พรีวิวการประชุมสุดยอดสี-ทรัมป์เดือนกันยายน: ตลาดรับรู้ข่าวการพักรบแล้ว ขณะที่การเจรจา AI อาจเป็นปัจจัยบวกเหนือความคาดหมาย

ประธานาธิบดีสี จิ้นผิงของจีนจะเดินทางเยือนสหรัฐอเมริการะหว่างวันที่ 23 ถึง 25 กันยายน และพบกับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ในวันที่ 24 กันยายน

จากการหารือล่วงหน้าระหว่างทีมเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศ ระดับการต้อนรับของทำเนียบขาว และสัญญาณที่ทั้งสองฝ่ายส่งออกมาในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา การประชุมครั้งนี้ยังคงคาดว่าจะมุ่งเน้นไปที่การควบคุมความขัดแย้งและรักษาการพักรบทางการค้าเป็นหลัก

การเยือนจีนของทรัมป์ในเดือนพฤษภาคมเป็นจุดอ้างอิงแล้ว ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าการประชุมสุดยอดเดือนกันยายนจะต่อยอดจากวาระต่อไปนี้:

● การจัดตั้งคณะกรรมการการค้าและการลงทุนสหรัฐฯ-จีน;
● การสำรวจการลดภาษีศุลกากรแบบต่างตอบแทนสำหรับสินค้าที่ไม่ละเอียดอ่อนมูลค่าประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ;
● คำมั่นของจีนที่จะซื้อสินค้าเกษตรของสหรัฐฯ อย่างน้อย 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2028;
● การประกาศของทรัมป์ว่าจีนอาจซื้อเครื่องบินโบอิ้ง 200 ลำ;
● การหารืออย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับแร่หายาก AI และการเข้าถึงตลาด

ในเดือนพฤษภาคม ข้อตกลงส่วนใหญ่ยังขาดมูลค่า กรอบเวลา และรายละเอียดการดำเนินการที่ชัดเจน

ขณะนี้ตลาดกำลังจับตาดูว่าการประชุมเดือนกันยายนจะให้ผลลัพธ์ระหว่างกาลอย่างน้อยบางส่วนในประเด็นเหล่านี้หรือไม่ แม้ว่าจะไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงการแข่งขันระยะยาวระหว่างสหรัฐฯ และจีนในด้านเทคโนโลยี ไต้หวัน และนโยบายอุตสาหกรรมโดยพื้นฐานก็ตาม

ทั้งสองฝ่ายต้องการผลลัพธ์ทางการทูตที่สามารถนำเสนอต่อสาธารณะได้ และไม่มีฝ่ายใดต้องการจุดชนวนสงครามการค้าอีกครั้ง ในช่วงเวลาที่การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ การชะลอตัวของการเติบโต และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังมาบรรจบกัน

ข้อตกลงขนาดเล็กอาจส่งสัญญาณถึงไมตรีจิต ในขณะที่ข้อพิพาทหลักเกี่ยวกับภาษีศุลกากร เทคโนโลยี และความมั่นคงมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่บนโต๊ะเจรจา

สินค้าเกษตรยังคงเป็นข้อตกลงที่ง่ายที่สุด ขณะที่แร่หายากและ AI เหมาะกับกรอบการทำงานใหม่มากกว่า

การพักรบทางการค้าในปัจจุบันจะหมดอายุในวันที่ 10 พฤศจิกายน และการขยายเวลายังคงเป็นความคาดหวังพื้นฐานที่สุดของตลาด

พรีวิวการประชุมสุดยอดของรอยเตอร์สชี้ให้เห็นว่าภาษีศุลกากรสินค้าเกษตรและข้อตกลงการจัดซื้อเป็นพื้นที่ที่มีแนวโน้มจะมีความคืบหน้ามากที่สุด สหรัฐฯ ยังผลักดันให้จีนลดอุปสรรคในการเข้าถึงตลาดสินค้าเกษตรและข้อจำกัดที่ไม่ใช่ภาษีอื่นๆ

ตลาดยังจับตาการลดภาษีศุลกากรแบบต่างตอบแทนที่อาจครอบคลุมสินค้ามูลค่าประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะยังมีความไม่แน่นอนว่าจะมีการประกาศรายการสินค้าที่สมบูรณ์และวันที่มีผลบังคับใช้หรือไม่

แร่หายากมีความซับซ้อนมากกว่าสินค้าเกษตร แต่ทั้งสองฝ่ายมีแรงจูงใจในการเจรจา

สหรัฐฯ ต้องการให้จีนเร่งการอนุมัติการส่งออกแร่หายาก แม่เหล็ก และแร่ธาตุสำคัญ ในขณะที่จีนต้องการให้วอชิงตันชะลอหรือผ่อนคลายข้อจำกัดด้านเทคโนโลยีขั้นสูงที่มุ่งเป้าไปที่บริษัทจีน

ผลลัพธ์ที่เป็นจริงมากขึ้นคือการจัดตั้งกลไกการออกใบอนุญาตที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของการหยุดชะงักของอุปทานสำหรับอุตสาหกรรมยานยนต์ การบินและอวกาศ หุ่นยนต์ และอิเล็กทรอนิกส์

หากการประชุมสุดยอดเพียงแค่สัญญาว่าจะเจรจาเพิ่มเติม ปฏิกิริยาของตลาดอาจมีจำกัด การปรับราคาใหม่ที่มีความหมายมากขึ้นจะต้องมีรายละเอียดที่เป็นรูปธรรม เช่น กำหนดเวลาการออกใบอนุญาต บริษัทที่มีสิทธิ์ และความครอบคลุมของผลิตภัณฑ์

AI อาจกลายเป็นพื้นที่ใหม่สำหรับการเจรจาอย่างเป็นทางการ

ทีมเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และจีนได้หารือเกี่ยวกับการรายงานเหตุการณ์ AI โมเดลน้ำหนักเปิด และความเสี่ยงด้านความมั่นคงของชาติแล้ว และการประชุมสุดยอดอาจประกาศการเปิดตัวกลไกการเจรจาอย่างเป็นทางการ

อย่างไรก็ตาม ความร่วมมือด้านความปลอดภัยของ AI และการควบคุมการส่งออกชิปขั้นสูงยังคงเป็นสองแนวทางนโยบายที่แยกจากกัน

แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะตกลงที่จะจัดตั้งกลไกการแจ้งเตือนความเสี่ยง ก็ไม่ได้หมายความว่าสหรัฐฯ จะยกเลิกข้อจำกัดเกี่ยวกับ GPU อุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ หรือความสามารถในการฝึกโมเดล

บลูมเบิร์กตั้งข้อสังเกตว่าสภาพแวดล้อมการเจรจาในเดือนกันยายนมีความซับซ้อนมากกว่าในเดือนพฤษภาคม

สหรัฐฯ เชื่อว่าจีนยังไม่ได้ปฏิบัติตามข้อผูกพันทางการค้าบางส่วนอย่างเต็มที่ ในขณะที่ความขัดแย้งใหม่เกิดขึ้นเกี่ยวกับแร่หายาก สินค้าเกษตร และข้อจำกัดด้านเทคโนโลยี

แม้ว่าการหารือล่วงหน้าระหว่างเบสเซนต์และเหอ ลี่เฟิงจะถูกอธิบายโดยทั้งสองฝ่ายว่าสร้างสรรค์ แต่นั่นส่วนใหญ่แสดงให้เห็นถึงความปรารถนาร่วมกันที่จะควบคุมสถานการณ์ ยังไม่เพียงพอที่จะบ่งบอกถึงข้อตกลงที่ครอบคลุม

ที่น่าสังเกตคือ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ซานาเอะ ทากาอิจิ ได้พบกับทรัมป์ก่อนการประชุมสุดยอดสี-ทรัมป์

รอยเตอร์สตั้งข้อสังเกตว่าการประชุมดังกล่าวเปิดโอกาสให้ญี่ปุ่นมีอิทธิพลต่อทรัมป์ก่อนการเจรจากับสี

ญี่ปุ่นและพันธมิตรในเอเชียอื่นๆ กังวลว่าทรัมป์อาจผ่อนปรนถ้อยคำของสหรัฐฯ เกี่ยวกับไต้หวันเพื่อแลกกับสัมปทานทางเศรษฐกิจหรือการค้า

ปักกิ่งต้องการให้วอชิงตันเปลี่ยนจากคำกล่าวที่ว่า "ไม่สนับสนุนเอกราชของไต้หวัน" เป็นถ้อยคำที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่า "ต่อต้านเอกราชของไต้หวัน"

ความแตกต่างของถ้อยคำอาจดูเล็กน้อย แต่ผลกระทบทางการทูตมีนัยสำคัญ และอาจถูกตีความว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของวอชิงตันที่มีต่อปักกิ่ง

ญี่ปุ่นกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพในช่องแคบไต้หวัน และยังกังวลว่าสัมปทานดังกล่าวอาจทำให้ข้อผูกพันของสหรัฐฯ ต่อพันธมิตรในภูมิภาคอ่อนแอลง ทำให้โตเกียวจำเป็นต้องเข้าใจเส้นแดงของทรัมป์ก่อนการประชุมสุดยอด

เงินหยวน แนสแด็ก และ BTC เริ่มปรับราคารับผลลัพธ์เชิงบวกแล้ว

ก่อนการประชุมสุดยอด เงินหยวนแข็งค่าขึ้นสูงสุดที่ 6.695 ต่อดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับแข็งค่าที่สุดในรอบสามปีครึ่ง

ดัชนีแนสแด็กคอมโพสิตปรับตัวขึ้นสู่ระดับประมาณ 27,231 จุด ทำสถิติสูงสุดระหว่างวันใหม่ ในขณะที่ BTC พุ่งขึ้นสูงสุดที่ 87,359 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบแปดเดือน ทำให้กำไรในเดือนกันยายนเกือบ 9%

การปรับตัวขึ้นไม่ได้ขับเคลื่อนโดยความคาดหวังเกี่ยวกับการประชุมสุดยอดเพียงอย่างเดียว

ราคาน้ำมันที่ลดลง การฟื้นตัวของหุ้นเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI กระแสเงินไหลเข้า ETF ที่กลับมาใหม่ และการซื้อคืนชอร์ต ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุน อย่างไรก็ตาม การมองในแง่ดีเกี่ยวกับการประชุมสุดยอดได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องเล่าของตลาด

การขยายเวลาการพักรบทางการค้าเพียงอย่างเดียวอาจเป็นปัจจัยบวกเพียงเล็กน้อย และอาจตามมาด้วยการเทขายทำกำไร

ปัจจัยบวกเหนือความคาดหมายจะต้องมีผลลัพธ์ที่เป็นรูปธรรมมากขึ้น เช่น รายการสินค้าลดภาษีและวันที่มีผลบังคับใช้ที่เผยแพร่ ข้อผูกพันในการซื้อสินค้าเกษตรหรือพลังงานที่เฉพาะเจาะจง ตารางเวลาที่ตรวจสอบได้สำหรับใบอนุญาตส่งออกแร่หายาก หรือการเปิดการเจรจาถาวรเกี่ยวกับความปลอดภัยของ AI

ผลลัพธ์ดังกล่าวจะเป็นบวกต่อหุ้นเทคโนโลยีฮ่องกง แพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต เครื่องใช้ไฟฟ้า ยานยนต์ และผู้ผลิตภาคอุตสาหกรรม ในขณะที่เงินหยวนอาจแข็งค่าต่อเนื่อง

BTC และหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ จะได้ประโยชน์จากความอยากเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ว่าในระดับราคาที่สูงในปัจจุบัน อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของการไล่ราคาจะแย่ลง

กรณีฐานยังคงเป็นการขยายเวลาการพักรบพร้อมกับข้อตกลงขนาดเล็กหลายฉบับ

ตลาดอาจปรับตัวขึ้นในตอนแรกก่อนที่จะหันความสนใจกลับไปที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ผลประกอบการของบริษัท และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หากการประชุมขาดมูลค่าและกรอบเวลาที่เป็นรูปธรรม หรือหากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งใช้ถ้อยคำที่แข็งกร้าวขึ้นเกี่ยวกับไต้หวันหรือข้อจำกัดด้านชิป หุ้นเทคโนโลยีฮ่องกง เงินหยวน และสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวนสูงอาจเผชิญแรงกดดันจากการเทขายทำกำไรมากขึ้น

การเจรจาในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าการหลีกเลี่ยงความขัดแย้งสามารถรักษาเสถียรภาพของตลาดได้ แต่เฉพาะเงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจงเท่านั้นที่สร้างพื้นที่สำหรับการปรับราคาใหม่

คำถามสำคัญสำหรับเดือนกันยายนนั้นตรงไปตรงมา: การพักรบจะขยายออกไปนานแค่ไหน? ภาษีจะลดลงเท่าใด? การส่งออกแร่หายากจะได้รับการอนุมัติเมื่อใด? และการเจรจา AI จะแตะข้อจำกัดด้านเทคโนโลยีหรือไม่?

ตลาดได้จ่ายเงินสำหรับบรรยากาศที่เป็นมิตรแล้ว ตอนนี้การประชุมสุดยอดต้องส่งมอบตัวเลขที่ปฏิบัติได้จริง