Опционы Deribit: скрытый двигатель волатильности биткоина в 2025 году

Крупнейший в мире криптодериватив может стать спусковым крючком для рыночных штормов.

Платформа Deribit, на которую приходится львиная доля открытых позиций по опционам на биткоин, превратилась в эпицентр потенциальной волатильности. Концентрация огромных объемов в одном месте создает классическую ситуацию «хвост виляет собакой» — производные инструменты начинают диктовать настроения на спотовом рынке.

Механика давления

Когда крупные опционные позиции приближаются к ключевым страйк-ценам, маркет-мейкеры вынуждены активно хеджироваться на спотовом рынке. Это хеджирование — не пассивная страховка, а активная торговая сила. Они массово покупают или продают базовый актив, чтобы сбалансировать свои книги, создавая волны, которые ощущаются далеко за пределами самой биржи.

Эффект домино для BTC

Результат? Цена биткоина начинает реагировать не только на макроэкономику или adoption-новости, но и на внутреннюю механику деривативов. Периоды затишья могут внезапно смениться резкими движениями, вызванными гамма-сжатием или экспирацией крупных опционных контрактов. Это добавляет еще один, менее предсказуемый, слой сложности для трейдеров.

В конечном счете, это напоминает старую биржевую мудрость: рынком часто движут не фундаментальные показатели, а сложные пари, заключенные на его же будущее. И пока крупные игроки делают ставки на волатильность, остальному рынку приходится пожинать плоды.

Трейдеры страхуются от снижения биткоина

Основной объем пришелся на биткоин. По данным Deribit, истекли BTC-опционы с номиналом около $2,7 млрд. При этом цена биткоина держалась вблизи зоны максимальной боли около $88 000.

Важно другое. На этот раз участники рынка не стремились подтянуть цену к уровню max pain. Опционы все чаще используются как инструмент защиты, а не спекулятивного давления.

Структура позиций указывает на рост интереса к пут-опционам ниже $91 000. Наибольшая концентрация защитных ставок сформировалась в районе $85 000, что выглядит как страховка на случай углубления коррекции.

Пут/колл-коэффициент по недельной экспирации составил 0,8. Это означает, что коллы все еще немного преобладают, но баланс уже не выглядит агрессивно бычьим. Выше $91 000 доминируют колл-ставки, а ниже — защита от снижения.

Фактически трейдеры закладывают сценарий выхода в случае движения к $80 000. Исторически недельные экспирации нередко сопровождались ростом волатильности на выходных, но сейчас давление на цену BTC и ETH может сгладить эффект.

ETH выглядит устойчивее BTC

Вместе с биткоином в пятницу истекли ETH-опционы примерно на $460 млн. Уровень максимальной боли по Ethereum находился около $3 100, тогда как перед экспирацией цена торговалась вблизи $2 953.

Распределение страйков по ETH более равномерное. Основная ликвидность защитных позиций сосредоточена выше — в районе $3 500. Это может указывать на более нейтральные или даже умеренно позитивные ожидания по Ethereum.

В отличие от BTC, рынок опционов по ETH выглядит менее напряженным. Настроения здесь ближе к балансу, без явного перекоса в сторону защиты.

Опционный рынок готовится к закрытию года

В четвертом квартале 2025 года активность на рынке опционов заметно снизилась. После крупной экспирации в конце третьего квартала открытый интерес на Deribit сократился и стабилизировался.

Если в конце Q3 общий open interest превышал $46 млрд, то к декабрю показатель опустился к $39 млрд и практически не менялся последние три месяца. Недельные экспирации стали меньше по объему, хотя базовый уровень ликвидности остается выше, чем в начале осени.

Ключевым событием станет 26 декабря. В этот день истекают опционы примерно на $23 млрд — более половины текущего открытого интереса. Остальные позиции будут перенесены в следующий квартал.

После годовой экспирации рынок опционов может снова начать набирать ликвидность. В прошлом производные инструменты реагировали с лагом на ценовые шоки. Осеннее падение в октябре, напротив, усилило интерес к опционам как к инструменту защиты и точечных ставок.

Давление сохраняется и на фьючерсах

Стагнация цены биткоина также сказывается на рынке деривативов в целом. Интерес к фьючерсам снижается вместе с волатильностью.

Открытый интерес по BTC-фьючерсам держится в районе $27 млрд и практически не изменился с момента октябрьского падения. Это говорит о выжидательной позиции участников и отсутствии уверенного тренда.

Что дальше?

Опционы Deribit пока не стали катализатором резких движений, но структура рынка меняется. Трейдеры все активнее страхуются от снижения и закладывают негативные сценарии, особенно по биткоину.

На фоне крупной годовой экспирации это повышает чувствительность рынка. Если цена выйдет из текущего диапазона, опционный рынок может усилить движение — даже если сам импульс придет извне.

Читать далее: 15 лучших криптобирж к концу 2025 года и прогноз на 2026