Биткоин рухнул сильнее Nasdaq: пиковая корреляция с тех-сектором шокирует рынок

Цифровое золото показало худшую динамику за месяц, обогнав по падению даже технологические акции.

Корреляция между криптой и NASDAQ бьёт рекорды — инвесторы бегут от рисков синхронно.

Аналитики шепчутся о «криптозиме» — традиционном предновогоднем сливе, который Wall Street мастерски использует для выкупа дёшево.

Когда хедж-фонды играют в санитаров рынка, розничные инвесторы традиционно остаются с голыми коленками.

Волатильность биткоина отражает динамику технологических акций

В недавней публикации на платформе X (ранее Twitter) аналитический ресурс The Kobeissi Letter подчеркнул, что 30-дневная корреляция биткоина с индексом Nasdaq 100 составляет приблизительно 0,80. Этот показатель является максимальным с 2022 года и вторым по силе за последнее десятилетие.

Корреляция биткоина с рынками акций стала положительной в 2020 году. На протяжении последних пяти лет крупнейшая криптовалюта, как правило, следовала в том же направлении, что и индекс, ориентированный на технологический сектор. Эта тенденция нарушалась лишь на короткие периоды в 2023 году.

Текущая динамика повысила пятилетнюю корреляцию биткоина с Nasdaq до отметки 0,54. При этом The Kobeissi Letter отмечает, что биткоин не демонстрирует практически никакой статистической связи с активами, традиционно рассматриваемыми как защитные, включая золото.

«Биткоин все чаще ведет себя как высоколиквидная акция технологического сектора», – говорится в сообщении.

В своем последнем отчете компания Wintermute обратила внимание на более критичный фактор: качество корреляции изменилось. Фирма пояснила, что при сохранении высокой направленной корреляции с Nasdaq ее качество ухудшилось, трансформировавшись в медвежью асимметрию. Это означает, что:

• При падении рынка акций биткоин демонстрирует более резкое снижение.
• При росте рынка акций участие биткоина в восходящем движении является незначительным.

«В настоящий момент эта асимметрия прочно зафиксирована в негативной зоне, что свидетельствует о том, что биткоин по-прежнему функционирует как высокорисковый индикатор общего рыночного сантимента, но только тогда, когда рыночная конъюнктура складывается неблагоприятно», – раскрывает анализ.

Примечательно, что «разрыв болезненности» (pain gap) достиг уровней, невиданных с конца 2022 года. Эта ситуация создает структурное невыгодное положение, при котором биткоин показывает слабые результаты в условиях «риск-он» (оптимизм инвесторов) и демонстрирует чрезмерную реакцию в сценариях «риск-офф»(усиление негативных движений).

Джаспер Де Маере из Wintermute обозначил две основные причины появления такой асимметрии: Сдвиг внимания инвесторов в сторону акций. Поток капитала сосредоточился на акциях, особенно в сегменте мегакапитализации. Этот сегмент абсорбировал большую часть рисковых потоков, которые ранее направлялись в криптовалюты.

«Подобная концентрация внимания означает, что биткоин сохраняет корреляцию при ухудшении глобального рыночного сантимента, но не получает пропорциональной выгоды при восстановлении оптимизма. Он реагирует как “высокорисковый хвост” макроэкономического риска, а не как самостоятельный актив. Негативная бета-составляющая сохраняется, а премия за восходящий нарратив – отсутствует», – констатировал Де Маере.

Во-вторых, низкая структурная ликвидность крипторынка. Предложение стейблкойнов стагнирует, приток средств в ETF замедлился, а глубина биржевого стакана не восстановилась до уровней начала 2024 года. Эта хрупкая ликвидность усиливает нисходящие движения, укрепляя негативную асимметрию.

«Исторически сложилось, что подобный вид негативной асимметрии появляется не на пиках, а скорее сигнализирует о достижении дна. Когда биткоин падает сильнее в неблагоприятные дни на рынке акций, чем растет в благоприятные, это обычно указывает на истощение, а не на силу», – добавил отчет.

Рыночные данные подтверждают эту тенденцию. За последние 41 день криптосектор потерял $1,1 трлн рыночной капитализации, что соответствует ежедневным потерям в $27 млрд. Сам биткоин за последний месяц подешевел на 25%, опустившись ниже $95 000 на фоне широкомасштабной распродажи.

«Фьючерсы на фондовом рынке США только что открылись и совершенно не реагируют на падение криптовалют в выходные. Несмотря на то, что крипторынок потерял $100 млрд с пятницы, фьючерсы на фондовом рынке США находятся в зеленой зоне», – сообщил The Kobeissi Letter.

Более того, золото превысило отметку $4 100 за унцию, опередив биткоин на 25 процентных пунктов с начала октября. По мнению The Kobeissi Letter,

«Изолированный характер 25% спада на крипторынке дополнительно подтверждает нашу точку зрения: это крипто-«медвежий рынок», обусловленный ликвидациями и высоким кредитным плечом».

С учетом вышеизложенного, возникает ключевой вопрос для инвесторов: может ли биткоин по-прежнему считаться защитным активом? На фоне высокой корреляции, недостаточной ликвидности и преобладания нисходящих реакций над участием в росте, текущие данные указывают на то, что биткоин функционирует скорее как высокорисковый спекулятивный актив, а не как защитное хеджирование.

Будет ли эта динамика временной или структурной, зависит от того, как рыночный сантимент, условия ликвидности и позиционирование инвесторов будут развиваться в ближайшие месяцы.