ARB พุ่ง 30% Robinhood Chain เริ่มจ่ายภาษีแพลตฟอร์ม

ผู้เขียนต้นฉบับ: เสี่ยวปิ่ง

วันที่ 1 กันยายน ARB ปรับตัวขึ้นเกือบ 30% ภายในวันเดียว Open Interest เพิ่มขึ้นมากกว่า 10% เป็นสินทรัพย์หลักที่แข็งแกร่งที่สุดในตลาดคริปโตในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา

สิ่งที่ขับเคลื่อนรอบนี้ไม่ใช่แค่เรื่องเล่า Steven Goldfeder ผู้ร่วมก่อตั้ง Offchain Labs ยืนยันในวันเดียวกันว่า รายได้จากธุรกรรมบนเชนของ Robinhood Chain ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาเกิน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากประมาณ 1.22 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันก่อนหน้า เนื่องจาก Robinhood Chain ใช้สถาปัตยกรรม Arbitrum Dedicated Chain ประมาณ 10% ของรายได้สุทธิจากโปรโตคอลจะถูกส่งกลับคืนสู่ระบบนิเวศ Arbitrum

คำนวณแบบรายปีจากระดับปัจจุบัน: 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ × 365 วัน × 10% ≈ 73 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของ ARB ที่มีกระแสรายได้รายปีจากแอปพลิเคชันเดียวที่สามารถระบุแหล่งที่มาได้อย่างชัดเจน ตลาดลงคะแนนให้กับตัวเลขนี้ด้วยการปรับตัวขึ้น 30%

ยี่สิบเท่าในแปดวัน

Lorenzo Valente นักวิเคราะห์ตลาดทุนจาก ARK Invest ให้ข้อมูลเส้นโค้งการเติบโตที่น่าเชื่อถือยิ่งขึ้น: รายได้รวมรายวันของ Robinhood Chain เพิ่มขึ้นจาก 54,676 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 22 สิงหาคม เป็น 1.088 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 30 สิงหาคม เติบโตเกือบ 20 เท่าภายในแปดวัน ส่วนแบ่งที่ Arbitrum ได้รับก็เพิ่มขึ้นจาก 5,400 ดอลลาร์สหรัฐต่อวันเป็น 108,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อวันตามไปด้วย

เส้นโค้งนี้สำคัญไม่ใช่เพราะมูลค่าสัมบูรณ์ รายได้วันละ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐไม่ใช่เรื่องน่าตกใจสำหรับ Layer 2 แต่เป็นเพราะความชันของเส้นโค้ง

แอปพลิเคชันเดียวบน L2 พุ่งจากรายได้เกือบศูนย์ไปสู่ระดับล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวันในเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ และเส้นโค้งการเติบโตยังไม่มีสัญญาณชะลอตัว ข้อมูลจาก The Block แสดงให้เห็นว่า ในวันที่ 31 สิงหาคม ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Robinhood Chain แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 989 ล้านดอลลาร์สหรัฐ TVL ทะลุ 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอุปทาน Stablecoin ใกล้แตะ 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตรรกะการกระจายการจับมูลค่า

คำถามสำคัญคือ: รายได้ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวันนี้ไหลไปยังสินทรัพย์ใดบ้าง?

Arbitrum (ARB) จับ "ภาษีแพลตฟอร์ม"

Robinhood Chain ในฐานะ Dedicated Chain ใช้เทคโนโลยีสแต็กและโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีของ Arbitrum ต้องจ่ายประมาณ 10% ของรายได้สุทธิจากโปรโตคอลให้กับ Arbitrum DAO เงินจำนวนนี้เป็นระดับโปรโตคอลและเป็นโครงสร้าง ตราบใดที่ Robinhood Chain มีรายได้จากธุรกรรมก็ต้องจ่าย ผู้ถือ ARB ได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากกระแสเงินสดนี้ผ่านการกำกับดูแลของ DAO

Uniswap (UNI) จับ "ภาษีธุรกรรม"

Uniswap ควบคุมสภาพคล่อง DEX ของหุ้นโทเคนประมาณ 99% บน Robinhood Chain และยังทำหน้าที่เป็นแพลตฟอร์มปล่อยโทเคนผ่าน pools.trade ค่าธรรมเนียม 0.25% จากธุรกรรมบนเชนขับเคลื่อนการซื้อคืนและเผา UNI ผ่านข้อเสนอการกำกับดูแล UNI ปรับตัวขึ้นประมาณ 34% ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา ราคาขยับไปอยู่ที่ประมาณ $5.80

Robinhood (HOOD) จับ "ภาษีแบรนด์"

ความคึกคักของ Robinhood Chain ช่วยยกระดับมูลค่าเชิงเรื่องเล่าของ HOOD ในฐานะบริษัทโครงสร้างพื้นฐานคริปโต แต่ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่เกิดจากโปรโตคอลบุคคลที่สามบนเชนไม่ได้นับเข้างบกำไรขาดทุนของ Robinhood โดยตรง HOOD ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $104 มี PE ประมาณ 46 เท่า นักลงทุนต้องแยกแยะประสิทธิภาพการส่งผ่านระหว่างความเฟื่องฟูของระบบนิเวศบนเชนกับการเติบโตของรายได้จริงของบริษัท

บทบาทของ ETH เป็นทางอ้อมที่สุด Robinhood Chain ใช้ ETH เป็นโทเคน Gas และชำระบัญชีขั้นสุดท้ายบนเมนเน็ต Ethereum แต่ผลกระทบส่วนเพิ่มของเชน Arbitrum Orbit หนึ่งเส้นต่อความต้องการ ETH โดยรวมนั้นแทบไม่มีความสำคัญ

โทเคนโครงการระบบนิเวศอย่าง PONS จับ "ภาษีเก็งกำไร" การขึ้นลงของโทเคนเหล่านี้เป็นไปตามความคึกคักบนเชนและความร้อนแรงของความสนใจโดยตรง ไม่มีการรับประกันรายได้ระดับโปรโตคอล

สินทรัพย์ห้าประเภท แหล่งรายได้และลักษณะความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงห้าแบบ ARB และ UNI มีรายได้จากโปรโตคอลเชิงโครงสร้างรองรับ HOOD มีหน้าต่างการตรวจสอบจากฤดูกาลรายงานการเงินแบบดั้งเดิม ส่วนโทเคนระบบนิเวศอย่าง PONS ขับเคลื่อนด้วยความสนใจล้วน ๆ แต่มีความยืดหยุ่นสูงสุด

ความยั่งยืนคือปริศนาเดียวที่เหลืออยู่

การปรับตัวขึ้น 30% ในวันเดียวสะท้อนการตั้งราคาในแง่ดีของตลาดต่อเรื่องเล่าที่ว่า "ในที่สุด ARB ก็มีรายได้" ตัวแปรถัดไปมีเพียงอย่างเดียว: รายได้ของ Robinhood Chain จะยั่งยืนหรือไม่

มีสองช่วงเวลาที่ควรทำเครื่องหมายไว้

เงินอุดหนุน Gas 90 วันของ Robinhood Chain จะหมดอายุในต้นเดือนตุลาคม ปัจจุบันผู้ใช้แทบไม่มีต้นทุน Gas ในการทำธุรกรรม นี่เป็นเงินอุดหนุนสำคัญที่ผลักดันการเทรดความถี่สูงและการปล่อยเหรียญ Meme หลังจากเงินอุดหนุนสิ้นสุดลง ต้นทุนธุรกรรมที่สูงขึ้นจะทำให้ความคึกคักลดลงหรือไม่ เป็นตัวกำหนดความยั่งยืนของกระแสรายได้ของ Arbitrum โดยตรง

อัตรา Funding Rate รายปีของ ARB ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 8% นักวิเคราะห์ของ CoinDesk ประเมินว่ายังไม่ร้อนแรงเกินไป นั่นหมายความว่าตลาดยังไม่เข้าสู่สภาวะเลเวอเรจที่มากเกินไป แต่หากข้อมูลรายได้ปรับตัวลงในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แรงกดดันจากการขายทำกำไรจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว

ข้อมูลของ Valente ให้กรอบการทดสอบความเครียดคร่าว ๆ: หากรายได้รายวันของ Robinhood Chain ลดลงจาก 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือ 500,000 ดอลลาร์สหรัฐ (ยังคงเป็น 10 เท่าของระดับวันที่ 22 สิงหาคม) รายได้รายปีของ Arbitrum จะอยู่ที่ประมาณ 18.25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ยังแข่งขันได้ในกลุ่ม L2 แต่ไม่สามารถรองรับการคาดการณ์การปรับตัวขึ้นในปัจจุบันได้

สำหรับ ARB แล้ว Robinhood Chain คือกุญแจที่เปิดประตู "โทเคน L2 สามารถมีมูลค่าที่คำนวณได้" แต่กุญแจหนึ่งดอกไม่เท่ากับบ้านหนึ่งหลัง สิ่งที่อยู่หลังประตูขึ้นอยู่กับข้อมูลบนเชนหลังเดือนตุลาคม