UBS: สต็อก MLCC ของผู้จัดจำหน่ายลดลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่ ราคาต่อหน่วยปรับขึ้นอีกครั้ง

รายงานของ UBS ระบุว่า สต็อก MLCC ของผู้จัดจำหน่ายทั่วโลกลดลงอีก 8% จากสี่สัปดาห์ก่อนหน้า ทำสถิติต่ำสุดใหม่ ขณะที่มูลค่าสต็อกเพิ่มขึ้น 10% โดยได้แรงหนุนจากความต้องการ AI ที่แข็งแกร่ง อัตราส่วนคำสั่งซื้อต่อการส่งมอบที่สูง และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นเป็น 95% ส่งผลให้ภาวะอุปทานตึงตัวขยายจากผู้จัดจำหน่ายไปยังตลาดโดยรวม

ภูมิทัศน์อุปสงค์-อุปทานของตลาดตัวเก็บประจุเซรามิกหลายชั้น (MLCC) กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

ตามรายงานจากแพลตฟอร์มติดตามตลาด UBS Evidence Lab ซึ่งติดตามผู้จัดจำหน่ายมากกว่า 100 รายทั่วโลก ระบุว่า ณ วันที่ 9 สิงหาคม สต็อก MLCC ของผู้จัดจำหน่ายทั่วโลกลดลงอีก 8% จากสี่สัปดาห์ก่อนหน้า (11 กรกฎาคม) ทำสถิติต่ำสุดใหม่ ขณะเดียวกัน มูลค่าสต็อกเพิ่มขึ้น 10% และดัชนีราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 7% แนวโน้มปริมาณลดลงแต่ราคาเพิ่มขึ้นชัดเจนยิ่งขึ้น

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ารูปแบบปริมาณลดลงแต่ราคาเพิ่มขึ้นนี้เด่นชัดเช่นกันเมื่อเทียบรายปี: ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม สต็อกลดลง 22% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่มูลค่าสต็อกเพิ่มขึ้น 6% และดัชนีราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 13% ปัจจุบันดัชนีราคาต่อหน่วยในช่องทางผู้จัดจำหน่ายใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 บ่งชี้ว่าวงจรการฟื้นตัวของราคากำลังเร่งตัวขึ้น

UBS มองว่าภาวะอุปทานตึงตัวจะเริ่มจากความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI และช่องทางผู้จัดจำหน่ายก่อน แล้วจึงขยายไปยังตลาดโดยรวม การประเมินนี้เป็นปัจจัยบวกที่ชัดเจนสำหรับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ MLCC โดย UBS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing และ TDK Corporation และคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ Taiyo Yuden

สต็อกของผู้ผลิตรายใหญ่ลดลงเป็นส่วนใหญ่ ราคาปรับขึ้นทุกตัว

จากข้อมูลรายบริษัท ณ วันที่ 9 สิงหาคม เทียบกับสี่สัปดาห์ก่อนหน้า สต็อกของ Murata ลดลง 8%, Samsung Electro-Mechanics ลดลง 20%, Yageo ลดลง 1%, TDK ลดลง 7% และ Taiyo Yuden ทรงตัว แนวโน้มสต็อกลดลงเป็นวงกว้างในผู้ผลิตส่วนใหญ่

ด้านมูลค่าสต็อกมีความแตกต่างกัน: Murata เพิ่มขึ้น 8%, Yageo เพิ่มขึ้น 13%, TDK เพิ่มขึ้น 3%, Taiyo Yuden เพิ่มขึ้นอย่างมาก 32% ขณะที่ Samsung Electro-Mechanics ลดลง 4%

ดัชนีราคาต่อหน่วยปรับขึ้นทุกบริษัท: Murata เพิ่มขึ้น 6%, Samsung Electro-Mechanics เพิ่มขึ้น 14%, Yageo เพิ่มขึ้น 7%, TDK เพิ่มขึ้น 8% และ Taiyo Yuden เพิ่มขึ้น 13%

เมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดของรอบสต็อกก่อนหน้า ดัชนีสต็อกของ Murata, Samsung Electro-Mechanics, TDK และ Yageo อยู่ที่หรือต่ำกว่าระดับดังกล่าวแล้ว ส่วน Taiyo Yuden สูงกว่าจุดต่ำสุดล่าสุดประมาณ 15% ดัชนีมูลค่าสต็อกเมื่อเทียบกับจุดต่ำสุดของรอบก่อนหน้า: Murata เพิ่มขึ้น 19%, Samsung Electro-Mechanics เพิ่มขึ้น 29%, Yageo เพิ่มขึ้น 45%, TDK เพิ่มขึ้น 3% และ Taiyo Yuden เพิ่มขึ้น 81% สะท้อนว่าราคาที่สูงขึ้นช่วยหนุนมูลค่าสต็อกอย่างมีนัยสำคัญ

ภาวะอุปทานตึงตัวเริ่มจาก AI และช่องทางผู้จัดจำหน่าย อาจขยายสู่ตลาดโดยรวม

ผู้ผลิต MLCC รายใหญ่ของญี่ปุ่นสองรายระบุในรายงานผลประกอบการไตรมาสเมษายน-มิถุนายนว่า ความต้องการจากผู้จัดจำหน่ายมีสัญญาณร้อนแรงเกินไป และอาจปรับขึ้นราคาเพื่อแก้ไขความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทาน ปัจจุบันดัชนีราคาต่อหน่วยของผู้จัดจำหน่ายใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023

UBS ชี้ว่าแม้ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่ความต้องการจากผู้จัดจำหน่ายบางส่วนจะรวมถึงคำสั่งซื้อล่วงหน้า (pull-forward orders) แต่การลดลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงของสต็อกผู้จัดจำหน่ายเป็นข้อเท็จจริงที่ปฏิเสธไม่ได้ เมื่อพิจารณาร่วมกับอัตราส่วนคำสั่งซื้อต่อการส่งมอบในไตรมาสเมษายน-มิถุนายนของผู้ผลิต MLCC รายใหญ่ (Murata 1.47, Taiyo Yuden 1.72) แนวโน้มอัตราการใช้กำลังการผลิตในไตรมาสกรกฎาคม-กันยายน (ทั้งสองบริษัทที่ 95%) และการปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI UBS สรุปว่าภาวะอุปทานตึงตัวจะปรากฏชัดเจนที่สุดในกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับ AI และช่องทางผู้จัดจำหน่ายก่อน แล้วจึงส่งผ่านไปยังตลาดโดยรวม

ปัจจุบัน UBS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Samsung Electro-Mechanics ราคาเป้าหมาย 2,500,000 วอน คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Murata ราคาเป้าหมาย 13,200 เยน คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TDK ราคาเป้าหมาย 4,950 เยน และคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ Taiyo Yuden ราคาเป้าหมาย 17,700 เยน

ในแง่การประเมินมูลค่า อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) คาดการณ์ปี 2026 ของหุ้นเหล่านี้อยู่ระหว่าง 15.7 เท่า ถึง 65.5 เท่า โดย Samsung Electro-Mechanics มีพรีเมียมสูงสุด ขณะที่ TDK ค่อนข้างถูก โดยมี P/E คาดการณ์ปี 2026 ที่ 21.5 เท่า UBS มองว่าภายใต้บริบทของวงจรราคาขาขึ้นและอุปทานตึงตัวอย่างต่อเนื่อง ผู้ผลิตที่มีสัดส่วนผลิตภัณฑ์ระดับไฮเอนด์สูงจะได้ประโยชน์ก่อน