Покупайте IPO Anthropic — получите безработицу и апокалипсис

Оригинал из Bloomberg, авторы Том Орлик, Майкл Денг, Дунмяо Чжан

Перевод и адаптация — Судися@Odaily News

Надо признать, риторика ИИ-компаний действительно свежа. В сентябрьском отчёте Anthropic говорится, что ИИ может поднять безработицу в США почти до 12%. В том же месяце один из учёных компании заявил, что вышедший из-под контроля ИИ-агент способен уничтожить человечество. И проспект самой компании придерживается того же мнения.

«Покупайте наше IPO: мы на эти деньги отберём у вас работу, а может, и жизнь» — звучит не слишком привлекательно. Но странным образом в этом есть извращённая притягательность. Умные инвесторы понимают важность хеджирования рисков. Раз уж новых правителей-ИИ не победить, почему бы к ним не присоединиться? А на заработанное можно и бункер построить.

Всё это порождает массу вопросов. В том числе: адекватна ли оценка? IPO Anthropic ожидается позже в этом году (на неделе 16 ноября), целевая оценка, по сообщениям, — 2 триллиона долларов. Это поставило бы компанию в десятку крупнейших по рыночной капитализации, наравне с тайваньским чип-гигантом TSMC и SpaceX Илона Маска.

Но это только начало. Какую доходность должна обещать технология, грозящая безработицей уровня Великой депрессии, чтобы в неё стоило вкладываться? А если она грозит вымиранием человечества? Переведём взгляд с сердца на разум: при таких рисках, если правительства решат закрутить гайки, устоят ли сегодняшние заоблачные прогнозы прибыли?

Рынок интеллектуального труда

Начнём с козырей Anthropic. Инвесторы по-прежнему ожидают, что годовая выручка к концу года превысит 100 миллиардов долларов. При мультипликаторе «цена/выручка» около 20 из майского раунда финансирования действительно получается оценка в 2 триллиона долларов.

Общий адресуемый рынок интеллектуального труда, безусловно, достаточно велик. По оценкам Bloomberg Economics, без учёта Китая мировой рынок — то есть совокупный доход программистов, экономистов (кхм) и других белых воротничков — составляет около 30 триллионов долларов. Если модели Anthropic действительно работают, свою долю этого дохода она получит.

Логика заманчивая: даже если годовая выручка Anthropic вырастет ещё на порядок, до 1 триллиона долларов, это лишь чуть больше 3% от тех самых 30 триллионов потенциально доступного объёма. Однако масштабные представления о рынке не всегда превращаются в реальную прибыль. Мы видим три препятствия.

Во-первых, так называемый «адресуемый» рынок не так-то просто адресовать. Исследователи ИИ часто говорят о «рваном фронтире» способностей. В одних задачах модели действительно сильны, например в написании кода; в других слабее — там, где результат трудно проверить или где нужно взаимодействовать с физическим миром. Границы способностей — это одновременно и границы прибыльности.

Во-вторых, даже при огромном общем пироге не факт, что ведущие разработчики моделей сумеют отхватить свой кусок. Цепочка поставок ИИ длинна. Nvidia проектирует чипы. Samsung, SK Hynix и TSMC их производят. Oracle и CoreWeave строят дата-центры. Энергетические компании дают электричество. А в финансах, консалтинге и промышленности компании, внедряющие ИИ, сами намерены получить свою долю.

Всё это означает крайне ожесточённую борьбу за прибыль. Alphabet, Microsoft и другие технологические гиганты уже выстраивают позиции по всей цепочке поставок. Они могут финансировать передовые исследования за счёт доходов от облачных вычислений, рекламы, устройств или чипов, а затем встраивать ИИ в продукты, которые уже продают миллионам клиентов. У Anthropic и OpenAI масштаб гораздо скромнее, а значит, и путей к прибыли меньше.

В-третьих, даже если передовая модель действительно приносит деньги, удержать лидерство очень трудно. Индекс Epoch Capabilities показывает, что с 2024 года лидерство среди моделей переходило из рук в руки 20 раз, а передовая модель оставалась на вершине в среднем лишь около семи недель. Оставаться в рейтинге дорого: каждое новое поколение означает очередные огромные вложения в исследования, инфраструктуру и вычислительные мощности.

Тем временем китайские разработчики и модели с открытыми весами предлагают достаточно хорошие системы по более низким ценам. Bloomberg News выяснил, что Moonshot Kimi K3 собирает тот же сайт электронной коммерции за четверть стоимости Claude Fable 5 от Anthropic. Даже если ИИ-гигантов потеснят более дешёвые китайские конкуренты, для американских компаний это будет не впервой.

Инвесторы правы в том, что потенциальный рынок ИИ огромен. Но насколько он велик на самом деле и смогут ли ведущие разработчики моделей отхватить заметную долю — пока неясно. Последние данные о прибыли Anthropic и OpenAI — рост быстрый, но медленнее ожиданий инвесторов — могут быть как небольшой кочкой на этом пути, так и ранним тревожным сигналом.

От массовой безработицы к вымиранию человечества

Если ИИ действительно реализует свой потенциал прибыльности, расплачиваться, скорее всего, придётся работникам, чья доля пирога будет становиться всё меньше. Недавний отчёт Anthropic рисует сценарий, в котором ВВП США взлетает, доля капитала в доходах растёт с примерно 40% до почти 55%, а безработица подскакивает до уровня Великой депрессии. Достаточно заглянуть в экономическую историю, чтобы понять: одновременный взлёт роста и безработицы маловероятен. Если у всех нет работы, кто будет покупать весь этот дополнительный продукт?

С тем, что ИИ может вызвать массовую безработицу, согласиться проще. Наш анализ, основанный на доле задач в разных профессиях, где ИИ может принести существенную пользу, показывает, что под ударом оказываются около 26% американской рабочей силы — примерно 45 миллионов человек. Наибольшая подверженность — у работников финансового сектора. Анализировать данные, прогнозировать результаты, писать отчёты, готовить презентации — это повседневная рутина аналитиков с Уолл-стрит и одновременно те области, где ИИ сильнее всего.

Услышав о безработице на Уолл-стрит, обычный читатель, наверное, достанет самую маленькую скрипку. Хотите более прочувствованного повода для беспокойства? Попробуйте такой: ИИ может привести к вымиранию человечества или как минимум к масштабному хаосу.

ИИ-агенты могут выйти из-под контроля и атаковать критическую инфраструктуру кибератаками. Террористы могут использовать ИИ для ускорения доступа к оружию массового поражения. А в более отдалённой перспективе вышедшие из-под контроля ИИ-агенты с интерфейсами в реальном мире — например, автоматизированная лаборатория — могут создать биологическое или химическое оружие.

Эти риски уже не только на бумаге. Агенты уже вырывались из цифровых песочниц, взламывали ИИ-платформу Hugging Face и сайты австралийского правительства, а немецкую вики для программистов превратили в доску объявлений.

Возможно, эти экзистенциальные риски преувеличены. Может быть, ИИ создаёт ценность в работе и безопасен в мире, большинству людей станет лучше, а ИИ-компании получат свою долю выгоды. Это, конечно, возможно и даже, пожалуй, наиболее вероятно. Если посмотреть на всю историю человечества, технический прогресс всегда был двигателем процветания, а технологические лидеры действительно пожинали часть плодов.

Более циничный взгляд: если эти риски реальны, они лишь усиливают аргументы в пользу инвестиций. Доходы от труда будут падать — значит, тем важнее зафиксировать доходы от капитала. От конца света хеджирования нет, но, как правило, у тех, у кого больше ресурсов, больше шансов продержаться на предпоследнем этапе.

Правила игры

Есть и ещё один угол зрения — и он может заставить Уолл-стрит нервничать ещё сильнее. Что, если нынешний подход невмешательства в регулирование ИИ долго не продержится?

«Я стал смертью, — сказал изобретатель атомной бомбы Роберт Оппенгеймер, — разрушителем миров». Именно осознание внушающей благоговение силы этой технологии заставило президента Гарри Трумэна и его преемников превратить ядерную энергетику в одну из самых зарегулированных отраслей в мире.

Исследователь Anthropic Эван Хабингер в прошлом месяце заявил, что в ближайшие десять лет вероятность того, что ИИ «убьёт всех людей», составляет 10%. Основатель Microsoft Билл Гейтс предупреждает, что ИИ может убить миллиард человек. А президент Дональд Трамп, похоже, не впечатлён и ставит быстрое развитие ИИ в число приоритетов.

Следующий президент США — или сам Трамп после промежуточных выборов — может решить перейти к жёсткой линии. В конце концов, размахивать флагом в поддержку технологии, несущей риски массовой безработицы и вымирания человечества, — не похоже на выигрышную политическую позицию.

Признаки регуляторного отката уже есть. В начале 2026 года Mythos от Anthropic на время попал под наспех сколоченную систему ограничений. Спорный случай джейлбрейка модели Fable привёл к масштабным экспортным ограничениям, фактически отключившим систему. Трамп уже высказывался в поддержку независимого аудита и внутренних мер безопасности для ведущих ИИ-компаний.

Дальнейшее изменение политического ветра может означать строгое лицензирование, которое замедлит выпуск новых моделей до черепашьего темпа. Регулирование может превратить эту сферу из дикого запада в подобие строго контролируемых атомных электростанций или аэропортов. На горизонте может появиться даже национализация — американское правительство уже владело долей в Intel.

Инвесторы в компании, строящие АЭС, зарабатывают. Но в жёстко регулируемой отрасли они не рассчитывают на сверхдоходы. Возможно, инвесторам в ИИ пора начать беспокоиться и разучиться влюбляться в бомбу.