ประธาน CFTC ชี้โทเคไนเซชันอาจครอบคลุมสินทรัพย์ทุกประเภท

Michael Selig ประธาน CFTC กล่าวระหว่างการประชุมตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ (U.S. Treasury Market Conference) เมื่อวันที่ 22 ก.ย. ว่าหน่วยงานกำกับดูแลต้องเตรียมโครงสร้างตลาดที่มีอยู่ให้พร้อมสำหรับสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และเทคโนโลยีที่อาจทำงานข้ามโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม

Selig อธิบายว่าโทเคไนเซชันเป็นหนึ่งในเทคโนโลยีที่อาจเปลี่ยนวิธีที่สินทรัพย์และหลักประกันเคลื่อนย้ายผ่านตลาดการเงิน หลักประกันโทเคไนซ์คุณภาพสูง เขากล่าวว่า อาจทำให้สภาพคล่องมีความคล่องตัวมากขึ้น ขณะเดียวกันก็ช่วยให้สินทรัพย์เคลื่อนย้ายระหว่างสำนักหักบัญชี ตัวกลาง และผู้ใช้ปลายทางได้แบบเรียลไทม์

โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชนอาจสนับสนุนการชำระราคาแบบเกือบทันทีพร้อมกับการเคลื่อนย้ายหลักประกันดังกล่าวในที่สุด ตามที่ Selig กล่าว เขาเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นกับการเปลี่ยนจากการซื้อขายด้วยสัญญาณมือไปสู่ตลาดอิเล็กทรอนิกส์

“เช่นเดียวกับการเปลี่ยนจากสัญญาณมือไปสู่การซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ที่พัฒนาระบบการเงินของเรา ผมเชื่อว่าโทเคไนเซชันสามารถทำแบบเดียวกันได้กับสินทรัพย์ทุกประเภท” Selig กล่าว

CFTC มองว่าโทเคไนเซชันจะเข้าถึงสินทรัพย์หลายประเภท

การเตรียมตลาดสำหรับ “โทเคไนเซชันขนาดใหญ่” จะต้องให้หน่วยงานกำกับดูแลปรับกรอบเดิมเพื่อให้บล็อกเชนและ AI ถูกใช้ในวงกว้างได้ Selig กล่าว คำพูดของเขาครอบคลุมโทเคไนเซชันของสินทรัพย์ในโลกจริง ควบคู่ไปกับการเงินบนเชนและตลาดที่อาจดำเนินการตลอดเวลา

สเตเบิลคอยน์เป็นส่วนหนึ่งของงานนั้น ในช่วงต้นปี 2026 CFTC ได้ขยายประเภทของหลักประกันโทเคไนซ์ที่มีสิทธิ์ให้รวมสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินบางประเภทที่ออกโดยธนาคารทรัสต์แห่งชาติ และเผยแพร่แนวทางครอบคลุมการใช้สินทรัพย์คริปโตและเทคโนโลยีบล็อกเชนโดยหน่วยงานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

Selig กล่าวว่าคณะกรรมการมีแผนที่จะมองหาวิธีสนับสนุนการใช้สเตเบิลคอยน์โดยผู้เข้าร่วมตลาด ตลาดแลกเปลี่ยน และสำนักหักบัญชีต่อไป หน่วยงานตั้งใจที่จะพึ่งพาการกำกับดูแลตามหลักการในขณะที่โทเคไนเซชันพัฒนาขึ้น พร้อมกับรักษาความรับผิดชอบด้านความสมบูรณ์ของตลาดที่มีอยู่

การซื้อขายตลอดเวลาถูกปฏิบัติแยกกันขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง Selig กล่าวว่าคริปโตและโลหะมีค่าอาจเหมาะสมกับตลาด 24/7 ในปัจจุบัน ในขณะที่สินค้าเกษตร สัญญาพลังงาน และผลิตภัณฑ์ทางการเงินบางอย่างอาจยังไม่พร้อมสำหรับโครงสร้างเดียวกัน

CFTC ได้ขอความคิดเห็นสาธารณะเกี่ยวกับการขยายเวลาซื้อขายแล้ว และออกแนวทางพนักงานครอบคลุมการซื้อขาย การหักบัญชี และการชำระราคาแบบ 24/7 Selig กล่าวว่าระบบเฝ้าระวัง กรอบหลักประกัน และมาตรการป้องกันการดำเนินงานจะต้องทำงานต่อเนื่องหากตลาดเคลื่อนไปสู่โมเดลนั้น

ความพยายามผลักดันโทเคไนเซชันเกิดขึ้นในขณะที่หน่วยงานกำลังทำงานในกรอบการกำกับดูแลแยกต่างหากสำหรับตลาดคริปโตโดยใช้อำนาจที่ตนมีอยู่แล้ว

CFTC ยื่นกรอบตลาดคริปโตต่อสำนักงานข้อมูลและกิจการกำกับดูแลทำเนียบขาวเมื่อวันที่ 17 ก.ย. สองวันหลังจากวุฒิสภาไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY Act ได้

เอกสารยื่นที่มีชื่อว่า “Regulation of Crypto Asset Transactions and Regulation of Crypto Asset Markets” ยังคงอยู่ในขั้นก่อนออกกฎ ข้อความกำกับดูแลที่เสนอยังไม่ถูกเปิดเผย และเอกสารยื่นเองไม่ได้สร้างข้อกำหนดการซื้อขายหรือการจดทะเบียนใหม่

Selig เคยกล่าวไว้แล้วในเดือนสิงหาคมว่าหน่วยงานพร้อมที่จะดำเนินการกฎตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลแม้ว่ารัฐสภาจะไม่ผ่าน CLARITY Act ข้อเสนอที่อยู่ระหว่างการพิจารณารวมถึงกฎสำหรับธุรกรรมคริปโตแบบใช้เลเวอเรจหรือมาร์จิ้นผ่านตลาดที่กำกับดูแล และเส้นทางกำกับดูแลที่เป็นไปได้สำหรับนักพัฒนาที่สร้างผลิตภัณฑ์การเงินบนเชน

ความล้มเหลวของ CLARITY Act ทำให้หน่วยงานต้องทำงานภายใต้อำนาจที่มีอยู่

วุฒิสภาไม่สามารถผ่านญัตติ cloture สำหรับ CLARITY Act ได้เมื่อวันที่ 15 ก.ย. ด้วยคะแนน 49 ต่อ 50 ทำให้ร่างกฎหมายขาดไป 11 คะแนนจาก 60 คะแนนที่ต้องใช้เพื่อเดินหน้าต่อ

การลงคะแนนเชิงกระบวนการที่ล้มเหลวไม่ได้ยุติการทำงานด้านกฎหมาย สมาชิกวุฒิสภาเดโมแครต 7 คนที่ลงคะแนนคัดค้าน cloture กล่าวในภายหลังว่าการเจรจาสามารถดำเนินต่อไปได้ เปิดโอกาสให้มีความพยายามอีกครั้งหากสมาชิกสภานิติบัญญัติบรรลุข้อตกลงในบทบัญญัติที่ยังค้างอยู่ การเจรจาเกี่ยวกับ CLARITY Act กลับมาดำเนินต่อหลังการลงคะแนน แม้ว่ายังไม่มีการกำหนดการลงคะแนนใหม่ในวุฒิสภา

ในขณะที่รัฐสภายังคงเจรจา ทั้ง CFTC และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้ดำเนินการตามขั้นตอนกำกับดูแลภายใต้อำนาจตามกฎหมายปัจจุบัน

กองผู้เข้าร่วมตลาดของ CFTC เมื่อวันที่ 17 ก.ย. ได้ออกหนังสือ no-action ครอบคลุมผู้ให้บริการซอฟต์แวร์แบบพาสซีฟที่มีคุณสมบัติซึ่งเชื่อมต่อผู้ใช้กับตลาดอนุพันธ์ที่จดทะเบียน โบรกเกอร์ และผู้ค้าคอมมิชชันฟิวเจอร์ส ภายใต้การผ่อนผัน พนักงานจะไม่แนะนำให้บังคับใช้สำหรับความล้มเหลวบางประการในการจดทะเบียนเป็น introducing brokers หรือ associated persons เมื่อผู้ให้บริการปฏิบัติตามเงื่อนไขที่กำหนด 10 ข้อ การผ่อนผันการจดทะเบียนแบบมีเงื่อนไขใช้เฉพาะกับกิจกรรมที่ครอบคลุมโดยจดหมายของพนักงานเท่านั้น

SEC เปิดเส้นทางห้าปีสำหรับหุ้นสหรัฐฯ แบบโทเคไนซ์

SEC ได้เคลื่อนเข้าสู่ตลาดโทเคไนซ์มากขึ้นผ่านการยกเว้นชั่วคราวที่ให้เส้นทางกำกับดูแลแก่แพลตฟอร์มที่มีคุณสมบัติสำหรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ที่จดทะเบียนในรูปแบบดิจิทัล

เมื่อวันที่ 17 ก.ย. คณะกรรมการได้ให้การผ่อนผันแบบมีเงื่อนไขชั่วคราวแก่ Tokenized Securities Venues จากคำนิยามของตลาดหลักทรัพย์ภายใต้พระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ (Securities Exchange Act) การยกเว้นอนุญาตให้สถานที่ที่มีสิทธิ์ใช้ automated market makers แบบ permissioned และ liquidity pools เพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายหุ้น National Market System แบบโทเคไนซ์

การยกเว้นหุ้นโทเคไนซ์ระยะเวลาห้าปีมีเงื่อนไขหลายประการ โทเคนที่ซื้อขายภายใต้กรอบนี้ต้องให้สิทธิและเอกสิทธิ์แก่ผู้ถือเช่นเดียวกับหุ้นดั้งเดิมที่เกี่ยวข้อง ในขณะที่ผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ที่ให้เพียงการเปิดรับราคาไม่มีสิทธิ์

สถานที่ซื้อขายต้องแจ้งบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์และให้โอกาสคัดค้านเมื่อบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้องโทเคไนซ์หุ้นของตน สัญญาอัจฉริยะที่ใช้โดยสถานที่ที่เข้าร่วมต้องเป็นสาธารณะและตรวจสอบได้ ในขณะที่การซื้อขายหุ้นโทเคไนซ์ต้องหยุดเมื่อการซื้อขายหุ้นอ้างอิงถูกระงับในตลาดหลัก

SEC กำหนดข้อจำกัดจำนวนสัญลักษณ์และปริมาณการซื้อขายที่อนุญาตภายใต้กรอบนี้ สถานที่ที่มีคุณสมบัติต้องเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการดำเนินงานและกิจกรรมการซื้อขาย ในขณะที่ผู้ให้สภาพคล่องบางรายสามารถได้รับการผ่อนผันแบบมีเงื่อนไขชั่วคราวจากคำนิยามดีลเลอร์ภายใต้พระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์

การยกเว้นมีกำหนดหมดอายุห้าปีหลังจากการประกาศใช้ โดยคณะกรรมการขอความคิดเห็นสาธารณะในขณะที่พิจารณากฎระยะยาวสำหรับตลาดหลักทรัพย์บนเชน Paul Atkins ประธาน SEC อธิบายกรอบนี้ว่าเป็นมาตรการชั่วคราวที่จะอนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้นโทเคไนซ์ในสภาพแวดล้อมแบบ permissioned ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลประเมินการเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติม

หน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ เตรียมกฎตลาดที่มีอยู่สำหรับการเงินบนเชน

Jamie Selway ผู้อำนวยการกองการซื้อขายและตลาดของ SEC กล่าวว่าโทเคไนเซชันและคริปโตกลายเป็นประเด็นขัดแย้งทางการเมือง แม้ว่าเขาจะไม่มองว่าเทคโนโลยีตลาดเป็นการเมืองโดยเนื้อแท้ เขากล่าวว่าการพัฒนาเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ควรสามารถดึงดูดการสนับสนุนข้ามพรรคได้

คำสั่งเดือนกันยายนของ SEC ทำให้แนวทางส่วนหนึ่งเป็นจริงโดยให้สถานที่ที่มีคุณสมบัติทดลองกับหุ้นจดทะเบียนแบบโทเคไนซ์โดยไม่นำหลักทรัพย์อ้างอิงออกจากกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง

กรรมการ Mark Uyeda กล่าวว่าโทเคไนเซชันสามารถใช้ได้ตลอดการออกหลักทรัพย์ การซื้อขาย การโอน การชำระราคา และบันทึกความเป็นเจ้าของ ภายใต้กรอบชั่วคราว หน่วยงานกำกับดูแลจะสามารถสังเกตสถานที่ซื้อขายและผู้เข้าร่วมตลาดในขณะที่พิจารณากฎถาวร เขากล่าว

นโยบายของ CFTC กำลังพัฒนาในแนวทางคู่ขนานในตลาดอนุพันธ์ Selig กล่าวว่าหน่วยงานคาดว่าบล็อกเชน สินทรัพย์โทเคไนซ์ และการซื้อขายต่อเนื่องจะกลายเป็นส่วนที่ใหญ่ขึ้นของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน แต่เขาปฏิเสธแนวทางเดียวสำหรับทุกตลาด

คณะกรรมการได้ผูกการซื้อขาย 24/7 ที่เป็นไปได้เข้ากับลักษณะของสินทรัพย์แต่ละประเภทแทน Selig กล่าวว่าบทบาทของหน่วยงานจะรวมถึงการรับรองว่าระบบเฝ้าระวัง ระบบหลักประกัน และมาตรการป้องกันการดำเนินงานสามารถทำงานต่อเนื่องได้ในตลาดที่นำการซื้อขายตลอดเวลามาใช้

สำหรับหลักประกันโทเคไนซ์ หน่วยงานได้อนุญาตให้สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินบางประเภทที่ออกโดยธนาคารทรัสต์แห่งชาติมีคุณสมบัติภายใต้กรอบหลักประกันแล้ว Selig กล่าวว่า CFTC มีแผนที่จะตรวจสอบการใช้งานเพิ่มเติมสำหรับสเตเบิลคอยน์ในกลุ่มผู้เข้าร่วมตลาดที่กำกับดูแล ตลาดแลกเปลี่ยน และสำนักหักบัญชีต่อไป