บทวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์: Samsung HBM4 เร่งการเติบโตของยอดขาย รายได้ไตรมาส 3 อาจแซงหน้า SK Hynix

บทคัดย่อ: เบิร์นสไตน์ใช้ข้อมูลการส่งออกของเกาหลีใต้เป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าของรายได้จาก HBM โดยคาดการณ์ว่ารายได้จาก HBM ของซัมซุงในไตรมาสที่สามอาจสูงถึง 12 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ประมาณ 30%
การส่งออกของซัมซุงไปยังภูมิภาคนี้ในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 122% เมื่อเทียบกับเดือนเมษายน โดยมูลค่าต่อหน่วยเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตอาจได้รับแรงผลักดันหลักมาจากการผลิต HBM4 ที่มีราคาสูง
ยอดส่งออกของ SK Hynix ลดลงประมาณ 27% เมื่อเทียบกับเดือนเมษายน แบบจำลองการถดถอยพื้นฐานชี้ให้เห็นว่ารายได้จากผลิตภัณฑ์ HBM จะลดลง 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสที่สาม แต่ข้อมูลรายเดือนและความแตกต่างตามฤดูกาลทำให้ผลลัพธ์มีความไม่แน่นอนสูง
เบิร์นสไตน์ระบุว่าความอ่อนแอของ SK Hynix เกิดจากการจัดส่ง HBM4 ที่เกี่ยวข้องกับ Rubin ล่าช้า แต่เรื่องนี้ยังคงเป็นเพียงการคาดเดาของนักวิเคราะห์และไม่ใช่ความสัมพันธ์เชิงสาเหตุที่ได้รับการยืนยันจาก Nvidia หรือ SK Hynix
ราคา HBM ไม่ได้พุ่งสูงขึ้นพร้อมกับ DRAM แบบดั้งเดิม การเพิ่มขึ้นของมูลค่าต่อหน่วยของ Samsung สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ไปสู่ HBM4 มากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมีนัยสำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีคุณสมบัติเดียวกัน
Bernstein ยังคงมองในแง่ดีต่อ Samsung, SK Hynix และ Micron โดยเชื่อว่าการปรับประมาณการกำไรครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะมาจากราคาของสัญญา HBM ในปี 2027 มากกว่าที่จะพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดในปีนี้เพียงอย่างเดียว

ข้อมูลการส่งออกหน่วยความจำของเกาหลีใต้ในเดือนกรกฎาคม ถือเป็นตัวชี้วัดเบื้องต้นชุดแรกสำหรับธุรกิจ HBM ของ Samsung และ SK Hynix ในไตรมาสที่สาม

บริษัท Bernstein ติดตามการส่งออกหน่วยความจำแบบมัลติชิปของเกาหลีใต้ไปยังไต้หวันและมาเลเซียมาเป็นเวลานานแล้ว รายงานระบุว่าการส่งออกเหล่านี้มีความสัมพันธ์อย่างมากกับรายได้ HBM รายไตรมาสของ Samsung และ SK Hynix โดยไต้หวันเป็นสถานที่สำคัญสำหรับเทคโนโลยีการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง CoWoS ในขณะที่มาเลเซียเป็นที่ตั้งของโรงงานบรรจุภัณฑ์ EMIB ของ Intel

ในเดือนกรกฎาคม การส่งออกหน่วยความจำแบบมัลติชิปของเกาหลีใต้ไปยังไต้หวันและมาเลเซียลดลง 32% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม รายงานระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากปัจจัยตามฤดูกาลภายในไตรมาสเป็นหลัก เมื่อเทียบกับเดือนเมษายน ซึ่งเป็นเดือนแรกของไตรมาสก่อนหน้า การส่งออกในเดือนกรกฎาคมยังคงเพิ่มขึ้น 13% และเมื่อเทียบกับปีต่อปีเพิ่มขึ้น 64% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการโดยรวมสำหรับหน่วยความจำแบบมัลติชิป (HBM) ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม แม้ปริมาณโดยรวมจะยังคงแข็งแกร่ง แต่แนวโน้มการส่งออกของผู้ผลิตหน่วยความจำสองรายจากเกาหลีใต้กลับแตกต่างกัน โดยการส่งออกของซัมซุงยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ข้อมูลของเอสเค ไฮนิกซ์ต่ำกว่าที่เบิร์นสไตน์คาดการณ์ไว้มาก

รายได้จาก HBM ของ Samsung ในไตรมาสที่สามอาจสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 30%

เบิร์นสไตน์ใช้ข้อมูลการส่งออกจากจังหวัดชุงชองใต้เป็นตัวแทนสำหรับการจัดส่งสินค้าของ Samsung HBM เนื่องจากโรงงานผลิตและบรรจุภัณฑ์ขั้นสุดท้ายที่เกี่ยวข้องของ Samsung ส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในภูมิภาคดังกล่าว

ในเดือนกรกฎาคม การส่งออกหน่วยความจำแบบมัลติชิปของจังหวัดชุงชองใต้ไปยังไต้หวันและมาเลเซียมีมูลค่าสูงถึง 22 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะลดลง 35% จากจุดสูงสุดตามฤดูกาลในเดือนมิถุนายน แต่ก็เพิ่มขึ้น 122% จากเดือนเมษายน นอกจากนี้ การส่งออกที่เกี่ยวข้องของซัมซุงยังแซงหน้าเอสเค ไฮนิกซ์เป็นเดือนที่สองติดต่อกันอีกด้วย

จากความสัมพันธ์เชิงถดถอยระหว่างข้อมูลการส่งออกในอดีตและรายได้จาก HBM (High-Based Marketing) เบิร์นสไตน์คาดการณ์ว่ารายได้จาก HBM ของซัมซุงในไตรมาสที่สามอาจสูงถึงประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 80% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมที่ประมาณ 9.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ประมาณ 30%

หากนำข้อมูลล่าสุดจากไตรมาสแรกของปี 2025 มาใช้ในการวิเคราะห์ถดถอย การคาดการณ์จะเพิ่มขึ้นเป็น 12.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตรายไตรมาสประมาณ 90%

การส่งออกหน่วยความจำแบบมัลติชิป (HBM) รายเดือนของเกาหลีใต้ไปยังไต้หวันและมาเลเซีย (ในหน่วยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ว่าการส่งออกในเดือนกรกฎาคมจะลดลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยตามฤดูกาล แต่ก็ยังเพิ่มขึ้น 64% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการ HBM โดยรวมยังคงแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ยังคงเป็นเพียงการประมาณการจากแบบจำลอง ไม่ใช่แนวทางที่บริษัทกำหนดไว้ การส่งออกของซัมซุงมักจะกระจุกตัวอยู่ในสองเดือนสุดท้ายของไตรมาส และตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นมา เดือนแรกของไตรมาสคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 20% ของการส่งออกทั้งหมดในไตรมาสนั้นโดยเฉลี่ย ดังนั้น รายได้ในไตรมาสที่สามจะตรงตามการคาดการณ์จากแบบจำลองหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับการจัดส่งจริงในเดือนสิงหาคมและกันยายน

เบิร์นสไตน์เชื่อว่าข้อมูลในเดือนกรกฎาคมนั้นสอดคล้องกับทิศทางที่ซัมซุงเคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้เป็นอย่างน้อย โดยบริษัทคาดว่ายอดขาย HBM4 จะเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในไตรมาสที่สาม และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของยอดขาย HBM ทั้งหมดในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

ด้วยมูลค่าต่อหน่วยที่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า HBM4 จึงกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักของซัมซุง

นอกจากปริมาณการส่งออกแล้ว มูลค่าต่อหน่วยของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องของซัมซุงที่ส่งออกก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

แผนภูมิแสดงการเปรียบเทียบการส่งออกหน่วยความจำแบบหลายชิป (หน่วยเป็นล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากจังหวัดชุงชองนัมโด (สถานที่บรรจุ HBM ของซัมซุง) ไปยังไต้หวันและมาเลเซีย กับรายได้จาก HBM ของซัมซุงรายไตรมาส (ค่าเฉลี่ยรายไตรมาส) การส่งออกในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 122% จากเดือนเมษายน สูงกว่าตัวเลขของ SK Hynix เป็นเดือนที่สองติดต่อกัน แผนภูมิทางด้านขวา ซึ่งอิงจากการวิเคราะห์การถดถอยของข้อมูลในอดีต ชี้ให้เห็นว่าข้อมูลการส่งออกในเดือนกรกฎาคมบ่งชี้ว่ารายได้จาก HBM ของซัมซุงในไตรมาสที่สามของปี 2026 อาจสูงถึง 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 80% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า สูงกว่าการคาดการณ์เดิมของ Bernstein ประมาณ 30%

ในเดือนกรกฎาคม มูลค่าต่อหน่วยของการส่งออกหน่วยความจำแบบหลายชิปจากจังหวัดชุงชองใต้เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งมากกว่าสองเท่าของระดับในเดือนเมษายน และเกือบสี่เท่าของภูมิภาคที่เทียบเคียงได้ของ SK Hynix เนื่องจาก HBM4 มีความจุสูงกว่า จำนวนชั้นซ้อนกันมากกว่า และมีความซับซ้อนทางเทคโนโลยีมากกว่า เบิร์นสไตน์เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของส่วนแบ่งการจัดส่ง HBM4 ของซัมซุง

นี่ไม่ได้หมายความว่าราคาของ Samsung สำหรับ HBM สเปคเดียวกันนั้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในเวลาไม่กี่เดือน มูลค่าต่อหน่วยส่งออกยังได้รับผลกระทบจากโครงสร้างผลิตภัณฑ์ สเปคความจุ และรูปแบบบรรจุภัณฑ์ และสามารถใช้เป็นเพียงตัวบ่งชี้ทิศทางของราคาขายเฉลี่ยเท่านั้น คำอธิบายที่สมเหตุสมผลกว่าคือ Samsung กำลังเปลี่ยน HBM3 และ HBM3E บางส่วนเป็น HBM4 ที่มีราคาแพงกว่า จึงทำให้มูลค่าการส่งออกโดยรวมเพิ่มขึ้น

นี่เป็นกุญแจสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับศักยภาพของซัมซุงในการกลับมาครองส่วนแบ่งการตลาดอีกครั้ง ก่อนหน้านี้ SK Hynix ครองตำแหน่งผู้นำด้วยเทคโนโลยี HBM3E และความสัมพันธ์ด้านการจัดหาที่ใกล้ชิดกับ Nvidia แต่ตอนนี้ เมื่อวงจร HBM4 เริ่มต้นขึ้น การแข่งขันจึงเปลี่ยนไปอยู่ที่ว่าใครจะสามารถตรวจสอบความถูกต้อง ปรับปรุงอัตราผลผลิต และส่งมอบสินค้าในปริมาณมากได้เร็วกว่ากัน

ยอดส่งออกของ SK Hynix อ่อนตัวลง แต่ข้อมูลรายเดือนไม่สามารถนำมาเทียบเคียงโดยตรงกับการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดได้

ตรงกันข้ามกับซัมซุง ยอดส่งออกของ SK Hynix ลดลงอย่างมากในเดือนกรกฎาคม

บริษัท Bernstein ใช้ข้อมูลการส่งออกจากจังหวัดชุงชองเหนือและเมืองอีชอนเป็นตัวชี้วัดการขนส่งสำหรับบริษัท SK Hynix HBM ในเดือนกรกฎาคม การส่งออกจากสองภูมิภาคนี้ลดลง 28% เมื่อเทียบกับเดือนมิถุนายน และลดลงประมาณ 27% เมื่อเทียบกับเดือนเมษายน

จากแบบจำลองการถดถอยพื้นฐาน รายได้จาก HBM ของ SK Hynix ในไตรมาสที่สามอาจอยู่ที่เพียง 5.6 พันล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และต่ำกว่าที่ Bernstein คาดการณ์ไว้เดิมถึง 55% หากผลลัพธ์นี้เป็นจริง รายได้จาก HBM ของ Samsung ในไตรมาสที่สามจะแซงหน้า SK Hynix อย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการคาดการณ์นี้มีมากกว่าของซัมซุงมาก รายงานยังชี้ให้เห็นว่า หาก SK Hynix ยังคงใช้รูปแบบการจัดส่งสินค้าตามฤดูกาลที่กระจุกตัวในช่วงปลายไตรมาสตามแบบฉบับเดิม รายได้จาก HBM ในไตรมาสที่สามก็อาจสูงถึง 12 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับการคาดการณ์เดิมของเบิร์นสไตน์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ข้อมูลชุดเดียวกันของเดือนกรกฎาคมอาจสอดคล้องกับช่วงราคาที่กว้างมาก ตั้งแต่ 5.6 พันล้านดอลลาร์ไปจนถึง 12 พันล้านดอลลาร์ ภายใต้สมมติฐานตามฤดูกาลที่แตกต่างกัน การประเมินที่รอบคอบกว่าในขั้นตอนนี้ไม่ใช่ว่า "SK Hynix เสียความเป็นผู้นำไปแล้ว" แต่เป็นว่าการเริ่มต้นไตรมาสที่สามอ่อนแอเกินกว่าที่คาดไว้ และว่าจะสามารถตามทันได้ในเดือนสิงหาคมและกันยายนหรือไม่นั้นจะเป็นตัวกำหนดส่วนแบ่งการตลาดสุดท้ายของบริษัท

เบิร์นสไตน์คาดการณ์ว่า ความอ่อนแออาจเกิดจากการจัดส่ง HBM4 ที่ล่าช้าซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงการรูบิน ก่อนหน้านี้ SK Hynix ระบุว่า HBM4 เริ่มการผลิตจำนวนมากในไตรมาสที่สองและจะเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงครึ่งหลังของปี อย่างไรก็ตาม การระบุว่าการส่งออกที่ลดลงในเดือนกรกฎาคมนั้นเกิดจากความคืบหน้าของโครงการรูบินของ Nvidia โดยตรงนั้น ยังคงเป็นการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์จากแนวโน้มอุตสาหกรรม และยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างชัดเจนจากบริษัทที่เกี่ยวข้อง

HBM ไม่ได้ปรับขึ้นราคาตามแบบแผนการปรับขึ้นราคาของ DRAM ทั่วไป

รายงานยังชี้ให้เห็นว่าแนวโน้มราคาของ HBM นั้นแตกต่างจากหน่วยความจำแบบดั้งเดิม

นับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2025 ราคาของหน่วยความจำแบบดั้งเดิมเพิ่มขึ้นประมาณห้าเท่า แต่ราคาส่งออกของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องของ SK Hynix โดยทั่วไปยังคงทรงตัว ในขณะที่มูลค่าต่อหน่วยของ Samsung เพิ่มขึ้นประมาณสองเท่า ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากสัดส่วนของ HBM4 ที่เพิ่มขึ้น มากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมีนัยสำคัญของผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่เดิม เช่น HBM3E

นี่หมายความว่า การกำหนดราคาตามสัญญา ความสัมพันธ์ด้านการจัดหา และวงจรการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของ HBM นั้น ทำให้ HBM แยกตัวออกจากความผันผวนของราคา DRAM แบบดั้งเดิมในระยะสั้น การเพิ่มขึ้นของราคา DRAM แบบดั้งเดิมในระยะสั้นไม่ได้หมายความว่าจะส่งผลต่อ HBM ในสัดส่วนที่เท่ากันเสมอไป ความสามารถในการทำกำไรของ HBM ขึ้นอยู่กับสัดส่วนของผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่และสัญญาของลูกค้ารายปีมากกว่า

เบิร์นสไตน์เชื่อว่าซัพพลายเออร์และลูกค้าได้เริ่มเจรจาสัญญา HBM สำหรับปี 2027 แล้ว และการเพิ่มขึ้นของราคาที่คาดการณ์ไว้จะผลักดันให้ซัมซุงและเอสเค ไฮนิกซ์ ปรับการคาดการณ์กำไรสำหรับปีหน้าเพิ่มเติม เมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดในไตรมาสที่สาม นี่อาจเป็นตัวแปรด้านราคาที่สำคัญกว่าสำหรับภาคส่วนหน่วยความจำในระยะต่อไป

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของการส่งออกของมาเลเซียยังคงเป็นตัวแปรที่ยังหาข้อสรุปไม่ได้ในห่วงโซ่อุปทาน

ในเดือนกรกฎาคม การส่งออกหน่วยความจำแบบมัลติชิปของเกาหลีใต้ไปยังมาเลเซียเพิ่มขึ้น 20% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นการเติบโตอย่างรวดเร็วต่อเนื่องจากไตรมาสที่ผ่านมา ซัมซุงยังคงครองส่วนแบ่งการส่งออกส่วนใหญ่ แต่เอสเค ไฮนิกซ์ก็มีการเติบโตเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

เบิร์นสไตน์คาดการณ์ว่าชิป HBM เหล่านี้อาจมีจุดหมายปลายทางไปยังโรงงานบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง EMIB ของอินเทลในมาเลเซีย เพื่อใช้ในชิปเซิร์ฟเวอร์ที่ติดตั้ง HBM อย่างไรก็ตาม รายงานยังยอมรับว่าในขณะนี้เป็นเรื่องยากที่จะอธิบายว่าทำไมการส่งออกเหล่านี้จึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงแรก ก่อนที่จะมีการผลิตจำนวนมาก

ดังนั้น การส่งออกไปยังมาเลเซียจึงเหมาะสมกว่าที่จะใช้เป็นตัวชี้วัดห่วงโซ่อุปทานในภายหลัง มากกว่าที่จะนำไปเทียบเคียงโดยตรงกับคำสั่งซื้อของลูกค้า Intel หรือปริมาณการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์เฉพาะเจาะจง

โดยรวมแล้ว ข้อมูลในเดือนกรกฎาคมตอกย้ำตรรกะที่ว่าซัมซุงกำลังไล่ตามทันในรอบการผลิต HBM4 แต่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าโครงสร้างส่วนแบ่งการตลาดในระยะยาวได้พลิกกลับแล้ว สิ่งที่ต้องจับตาดูต่อไปคือ ซัมซุงจะสามารถรักษาการเติบโตของการส่งออกในเดือนสิงหาคมและกันยายนได้หรือไม่ และ SK Hynix จะสามารถชดเชยการขาดแคลนการจัดส่งในช่วงต้นไตรมาสที่สามได้หรือไม่ ในขณะที่การผลิต HBM4 เพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดนั้นยังคงต้องรอข้อมูลจากเดือนสิงหาคมและกันยายน

ข้อมูลการส่งออกในเดือนกรกฎาคมตอกย้ำตรรกะที่ว่าซัมซุงกำลังเร่งการไล่ตามคู่แข่งในวงจรการผลิต HBM4: ปริมาณการส่งออกเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ มูลค่าต่อหน่วยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และสอดคล้องกับเป้าหมายการขาย HBM4 ของบริษัท

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าซัมซุงได้กลับมาครองตำแหน่งผู้นำในตลาด HBM ตลอดทั้งปีแล้ว

ประการแรก เบิร์นสไตน์ใช้แบบจำลองการถดถอยระหว่างการส่งออกระดับภูมิภาคและรายได้ของบริษัท ไม่ใช่ข้อมูลคำสั่งซื้อจริง ประการที่สอง หากบรรจุภัณฑ์ของ HBM ถูกขนส่งออกนอกประเทศเกาหลีใต้ หรือหากผลิตภัณฑ์บางส่วนถูกบรรจุเพิ่มเติมภายในประเทศเกาหลีใต้ ข้อมูลศุลกากรอาจไม่สามารถบันทึกข้อมูลนี้ได้อย่างครบถ้วน ประการสุดท้าย การส่งออกรายเดือนยังได้รับผลกระทบจากการยอมรับของลูกค้า การจัดส่ง และฤดูกาลรายไตรมาสด้วย

ตัวแปรสามประการถัดไปที่ต้องจับตาดูคือ: การส่งออกของซัมซุงจะสามารถเติบโตอย่างต่อเนื่องในเดือนสิงหาคมและกันยายนได้หรือไม่ การส่งออกและมูลค่าต่อหน่วยของ SK Hynix จะฟื้นตัวหรือไม่เมื่อการผลิต HBM4 เพิ่มขึ้น และทั้งสองบริษัทจะสามารถปรับขึ้นราคาตามสัญญา HBM ในปี 2027 ได้จริงหรือไม่

หากการส่งออกของซัมซุงยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและเอสเค ไฮนิกซ์ไม่สามารถตามทันได้ HBM4 อาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงส่วนแบ่งการตลาดอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้น ในทางกลับกัน หากเอสเค ไฮนิกซ์มุ่งเน้นการส่งมอบสินค้าในช่วงสองเดือนสุดท้ายของไตรมาส ความแตกต่างในเดือนกรกฎาคมก็มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงความคลาดเคลื่อนของเวลาส่งมอบเท่านั้น

ดังนั้น ข้อมูลปัจจุบันจึงไม่ได้เปลี่ยนแปลงข้อเท็จจริงที่ว่าการแข่งขันในตลาด HBM ได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่เป็นการที่ซัมซุงกลับเข้าสู่การแข่งขันแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดอีกครั้งด้วยความเร็วที่อาจเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้