสงครามอิหร่าน แต่ก่อนที่จะได้สัญญาณที่ชัดเจนขึ้นจากนอกทำเนียบขาว นักเก็งกำไรส่วนใหญ่เลือกที่จะไม่ดำเนินการ รอให้ข้อมูลอุปทานทางกายภาพชี้ทิศทาง