Anthropic ยื่น IPO ขาดทุน 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ รายได้โต 12 เท่า เตือน AI อาจคุกคามมนุษยชาติ

หนังสือชี้ชวนที่ Anthropic ยื่นเปิดเผยว่า ในปี 2025 บริษัทใช้จ่ายด้านกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน 7.33 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 200% จากปี 2024 คิดเป็นกว่าครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวม 12.65 พันล้านดอลลาร์ และมีแผนลงทุนเพิ่มอีกกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ในอนาคต ส่วนความเสี่ยงในหนังสือชี้ชวนยาวถึง 80 หน้า เตือนอย่างชัดเจนว่าโมเดล AI ของบริษัทอาจก่อให้เกิด "ภัยคุกคามระดับหายนะถึงขั้นคุกคามการอยู่รอด" และอาจต่อต้านการปิดระบบหรือบิดเบือนข้อมูล

Anthropic เปิดเผยหนังสือชี้ชวนสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) เอกสารนี้ฉายภาพบริษัทปัญญาประดิษฐ์ที่พยายามเข้าสู่ตลาดทุนด้วยมูลค่าประเมินระดับดาราศาสตร์ ขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าเทคโนโลยีหลักของตนอาจก่อให้เกิด "ความเสี่ยงระดับหายนะถึงขั้นคุกคามการอยู่รอด" ต่อมนุษยชาติ

เมื่อวันที่ 28 กันยายน ตามหนังสือชี้ชวนที่รอยเตอร์ได้รับมา รายได้ของ Anthropic ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 12 เท่าเป็นเกือบ 4.6 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานขยายตัวจาก 2.98 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 8.06 พันล้านดอลลาร์

ปีที่แล้ว บริษัทใช้จ่ายด้านกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน 7.33 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 200% จากปี 2024 คิดเป็นกว่าครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวม 12.65 พันล้านดอลลาร์

หนังสือชี้ชวนระบุว่า Anthropic มีแผนลงทุน 5.18 แสนล้านดอลลาร์ในด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง กำลังประมวลผล และโครงสร้างพื้นฐานในช่วงหลายปีข้างหน้า ขณะที่สิทธิออกเสียงที่แท้จริงของผู้ถือหุ้นสามัญหลังเข้าตลาดจะถูกจำกัดอย่างมาก ผู้ร่วมก่อตั้งทั้งเจ็ดคนจะถือสิทธิออกเสียง 50.1% ในเรื่องสำคัญผ่านนิติบุคคลใหม่ชื่อ "Founder LLC"

แผน IPO ครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงเทขายหุ้น AI และหุ้นชิปเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งจะยิ่งทดสอบความสามารถของตลาดในการรองรับกระแสการลงทุนด้าน AI

Wallstreetcn เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า กำหนดการ IPO ของ Anthropic อาจเลื่อนออกไปจนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน

ตั้งเป้ามูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าที่บริษัทคาดการณ์ไว้เมื่อครึ่งปีก่อนถึงสองเท่า

Anthropic ตั้งเป้ามูลค่า IPO ไว้ที่กว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา บริษัทเองยังคาดการณ์มูลค่าไว้เพียง 9.65 แสนล้านดอลลาร์ ภายในเวลาไม่กี่เดือน มูลค่าที่คาดการณ์ก็เพิ่มขึ้นกว่าหนึ่งเท่าตัว

จากผลขาดทุนสุทธิเกือบ 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ประมาณ 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์เป็นค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด ซึ่งสะท้อนถึงมูลค่ายุติธรรมที่เพิ่มขึ้นของตราสารที่แปลงเป็นหุ้นได้จากข้อตกลงระดมทุนก่อนหน้านี้ ไม่ใช่กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงาน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัทมีเงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินลงทุนระยะสั้นรวม 2.028 หมื่นล้านดอลลาร์

หนังสือชี้ชวนยังเปิดเผยความเสี่ยงทางธุรกิจหลายประการ: เกือบหนึ่งในสี่ของรายได้มาจากลูกค้าสองราย และลูกค้ารายใหญ่ส่วนใหญ่ไม่ได้ทำสัญญาระยะยาว อาจลดหรือหยุดการซื้อได้ทุกเมื่อ

หาก IPO ครั้งนี้สำเร็จ จะเป็นหนึ่งในการเข้าตลาดที่แข็งแกร่งที่สุดในสหรัฐฯ นับตั้งแต่ปี 2021

จุดอ้างอิงอาจเป็น IPO ของ SpaceX เมื่อเดือนมิถุนายนปีนี้ บริษัทของมัสก์พุ่งขึ้น 19% ในวันแรกเป็น 160 ดอลลาร์ แต่ปัจจุบันปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 147 ดอลลาร์ ทำให้นักลงทุนระมัดระวังต่อมูลค่าที่สูงของบริษัทเติบโตสูง

คำเตือนความเสี่ยง: หนังสือชี้ชวนใช้ 80 หน้าอธิบายภัยคุกคามจาก AI

ในหนังสือชี้ชวนความยาว 261 หน้า ส่วนปัจจัยความเสี่ยงยาวประมาณ 80 หน้า เกือบสองเท่าของส่วนอธิบายธุรกิจซึ่งมี 48 หน้า เมื่อเทียบกันแล้ว หนังสือชี้ชวน 277 หน้าของ SpaceX มีส่วนความเสี่ยงเพียงประมาณ 38 หน้า

Anthropic เตือนอย่างชัดเจนในเอกสารว่า โมเดล AI ของบริษัทอาจแสดง "พฤติกรรมปกป้องตนเอง" รวมถึง "การต่อต้านการปิดระบบ" "การปกปิดหรือบิดเบือนข้อมูล" และพฤติกรรม "คล้ายการรีดไถ" พร้อมระบุว่า "การพัฒนาโมเดลขั้นสูงและการขยายกรณีการใช้งานอาจเพิ่มความเสี่ยงที่โมเดลจะก่อให้เกิดอันตราย"

บริษัทยังยอมรับว่า โมเดลอาจพัฒนาความสามารถที่คาดไม่ถึงระหว่างการฝึก และความสามารถเหล่านี้ "อาจไม่ถูกค้นพบจนกว่าโมเดลจะถูกนำไปใช้และก่อให้เกิดเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยที่สำคัญ"

Evan Hubinger นักวิจัยด้านความปลอดภัยของบริษัท ประเมินว่า ความน่าจะเป็นที่ AI จะทำให้มนุษย์เสียชีวิตภายในสิบปีข้างหน้ามีมากกว่า 10%

อย่างไรก็ตาม หนังสือชี้ชวนไม่ได้เปิดเผยขนาดการลงทุนจริงด้านความปลอดภัยของ Anthropic บริษัทระบุว่า ในสัปดาห์หนึ่งของเดือนกรกฎาคมปีนี้ ประมาณ 6% ของกำลังประมวลผลที่ใช้ในสถาบันวิจัย AI ถูกใช้สำหรับงานด้านความปลอดภัย

บริษัทยอมรับว่า ผลตอบแทนทางธุรกิจจากการลงทุนด้านความปลอดภัยยังไม่ชัดเจน แต่ระบุว่า:

ตลาดจะให้รางวัลแก่ระบบ AI ที่เชื่อถือได้ น่าไว้วางใจ และปลอดภัย

โครงสร้างการกำกับดูแล: ทีมผู้ก่อตั้งนำ อิทธิพลของนักลงทุนรายย่อยถูกจำกัด

เพื่อสร้างสมดุลระหว่างผลประโยชน์ทางธุรกิจกับพันธกิจด้านความปลอดภัยของ AI Anthropic จึงออกแบบโครงสร้างการกำกับดูแลบริษัทที่ไม่เหมือนใคร

บริษัทจะยังคงดำเนินงานในฐานะบริษัทเพื่อประโยชน์สาธารณะ (PBC) ในรัฐเดลาแวร์ พร้อมจัดตั้งนิติบุคคลใหม่ "Founder LLC" ซึ่งประกอบด้วยผู้ร่วมก่อตั้งทั้งเจ็ดคน นิติบุคคลนี้ถือหุ้นคลาส F ซึ่งมีสิทธิออกเสียงรวม 50.1% ในเรื่องสำคัญของบริษัท รวมถึงการเลือกตั้งกรรมการบางส่วน

หุ้นสามัญคลาส A ที่เสนอขายแก่นักลงทุนทั่วไปมีสิทธิออกเสียงหนึ่งเสียงต่อหุ้น แต่ภายใต้โครงสร้างข้างต้น อิทธิพลที่แท้จริงจะถูกจำกัดอย่างมาก หนังสือชี้ชวนยอมรับว่า โครงสร้างนี้อาจทำให้การตัดสินใจบางอย่าง "ขัดแย้งกับผลประโยชน์ทางการเงินและผลการดำเนินงานในระยะสั้น ระยะกลาง หรือระยะยาว ซึ่งส่งผลลบต่อมูลค่าหุ้นสามัญคลาส A"

ในบรรดาผู้ก่อตั้งทั้งเจ็ดคน CEO Dario Amodei และน้องสาว Daniela Amodei ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานบริษัทและประธานกรรมการ เป็นบุคคลสำคัญ

ในปี 2025 ค่าตอบแทนของ Dario อยู่ที่ประมาณ 18 ล้านดอลลาร์ และของ Daniela อยู่ที่ 16.4 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่เป็นหุ้นและสิทธิซื้อหุ้น ทั้งสองและผู้ร่วมก่อตั้งคนอื่นๆ ให้คำมั่นว่าจะนำหุ้น Anthropic ที่ตนถืออยู่ 80% ไปใช้เพื่อการกุศล

คณะกรรมการของ Anthropic มีสมาชิกอีกสี่คน ซึ่งจะได้รับเลือกโดย "Long-Term Benefit Trust" ที่บริษัทจัดตั้งขึ้น กรรมการทรัสต์ปัจจุบันประกอบด้วยอดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เบน เบอร์นันเก และผู้เชี่ยวชาญด้านความมั่นคงแห่งชาติ Richard Fontaine

การแข่งขันด้าน AI ระดับล้านล้านดอลลาร์: OpenAI คือคู่แข่งรายใหญ่ที่สุด

Anthropic เผชิญการแข่งขันที่รุนแรงจากหลายฝ่ายในวงการ AI โดยคู่แข่งหลักคือ OpenAI

ทั้งสองบริษัทแข่งขันกันอย่างเต็มรูปแบบทั้งด้านลูกค้าองค์กร บุคลากรชั้นนำ และอิทธิพลเชิงนโยบายในวอชิงตัน ตามรายงานของสื่อ OpenAI ได้ยื่นคำขอ IPO อย่างลับๆ เมื่อเดือนมิถุนายนปีนี้ และคาดว่าจะเข้าตลาดได้ภายในต้นปี 2027 อย่างช้าที่สุด

Anthropic ก่อตั้งขึ้นเมื่อประมาณห้าปีก่อนโดยกลุ่มนักวิจัยที่ลาออกจาก OpenAI เนื่องจากความเห็นต่างด้านการกำกับดูแลบริษัทและความปลอดภัยของ AI และเปิดตัวโมเดลภาษาขนาดใหญ่ตัวแรกในเดือนมีนาคม 2023 เพื่อแข่งขันกับ OpenAI โดยตรง นอกจากนี้ บริษัทยังแข่งขันกับ xAI ของ Elon Musk, Google ในเครือ Alphabet และ Meta ในด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI

Amazon และ Google เป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์รายแรกๆ ของ Anthropic โดยทั้งคู่ทุ่มเงินลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ พร้อมให้การสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์สำหรับการฝึกและใช้งานโมเดล Claude

นักวิเคราะห์มองว่า บริษัท AI แท้รายแรกที่เข้าตลาดจะวางมาตรฐานการประเมินมูลค่าให้กับทั้งอุตสาหกรรม และเป็นช่องทางให้นักลงทุนที่รอคอยมานานหลายปีเข้าถึงการลงทุนใน AI ได้โดยตรง