Linera ปิดตัวหลังระดมทุนไม่สำเร็จ เหล่าผู้ล่าแอร์ดรอปสูญเปล่า 3 ปี

ผู้เขียน: Nancy, PANews

Linera เคยเป็นความทรงจำร่วมกันของเหล่านักล่าแอร์ดรอป โปรเจกต์ L1 ดาวรุ่งที่เคยสร้างความคาดหวังเรื่องแอร์ดรอปให้ชุมชน แต่เมนเน็ตยังไม่เปิดตัว สุดท้ายก็ต้องปิดตัวลงอย่างเงียบๆ หลังการระดมทุนฉุกเฉินล้มเหลว

ท่ามกลางกระแสการปิดตัวของบล็อกเชนที่ลุกลาม การหยุดดำเนินการของ Linera ได้ส่งสัญญาณเตือนอีกครั้งว่า ทีมงานระดับหัวกะทิ เงินทุนจาก VC ชั้นนำ และเรื่องเล่าอันยิ่งใหญ่ ไม่เพียงพอที่จะพยุงความเชื่อมั่นของตลาดได้อีกต่อไป

ลดเกณฑ์ระดมทุนก็ยังไม่มีคนซื้อ อดีต L1 ดาวรุ่งเดินหน้าสู่การปิดตัว

หลังจากเงียบหายไปนาน Linera ถูกพูดถึงอย่างกว้างขวางอีกครั้ง ไม่ใช่เพราะเมนเน็ตเปิดตัว หรือกฎแอร์ดรอป แต่เพราะการปิดตัว

ปลายเดือนที่แล้ว Linera ประกาศอย่างยิ่งใหญ่ว่าจะสร้าง "Hyperliquid ตัวต่อไป" และเตรียมเปิดขายโทเคน LNRA วันที่ 1 กันยายน Linera เปิดขาย LNRA รอบชุมชนอย่างเป็นทางการ ราคาโทเคน 0.16 ดอลลาร์ คิดเป็น FDV 160 ล้านดอลลาร์ พร้อมเสนอราคาพิเศษต่ำสุด 0.02 ดอลลาร์สำหรับผู้เข้าร่วมช่วงแรก

อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาตลาดห่างไกลจากที่คาดไว้มาก การจองซื้อรอบชุมชนดำเนินไปอย่างเชื่องช้า ความร้อนแรงโดยรวมไม่เพียงพออย่างเห็นได้ชัด สุดท้ายมีผู้เข้าร่วม 617 คนจาก 69 ประเทศและภูมิภาคให้คำมั่นจองซื้อประมาณ 848,000 ดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงต่ำกว่าเพดานระดมทุน 8 ล้านดอลลาร์อย่างมาก แต่ยังไม่ถึงเป้าหมายขั้นต่ำ 1.5 ล้านดอลลาร์อีกด้วย แม้ขนาดการระดมทุนครั้งนี้จะไม่สูงเมื่อเทียบกับการระดมทุนคริปโตที่เคยมีมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ในอดีต แต่ Linera ก็ยังไม่สามารถบรรลุข้อกำหนดขั้นต่ำได้ สะท้อนความเย็นชาของตลาดได้เป็นอย่างดี

วันที่ 19 กันยายน Mathieu Baudet ผู้ก่อตั้ง Linera ประกาศใน Discord ว่า เนื่องจากการขายโทเคน LNRA ไม่ถึงจำนวนขั้นต่ำที่จำเป็นต่อการปิดการขาย เงินจองซื้อทั้งหมดจึงถูกคืน และโปรเจกต์จะหยุดดำเนินการทันที ก่อนหน้านี้ทีมงานเคยพยายามระดมทุนฉุกเฉินเพื่อประคองการดำเนินงานจนถึงการเปิดเมนเน็ต แต่ไม่สามารถระดมทุนได้ตามที่ต้องการ สุดท้ายจึงนำไปสู่การปิดโปรเจกต์

จากการประกาศขายโทเคนอย่างยิ่งใหญ่ สู่การหยุดดำเนินการเพราะระดมทุนไม่ถึงเป้า การปิดตัวกะทันหันของ Linera สร้างความประหลาดใจให้ตลาดไม่น้อย และทำให้การรอคอยหลายปีของผู้ใช้ที่ล่าแอร์ดรอปจำนวนมากสูญเปล่า จากการโต้ตอบบนเทสต์เน็ต ทำภารกิจ เก็บแบดจ์ เข้าร่วมประชุมรายสัปดาห์ สะสมบทบาทใน Discord การมีส่วนร่วมระยะยาวในระบบนิเวศ Linera เคยเป็นกิจวัตรของผู้ใช้ชุมชนจำนวนมาก ตอนนี้โปรเจกต์หยุดชะงักกะทันหัน แต่การลงทุนเหล่านี้กลับไม่ได้รับผลตอบแทน

มีผู้ใช้โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่า ตนเองมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ Linera อย่างต่อเนื่องตลอด 3 ปีที่ผ่านมา ลงทุนไปประมาณ 40,000 ถึง 80,000 MGS โพสต์เนื้อหากว่า 100 ชิ้น เข้าร่วมกิจกรรมชุมชน 69 ครั้ง และรับแบดจ์ 30 อัน แต่สุดท้าย "ผลตอบแทนเป็น 0" ไม่แม้แต่จะได้โอกาสตรวจสอบแอร์ดรอป

ผู้ใช้บางรายตั้งคำถามว่า Linera เคยได้รับการสนับสนุนจาก VC ชั้นนำอย่าง a16z แต่โปรเจกต์ผ่านมาหลายปีก็ยังไม่เปิดเมนเน็ตอย่างเป็นทางการ สุดท้ายกลับต้องปิดตัวเพราะปัญหาเงินทุน "สี่ปียังไม่ขึ้นเมนเน็ตก็หมดเงิน แล้วรายต่อไปจะเป็นใคร?" เสียงทำนองนี้เริ่มแพร่กระจายในชุมชน มีผู้ใช้พูดตรงๆ ว่า "VC โยนเชนผีให้รายย่อยแล้วก็จากไป" บางคนก็ถอนหายใจ "เราฟาร์มแต้ม แต่ Linera ฟาร์มเวลาของเรา"

ผู้ใช้ชุมชนบางรายเปรียบเทียบ Hyperliquid กับ Linera โดยมองว่าแบบแรกคือผลิตภัณฑ์ออกมาก่อน แล้วเงินทุนตามมา ส่วน Linera เหมือน "เล่าเรื่องให้เต็มที่ก่อน" สุดท้ายต้องพึ่งการระดมทุนรอบชุมชนเพื่อประคองการดำเนินงาน

Linera ในตอนนี้คงยากที่จะเชื่อมโยงกับ L1 ดาวรุ่งอีกต่อไป แต่ตั้งแต่โปรเจกต์เริ่มต้นในปี 2022 ทั้งภูมิหลังทีมงาน รายชื่อนักลงทุน และเรื่องเล่าระบบนิเวศ Move Linera เกือบจะครบทุกป้ายกำกับของบล็อกเชนยอดนิยมในตอนนั้น แม้จะยังไม่เข้าสู่ขั้นการใช้งานขนาดใหญ่อย่างแท้จริง Linera ก็ยังได้รับความสนใจจากตลาดและความคาดหวังจากชุมชนอย่างเพียงพอ

Linera ก่อตั้งโดย Mathieu Baudet อดีตนักวิจัยของ Meta ภูมิหลังของทีมผู้ก่อตั้งทำให้โปรเจกต์มีประเด็นให้พูดถึงตั้งแต่เกิด และเคยถูกขนานนามร่วมกับ Aptos และ Sui ว่าเป็น "สามทหารเสือ Move" ในปี 2022 และ 2023 Linera ระดมทุนสำเร็จสองรอบ รวมประมาณ 12 ล้านดอลลาร์ โดยมี a16z ร่วมลงทุนต่อเนื่อง นักลงทุนรายอื่นยังรวมถึง Borderless Capital, GSR, Matrixport Ventures และ Flow Traders เป็นต้น รายชื่อนักลงทุนค่อนข้างโดดเด่น อย่างไรก็ตาม รัศมีเหล่านี้กลับไม่ใช่คูเมืองที่ช่วยให้ Linera ฝ่าวัฏจักรไปได้

ปัจจุบัน Linera กำลังทยอยปิดแอปพลิเคชันและชุมชน Discord ยอดแต้มของผู้ใช้ยังคงถูกบันทึกไว้ แต่ทีมงานไม่สามารถรับประกันได้ว่าแต้มเหล่านี้จะแลกสิทธิประโยชน์ใดๆ ได้ในอนาคต ส่วนการพัฒนาโปรโตคอลและการเปิดแอปพลิเคชัน ทีมงานระบุว่ายังหวังจะเดินหน้าต่อในอนาคต แต่ยังไม่สามารถให้กรอบเวลาที่ชัดเจนได้ในตอนนี้

บล็อกเชนเปิดศึกเอาตัวรอด ความสามารถในการสร้างรายได้อย่างยั่งยืนคือกุญแจ

การปิดฉากของ Linera ดูเหมือนกะทันหัน แต่ก็ไม่ไร้สัญญาณเตือน

เมื่อบล็อกเชนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เคลื่อนจากจุดสูงสุดสู่ความเงียบงัน หรือแม้แต่ถูกบังคับให้ปิดตัวหรือปรับเปลี่ยนรูปแบบ สิ่งที่อุตสาหกรรมกำลังเผชิญอาจไม่ใช่แค่การปรับฐานของตลาด แต่เป็นการทบทวนใหม่เกี่ยวกับสภาพคล่อง โมเดลธุรกิจ และการสร้างมูลค่า

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา โปรเจกต์ Layer1 และ Layer2 อย่าง Harmony, Scroll, Moonbeam, Secret Network, Saga, Vanar, Zero ต่างประกาศปิดตัวหรือปรับเปลี่ยนรูปแบบไปตามๆ กัน ซึ่งรวมถึงผู้บุกเบิกอุตสาหกรรมที่เคยได้รับความสนใจอย่างมาก พวกเขาเคยดึงดูดสายตาตลาดด้วยเรื่องเล่าทางเทคนิค รายชื่อนักลงทุน และแรงจูงใจทางระบบนิเวศ และเคยสะสมสภาพคล่องบนเชนไว้จำนวนมาก อย่างไรก็ตาม เมื่อความร้อนแรงของตลาดจางหาย แรงจูงใจค่อยๆ ถอนตัว ปริมาณการซื้อขายและความเคลื่อนไหวของผู้ใช้ก็เริ่มดิ่งลงอย่างรุนแรง ถึงขั้นกลายเป็น "เชนผี" อย่างแท้จริง

โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากเชนใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนจากยักษ์ใหญ่ดั้งเดิมอย่าง Robinhood Chain เข้ามาในตลาด ก็ยิ่งเพิ่มทางเลือกให้กับเงินทุนและผู้ใช้ เร่งการย้ายสภาพคล่องระหว่างระบบนิเวศต่างๆ สำหรับบล็อกเชนที่ขาดข้อได้เปรียบที่แตกต่าง เมื่อผู้ใช้และเงินทุนไหลออก การสร้างระบบนิเวศขึ้นมาใหม่มักต้องใช้ต้นทุนที่สูงกว่า

ภายใต้ปรากฏการณ์ผู้ชนะกินรวบ แรงกดดันในการอยู่รอดของบล็อกเชนขนาดกลางและเล็กยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ข้อมูลจาก DeFiLlama แสดงให้เห็นว่า บล็อกเชนสิบอันดับแรกอย่าง Ethereum, Solana, Base, BNB Chain ครองส่วนแบ่งตลาดบล็อกเชนประมาณ 90% ในสภาพการแข่งขันเช่นนี้ การพึ่งพาเรื่องเล่าเชนใหม่ แรงจูงใจระยะสั้น หรือการออกโทเคนเพื่อดึงดูดเงินทุนเพียงอย่างเดียว ยากที่จะสร้างข้อได้เปรียบระยะยาวได้อีกต่อไป

เมื่อเผชิญกับการแข่งขันที่ดุเดือดขึ้นเรื่อยๆ เส้นทางการพัฒนาของบล็อกเชนก็เริ่มแตกแขนง เมื่อเทียบกับบล็อกเชนเอนกประสงค์ที่พยายามครอบคลุมทุกสถานการณ์การใช้งาน บล็อกเชนแนวดิ่งที่มุ่งเน้นความต้องการเฉพาะและขับเคลื่อนผู้ใช้และสภาพคล่องด้วยการใช้งานจริง กำลังกลายเป็นทิศทางหลักที่อุตสาหกรรมสำรวจ บล็อกเชนรุ่นบุกเบิกบางรายก็เริ่มหันไปสู่เซกเมนต์ย่อยอย่าง AI และการชำระเงิน พยายามหาพื้นที่การเติบโตใหม่ผ่านการวางตำแหน่งที่แตกต่าง

แต่ไม่ว่าจะเลือกเส้นทางไหน ก็ต้องสร้างโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน สำหรับโปรเจกต์คริปโตที่ขาดแหล่งรายได้ต่อเนื่อง เงินสำรองจากการระดมทุนและรายได้จากการขายโทเคนอาจช่วยพยุงทีมงานได้ในระยะสั้น แต่ยากที่จะทดแทนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มั่นคง เมื่อการระดมทุนติดขัดและเงินสำรองถูกใช้ไปเรื่อยๆ โปรเจกต์ก็อาจถูกบังคับให้ลดค่าใช้จ่าย ลดการพัฒนา หรือแม้แต่ปิดตัวในที่สุด ประสบการณ์ของ Linera คือกรณีศึกษาจริง การระดมทุนอาจซื้อเวลาให้โปรเจกต์ได้ แต่ไม่สามารถทดแทนความสามารถในการสร้างรายได้ของตัวเองได้อย่างไม่มีกำหนด

ที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือ ตรรกะการประเมินมูลค่าบล็อกเชนของตลาดก็กำลังเปลี่ยนไป ในอดีต เรื่องเล่าทางเทคนิค รายชื่อนักลงทุน ขนาดระบบนิเวศ และความคาดหวังแอร์ดรอป มักเพียงพอที่จะนำความสนใจและมูลค่าเพิ่มให้โปรเจกต์ แต่เมื่อโปรเจกต์จำนวนมากขึ้นเข้าสู่ขั้นการดำเนินงานจริง ตลาดก็เริ่มทบทวนว่าการเติบโตเหล่านี้มาจากความต้องการจริงมากน้อยเพียงใด และพึ่งพาแรงจูงใจระยะสั้นมากน้อยเพียงใด

แม้ปริมาณการซื้อขายบนเชนและ TVL จะยังเป็นตัวชี้วัดสำคัญของขนาดระบบนิเวศและความเคลื่อนไหวของผู้ใช้ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าโปรเจกต์จะมีความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืนเสมอไป สำหรับนักลงทุนแล้ว โปรโตคอลสามารถสร้างรายได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ และรายได้เหล่านี้ส่งผ่านไปยังผู้ถือโทเคนได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ก็ค่อยๆ กลายเป็นมิติสำคัญในการประเมินโปรเจกต์

ช่วงนี้ ผลงานที่แข็งแกร่งของโทเคนอย่าง Hyperliquid, Uniswap, NEAR, Venice, Arbitrum, Aave, Lighter ยิ่งตอกย้ำว่าตลาดให้ความสำคัญกับความสอดคล้องระหว่างรายได้ของโปรโตคอลกับแรงจูงใจของโทเคน

ด้วยเหตุนี้ ปัจจุบันโปรเจกต์คริปโตจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มพยายามเชื่อมโยงกิจกรรมการดำเนินงานของโปรโตคอลกับมูลค่าโทเคนผ่านวิธีการอย่างการซื้อคืนและเผาโทเคน ข้อมูลจาก Unfolded ระบุว่า โปรเจกต์คริปโตใช้เงิน 638 ล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนโทเคนตั้งแต่ต้นปีนี้ สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 545 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ช่วงเดียวกันของปี 2024 มีเพียง 366,000 ดอลลาร์ โดย Hyperliquid และ Pump.fun รวมกันคิดเป็นเกือบ 90%

แต่การซื้อคืนเองก็ไม่เท่ากับการสร้างมูลค่าที่ยั่งยืน ผลลัพธ์ที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับแหล่งเงินทุน ขนาดการซื้อคืน การเปลี่ยนแปลงของอุปทานโทเคนทั้งหมด และความสามารถของโปรเจกต์ในการสร้างรายได้อย่างต่อเนื่องในอนาคต หากขาดกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มั่นคง การซื้อคืนก็อาจเป็นเพียงรายจ่ายมูลค่าเป็นช่วงๆ ยากที่จะเป็นแรงหนุนระยะยาว

ท้ายที่สุดแล้ว เมื่อเรื่องเล่าและรัศมีทางเทคนิคไม่เพียงพอที่จะดึงดูดสภาพคล่องอีกต่อไป การแข่งขันของบล็อกเชนกำลังเปลี่ยนจากการแย่งชิงผู้ใช้และความสนใจของตลาด ไปสู่การทดสอบความต้องการจริง รายได้ต่อเนื่อง และความสามารถในการตอบแทนมูลค่า